公募
“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险

最近，公(gōng)募基金完成了一季报(bào)披(pī)露。其中
一个细节引起了笔者的注意，那就是今年触碰“双十(shí)”红线的基金(jīn)数量出
现了(le)较大幅度增加。

根据(jù)天相投顾的(de)数(shù)据，截至2024年一季度末，全市场共有超过140只主动权益基金触碰(pèng)“基(jī)金持有个股比例不得超过基金资产净(jìng)值10%”红线，创下(xià)近三个季度以来的最高水(shuǐ)平，较2023年(nián)末更是增加了超过(gu公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险ò)70%。此外，还(hái)有20余只基(jī)金出现了多只重仓股踩红线 的情况。

所谓“双十”红线，是指单(dān)只基金持有某上市公司股票的市值不得(dé)超过基金资产净值的10%；同时(shí)，同(tóng)一基金(jīn)公司旗下所有产品持有的单家上市公司股票市值不得超过该公(gōng)司总
股(gǔ)份的(de)10%。这一规定旨在促(cù)进基金投资(zī)的多元化，降(jiàng)低系(xì)统性风险，保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)。

在(zài)基金圈(quān)，单只基金持股(gǔ)比 例踩“红线”的话题其实已
经(jīng)是(shì)老生常谈(tán)，也(yě)曾引起(q公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险ǐ)过各种讨论(lùn)。经过了(le)多年规范(fàn)发展(zhǎn)和(hé)监管机(jī)构的三令五申，那种用基金(jīn)资产持续(xù)买(mǎi)入某只个股直到(dào)“踩线”、知法犯法(fǎ)的主动操作其实已经很少见(jiàn)了，更多(duō)的还(hái)是被动的，比(bǐ)如行情上涨或者短期基金出现巨额赎回等情况，导致被动“踩线”。

也正是为了防止这种情况下出(chū)现“公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险误伤”，根据相关法(fǎ)律法
规，因证券市(shì)场波动(dòng)、上市公司(sī)合并、基金规模变动等因素(sù)导致“踩线”的，基(jī)金管理人可以在十个交易日内(nèi)进(jìn)行调整。换句话(huà)说，这是监管机构为(wèi)基金管理(lǐ)人提(tí)供的一个限(xiàn)期纠正的
机会，但(dàn)这不应该成为某些机构眼中(zhōng)的“退路”。

举(jǔ)个例子，今年一(yī)季度部分“被动”超限的基金，其(qí)实本身(shēn)对某单一个股(gǔ)的持仓比例就已经不低了。一季度又继续加仓，很容易就会踩到红(hóng)线。这背后的原因，深究起来(lái)又可以分为(wèi)好几个层面，例如基(jī)金经理本身风格可能素来就比较激进，也可能(néng)是一季度该股涨势较好，基金管理人想要趁(chèn)机获(huò)取更多(duō)超额收益。

在此前的一些(xiē)通报(bào)中，监(jiān)管机构还提(tí)到过，有基金公司对基金经理授(shòu)予临界线位的持(chí)股比例权限比较高，投资集中(zhōng)度管控粗放(fàng)。近(jìn)年来监管力度持续增(zēng)强，公募(mù)也更加合规发展，基金管理人对这些“超限”基金此前的(de)持股情况(kuàng)不可能(néng)一无所知，但也允许了这种比较冒险的操作，某
种程度上是不是也算合规管控(kòng)风险意识(shí)不强的表现？

既然被称作红线，那就代表着警示和不可逾(yú)越。客观(guān)来说，频频踩线会为基
金(jīn)带来持股集中、流动性、市场波动等多个方面的(de)风险。正所谓“君子不立危墙之(zhī)下”，为基金持仓(cāng)留出
安全空间是基(jī)金(jīn)管理人进行(xíng)风控管理应(yīng)有的举动(dòng)，市场上有很多(duō)基金(jīn)公司在严格遵守这样的“游(yóu)戏规则”，监管机构也(yě)在(zài)不断(duàn)修改、细化(huà)相关规定，规范基金持仓。只有各方共同努力，才能确保公募基金行业的健康发展，保护广大投资者的利益，维护资(zī)本(běn)市场(chǎng)的稳定(dìng)。

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