A股，久违大涨！当净值坠落一半时，"巴菲特门徒"是如何扛过来的……

　　A股连续近(jìn)4年的调整，让投资之路(lù)显得格外艰难。

　　8月份的(de)最后一个交易日，A股市场终于迎来一次久违的大(dà)涨，市场全天延(yán)续反(fǎn)弹，板块热点(diǎn)全(quán)面开花，截至收盘，沪指(zhǐ)涨0.68%，深成指涨2.38%，创业板(bǎn)指涨2.53%。

　　2008年(nián)也曾是全球投资的困(kùn)难时期，盖伊·斯皮尔所管理的蓝宝石基金一度(dù)净值回撤(chè)近(jìn)50%。面对这一(yī)困境，他的选择(zé)是拒绝卖出哪怕一股的主(zhǔ)要投(tóu)资，在金融(róng)风(fēng)暴中(zhōng)不让恐惧侵蚀理性。

　　盖伊·斯皮尔自称是价(jià)值投资大师沃伦·巴菲特(tè)的“忠实门徒”，他曾在2008年和(hé)另一位著名投资者莫尼什·帕伯莱一起拍下巴菲特慈善(shàn)午餐。

　　“从(cóng)统计学的角度来看，总有一天我的基金会跌去50%。你只需(xū)要看一(yī)看金融市场的(de)动荡史，就知(zhī)道这(zhè)种(zhǒng)情况终将发生(shēng)。”盖伊·斯皮尔在《与巴菲特共进午(wǔ)餐时，我顿悟(wù)到的5个真理(lǐ)》一书中说，难题在于，如何预测这种雪崩现象何时(shí)发生，作为一个长期(qī)投资者，我的选(xuǎn)择是——从过去(qù)到现在，都不是妄(wàng)图(tú)去给市场规定时间，那是不可能完成的任务。

　　盖(gài)伊·斯皮尔成功度过了金融风暴，他所持有的美国运通一度跌至9.7美元，但他坚持持有，并(bìng)在之后的几年里(lǐ)获得9倍收(shōu)益，他(tā)所(suǒ)持有的伯克希尔和其他金(jīn)融公(gōng)司也屡创新高。

　　盖伊·斯皮尔在(zài)书(shū)中不仅(jǐn)讲述(shù)了沃伦·巴(bā)菲特所教给他的(de)价值投资原(yuán)则，更讲述了(le)这些原则是如何内化为他生命的(de)一部分，而这种(zhǒng)内在的稳定才是(shì)他(tā)能够顺利度过投资困难时期(qī)的主要原因。

　　“和顶级的赛事(shì)竞争一样，顶(dǐng)级(jí)的投资，其(qí)实是一个‘内在游戏’，保持内在的稳定(dìng)，比外在的技巧更(gèng)为关键。”正如盖伊·斯皮尔所说(shuō)的(de)。

　　坚持自己的原则(zé)

　　蓝宝(bǎo)石基(jī)金成立于1997年(nián)，在蓝宝石基金成立(lì)的前十年里，为原始投资者们带来了4倍的收益，大幅超越(yuè)指数。但蓝宝(bǎo)石基金在2008年累计下跌了46.7%。

　　“从情感上来(lái)讲(jiǎng)，我的2008年是痛苦的，但是我能处理这些巨大(dà)的账面损失。因为我懂得，它们没有反映我的投资的内在价值。我(wǒ)知道，只要自(zì)己没有迫于(yú)任何外力放弃，我就能坚持到彼岸(àn)，一切都会好起来。从某种程(chéng)度上来说，我也对宏观经济(jì)做出了一个估计，认为我们不会重(zhòng)蹈(dǎo)当年大萧条的覆辙，因为我们(men)的政策制定者懂得其中的(de)风险，他们会使用(yòng)一(yī)切可用工具来避免灾(zāi)难。”

　　“另外一个有利因素是，我对这种动荡先有(yǒu)所准备。我对债务的态度，也受到了巴菲特的影响——甚(shèn)至在他(tā)告诉我们里克·格林使用杠杆投资的(de)悲惨故事之前。巴菲(fēi)特曾抵(dǐ)押(yā)了他(tā)在(zài)奥马哈的(de)住宅(zhái)，但他不久以后(hòu)就把贷款偿清了，他永远也不想陷入一堆(duī)债务中。”

