“大而全”“专而精 ”应各美其美公募基金主打优势牌

证券时报记(jì)者陈书玉裴利(lì)瑞

近日，新“国九条”发布，进一(yī)步加(jiā)强(qiáng)对证券基金机构的(de)监管，推动行(xíng)业回归本源、做优做强，同时对资管机构的投研能力和(hé)产品创新服务提出了更高要求。

站在资产管(guǎn)理规模已逼近30万亿元关口的公募基金行(xíng)业，该如何重整行装再出发？

所谓(wèi)形势比人强。公募基金需趋势而为，不(bù)仅要加强投研人才的梯度建设、深入刻(kè)画产品的风险收益特征、进(jìn)一步引导(dǎo)和陪(péi)伴投资者，还要切实提高基金投资者的获(huò)得感。有业内人士认为，“未来，供给端的资产管理机构将呈现‘纺锤型’结构之势(shì)。”“纺锤”的一端是(shì)规模优势，即(jí)平台；另一端则突出特长，即精品。在资产管理行业(yè)的“星辰大海(hǎi)”中，没有普适方案，各家基金公司需要立(lì)足自身资源禀赋，结合市场行情和客户投资需求不断“调频”，进而找到适(shì)合(hé)自(zì)己的(de)差异化、特色化发展路径。

“大(dà)而全”和“专而精”

应各美其美

“早在2005年，我们管(guǎn)理层就写过一篇关于公司战略的文章，研究选(xuǎn)择‘大而(ér)全’或是‘专而精’的路(lù)线。当时，大家一致同意，公司还是要采取差(chà)异化打法，走精品化、特色(sè)化(huà)道路。经过多(duō)年努力，我们(men)终于在(zài)主动权益(yì)上形成了特色化优(yōu)势。”近日，上海某公募高管向证券时(shí)报记者谈(tán)起了近20年来公司的发(fā)展路径，“但是，去年公(gōng)司(sī)净(jìng)利润大幅下滑，股东认为这是因为我们错(cuò)过了ETF的爆发式(shì)增长所致，现(xiàn)在希(xī)望我(wǒ)们补齐被动(dòng)投资的短板。只是我们在ETF方面(miàn)并没有资源(yuán)禀赋，投入巨大也很难实现弯(wān)道超车。”

其实，这也是很多基(jī)金公司(sī)当前面临(lín)的困境——当特色化经营(yíng)不可避(bì)免地因为行情(qíng)调整而出现阶段性逆风，家家都(dōu)想“大而全”。现实如此，差异化(huà)发展似乎也(yě)成为(wèi)了一道伪命题。

“国内存在着一种文化倾向——往往喜欢追求‘大而全’，但这样的(de)目标未必适合每(měi)一家公司，差异化发展已到了(le)非常重要的关口。”华安基金总经理(lǐ)张霄岭向证券(quàn)时报记者表示。

张(zhāng)霄岭称，在海外，一批全球顶级的资产管理(lǐ)公司均走出了独特的业务开创模式。比如(rú)，贝莱德集团坚持为所(suǒ)有机构和个(gè)人投资者提供最佳的投资解(jiě)决方案(àn)，立足于科技、固(gù)收两大特色并取得快速发(fā)展；先锋领航集团的产品采用极低的(de)费率，开创指数投资之先河，实现了规模的大幅扩张；美国(guó)富达投资集团作为一(yī)家多元化的金融服(fú)务公司，则采取财富管理和资产管理相结合的模式。在差异化竞争下，这些公司在各自(zì)领域充分发挥优势，这一点(diǎn)也(yě)非常值得国内资管机构借鉴。

2022年4月，《关于加快推(tuī)进(jìn)公募基金行(xíng)业高质量发展(zhǎn)的意见》出台，将“差异化发展”放在16条改革措施的首位。在该文件中，监管层(céng)将公募基金的定位(wèi)分为“综合性大型财富管理机构”和“特色化专业资产(chǎn)管理机构”两(liǎng)大(dà)类，从业务方向(xiàng)上鼓励公募基金做(zuò)优做(zuò)强主业(yè)，同(tóng)时强(qiáng)化差异化发展能力，促进(jìn)形成综合性大型财富管理机构与特色(sè)化专业资产(chǎn)管理机构协同发展、良性竞争的行业生态(tài)。

