8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策

　　M2增速保持稳定、M1增速持(chí)续回落。

　　9月(yuè)13日，人民银行发(fā)布(bù)最新金(jīn)融数据，前8个月，社会融(róng)资规模增量累计为21.9万亿元(yuán)，比上年同期少3.32万(wàn)亿元；8月末(mò)，社会融资(zī)规模存量398.56万亿元，同比增(zēng)长8.1%。

　　根据第一 财经梳理，最新(xīn)金融数据有几大(dà)要点(diǎn)值得关注。

　　一是，M2增速保持稳定、M1增速持续回落。2024年8月(yuè)末，广义货币（M2）余额305.05万(wàn)亿元，同比增长6.3%，与上月持平。狭(xiá)义货币（M1）余额63.02万亿元，同比(bǐ)下降7.3%。

　　二是(shì)，社会(huì)融资规模(mó)增长平稳。8月末，社会融资(zī)规模存量398.56万亿元，同比增长8.1%，同经济增长和价(jià)格水平预期(qī)目标基本匹配。1-8月，社(shè)会融资规模增(zēng)量为21.9万亿元。

　　三是，贷款(kuǎn)增长基本稳定。8月(yuè)末(mò)，人民币各项贷款余(yú)额252.02万亿元，同比增长8.5%。1-8月，各项贷款增加14.43万(wàn)亿(yì)元。

　　票据融资激增

　　票据融资增(zēng)长较多情况延续。

　　数据显示，前8个月人民(mín)币(bì)贷款增加14.43万亿元。其中，票据融资增加(jiā)7597亿(yì)元。与(yǔ)前7个月(yuè)票据融资增加2146亿(yì)元规模对比来看(kàn)，8月单月票据融资增(zēng)加5451亿元。

　　有业内专家认为(wèi)，票据融资也是支持实体经济的重要渠(qú)道(dào)。表内票据融资(zī)和贷款一 样，都是(shì)金融支持(chí)实体 经济(jì)的重要方式。在满足真实交易关系和债权债(zhài)务关系的要求下，中小企业(yè)利用票据从银行进行贴现，具(jù)有便利性高、流动性好等优势
，在满足融资需求方面，与从银行贷(dài)款获得资金(jīn)没有本质区别。

　　市场(chǎng)权威专家对第(dì)一财经表示，在需求
偏弱的情况下，企业仍然存 在短(duǎn)期资金需求，短期冲量(liàng)情况的确存(cún)在。但从(cóng)整体来看，整(zhěng)个开票量已经在(zài)明(míng)显变少，

　　从 近期票据市场走势看，目前各银行票(piào)据(jù)融(róng)资渠道的支持力(lì)度在加(ji8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策ā)大，也(yě)能一定程度抵(dǐ)补常规信贷(dài)供给方(fāng)面的走弱，8月末表内已贴(tiē)现票据达(dá)13.9万亿元。

　　上述市场权威专家(jiā)称 ，也要看到，表外票据“池子”明显减少，未贴现的表外票据余额已自历史高点的7万亿元降至目前(qián)的2万亿元左(zuǒ)右，未来票据(jù)融资难有较快增长。

　　受有
效需求不足影响，金融总量增(zēng)速(sù)边际放缓。央(yāng)行发布
的银行家(jiā)调查问卷显示(shì)，二季度贷款总体需求指数由一(yī)季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有统计以来(lái)的最(zuì)低值。业内专家表示，过去我国贷款需(xū)求相对(duì)旺盛，信贷增长放(fàng)缓主要是受供给侧约束，现在贷款需求指数(shù)和贷款增速同(tóng)向下降(jiàng)，表(biǎo)明(míng)信贷增长从
供给侧约束转向了(le)需求侧约束。

　　项目储备数量依然不足。金融机构项目储(chǔ)备代表信贷(dài)投放的空间和后劲，其金额和数量变(biàn)化能有(yǒu)效反(fǎn)映实体经济(jì)需求的强弱。

　　第(dì)一财经获悉，有东部(bù)经济大省对辖内金融机构(gòu)做了调查，显示二季度金融机(jī)构项目储备金额和数量(liàng)分别(bié)较一(yī)季度回(huí)落幅度超过20个百分点。

　　金融数据“挤水分
”短期(qī)内(nèi)会有下拉效应

　　金融数据“挤水(shuǐ)分”短期内仍会有下拉(lā)效应。

　　数据显示，8月末，广(guǎng)义货币（M2）余额305.05万亿元，同比增长6.3%。狭义(yì)货币（M1）余额63.02万亿元，同比下(xià)降7.3%。

　　其中，M2与上月持(chí)平。2023年(nián)和2024年(nián)8月末M2平均增长了8.4%，保持(chí)流动性合理充裕(yù)。资管产品募集增(zēng)速较快，8月末同比增(zēng)长10%，较大程度分流了银行表内(nèi)存款(kuǎn)。

　　央行有(yǒu)关(guān)部门负 责人表示，近期M2余额增速较为平稳。8月社会(huì)融资规模和人(rén)民币贷款(kuǎn)两项指标余额增速都在8%以上，比(bǐ)上半年名(míng)义GDP增速高约(yuē)4个(gè)百分点。在结(jié)构(gòu)转型加快推进的背景下，金融数据在(zài)高基数上仍(réng)8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策保持平稳增长，对(duì)实体经济的支持力度稳固。

