多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨(zhǎng)，特别是(shì)最近一周涨势凌厉，成为其(qí)间全球股票市(shì)场的最“靓仔”。

资金也在布局或回(huí)流港股市场，其中包括部分外资，而南下港股通资金在3月和4月明显加大净买入力度，3月以(yǐ)来不到两个月(yuè)的时(shí)间里，南下港股通资(zī)金累计净买入港股超过1600亿港元(yuán)，远超此前的(de)净买入规(guī)模。

中泰(tài)国际策略分(fēn)析师(shī)颜招骏向(xiàng)证券时报记(jì)者表示，港股通月初以来累计(jì)净流入超过700亿港元，如此庞大的(de)流入实在不容忽视。而资金流入(rù)对象(xiàng)从前期能源、电讯等央国企扩(kuò)散至金融、消费及科技(jì)板块，显示内资(zī)情绪出现积(jī)极变化。

港股成全球(qiú)股市最“靓仔”

数(shù)据显示，从(cóng)4月22日开始，港股(gǔ)恒生指数连续上涨，已(yǐ)实现(xiàn)五连涨，最近一(yī)周累计涨幅已达(dá)8.80%，港股市场另一大指数——恒生科技(jì)指数则表现更为凌厉，最近一(yī)周累计涨(zhǎng)幅高达13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全球(qiú)主要(yào)股票市场中也遥遥领先。最近一周日本日经225指数上涨2.34%，韩国综合(hé)指(zhǐ)数上(shàng)涨2.48%。若从今年1月22日的低位算(suàn)起，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资管亚(yà)太区首席市场(chǎng)策略分析师许长泰(tài)在接(jiē)受证券时报记者采访时表示，港股近日(rì)市况好转，政策层面上，国务院印发的新(xīn)“国九条”聚焦(jiāo)中国资本市(shì)场高质量发展，体现当前决策层对增强(qiáng)资本市场内在稳定性，着力稳(wěn)信(xìn)心、稳预期的决心，有助(zhù)于进一步(bù)改善市场风险偏好。此外(wài)，中(zhōng)国证监会发布5项资本市场对港合作(zuò)措施，释放强(qiáng)烈信号，有助于改善港股中(zhōng)长(zhǎng)期流动(dòng)性及提供增量资(zī)金。

另外一个(gè)不可忽视的背景是，此前的港股市场经历了较长时间(jiān)调(diào)整期。数据显(xiǎn)示，2020年至2023年期间，港股市场恒生指数连续(xù)4年(nián)下跌，各年(nián)跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市(shì)场一度进一步大幅下挫(cuò)。连续的下跌使得港股市(shì)场估值大幅降低，不少优秀上市公司股价被错(cuò)杀，整个市场安全边际大幅提高，投(tóu)资价值逐渐凸显。

此外，初(chū)步的数据显示，资金近期也在布局或回(huí)流港股市场，其中包括(kuò)部分外资，而南下港股多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！通资(zī)金在3月和4月明显加大净买入力度，3月以(yǐ)来(lái)不到两个月(yuè)的时间里，南下港股通资金累计(jì)净买入港股(gǔ)超过1600亿港元，远超(chāo)此前的净买入规(guī)模。

中信建投表(biǎo)示，今年港股最佳的做多(duō)窗口已经(jīng)到来。该机构研报称(chēng)，近(jìn)期港(gǎng)股上涨的核心原因是资金面的改善。去年下半(bàn)年港股的最大压制为外资(zī)系统性流出转向日本，近期(qī)外资在(zài)亚(yà)太地区的配置重(zhòng)心重新由日本转向港(gǎng)股，港股流动性因而得到大幅改(gǎi)善。内资方面，在政策利好和高股息行情双重驱动下，近期南(nán)向资金大(dà)幅净流入，进一步巩固了港股(gǔ)的上涨(zhǎng)趋(qū)势。

谁是年内(nèi)港股上涨(zhǎng)急先锋(fēng)

记(jì)者发现，年内港股市场的强劲上(shàng)涨(zhǎng)有一些明显的特点。

统计数据显示，从港股市场主要(yào)指(zhǐ)数对(duì)比(bǐ)来看，若从年内低位算起，恒生科技指数(shù)涨(zhǎng)幅达到24.57%，恒生中国企业(yè)指数涨幅达26.84%，恒生(shēng)指数涨幅达19.31%，恒生香港35指数涨(zhǎng)幅则相对较小，为8.67%。资(zī)料显示，恒生香(xiāng)港35指数的成份股，是由主要营业收(shōu)入（或盈利或资产）来(lái)自(zì)中国内地(dì)以外地方的公司所组成，这(zhè)意味着，年内港(gǎng)股市(shì)场自低位的大涨主要是由(yóu)营收来(lái)自(zì)中国内(nèi)地的(de)公司(sī)所带动，其中科技(jì)属性强的公司带动作(zuò)用更为明显(xiǎn)。

