“九月魔咒”再现？美股恐慌指数大涨近50%

　　作者：樊志(zhì)菁

　　在历史最低迷的月份，美股在(zài)9月伊始便给了投资者一个“下马威”。关键的就业(yè)报(bào)告几乎没有消除本(běn)月美(měi)联储会议降(jiàng)息幅度的不确定(dìng)性，衰退的担忧似乎又在卷(juǎn)土重来(lái)。

　　芝加哥期权交易所波动率指(zhǐ)数（VIX）上涨至22.38，上周飙升约49%。随着议息会议(yì)临近，波动风险是否尚(shàng)未释放完毕，投资者似乎需要从经(jīng)济(jì)前(qián)景和美联储货币政策中寻找更多明确信息(xī)和信心。

　　美联储为降息吹风

　　考虑到美(měi)联储暗示降息，并将货币政策重心(xīn)从通胀转(zhuǎn)向就业(yè)，劳动力市场的表现受到了更(gèng)广泛的关注。

　　然而公(gōng)布的数据显示，就业(yè)市场仍有不少降温的(de)迹象(xiàng)。首(shǒu)先公布的(de)7月美国劳工部(bù)职位空缺回(huí)落至(zhì)800万以下，创近三年新低，随后ADP就(jiù)业报告显(xiǎn)示，8月份企业仅增加了9.9万个工作岗(gǎng)位，为2021年以(yǐ)来的最小增幅。虽然至关重要的(de)非(fēi)农就业报告企稳回(huí)升，失业率小“九月魔咒”再现？美股恐慌指数大涨近50%幅回落，但(dàn)7月数据下修可(kě)能意(yì)味(wèi)着指标也许并(bìng)不准确。

　　牛津经(jīng)济研究院高级经济学家(jiā)施瓦(wǎ)茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，非(fēi)农喜忧参半，过去三(sān)个月就业岗(gǎng)位(wèi)的月平均增长是自2020年以来最(zuì)弱的(de)，“但8月份的涨幅高于6月或7月，表明就业市场没有崩溃(kuì)。更重要的是，工资增长加快，失业率下降，黄金年龄人口(kǒu)的比例达到2001年以来的最(zuì)高(gāo)水平，减轻了对经济衰退的担忧。”

　　受宽松预期和避险情绪推动，中长期(qī)美债(zhài)收益率回落，与利率预期关(guān)联密切的2年期(qī)美债周跌27.5个基点至3.65%，创2022年9月以(yǐ)来新低，基准10年期美债跌20个基点至3.71%，刷新2023年6月以来低位。

　　美联储官员也在为即将开始的宽松周期吹风。纽约联储主席威廉姆斯表示，通货膨胀正在以可(kě)持续的方式向(xiàng)美联储2%的目标下降，现(xiàn)在是降息的时候了。美联储理(lǐ)事沃勒则透露，他愿意在某个时候考虑比平(píng)时更大(dà)幅(fú)度降息。

　　不少机构认(rèn)为，美联储本月将降息(xī)25个基点或50个基点的问题可(kě)能会取决于8月消费者价格(gé)指数（CPI）。高盛资产管理公司多部门投资主管(guǎn)罗斯那（Lindsay Rosner）表示，劳(láo)动力市场继续显示出减(jiǎn)速的迹象。但就业报告没(méi)有明确指出首次降息25或50个基点，这是市场希望得(dé)到的答案。

　　施瓦茨对(duì)第一财经表示，虽然更激(jī)进(jìn)降(jiàng)息可能性有所(suǒ)增(zēng)加，但现(xiàn)在(zài)看(kàn)这似乎是(shì)不合(hé)理的(de)。“经(jīng)济继续有活力，因为消费者在消费，收入增长稳(wěn)健，资产负债表健康(kāng)。如果(guǒ)情况比预期(qī)更急剧或突然恶化，美联储可以在11月和12月加大(dà)赌注。”他说道。