时隔两(liǎng)年，重磅推出的新“国(guó)九条(tiáo)”再次强调(diào)，支持头部机构(gòu)通过并购重组、组织创(chuàng)新等方式(shì)提升(shēng)核心竞争力，鼓励中小机构差(chà)异化发展、特色化经营。

在(zài)监管的积极(jí)引导下，一个明显的行业趋势已经形(xíng)成——越来越多的基金公司认同差异化、特色化(huà)经营(yíng)理念，并不断结合各自的股东特点、区域优势、人才(cái)储备、专业能力等资源禀赋，将业务做精(jīng)做细。

华宝基金董事长黄孔威在接受证(zhèng)券时报记(jì)者(zhě)采访(fǎng)时表示，希望华宝基(jī)金能成为一家在业内具有独特竞争力和社会(huì)责任感的特色化精品资管公司。他认为，“独特(tè)竞争力”是公司在行业激烈竞争下实现(xiàn)差异化发(fā)展的必(bì)需。华宝基金很早就意识(shí)到(dào)了数量化投资工具将在国内广泛开展应用的趋势，因此重点(diǎn)发(fā)展了ETP（交(jiāo)易所(suǒ)交易型(xíng)产品）业务，并在行业ETF、主题ETF领域做出了自己的特色与优势(shì)。

西(xī)部利得基金总经理贺燕(yàn)萍(píng)表示，在2015年正式开启二次创业后，公司(sī)从自身实际(jì)出发，确(què)定了绝对(duì)收益的发展方向，并(bìng)明确“基础产品供应商”的定位，力争为投资者提供多元化的(de)服务。立(lì)足(zú)自身，找准定位，并结合对未来(lái)市场(chǎng)的理解，西(xī)部利得基金围绕“专精特新”来强化公司标签，特色化(huà)经营也开启了可持续发展。

“在一个健康的行业(yè)生态里，既要有参天大树，也要有灌木丛林。基金行业也不例外，‘大而全’和‘专而精’的基金公司应该各美(měi)其美、美美与共。”上述上(shàng)海某公(gōng)募高管说。

打(dǎ)好“优势牌”

把“长板”发挥到极致

“对于中小基金公司而言，只有最大程度认知(zhī)并发挥(huī)自(zì)身的优势，才(cái)能扬长避短(duǎn)，利用相对有限的资(zī)源打造出差异化的产品力，进而(ér)形成(chéng)自身的(de)核心竞争力。”德(dé)邦基金总经(jīng)理张騄表示。

近两年(nián)，德邦基金业务快速发(fā)展，张騄(lù)对此表示，这(zhè)得(dé)益于多(duō)方(fāng)面因素的综(zōng)合作用，其中最重要的就是公司有比较明晰和精(jīng)细的(de)战略(lüè)定位。德(dé)邦基金坚持“集中优势、单点突破”，从打造“小而美”的细分品(pǐn)类起步，同时集中(zhōng)资源建设投研(yán)能(néng)力，尤其是在团队最具能力(lì)优势的(de)领域。此外，团队具备年轻化(huà)、互联网化的思(sī)维模(mó)式，因此公司的电商业务也发展迅猛。

实际上，近年(nián)来很(hěn)多中(zhōng)小基金(jīn)公司进入大众视野，都源自最大程度地打好了自身的“优势牌”，把“长板(bǎn)”发挥到了极(jí)致。一开始，一些中小基金公(gōng)司(sī)可能(néng)只(zhǐ)是从一只得到市场广泛认可(kě)的基金起步，最具代表性的就(jiù)是(shì)权(quán)益方向的金元顺安(ān)元启和固(gù)收方向的安信稳健增值，经过了“长板”的极致发(fā)挥后，相关基金公(gōng)司的品牌和规模都取得了“台阶(jiē)式”的跃升。