从行业(yè)板块表现(xiàn)来看，若从年(nián)内(nèi)低位算起，按照(zhào)港(gǎng)交所行业分类，港股市场原材料业、资讯科技业(yè)、电讯(xùn)业、能(néng)源业等板块涨幅居(jū)前，地产建筑(zhù)业等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)滞后(hòu)。

另(lìng)外，记者发现(xiàn)，在上述港股市场大反弹期间，并非绝大多数股票都跟随上涨。全部港股中，约一半(bàn)港股在上(shàng)述期间实(shí)现上涨，另(lìng)一半则(zé)呈现下跌状态，个股之间的分(fēn)化非常明显。此外，数据显示，其间涨幅居前的股票广泛分布于多个行(xíng)业，其中中小市值股较多，但也不乏一些市值较高的股票。恒生指数成份股中，中国(guó)宏桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股份、携程集(jí)团-S、中国海洋石油等期(qī)间涨(zhǎng)幅均超过50%。

再杀估值空(kōng)间不大

值得注意的是，港股市场近期大幅上涨，很大程度上仍(réng)属于(yú)此前连续数年下跌后的修(xiū)复(fù)性质，后续能否继续上行，有赖于各项积极因素能否进一步积累和发酵。

据Wind统计口径，恒(héng)生指数目(mù)前滚动市盈率(lǜ)（TTM）约为9倍(bèi)，仍低于最近10年的中位数和平均数，处于约20%的分位点(diǎn)水平。此外，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰(fēng)控股、友邦保险等(děng)在内的多家公司均大举回购股份。

颜(yán)招骏认为，目(mù)前港股(gǔ)绝对估值处于历史低位，上(shàng)市公司(sī)加大(dà)回购(gòu)分(fēn)红力度进一步提高内资对港股的配置价值，成为推动股价向上的燃料。

许长泰认为(wèi)，中国内地(dì)和香港市(shì)场经过较长时间调整后估(gū)值较具吸引力。只要(yào)内地(dì)和(hé)香港经济(jì)表现保持稳定，房地产市场没有大事件发生，对内地(dì)和香港股市未来3至(zhì)6个月(yuè)的表现较乐观。再(zài)者(zhě)，假如美国(guó)市场出现较(jiào)大波(bō)动，而中国政府继续推出支持经(jīng)济措施，内地和香港股票可发挥避(bì)险功能。

颜招骏认为(wèi)，港股再杀估值(zhí)的空间(jiān)不大(dà)，当前估值已处于历史底部，只(zhǐ)是估值(zhí)扩张的条件需要盈利预期改善及美(měi)国10年期国债收益率不(bù)再上升的配合。目前(qián)已看到盈利下修压力(lì)放缓，有些板块的盈(yíng)利甚至在(zài)上修，这些公司的估值有条件出现较大修复空间，例如互联网、能源等。

责编：朱(zhū)雨蒙

校对：冉燕青(qīng)

港股(gǔ)近期持续上涨，特别是最近一周涨势凌厉，成为其间全球股(gǔ)票市场的(de)最“靓仔”。

资金也在布局或回流港股市场，其中包括部分外资，而南下(xià)港股通资金在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个月的(de)时间里，南(nán)下港股通资金累计(jì)净买入港股超过(guò)1600亿港元，远超此前的净(jìng)买入(rù)规模。

中(zhōng)泰国际策略分(fēn)析师颜招(zhāo)骏向证券时报记者表示，港股(gǔ)通(tōng)月初以来累计净流入超过700亿港元，如此庞大的(de)流入实在不容忽视。而资金流入对象从前期能源、电讯(xùn)等(děng)央国企扩散至金融、消(xiāo)费及科技板块，显示(shì)内资情绪出现积极变化。

港股成全球股市最“靓仔”

数据显示(shì)，从4月22日开(kāi)始，港股(gǔ)恒生指数连续上涨，已实现五连(lián)涨，最近一周累计涨幅已达8.80%，港股市场另一(yī)大指数——恒生科技指数则表现更为凌厉(lì)，最近(jìn)一(yī)周累计涨幅高达13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全球主要股票市场中也(yě)遥遥领先。最(zuì)近(jìn)一周日本日经225指数上涨2.34%，韩国综合指数(shù)上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒(héng)生(shēng)指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资管亚太区首席(xí)市场策略分(fēn)析(xī)师许长泰在接受证券时报记(jì)者采访时表示(shì)，港股近日(rì)市况好转，政策(cè)层面上，国务院印发的新“国(guó)九条”聚焦中(zhōng)国资本市场高质量发展，体(tǐ)现当前(qián)决策层对增强(qiáng)资本市场内在稳定(dìng)性(xìng)，着力稳信心、稳(wěn)预期的决心，有助于进一步改善市场风险偏好。此外，中(zhōng)国证监会发布5项资本市场对港合作措施，释放强烈信号，有助于改善港股中长(zhǎng)期(qī)流动性及提供增量资金。