　　“我在惨痛的经验中学到，我必须给自己(jǐ)营造可能实现的(de)最佳(jiā)环境——给(gěi)我的身体(tǐ)、我(wǒ)的头脑、我的(de)情(qíng)感，这样我就能更高效地操作，让我面对金融危机的消极影响时更加安全。”

　　远离疯狂的人群和噪(zào)音

　　为了不受外界干扰，盖伊·斯皮尔在2009年做出人生最大(dà)的改变之一，就是(shì)离开(kāi)纽约前(qián)往苏黎(lí)世。

　　“金融危机确定无疑地告诉我，控制大脑中(zhōng)的非理性因素，必须成为我管理证券投资(zī)组合(hé)不(bù)可或缺的(de)一部分。在纽约，这里(lǐ)有焦躁不安的能量、竞争性的精(jīng)神、大笔的财富，加剧了我自己的某些不理性天性，它们(men)不利(lì)于(yú)良好(hǎo)的投资。”

　　“大约在(zài)我们共进午(wǔ)餐一年以后，沃(wò)伦·巴菲特慷慨邀请(qǐng)莫尼什和我(wǒ)到他在(zài)奥马哈(hā)的(de)办(bàn)公室做客，他办公(gōng)室最(zuì)突出的特点就是很少有东西会扰乱他的(de)思维。他那(nà)里只有两张椅子，没有地方开(kāi)大会——这种做法意味着不鼓励不必要的交流。他的百叶窗(chuāng)是关着的，估(gū)计可以帮助他专心(xīn)于(yú)手(shǒu)头上的工作。巴菲特(tè)办公(gōng)桌，它实在太小了，放不下任何杂物，这迫使他专(zhuān)心高效地读书。”

　　“在巴菲特的办(bàn)公室里，没有彭(péng)博(bó)资讯终端机。在金融危机期间，我比以(yǐ)往(wǎng)更加清醒地看到，不健康地对彭博终端机上瘾会导致什么情况。持续不断地坏(huài)消息很容易加剧我的非理性倾向，而此时我最需要的是屏蔽噪(zào)音，全力聚焦于我的证券组合的长期健康。在2008年下半年和2009年上半年，市场崩盘的时候，我(wǒ)整天关着显示(shì)器。”

　　学跳踢(tī)踏舞

　　2008年—2009年的经历太深(shēn)刻、太强烈，盖(gài)伊·斯皮(pí)尔意(yì)识(shí)到(dào)，有必要保持(chí)心理健康，享受舒适的个人生活(huó)，并维持一定程度的(de)平静心情。

　　“在瑞士(shì)生活，住在(zài)远(yuǎn)离市(shì)中心(xīn)的地方，让‘错误’的人更难拜访我。他们需(xū)要一个合适的理由，才会做出这番努力，这是一(yī)个有用的过滤机制。但我也没有闭门造车，我愈(yù)加想要投入大量的时间(jiān)和金钱(qián)，去拜访一些(xiē)重要人物。”

　　“在投资中，如果我将得到伟大的想法，就需要(yào)平静、专注的思维。当(dāng)我处在这种(zhǒng)状态的时候，正确的投资主意就会泉涌而出。”

　　“我(wǒ)在努(nǔ)力控制自己，而不只是控制我的证券组合。而且(qiě)我相(xiāng)信，只要我能(néng)激发自己天性中快乐的一面，几十年后，我的投资收(shōu)益会(huì)更好。”

　　培养并维系有价值的人际关系

　　通过观察巴菲特和莫尼(ní)什——既有远距离观察(chá)，也有(yǒu)贴近观察，盖伊·斯皮尔说自己渐渐学会了怎样成为(wèi)一个(gè)更好的投资者，更好的(de)商(shāng)人以及更好的人。

　　“《巴菲特(tè)传(chuán)》那本(běn)书改变了我，它让我逃出让我迷失的道德迷宫，在(zài)那个时候，它把正确的人(rén)、正确的思想介绍给了我。当然，最好(hǎo)的学习方法还是和正确的人(rén)在一起。就像巴菲尔在慈(cí)善午餐上对我和莫尼什所说(shuō)的一样‘和更优秀(xiù)的人在一起，你就会不知不觉地进步’。”