　　M1继(jì)续下探，连续5个月为(wèi)负。其(qí)中，7月、6月(yuè)、5月、4月分别同比下降6.6%、5%、4.2%、1.4%。

　　M1主要是
单位活期存款，也(yě)有观点将M1视为企业(yè)流动资金状况的反映。上述市场权威专家对第一财经表示，M1会(huì)受到短期特殊因素的扰(rǎo)动，近期M1增速持续下降就(jiù)主要(yào)与治理手工补(bǔ)息、存(cún)款向理财分流、存款定期(qī)化等因素有关。从存款整体来看，近期存款总量仍保持增长，但活(huó)期存款尤(yóu)其是企业活期存款出现(xiàn)一定(dìng)分流。

　　他表示，未来金融(róng)总量还会对实(shí)体(tǐ)经济发展提供稳定(dìng)支(zhī)持。目前看，整顿手工(gōng)补息等工作(zuò)已接近(jìn)收尾阶段，预(yù)计金融数据“挤水分”效应可能仍会持续一段时间。在“挤水分”后，金(jīn)融对实体经济的支持是实打实的，质效也是(shì)持续(xù)提升的。

　　业内人士进一步分析，未来随着存量金融资源逐步盘活，资金(jīn)使用效率会(huì)进一步提升，比以前少一些的(de)增量也(yě)能
达到同样的支持效果(guǒ)。宏观经济回升(shēng)向好，有(yǒu)效融资需求还会(huì)提升(shēng)，金融部门资金(jīn)供给与有(yǒu)效(xiào)融资需(xū)求会更加匹配(pèi)，也有助于金融总(zǒng)量指标在合理水平上平(píng)稳增长。

　　宏(hóng)观调控思路(lù)应当更(gèng)多(duō)从扩投资转向促消费

　　三季度以来，货币政策(cè)框(kuāng)架进一(yī)步健(jiàn)全。7月宣布公开市场7天期逆回(huí)购操作采用固定(dìng)利率、数量招标，明示并下调政策利率10个基点，1年期和5年(nián)期以上LPR跟(gēn)随政策利(lì)率(lǜ)同步、同幅下调(diào)，市(shì)场(chǎng)利率与7天期逆(nì)回购操作利率(lǜ)联动性增强。

　　稳健的货 币政策取得了积极成效。总量上，8月末，社会融资规模同比增(zēng)长8.1%，人民币(bì)贷款同比增长8.5%，继续高(gāo)于名义GDP增速。

　　价格上，第一财经从央行获悉，8月新发(fā)放企业贷(dài)款利率、个人住房贷款利率为3.57%、3.35%，分别(bié)比上月低8个基(jī)点(diǎn)、5个基点，8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策与上年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)分别低28个基点、78个基(jī)点。

　　结构上，8月末，制造业中长期贷款余额13.69万亿(yì)元，同比增长15.9%，其中，高技术制造业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)余额同比(bǐ)增长13.4%；“专精特新”企业贷款余额为(wèi)4.18万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长14.4%；普(pǔ)惠小微贷款余额为(wèi)32.21万亿元，同(tóng)比增长16%。上述贷(dài)款增速均高于同期各项贷(dài)款增速(sù)。

　　另有市场专家分析，结合(hé)实(shí)体经济有效融资需求偏弱和金融数据“挤(jǐ)水分”的背景看，当前金融总量数(shù)据 是很
不错的，体现出货币政策逆周(zhōu)期调节力(lì)度加大。

　　宏观调控思路应当更多从扩投(tóu)资转向促消费。该市场(chǎng)专家认(rèn)为，货币政策要继(jì)续(xù)把握好短期与(yǔ)长期(qī)、稳增长与防风险(xiǎn)、内部与外部的关系
，加快已出台政策措施落地见效。同时，随着我国经济结构转型升级，传统依靠投(tóu)资驱(qū)动的(de)发展模式下积累的一些深(shēn)层次矛盾也在逐步显现，消费需求不足与局部产能(néng)过剩并存，经济循(xún)环(huán)不畅。

　　“未来需要转变(biàn)宏观调控思路，把(bǎ)经济政策(cè)着力点由扩投资转向消费与投资并重，并更加注(zhù)重消费，发挥政策合力(lì)推动国民经济实(shí)现良性循环，也有(yǒu)利于(yú)增强金融服务的着力点。”该(gāi)专家强调。

　　央行有关部 门负责人说，下一步，货币政(zhèng)策将更加灵活适度、精(jīng)准(zhǔn)有效，加大调控力(lì)度，加(jiā)快已出台金融政策措施落(luò)地见效，着手推(tuī)出一
些增量(liàng)政策举措，进(jìn)一步降低企业融资和居(jū)民信贷成(chéng)本，保(bǎo)持流动性(xìng)合理充裕。把维护价格(gé)稳定、推动价格温和回(huí)升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性(xìng)地满足(zú)合理消费
融资需求。

责任编辑(jí)：张文

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