打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待

国务院(yuàn)常务会议8月30日提出，要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制(zhì)，为资(zī)本市场和科(kē)技(jì)创新提供稳定(dìng)的长(zhǎng)期投资。

接(jiē)受记者(zhě)采(cǎi)访的(de)市场人(rén)士表(biǎo)示，此次国常会就(jiù)推动(dòng)保险业高质量发展进行了顶(dǐng)层设计，后续改革值得期待，建议优化保险资金会计核算机制，强(qiáng)化三(sān)年以(yǐ)上的(de)长(zhǎng)周(zhōu)期考核(hé)方式，让保险资金实(shí)现(xiàn)“长钱长投”，成为资本市场长期稳定力量。

保险资金在资(zī)本市场大(dà)有可(kě)为

保险(xiǎn)资金负债周期长(zhǎng)，理应(yīng)成为资本市场长期(qī)稳(wěn)定(dìng)力量，并(bìng)通过长期权益投资有效保值增(zēng)值。截至2024年7月末(mò)，保险业资产总额33.9万亿元。作为资本市场上最具耐心的资本之(zhī)一(yī)，保险资(zī)金在服务国家战略、支持实体经济、保(bǎo)障国计民生中发挥着越来越重要的作用。耐心资(zī)本的提出让险资拥有了更多的投资空(kōng)间，进一步拓宽了金融服务新质生产力的(de)能力(lì)。

华(huá)夏基金(jīn)相关人(r打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待én)士对证券时报表示，当前资本市(shì)场波动明显，亟须(xū)保险资金(jīn)等耐心资本入市，以提振市场信心、维护(hù)市场稳定，同时(shí)，在(zài)长期低(dī)利率环境中，保险资金也同(tóng)样面临(lín)合意资产荒的困境，如果权益投资政策(cè)环境改善，保险资金也可(kě)以通过增配权益类资产获(huò)取超额收益，缓解资产与负债匹配压力。

实际上，去(qù)年以来(lái)，各相关部门通过完善(shàn)制度安排，打通制度堵点，积极为长期(qī)资金入市清除障碍。2023年(nián)9月份(fèn)，国家(jiā)金融监(jiān)督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，引导保(bǎo)险公司支持资本市场平稳健(jiàn)康发展，对于保险公司投资沪(hù)深(shēn)300指数成(chéng)份股，风险因子从(cóng)0.35调整为0.3；投资科创板上市(shì)普通股票，风(fēng)险因子从0.45调整为0.4；等等(děng)。2023年10月份，财政部出台《财(cái)政部关(guān)于引导保(bǎo)险资(zī)金(jīn)长期稳健投资加强(qiáng)国(guó)有商(shāng)业保险公司长周(zhōu)期考(kǎo)核的通知》，进一步加强国有(yǒu)商业保险公司长周期考(kǎo)核，并对(duì)其(qí)投资管理(lǐ)提出了相关要(yào)求，鼓励其(qí)进行长期投资、稳定投资、价值投资。

目前中长期资金入市情况有所改(gǎi)善。以保险资金为例，对权益资产配置(zhì)已呈现增长态(tài)势。国家金融监督管理(lǐ)总局(jú)发布的数(shù)据显示，截(jié)至今年6月底，保险公司资金运用(yòng)余额30.87万亿元。其(qí)中，人身(shēn)险公司(sī)股票配置余(yú)额约1.94万亿元，占比7%，余额同比增长4.16%。财产险公司股票配置余额约1370亿元(yuán)，占比6.49%，余额同比增长6.69%。

对外经济贸易大学保险学院教(jiào)授(shòu)王(wáng)国军表示，规模较大、期限较(jiào)长(zhǎng)、来源稳(wěn)定，保打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待险资金完全吻合耐心资本的特点(diǎn)，天然具有耐心(xīn)资本(běn)属性，因此(cǐ)在耐心(xīn)资本中首屈一指。未来如何聚拢更多的保险资金，壮(zhuàng)大耐心资本，且让现有保险(xiǎn)资金更具“耐心”，在(zài)国民经济中发挥更(gèng)大的作用(yòng)，都是接下(xià)来的重要课题。