　　“莫尼什给我指(zhǐ)了(le)一条更好的路。在他看来(lái)，生命太短，不值得浪费时间去结交那(nà)些不能真诚、坦率做自己的人。最好的(de)方法，就是(shì)把神(shén)秘和困惑撇到一边去。莫尼什和巴菲特都是脚踏实地、毫不做(zuò)作的人，他们只对坦诚(chéng)的人感兴(xīng)趣。”

　　直面自己

　　盖伊(yī)·斯皮尔说，如果你的(de)生活目标就是致富，价A股，久违大涨！当净值坠落一半时，"巴菲特门徒"是如何扛过来的……值投资是个难以战胜的好路子，有时候它也得不到人们的尊重，甚(shèn)至连最伟大的实践者也会发现(xiàn)，他们像发霉(méi)的(de)陈年旧货一样失去(qù)了魅力，但它依然是一(yī)条宽(kuān)阔的、根本性的(de)投资大道，终将恢复它的荣光。

　　“我之(zhī)所以能成功度过(guò)金融危(wēi)机，部分是因(yīn)为我(wǒ)正视了自己(jǐ)对损失的(de)恐惧，并(bìng)找到了办法解决(jué)它们。如果我没有意识到自己内(nèi)心中的这一面，在发现金融服(fú)务(wù)公(gōng)司的股票下跌80%时，我可能会惊慌失措。但是相反，我坚定持有，等到了反弹(dàn)。”

　　“证券市场有一种神(shén)奇的方式能看穿我们，戳穿我们(men)的弱点，比如自大、嫉妒、恐惧、愤怒、自我怀疑、贪婪(lán)、不忠等。为了(le)取得持续的成功(gōng)，我们(men)需要直(zhí)面(miàn)我们的弱点，不(bù)论它们(men)是什(shén)么。否则，我们成功的大厦根基就不牢固，终将坍塌。”

　　“这种内(nèi)心变化(huà)的真正回报，不只是取得投资成功。它最大的馈赠，是让我们成为最优秀的自己。显然(rán)，这才是最高奖赏。”

　　（本文节选自(zì)《与巴菲特共进(jìn)午餐时，我顿悟(wù)到的5个真理》作者：盖伊·斯(sī)皮尔译者：张尧然杨颖明）

责任编辑：张倩

A股连(lián)续近4年的调整，让(ràng)投资之路显得格外艰难。

8月份的最后(hòu)一个交易日，A股(gǔ)市场终(zhōng)于迎来一次久违的大涨，市场全天(tiān)延(yán)续反弹，板块热点全面开花，截至收盘，沪指(zhǐ)涨0.68%，深成指涨2.38%，创业板指涨(zhǎng)2.53%。

2008年也曾是全球投资的困难时(shí)期，盖伊·斯皮尔所(suǒ)管理的蓝宝石(shí)基金一度净值回撤近50%。面对(duì)这一困境，他的选择是拒绝(jué)卖出哪怕(pà)一股的主要投资，在金融风暴中不让(ràng)恐惧侵蚀理性(xìng)。

盖伊·斯皮尔自(zì)称是价值投(tóu)资大师沃伦·巴菲特的“忠实门(mén)徒”，他曾在2008年和另一位著名投资者莫(mò)尼什·帕(pà)伯(bó)莱一(yī)起拍(pāi)下巴菲特(tè)慈善午餐(cān)。

“从(cóng)统计学的角(jiǎo)度来(lái)看，总有一天我(wǒ)的基(jī)金会跌去50%。你只需(xū)要看一看金融市场的(de)动荡史，就知道这(zhè)种(zhǒng)情况终将发生(shēng)。”盖伊·斯皮尔在《与巴菲特共进午餐(cān)时，我顿悟(wù)到的5个真理》一(yī)书中说(shuō)，难题在于(yú)，如何预测(cè)这种雪崩现象何时发生，作为一个长期投资(zī)者，我的(de)选(xuǎn)择是——从过去到现在，都不是(shì)妄(wàng)图去(qù)给市场规定(dìng)时间，那是不可能完成的任务。

盖伊·斯(sī)皮尔成功度过了金融风暴，他所持有的美国运通一度跌至9.7美元，但他坚持持有，并在之后的几年里获得9倍收益，他所持有(yǒu)的伯克(kè)希尔(ěr)和其他金融公司也屡创新高。

