资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”

科技企业(yè)迎资本市(shì)场政策“大礼(lǐ)包”。4月19日，证监会发布《资本市(shì)场(chǎng)服务科技企业高(gāo)水平发展的十六项措施》（以下(xià)简称《措施》），从(cóng)上市融资、并(bìng)购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措，旨在更好服务科技创(chuàng)新，促进新(xīn)质生产力发展。

日前(qián)，国务(wù)院印发《关于加(jiā)强监管防范风险推动资本市场高(gāo)质量发展(zhǎn)的若干(gàn)意见》（以下简称“新(xīn)‘国(guó)九条(tiáo)’”），提出推动股票发行注册制走深走实，增强资本市(shì)场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容(róng)性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等(děng)国家战略实施(shī)和中小(xiǎo)企业、民营企业发展(zhǎn)壮大，促进新质生产(chǎn)力发展(zhǎn)；加大对符合国家产业(yè)政策导(dǎo)向、突破(pò)关键核心技(jì)术企业的股债融资支持。

清华大学五道口金融学院副院长田轩对《证(zhèng)券日报(bào)》记者表示，从新“国九条”和《措施》可(kě)以看出，监管层对优质科技型(xíng)企(qǐ)业的支持力度不减，且更加强调政策的(de)精准性。

健(jiàn)全全链条“绿色通道(dào)”机(jī)制

注册制改革提升了资本市场对(duì)科技创新的支持力度，但(dàn)中小(xiǎo)科技(jì)型企业(yè)往往具有高成长、高风险、轻资产等特点，技术处(chù)于研发阶段，业(yè)务不成熟，对这类企业的(de)识别和对其未来发展的(de)判断难度较大(dà)。《措施》更加强调政策支持的精(jīng)准(zhǔn)性，提(tí)出“加强与有关部门政策协同，精准识别科技型企业”。

谈及如何精准识别科技型企业，南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证(zhèng)券(quàn)日报》记者采访时表示，精准识别科技型企业，需要(yào)设定明确(què)的技术标准和评估体系，根据关键核心技术、市场(chǎng)潜力和科(kē)创(chuàng)属(shǔ)性等进行(xíng)专家识别和公众认同。对(duì)企业技术(shù)优势和创(chuàng)新(xīn)潜力的判别，则需要结合行业发展趋(qū)势和市(shì)场需求，进行行业分析和财务考察，评估其科技实力和资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”成长性。

深圳大象投资控股集团总裁(cái)周力也对《证券(quàn)日报》记者(zhě)表示，精准识别科技型(xíng)企业需(xū)要建立一套科(kē)学、合理、可操(cāo)作的(de)评价(jià)体系，体系至少包(bāo)括(kuò)企业的研发投入(rù)、技术创新能力、技术转化能力、市场前景等方面。此外，还需要(yào)结合企业的财务报(bào)表、业务发展(zhǎn)计划等信息，进行综合分析。

近日，证监会修订《科创属性评价指引（试行）》，对申报科创板企业的研发投(tóu)入金额、发明专利数量以及(jí)营业收入(rù)增长率设置更高标准，支持真正具有核心技术的优质科技型企(qǐ)业在科创板上市，更好发挥(huī)科创板促进提升创(chuàng)新驱动发展能力的功(gōng)能作用(yòng)。

对于优质科技型企业，《措施》提出，优先支持突破关键核心技(jì)术的科技型企业上市融资、并购重组、债券发行，健(jiàn)全全链条“绿色通道(dào)”机制。

周(zhōu)力表示，“绿色通道”机制可以帮助科技型企(qǐ)业优先获得融资机会，提(tí)高融资效率(lǜ)，降(jiàng)低融资成(chéng)本(běn)，支(zhī)持企业的研发和生产活动，进而提高企业(yè)的盈利能力。

科技企业需“对号入座”

为了更加充分的发(fā)挥(huī)多(duō)层(céng)次资本(běn)市场对科技型企业的精准支持作(zuò)用，《措施(shī)》提出，统筹发挥(huī)各板块功能(néng)定(dìng)位。出台主板板(bǎn)块定位规则，突出具有行业代表性的“大盘蓝(lán)筹”特色。科创板坚持“硬科(kē)技(jì)”定位，创业板服务成长(zhǎng)型创新创业企业，北交所和全国股转公司共同打造(zào)服务创新型中小企业主阵地。突(tū)出科创板、创业板定位，设定申报(bào)规模上限，更加精准服(fú)务早期科技型企业。加强(qiáng)辅导验收、受理(lǐ)、审核、注册各环节对板块定位把关，优化新上市企业结构(gòu)。

“这些举措有助(zhù)于明确各板块的功能和目标，为不同发展阶段的科技型企业提供更精准的服务。”田利辉(huī)表示，而设定申报规模上限有助于控(kòng)制(zhì)风险，确保市(shì)场稳定，同时为(wèi)早期科技型企业提供更多的机会。

周(zhōu)力表示：“加强辅导验收(shōu)、受理、审核、注册(cè)各(gè)环节(jié)对板块定(dìng)位的把关，可以确保新上市(shì)企业的质量和结构更加优化，保护投(tóu)资者(zhě)的合(hé)法权益，这对于促进(jìn)资本市场健康(kāng)发展(zhǎn)、提升服务实体经济能力(lì)具有重(资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”zhòng)要意义。”