“金元顺安元启的业绩，也不是一夜之间跑(pǎo)出来的(de)。这当中历经近(jìn)6年的时间，是从成立之(zhī)日起一天一天(tiān)慢慢积累(lèi)起来的。”金元顺安基金公司董事长任开宇曾表示，相对于(yú)公司(sī)这样的规模而言，建立更加灵活包容的机制，培养员工对公司文化的认同(tóng)感和归属感，为投(tóu)研人员和业务骨干创造发挥特长的空间尤为(wèi)重要。金元顺安基金尽可能(néng)将更多的资源向投研倾斜，短期内立足于(yú)“小而美”的定位，将(jiāng)现有的(de)产品做(zuò)精做细，同时适时发行一些契合市场(chǎng)、客户需求并可以充分发挥公司特色的产品。

近年来，安(ān)信基金的公募管理规模(mó)保持稳步上(shàng)升态势，非(fēi)货规模从2019年初的240亿元增至2023年(nián)底的1043亿元，旗下固收产品持有人(rén)的体验较好，相关(guān)渠道对安信基金(jīn)固收团队的认可(kě)度(dù)也很高。安(ān)信基金总(zǒng)经理刘入领在(zài)接受证(zhèng)券时报记者采访时表示，公司“固收+”投资的核心方法论以“风(fēng)险预算、拥抱波动”为(wèi)特色(sè)，严格(gé)按照产品定位和风险收益(yì)比原则配置债券、股票和(hé)可转债等资产，相关产品设置了清晰的投资目标和考核体系，如目(mù)标(biāo)收益(yì)区间、胜率、回(huí)撤等(děng)。

“排行榜上每一次微小(xiǎo)的名次更迭，背后都是公(gōng)司在重大战略上精准布局或在重要业务上(shàng)死磕出了差异优(yōu)势。”永赢(yíng)基金相关人士表示。作为一家成立于2013年的次新基金公(gōng)司，永赢基金用10年左右的(de)时间跻身行业前二十(shí)，成为行业中典型的(de)“逆袭”样本之一。

永(yǒng)赢基金在复盘总(zǒng)结中表示，很重要的一点(diǎn)就是充分(fēn)发挥银行系(xì)基金公(gōng)司的优(yōu)势(shì)，持(chí)续(xù)加深固收“长板”的护城河，据(jù)了解，永(yǒng)赢基金的非货及债券方向的(de)管理规模连续6年(nián)每年增长(zhǎng)超200亿元，目前固收产品线(xiàn)已经布局了颗粒度非常细的不同风险收益产品矩(jǔ)阵。永赢基金内(nèi)部(bù)人士表示，公司对风险控制的要求极高，绝不为多博几个(gè)BP（基点）的收益而下沉资质、铤(dìng)而走险，超(chāo)额主(zhǔ)要靠择时和交易，一个BP一个(gè)BP地稳扎稳打。

从资产(chǎn)管理

向财富管(guǎn)理延伸

除了发展特色化的资产管理能(néng)力，对于主业发展(zhǎn)较好的公募基金公(gōng)司(sī)而言(yán)，由资产管理业务向财富管理业务延伸，打造综合性大型财(cái)富(fù)管理(lǐ)机构，已成为一条重要的差异(yì)化发展(zhǎn)之路。

在海(hǎi)外，这条差异化发展路径(jìng)已有(yǒu)较(jiào)为成功的案例。比如，富达投资集团早期(qī)是一家以主动管理能力见长、追求长期业绩的资产管理公(gōng)司，后来逐步发展成为综合型大型财富管理机构。相(xiāng)较其他资管机构而言，这类机构更贴近客户，能更大程度提升居民财(cái)富(fù)管理体验。

基金公司(sī)如何向财富管理业务延伸？《关于加快推进公募基金行业(yè)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展的意见》也为此提供了一些解决方案，比(bǐ)如(rú)支持公募主业突出、合规运营稳健(jiàn)、专业(yè)能力适(shì)配的基金管(guǎn)理公司设立子公(gōng)司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾(gù)问、养老金融服务(wù)等业务，提升综合财富管(guǎn)理能力。