盖伊·斯皮尔在书中不仅讲述了沃伦·巴菲特所教给他的(de)价值投资原则，更讲述了这些原则是如何内化为他生命的一部分，而这种内在的稳定才(cái)是他能够顺(shùn)利度过投资困难时期的(de)主要原因(yīn)。

“和顶级的(de)赛事竞争一样，顶级的投资(zī)，其实是一个‘内(nèi)在游戏(xì)’，保(bǎo)持(chí)内(nèi)在的稳定(dìng)，比外在的技巧更为关键。”正如盖伊·斯皮(pí)尔所说的。

坚持自己的原(yuán)则

蓝宝石基金(jīn)成立于1997年，在蓝(lán)宝(bǎo)石基金成立的前(qián)十年里，为原始投资者们(men)带来了4倍(bèi)的收益，大幅(fú)超(chāo)越指数。但(dàn)蓝宝石(shí)基金在2008年(nián)累计下跌了46.7%。

“从情感上来讲，我(wǒ)的2008年是痛苦的，但是我能处理这(zhè)些巨大的账面损失。因为我懂得(dé)，它们(men)没有(yǒu)反映我的投资的内在价值。我知道，只要自己没有迫于任何外(wài)力放弃，我就能坚持到彼岸，一切都会好起来。从某种程度上来说，我也对宏观经济做出了一(yī)个估计，认(rèn)为我们不会重(zhòng)蹈当年(nián)大萧条的覆辙，因为我们的政策制定者懂得其中的风(fēng)险，他们会使用(yòng)一切可用(yòng)工具(jù)来避免(miǎn)灾难。”

“另外一个有利因A股，久违大涨！当净值坠落一半时，"巴菲特门徒"是如何扛过来的……素是，我对这种动荡先有所准备(bèi)。我(wǒ)对(duì)债务(wù)的态度，也受(shòu)到了巴菲特的影响——甚至在他告诉我们(men)里克·格(gé)林使用杠杆投资的(de)悲惨故事(shì)之前。巴菲特曾抵押了他在奥马哈的住宅，但他(tā)不久以后就把贷款(kuǎn)偿清(qīng)了，他永远也不想陷入一堆债务中(zhōng)。”

“我在(zài)惨痛的经验中学(xué)到，我必须给自己营造可(kě)能实现的最佳环境——给我的(de)身体、我的头(tóu)脑、我的情感，这样我就能更高效地操作，让我面对金融危机的(de)消极影(yǐng)响时更加安全。”

远离疯狂的人群和噪(zào)音(yīn)

为了不受外界干扰，盖伊·斯皮(pí)尔(ěr)在(zài)2009年做出人生最(zuì)大的改变之一，就是离开纽(niǔ)约前往苏(sū)黎世。

“金(jīn)融危机确定无疑地(dì)告诉我，控制大脑中的非理性因素，必须成为我管理证券投资组(zǔ)合不可或缺的一部分。在纽约，这里有焦躁(zào)不(bù)安的能量、竞争性的精神、大笔的财富，加剧了(le)我自己(jǐ)的某些不(bù)理性天(tiān)性，它们不利于良好的投资(zī)。”

“大约在我们共进午餐一年以后(hòu)，沃伦·巴菲特慷慨邀请莫(mò)尼什和我到他在(zài)奥马哈的(de)办公室做客，他办公室最突出的特点就是很少有东西会扰乱他的思维。他那里只有两张椅(yǐ)子，没有地方开(kāi)大会——这种做法意味着不鼓(gǔ)励不必要的交流。他的百(bǎi)叶窗是(shì)关着的，估计可以帮助他专心于手头上的工作。巴菲特办公桌，它实在太小了(le)，放不下任何杂物，这迫使(shǐ)他专心高效地读书。”

“在巴菲特的办(bàn)公(gōng)室(shì)里，没有彭博资(zī)讯终端机。在金(jīn)融危机期间，我比以往更加清醒地(dì)看到，不(bù)健康地(dì)对(duì)彭博终端机上瘾会导致什么情况(kuàng)。持续不断地坏(huài)消息(xī)很容易加剧我的非理性(xìng)倾向，而此时我最需要的(de)是屏蔽噪音，全力聚焦于我(wǒ)的证券组合的长期健康。在2008年下半年和2009年(nián)上半(bàn)年，市场崩盘的时候，我整(zhěng)天关着显示器。”

