债市由涨转跌 短期面临调整

债市牛(niú)市行(xíng)情遭遇“刹车”。在持(chí)续走高后，4月24日债市急转直下，现券收(shōu)益率大幅走高(gāo)，国债期货全(quán)线大(dà)跌。最(zuì)近两日，30年期国债(zhài)期货连 续债市由涨转跌 短期面临调整大跌。展望后市，业内人士(shì)认为，短期债市面临调整风险，中期仍有上涨空间。

25日，国债期货呈现分化走势，30年期(qī)国债期(qī)货再度下跌0.35%，10年期国(guó)债(zhài)期货(huò)下跌0.03%，而5年期和2年期国债期货分(fēn)别上涨(zhǎng)0.02%和(hé)0.04%。

近期债市走强，上周30年期国债期货(huò)主力(lì)合(hé)约大涨1.22%。最新披露的一季报显示，公募基金持有债券市值(zhí)再创(chuàng)新高，达到(dào)16.86万亿元，资产占比高(gāo)达52.97%，而去年同(tóng)期(qī)这一数据(jù)为14万亿元。

中信证券首席经济学明(míng)明指出，“此轮长债
收(shōu)益(yì)率持续走弱(ruò)反映了经济发(fā)展模式的改变(biàn)。在供给端未出(chū)现大幅改变之时，债(zhài)市大概率处于震荡阶段。2022年以来的这一轮宽货币周期已进入下(xià)半(bàn)程，部(bù)分基本面周期性指标也逐步出现触底态势 ，但需求端修复(fù)节奏并(bìng)未明显提速，因此债市正处于收益率下行后的震荡阶(jiē)段，短期或较难出现(xiàn)单边行情。”

在华西证券首席经济学家刘郁看来(lái)，目前债市(shì)的主要风险在于，过去一段时间 市(shì)场越(yuè)来越一致地看多预期。在(zài)票息低、资(zī)金利率不低的背景下，多数机构将风险(xiǎn)暴露集中在长期端。本轮(lún)快速调整之后，市(shì)场(chǎng)分歧重(zhòng)新出现，后续债市会继续围绕政府债供给(gěi)节奏和资金利率变化而博弈。

“从收益率(lǜ)的(de)点位来看，30年国债即将回到MLF利率2.5%附(fù)近，2.5%可能是当前(qián)超(chāo)长期限(xiàn)利率(lǜ)的合理点位
。”她认为。

中信建投指(zhǐ)出，总(zǒng)体来看，短期情绪已经较为极致，继续追高性价比降低，但长期看多情绪仍在。短期观望，保(bǎo)持流(liú)动性空(kōng)间，等待回(huí)调后的机会(huì)。

外资不断(duàn)增持中国债券。国家外(wài)管局数(shù)据(jù)显示，境外机(jī)构今年一季度(dù)净增持(chí)中国债(zhài)券达416亿美元。截至今年3月末，债市由涨转跌 短期面临调整已(yǐ)经有70多个国家和地(dì)区的1129个境外机构进
入中国(guó)债券市场，外资持仓量已(yǐ)经超(chāo)过5700亿美元，占境内债券托管(guǎn)总量的2.6%左(zuǒ)右，占比较(jiào)去年末上升0.2个百分(fēn)点。

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