4月16日，汇(huì)添富基金发布公告称，受让汇添富资本管理有限公司持有的汇添富投(tóu)资管理有(yǒu)限(xiàn)公司（下称(chēng)“汇添富投资”）全部股权，将汇添富投资从(cóng)全(quán)资孙公司变为全资子公司。一位业内人士表示，此举便是(shì)为了响应监(jiān)管层关于(yú)发展基金专业子公司的号(hào)召。汇添富(fù)基(jī)金董事长李文在(zài)接受证(zhèng)券时报记者采访时表示，公司将在(zài)集团化管理、子公司业务战略、国际化布局、后台运营(yíng)业务(wù)外包等方面积极开展组织创新，推动实现特色化发展。

博时基金认为，支持基金公司专业化发(fā)展、集团化运营，设立REITs子公司(sī)、养老金融服务子公(gōng)司、投资顾问子公司等，有助于打(dǎ)造综合性(xìng)大型财(cái)富(fù)管理机构。公募REITs市场是(shì)一个万亿元级别(bié)的市场，符合(hé)经济转型和基础(chǔ)设施发展趋势，各方面机制正在逐步成熟完善。此外，对于养(yǎng)老金、投资(zī)顾问等公募(mù)基(jī)金行业的专业细分领域，基金公司也可以通过设立子公司来运营。

张霄岭还表示，国内基金公司也可以通(tōng)过从投研工业化、科技赋能、个性化服务、直接(jiē)触(chù)达客(kè)户等方向尝试(shì)创新，打(dǎ)破固有的同质化竞争(zhēng)。当前，国内公募基金的获客方(fāng)式主要(yào)依赖代销渠道，而(ér)在美国，机(jī)构客户直销占比非常(cháng)高，这(zhè)或是国(guó)内公募基金未来的探索方向。在直接触达客户后，公募基金可以满足个人或机构越来越(yuè)高的个(gè)性化需求，研发定制化、个性化的解决方案。

长板(bǎn)加宽短板加长

“大而美”岂能误解

目前，我们可以看到(dào)，更多的基(jī)金公司正在试图立足自身优(yōu)势，发力更加丰富的(de)产品线布局，向综(zōng)合化发展。

近年来，以权益投资见长的景顺长城基金提出了“长(zhǎng)板(bǎn)加宽，短板加长”的口(kǒu)号，希望(wàng)在(zài)保留股(gǔ)票投资优势(shì)的基础上，成为一家平台型公司。继续(xù)往前冲刺的“固(gù)收大厂”永(yǒng)赢基(jī)金，则(zé)陆(lù)续在(zài)主动权益领域、ETF业务和国(guó)际化业务上进行相关布局。

中国(guó)公募行业的发展虽已历经(jīng)26度春秋，但仍然是(shì)一(yī)个(gè)年轻的行业。站在新的起点上，基(jī)金公(gōng)司该如何立足自身(shēn)优(yōu)势，力争成为一(yī)家“大而美”的公司？证券时报记者采访多位业内人士，探讨总结了(le)至少(shǎo)需(xū)要的三个比较重要因(yīn)素：

首先，是稳定的治理结构。这一因(yīn)素的重要性，基本在头部基金公司易方(fāng)达基金身上得(dé)到了验(yàn)证(zhèng)。在业内许多人士看来，易方(fāng)达(dá)基金的快速发展背(bèi)后，是良好的治理结构打下了坚实基础。人们一般认为，分散且均衡的股权结构，既可以(yǐ)避免(miǎn)大股东干预公(gōng)司日常经营，又可以防止内部人(rén)控制，是一种比(bǐ)较良好的治理(lǐ)结(jié)构。易(yì)方达基金自筹建起，就坚持选择均分股权结(jié)构(gòu)，其后公司股东几经变动，也一直保持分散且均衡的股权(quán)结构。2019年底(dǐ)，易方达基金成(chéng)功实现了(le)员工股权激励。

“纵观公(gōng)募行业，因为(wèi)管(guǎn)理层‘地震(zhèn)’而影(yǐng)响公司稳(wěn)步运(yùn)行已经有了太多(duō)的案例。管理层(céng)稳定(dìng)，公司整体战略就会(huì)稳定，更能真正做一些长期的投资布局。尤其像ETF这种(zhǒng)前期大量烧钱且(qiě)一段时间可能看不到成效的业务，没有长期稳定的战略和魄(pò)力，基金公司是(shì)不(bù)敢布局的。”华东地区一位公募人(rén)士(shì)表示。