学(xué)跳踢踏舞

2008年—2009年的经历太深刻、太强烈(liè)，盖伊·斯皮尔意识到，有必要保持心理健康(kāng)，享受舒适的个人生活，并(bìng)维持一定程度的平静心(xīn)情。

“在(zài)瑞士生活，住在远(yuǎn)离市中心的地方，让‘错误’的人更难拜访我(wǒ)。他们(men)需(xū)要一个合适的理由，才会做出(chū)这番努力，这(zhè)是一个有用的过滤机制。但我也没有闭门造车，我愈加想要投入(rù)大量的时间和金钱，去(qù)拜(bài)访一些重要人(rén)物。”

“在投资(zī)中(zhōng)，如果我将得到(dào)伟大的想法，就需(xū)要(yào)平静、专注的思(sī)维。当我处在这种状态的时候，正确的投资(zī)主意(yì)就(jiù)会泉涌而出(chū)。”

“我在努力控制自己，而不只是控制我的证(zhèng)券组合。而且我相信，只要我能激发自己天性中(zhōng)快乐的一面，几十(shí)年后，我的投资收益会更好。”

培养并(bìng)维系有价(jià)值的人际关系

通过观察巴菲特和莫尼什(shén)——既有远距(jù)离(lí)观(guān)察，也有贴近观察，盖伊·斯皮尔说自己渐渐学会了怎样成为一个更(gèng)好的投资者，更好的商人以及更好(hǎo)的人(rén)。

“《巴菲特传(chuán)》那本书改变了我，它让我逃出(chū)让我迷失的道德迷宫，在那个时(shí)候，它把正确的人、正确的(de)思想(xiǎng)介绍给了我。当然，最好的学习方法还(hái)是和正确的人在一起。就(jiù)像巴菲(fēi)尔在慈善午餐上(shàng)对我和莫尼什所说(shuō)的一样‘和(hé)更优秀的人在一起，你就会不知不觉地进步’。”

“莫尼什给我(wǒ)指了一条更好的(de)路。在他看来，生命太短，不值得(dé)浪费时间去结交(jiāo)那些不能真诚(chéng)、坦率做自己(jǐ)的人。最好(hǎo)的(de)方法(fǎ)，就是把神秘和(hé)困惑撇到一边去(qù)。莫尼什和巴菲特都是脚(jiǎo)踏实地、毫(háo)不(bù)做作的人(rén)，他们只对(duì)坦诚的人感兴趣。”

直面自己

盖伊·斯皮尔说，如果(guǒ)你(nǐ)的生活目标就是致富，价值投资是个难以战胜的(de)好路子(zi)，有时候它(tā)也得不到人们的尊重(zhòng)，甚至连最伟(wěi)大的实践者也会发现，他们像发霉的陈年旧货一样失(shī)去(qù)了魅(mèi)力，但它依然是一条宽阔的、根本性的投资大道，终将恢复它(tā)的荣光。

“我(wǒ)之所以能成功度(dù)过金融危(wēi)机，部分是因(yīn)为我(wǒ)正视了自己(jǐ)对损(sǔn)失的恐惧，并找到了办法解决它们。如果我没有(yǒu)意(yì)识到(dào)自己内心(xīn)中的这一面，在发现金融服务公司的股票(piào)下跌80%时，我可能会惊慌失措。但是相反，我坚定持有，等到了反弹。”

“证券市场有(yǒu)一种神奇的方式能看(kàn)穿我们，戳穿我们的弱点，比如自大、嫉妒、恐惧、愤怒、自我怀疑、贪婪、不忠等。为(wèi)了取得持续的成功，我们需要直面我们的弱点，不论它们是什么(me)。否则，我们成功的大(dà)厦(shà)根基就不牢固，终将坍塌。”

“这种内心(xīn)变化(huà)的(de)真正回报，不只是取得投资成功。它最(zuì)大的馈赠，是让我们成为最(zuì)优(yōu)秀的自己(jǐ)。显然(rán)，这才是最高奖赏(shǎng)。”

（本文节选自《与巴(bā)菲(fēi)特共进午(wǔ)餐时，我顿悟到(dào)的5个真理》作者：盖伊·斯皮尔译者：张尧(yáo)然杨颖明）

责编：战术恒

校对：冉燕青

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