　　他进一步分析道，在(zài)这个时刻，重点(diǎn)应该放在避(bì)免劳动力市场状况进(jìn)一步疲软上，而不是刺激经济增(zēng)长上。因为经济增长在第二(èr)季度强劲增长了3%，但仍有动力(lì)。

　　市场(chǎng)波动或将继续

　　9月(yuè)首周美股遭(zāo)遇(yù)“开门(mén)黑”，其中标普500指数下跌4.2%，为2023年3月以来的最大单周跌幅。衡量市场波动性的芝加哥期权交易所恐慌指数（VIX）上周(zhōu)五大涨近16%至22.38，回到了长期均值以(yǐ)上。

　　科技板块(kuài)重(zhòng)挫7.1%领跌(diē)市场，原因是(shì)人们担心对人工(gōng)智能需(xū)求的预(yù)期可能(néng)过高，尤其是在芯片制造商博通(tōng)发布(bù)第四季度收入指引不及市场预期之后，龙(lóng)头英伟(wěi)达再(zài)次逼(bī)近100美元(yuán)关(guān)口。与此同时，监管压力有增无减，英国反垄断官员表示，Alphabet旗下(xià)的谷歌倾向于自(zì)己的广告技术服务，可(kě)能会扼杀竞争。

　　由于(yú)就业数据显示经济疲软，周期性(xìng)板(bǎn)块表(biǎo)现不佳，金(jīn)融、能源业跌幅居前，投资(zī)者涌向消费必需品、房地产和公用事业等避险板(bǎn)块。

　　投资者大幅出(chū)逃美股基金。根(gēn)据(jù)伦交所（LSEG）的数据(jù)，近(jìn)一(yī)周美股基金净抛售(shòu)达到117.3亿美元，创(chuàng)近三个月新(xīn)高，这是五(wǔ)周内第四(sì)周的资金(jīn)外流。与此同时，投资者向美国货币市场基金投入(rù)了(le)458.1亿(yì)美(měi)元，连(lián)续五周增长，显示风险厌恶情绪。

　　投资机构Unlimited Funds首席执(zhí)行官兼首席投资官埃利奥特（Bob Elliott）对于近期市场状(zhuàng)况评论道(dào)，整体经(jīng)济看起来仍然相当强(qiáng)劲(jìn)，“但我们是要‘不着陆’、软(ruǎn)着(zhe)陆还是硬着陆，目前尚无定论(lùn)”。

　　嘉信理财在市场展望中写道(dào)，9月以来的抛售是由疲软(ruǎn)的劳动力市场数据(jù)和对增长以及美联储是(shì)否能够协调“软(ruǎn)着陆”的担忧加剧所推(tuī)动的。除股市外，还有其他几个潜在信号表明潜在的增长放缓：油价跌至52周(zhōu)新低，美国国债收益率（2年期和10年(nián)期）跌至52周(zhōu)新低，比特币价格有时被视为风险偏好的代表(biǎo)，目前处于(yú)六个月低(dī)点。

　　该机构认为(wèi)，这些担忧(yōu)不太可能在未来一周得到缓解。即使标普500指(zhǐ)数下(xià)跌4%，远期市盈率仍处于(yú)历史最高水平的20倍(bèi)。芯片股(gǔ)的技术指标恶化以(yǐ)及过去几个月“超级科技股”领军企业(yè)的相对表现不佳也加剧了(le)投资者的焦虑。苹果发布会可能是未来一周(zhōu)的变量，外界(jiè)还将通过CPI和(hé)PPI等数据了解物价走(zǒu)势，但当前投资环(huán)境的重点(diǎn)已从通(tōng)胀(zhàng)“九月魔咒”再现？美股恐慌指数大涨近50%转向增长担忧。鉴于对数据的敏(mǐn)感性提高，波动性(xìng)或将保持高位。

责任(rèn)编辑：王(wáng)许宁

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