制度环境迎优(yōu)化空间

虽然保险资金入市迎(yíng)来了改革破题，但资(zī)本市场的中长期资金总量仍显不足，保险资金在绩效(xiào)考(kǎo)核、投资运作等(děng)方面的制度环境还有优化的空间。

国务院常务会议明确，要培(péi)育壮大保险资(zī)金等耐心资本，打(dǎ)通制度障(zhàng)碍，完善考核评估机制，为资本(běn)市场和科技创新提供稳(wěn)定的长(zhǎng)期投资(zī)。

“国务院(yuàn)常务会议直指(zhǐ)问题症(zhèng)结，做(zuò)出了明确要求(qiú)，后(hòu)续改革值得期待。”业(yè)内人士指出，当前保险资金入市的主要障碍在于，现行会计核算制度下，股(gǔ)价波动会即时影(yǐng)响其当期利润，再加上考核周期过(guò)短(duǎn)，会进一步(bù)影(yǐng)响公司绩效。

前海(hǎi)开(kāi)源首(shǒu)席经济学家杨德(dé)龙指(zhǐ)出，保险资金可投资权益的比例最(zuì)高可以达到30%，目前投(tóu)资的(de)比例大约在10%—15%，还有较大的提升空(kōng)间。另外(wài)，相关保险公司考核的评估机制时间偏短，一般是按照季度考核，保险资金在投资时会比较在意市场的短期波动，在(zài)市场(chǎng)出现(xiàn)明确(què)机会或者(zhě)上涨趋势前不敢加仓。

川财证券首席经济学家陈(chén)雳也表示(shì)，长期资(zī)金入市可(kě)能会面临(lín)投(tóu)资收益长周期考核的障碍。从(cóng)长周期考核机制覆(fù)盖率来看，目(mù)前市场上(shàng)机构考核周期为(wèi)3年(nián)以上的依旧(jiù)较少(shǎo)，应该优化保险(xiǎn)资金会计核算机制，强化三年以上周期考核，进一步鼓励机构建立长周期(qī)考核机(jī)制，同时构建投资管理机(jī)构(gòu)、投(tóu)资经理(lǐ)、产品和组合等(děng)多层面相互衔接的考(kǎo)核(hé)体系(xì)，引导机(jī)构全(quán)方位建立健(jiàn)全与长(zhǎng)周期考核相适配的管理制度。

国家金融监(jiān)督(dū)管理总局副局长肖远企此前在国(guó)新办“推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展”系列主(zhǔ)题新闻发布会上表示，将引导和培育更多长期(qī)资本、耐(nài)心资本投早、投小、投长(zhǎng)期(qī)、投(tóu)硬科技；研究以金(jīn)融资产投资公(gōng)司为平台(tái)，扩大股(gǔ)权投资试点范围；研究提高保险资金投资创(chuàng)业投资基金比例。

王国(guó)军表(biǎo)示，若要保险业聚集更多(duō)的资金形成更多的耐心资本，一是要营造更有利的宏(hóng)观经济环境，为(wèi)保险业发展创造良好基础；二是要创造更适宜的政策环境，在守住不发生系统性(xìng)风险底线的基础上(shàng)，进一步放开保险机构创新(xīn)发展特别是科技(jì)赋能的手脚，激(jī)发保险市场(chǎng)的活力；三是要(yào)建设(shè)完善的资本市场，以期为(wèi)保险投资带来稳定的收益，使其更好地把短期资金聚拢为(wèi)长期资金。

广发基金相关(guān)人士表示，未来随着相关政策的落地和更多增量资金入场，不仅有助于增(zēng)加资本市场的资金来源，提升市场的内在稳定性(xìng)；更能在良性循环中推动(dòng)企业价值(zhí)提升，增强投资者中长期收益和投资获得感，培育形成更多的(de)长期资金和耐心资本，助力资本市场的长期健康发(fā)展。

校(xiào)对：苏(sū)焕(huàn)文

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