其次，是投研(yán)体系(xì)的打造。基金公司以投研立(lì)身，夯实投研内功、打造优秀(xiù)的投研体系是每一家基金公司(sī)都在持续做的事情，但真正(zhèng)比拼的是实际的落地(dì)情况。华(huá)南地区一家大(dà)中型基金公司(sī)的总(zǒng)经理曾表示，资产管理也是管人的行业，管(guǎn)理机制的标准(zhǔn)透明化很重要，解决潜在的摩擦也很重要，团队建设不(bù)能(néng)停留在喊口号上(shàng)。他(tā)上任之初，做的第一件事就是和公司内部每一位基金经理、研究员沟通，力(lì)争(zhēng)建立一套符合公司实际情况的“多点对多点”科学、高效的团队(duì)协作模(mó)式(shì)。

最后(hòu)，是在立足(zú)优势领域之上，全方位提升战(zhàn)略、人(rén)才(cái)、产(chǎn)品(pǐn)、渠道(dào)、资金、运(yùn)营、系(xì)统等(děng)能力水平。易方(fāng)达基金董事(shì)长詹余引表示，公募基金要(yào)真正建立和维系客户长期的信任关(guān)系，业务销售(shòu)模(mó)式与服务(wù)能力就面临着全面重塑和自我革新。要实现这些转变，行业机构亟需从战略、组(zǔ)织、机制、人(rén)才、渠(qú)道、系统等方面加速转型(xíng)建设，提升能力水平。

需要注(zhù)意的(de)是，基金(jīn)公司在向“大而美”发展，追求的不是管理规模(mó)的“大”，而是管理能力的“强”，是(shì)客户体验的“好(hǎo)”。

国泰基(jī)金认为，随着中国经(jīng)济发展由高速增(zēng)长向高质量增长转型，公(gōng)募基(jī)金的发(fā)展目标也(yě)应由(yóu)高回报向高质量(liàng)回报转(zhuǎn)型。未来，绝对收益比相(xiāng)对收益更关键，让投资者赚到钱是行业的(de)重要使命(mìng)。行业追求的不是短期涨得多、涨(zhǎng)得快，而是在资本市场的跌宕(dàng)起伏中稳扎稳(wěn)打，实现长期稳健(jiàn)的收益。

永赢基金的几位(wèi)高管(guǎn)在一次聚餐时聊起公司的(de)终极目标——“中国已经有了很多非常厉害(hài)的头部公司(sī)了，我们(men)再追求成为一(yī)家大规模的公募，意义(yì)何在？”讨论过后，永(yǒng)赢基金高管都表示，基(jī)金公司要继续发展，这是务实(shí)的，但更(gèng)要思考的是，基金公司的价值和使命是什么？对社会(huì)的贡献是(shì)什么？因此，一定要追求高质量(liàng)发展，为投(tóu)资者带来更好(hǎo)的财富获得感(gǎn)，“资管(guǎn)行业，慢(màn)即是快。奋力奔跑的同时，也要自我克制(zhì)”。

证券时报记者陈书玉裴利(lì)瑞

近日，新“国九条”发布，进一步(bù)加强(qiáng)对证券基金机构的(de)监管，推动行(xíng)业(yè)回(huí)归本源、做优做强，同时对资(zī)管机构的投研能力和产品创新服务提出了更高要(yào)求。

站在资产管理规模已逼近30万亿元关口的公募基金行业，该如何重整行装再出(chū)发？

所谓(wèi)形势比人强。公募基金(jīn)需(xū)趋势(shì)而(ér)为，不仅要加强投(tóu)研人才的(de)梯度(dù)建设、深入(rù)刻画产品的风险收益特(tè)征、进一步引导(dǎo)和陪伴投资者(zhě)，还要切实提高(gāo)基金投资者的获得感(gǎn)。有业内人士认为(wèi)，“未来，供给端的资产(chǎn)管理机构(gòu)将呈现(xiàn)‘纺(fǎng)锤型(xíng)’结构之势。”“纺锤”的一端是规模优势，即平台(tái)；另一端则突出特长，即精品(pǐn)。在资产管理行业的“星辰大海”中，没有(yǒu)普(pǔ)适方案，各家基金公(gōng)司需(xū)要立足自(zì)身资源禀(bǐng)赋，结合市场行情和客户投资需求(qiú)不断“调(diào)频(pín)”，进(jìn)而找到适(shì)合自己的(de)差异(yì)化、特(tè)色化(huà)发展路径。