另外一个不可忽视的背景是，此前的港股市场经历了较长(zhǎng)时(shí)间调(diào)整期。数据显示，2020年(nián)至2023年期间，港股市场恒生指数(shù)连续4年下(xià)跌，各年跌幅分(fēn)别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月(yuè)，港股市场一(yī)度进一步大幅下挫。连续的下跌使得港(gǎng)股市场估值大幅降低，不少优秀上市(shì)公司股价被错杀，整个市场安全边际大幅提(tí)高，投(tóu)资(zī)价值逐渐凸显。

此外，初(chū)步的数(shù)据显示(shì)，资金近期也在(zài)布局或回流港股市场，其中包(bāo)括部分外资(zī)，而南下港股通(tōng)资金在3月和4月明显加(jiā)大净买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资(zī)金累计(jì)净买(mǎi)入港股超过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中信建投(tóu)表示，今年港股(gǔ)最佳的(de)做多窗口已经到来。该机构(gòu)研报称，近期港股上涨的核心原因是资(zī)金面的改善。去年下半年(nián)港股的最大压制为(wèi)外资系统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由(yóu)日本转向港股，港(gǎng)股(gǔ)流动性(xìng)因而得到大幅(fú)改善。内资方面，在政策利好和高股(gǔ)息行情双重驱动下，近期南向资(zī)金大幅净流入，进一步巩固了港股的上涨趋势(shì)。

谁是年内港股上涨急先锋

记者发现，年内港股市场的强劲上涨有一(yī)些明显的特点。

统计数据(jù)显示，从港股市场主要指数(shù)对比来看，若从年内低(dī)位算起，恒生科技指数涨幅达到24.57%，恒生(shēng)中(zhōng)国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨(zhǎng)幅达19.31%，恒生香港35指数涨幅则相对较小，为8.67%。资料显示，恒生香港35指数的成份股，是由(yóu)主要营业(yè)收入（或盈利或资产）来自中国内地以外地方的(de)公司所组(zǔ)成，这意味(wèi)着(zhe)，年内港股市场自低位的大涨主要是由营收(shōu)来自中国内地(dì)的公司(sī)所带动，其中科技属(shǔ)性强的公司带动作(zuò)用(yòng)更为明(míng)显。

从行业(yè)板块表现来看，若从年内(nèi)低位算起，按照港交所行业分(fēn)类，港股(gǔ)市场原材(cái)料业、资讯(xùn)科技业、电(diàn)讯业、能源业(yè)等板块涨幅居前，地产建筑业等板块表(biǎo)现滞后。

另外，记者(zhě)发现，在上述港股市场(chǎng)大反弹期间，并非绝大多数股(gǔ)票都跟随上涨。全部港股中，约一半港股在上(shàng)述期间实现上(shàng)涨，另一半(bàn)则(zé)呈现下(xià)跌状态(tài)，个股(gǔ)之间的分化非常明显。此外，数据显示，其间(jiān)涨幅居前的股票广(guǎng)泛(fàn)分布(bù)于多个行业，其中中小市值股(gǔ)较多(duō)，但也不乏一些(xiē)市值较高的股票。恒生指数成份股中，中国宏(hóng)桥、美(měi)团-W、紫金矿业、中国石油(yóu)股份(fèn)、携程集团(tuán)-S、中国海洋石油等期间涨幅均超过50%。

再杀估值空(kōng)间不大

值得注(zhù)意的是，港股市场近期(qī)大幅上涨，很大程度上仍属于此前连续数年下跌后的修复性质，后续能否继续上行，有赖于各项积极因素能(néng)否进一步积累和发酵。

据Wind统计口径，恒生指数目前滚动市盈率（TTM）约为9倍，仍(réng)低于最近10年的中(zhōng)位数和平均数，处于约(yuē)20%的分位(wèi)点水平(píng)。此(cǐ)外，今年以来港股(gǔ)市场包括腾讯控(kòng)股、汇丰控股、友邦保险(xiǎn)等在内的多家(jiā)公司均大举(jǔ)回购股份。

颜(yán)招骏认为，目前港股绝对估值处于历(lì)史低位，上(shàng)市公司加(jiā)大回购分红力(lì)度进一步提高内资(zī)对港股的配置价(jià)值，成为(wèi)推动股(gǔ)价(jià)向上的燃料。

许长多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！泰认为，中国内地(dì)和(hé)香(xiāng)港市场经过(guò)较长时间调整后估值较具吸引力。只要内地和香港经济表现(xiàn)保持稳定，房地产市场没有(yǒu)大事件发(fā)生，对内地和香港股市未来3至6个月的表现较乐观。再(zài)者，假如美国(guó)市场出现较(jiào)大波动，而中国政府继续推出支持经济(jì)措施，内(nèi)地和香港股票可发挥避险功能。

颜招骏认为，港股(gǔ)再杀估值的空间不(bù)大，当前(qián)估值已处于历史底部，只是估值(zhí)扩张(zhāng)的条件需要盈利(lì)预期改(gǎi)善及(jí)美国10年期国债收益率不再上(shàng)升的配合。目前已看到盈利下修压力放缓(huǎn)，有(yǒu)些板块(kuài)的盈利甚至在上修，这些公司的估值(zhí)有条件出现(xiàn)较(jiào)大修复空间，例如(rú)互(hù)联网、能源等。