此后，科技型企业则(zé)需要“对号入座”。田轩表示，科技型企业需要紧跟国(guó)家战略发展要求(qiú)，加强对各上市板块规则研究，精准识别自身(shēn)属性与发展阶段，关(guān)注上市板块市场定位与自身发展的适配性，突出核心竞争力和长(zhǎng)期发展能(néng)力，包括(kuò)硬科技成色、企业经营状况(kuàng)、公(gōng)司治理能力等(děng)。

形(xíng)成完整政策体系

股权激(jī)励、并购重组和再融资都是企业做优做强(qiáng)的重要工具，此次《措施》拟优(yōu)化推出多项相(xiāng)关制度规(guī)则，更好服务(wù)科技型企业。

股权激励是激(jī)发企业创新活力、吸引和留住人才的重要举措。《措(cuò)施》提出，支持科技型(xíng)企业上市前设(shè)立股权激励计划(huà)，上市后持续(xù)实(shí)施激励；简化股(gǔ)权激励的实(shí)施程序，尽快推(tuī)出股权激励实施过程中短线交易的(de)豁免规定等(děng)。

周力(lì)表示，简化股权激励的实施程(chéng)序、推(tuī)出(chū)短线交易豁免规定等，无疑将为科技型(xíng)企(qǐ)业提供更加灵活、便捷(jié)的股权激励(lì)方式，降低其操作(zuò)成本和风险(xiǎn)，提高股(gǔ)权激励的实用性和效率，这(zhè)对于提升科技型企业的核心竞争力和(hé)市场竞争(zhēng)力具有重要意义。

再融(róng)资方面，《措施》提出(chū)，积极研(yán)究(jiū)更(gèng)多(duō)满(mǎn)足科技型企(qǐ)业需(xū)求的融资品种和方式，研究建立科创板、创业(yè)板储架发行制(zhì)度。

在(zài)注册制下，储(chǔ)架发行制度又(yòu)称“一次(cì)注册，分期发(fā)行”制度。田利(lì)辉表示，建立储架发行制度，可(kě)以提高再融资的灵活性和效率，满足科技型企业快(kuài)速发展的资金需求(qiú)。

“研究建立储架发行(xíng)制度，可满足科技型企业多阶段(duàn)融资需求，可一定程度上降低大规模融资(zī)造(zào)成的市(shì)场波动。”田(tián)轩表示。

并购重组方面，《措施》提出，优化(huà)小额快(kuài)速审(shěn)核机制，适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性(xìng)。

近日，沪深(shēn)交易所完善并(bìng)购重组小额快(kuài)速(sù)审核机制，包括扩大小额快速机制适用范围，缩短审核时限等(děng)。

提高轻资产(chǎn)科技(jì)型企业重组估值包容(róng)性，有助于提(tí)高企业并购效率(lǜ)。周力表示，轻(qīng)资产科技型企业通常具(jù)有技术含量高、成长性强等特点，但往往缺乏足够(gòu)的固定资(zī)产(chǎn)作(zuò)为抵(dǐ)押物，同时在财务指标方面(miàn)也有一定的劣势，导致其在重(zhòng)组估值(zhí)时面临一定(dìng)困难。因此，适当提高估值包(bāo)容性，可以为(wèi)这些企业(yè)提供更加公正、合理(lǐ)的(de)估值标准，推动其通过并购重组实现产业升级、企业转(zhuǎn)型等，推动(dòng)资(zī)源整合和(hé)优势互补(bǔ)，激发市场(chǎng)活(huó)力。

债券市场融资方面，《措施》提出，重点支持高新技术和战略性新兴产(chǎn)业企业(yè)债(zhài)券融资，鼓励(lì)政(zhèng)策性机构和市场机构为民营科技型企业发(fā)行科创债券融资提供增信(xìn)支持。

田利(lì)辉表示(shì)，增信支持可以提高债券的信(xìn)用等级，降低民营科技型企业的融资成本(běn)，还可以(yǐ)增强投资(zī)者对民营科(kē)技型企业债券的信心，促进债券(quàn)的发行和流通。

此外，《措(cuò)施》还提出加(jiā)大金(jīn)融产品创新力度、持续完善交易(yì)机制、督促证券公(gōng)司(sī)提升服务科技创新能力、优化科(kē)技型企(qǐ)业服务机制等内容。

田利辉表示，整体来看，十六(liù)项(xiàng)措施为科技(jì)型企(qǐ)业提(tí)供了全方位的(de)支持，有助于推动科技(jì)创新和(hé)产业升级。资本(běn)市场服务(wù)科技型企业能力的提升，可以更有效(xiào)地(dì)将资本资源(yuán)配置给具有创新(xīn)潜力的(de)企业，推动经济结构的优化和转型，促进新质(zhì)生产力的发展。同时，优质科技型企业是投资者关注的重点企业，这(zhè)些措施也有助于提升资本市场的活力和(hé)竞争力，吸引更多的投资者参与，形成良好的市场生态。

周力(lì)表示，证监会(huì)推出(chū)的(de)十(shí)六项举措全方位覆盖了上市融(róng)资、并购重组、债券发行、私(sī)募投资等资本市场服务的关键环节，形成了一个完整的(de)政策体系(xì)，不仅有(yǒu)利于提升(shēng)资本市场服务科技型企业的能力和效率，也为科技型企业的融资、并(bìng)购、发展提供了有力的政策支持，将有力推动我国科技(jì)型企业的发展，进而推动我(wǒ)国新质(zhì)生产(chǎn)力的(de)发展。

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