“大而全”和(hé)“专而精”

应各美其美

“早在2005年，我们管理层就(jiù)写(xiě)过一篇关于公司战略的文章，研究(jiū)选择‘大而全’或是‘专而(ér)精’的(de)路线。当时，大家一(yī)致同意，公司还是(shì)要采取差异化打法，走精品化、特色化道路。经过多年努力，我(wǒ)们终(zhōng)于在主动(dòng)权益上(shàng)形成了特色化优势。”近日，上海某公募高管向证券时报记者谈起了近(jìn)20年(nián)来(lái)公司的发展路(lù)径，“但是，去年(nián)公司(sī)净(jìng)利润大幅下滑，股东认为(wèi)这是因为我们错过了ETF的(de)爆发式增长所致，现在希望我(wǒ)们补齐被动投资(zī)的短板。只是我们在ETF方面并没有资(zī)源(yuán)禀赋，投入巨大也很难实现弯道超车。”

其实，这也是很多基金公司当前面(miàn)临(lín)的困(kùn)境——当特色(sè)化经营不可(kě)避免地因为行情调整而出现阶段性逆风，家家都想“大而全”。现(xiàn)实如此(cǐ)，差异化发展(zhǎn)似乎也成为了一道伪命(mìng)题。

“国(guó)内存在着一(yī)种文化倾(qīng)向——往往喜欢追求‘大而(ér)全’，但这(zhè)样的目标未必适合每一家公司，差异化发展已到了非常重要的关口。”华安(ān)基金总经理张霄岭向证券时报记者表示。

张霄岭称，在海外，一批全球顶级的资(zī)产管理公司均走出了独特的业务开创模式。比如，贝莱德集(jí)团坚持为所有机构和个人(rén)投资(zī)者提供最佳的投资解决方案，立足于科技(jì)、固收两大特色并取得快速发展；先锋领航集(jí)团的产品采用极低的费率，开(kāi)创(chuàng)指数投资之先河，实现了(le)规模的大幅扩张；美国富达投资集团作为一家多(duō)元化的金融服务公司，则采取财(cái)富管理和资产管理(lǐ)相结合的模式。在差(chà)异化竞争下，这些公司在各自领域充分发(fā)挥(huī)优势，这一点也(yě“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌)非常值得国内资管机构借鉴。

2022年4月，《关于加快(kuài)推进公募基金行业高质(zhì)量(liàng)发展的意见》出台，将(jiāng)“差异化发展”放在(zài)16条改(gǎi)革措施的(de)首(shǒu)位。在该文件中(zhōng)，监(jiān)管层将(jiāng)公募基金(jīn)的(de)定(dìng)位分为“综合性大型财富(fù)管理机构”和“特色化专业资产管理机构”两大类，从业(yè)务方向上鼓励公募基金做优做强(qiáng)主业(yè)，同时强化差异化发展能力，促(cù)进形成综合性大型财富(fù)管理机构与特(tè)色化(huà)专业资产管理(lǐ)机构协同发(fā)展、良性竞争的行业生态。

时隔两年，重磅推出(chū)的新“国九条”再次强调，支持(chí)头部机(jī)构通(tōng)过并购重组、组织(zhī)创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化(huà)经营。

在监管的积极引导(dǎo)下，一个明显的行业趋势已经形成——越来越多的基金公司认(rèn)同差异化、特色化经(jīng)营理念，并不断结合各自的股东特点、区域优势、人才储(chǔ)备、专业能力等“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌资源禀赋，将业(yè)务做精做细。

华宝基金董事长黄孔威在接受证券时报记者采访时表示，希望(wàng)华宝基金能成为(wèi)一家在业内具有独特竞争力(lì)和社会责任感的特色化精(jīng)品资管公(gōng)司。他(tā)认为，“独特竞争(zhēng)力”是(shì)公司在行业激烈竞(jìng)争下实现差异(yì)化发展的必需(xū)。华宝基(jī)金很早就意识到了数量化投资工具将在国内(nèi)广泛开展应(yīng)用的趋(qū)势，因此重点(diǎn)发(fā)展了ETP（交易所交易(yì)型(xíng)产品）业务，并(bìng)在行业(yè)ETF、主(zhǔ)题ETF领(lǐng)域做(zuò)出了自己的特色与(yǔ)优势。

西部(bù)利得基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)贺燕萍表示，在2015年正式开启二次创业后，公(gōng)司从自身实际出发，确定(dìng)了绝(jué)对收(shōu)益的发展方向，并(bìng)明确“基础产品供应商(shāng)”的定位，力争为投资者提(tí)供多(duō)元化的(de)服务(wù)。立足自身，找准定位，并结合对未来市场(chǎng)的理(lǐ)解，西部利得基(jī)金围绕“专精特新”来强化公司标签，特色化(huà)经营也开启(qǐ)了可持续发展。

“在一个健康的行业生态里，既要有参天(tiān)大树，也要有灌木丛林。基金行业也不例外，‘大(dà)而全’和‘专而精’的基金公司应该各美(měi)其美、美美与共(gòng)。”上述上海某公募高管说。

打(dǎ)好“优势牌”

把“长板”发挥到极致

“对于中小基金公司而言，只(zhǐ)有最大程度认知并发挥自身的优势，才(cái)能扬长避短，利用相对有(yǒu)限的资(zī)源打造出差异化的产品力，进而形成自身的核心(xīn)竞争力。”德邦基金总(zǒng)经(jīng)理张騄表示。

近两年(nián)，德邦(bāng)基金业务快速发展，张(zhāng)騄对此表示，这得益于多方面因素的综合作用，其中最重要的就是公司有比较明晰和精细的(de)战略定位。德邦基金坚持“集中优势、单点突破”，从打(dǎ)造“小而美”的细分品类起步，同时集中(zhōng)资源建设投研(yán)能力，尤其是(shì)在团队最具能力(lì)优势的(de)领域。此外(wài)，团(tuán)队(duì)具备年轻化、互联网(wǎng)化(huà)的思维模(mó)式，因此公司的电商业务也(yě)发展迅猛。

实际上(shàng)，近年(nián)来很多中小基金公司(sī)进入大众视野，都(dōu)源自最大程度地打(dǎ)好(hǎo)了自身的“优(yōu)势牌”，把“长板”发挥到了极致。一开始，一些中小基金公(gōng)司可能只是从一只得到市场(chǎng)广泛认可的基金起步(bù)，最具代表性的就是权益方向的金元(yuán)顺安元启和固收方(fāng)向(xiàng)的安信(xìn)稳健增值，经(jīng)过了“长(zhǎng)板”的极致发挥后，相关基金公司的品牌和规模都取得了(le)“台阶式”的跃(yuè)升。

“金(jīn)元顺安元启(qǐ)的业绩，也不是一(yī)夜之间跑出来的。这当中历经近6年(nián)的时间，是从成立之(zhī)日起一天一天慢慢积累起来的。”金元顺安基金公司董事长任开宇曾表(biǎo)示，相对于(yú)公司这样的规模而(ér)言，建立更加灵活(huó)包容的(de)机制(zhì)，培养员工对公司文化的认同感和归属感，为投研人员和业务骨干创造发挥特长的空间尤为重要。金元(yuán)顺(shùn)安基金尽可(kě)能将更多的资(zī)源向投研倾斜，短期内立(lì)足(zú)于“小而美”的(de)定位(wèi)，将现有的产品做精做细，同时适时发行一些契合市场(chǎng)、客户需求并可以充分发挥公司特色的产(chǎn)品(pǐn)。

近年来，安信(xìn)基(jī)金的公(gōng)募管理规模保(bǎo)持稳步上升态势，非货规模(mó)从2019年初的240亿元增(zēng)至2023年底(dǐ)的1043亿元，旗下固收产品持有人(rén)的体验较好，相(xiāng)关渠道对安信基金(jīn)固(gù)收团队的认可度(dù)也很高。安信基金总经理刘入领(lǐng)在接受证券时报记者(zhě)采访时表示，公司“固收+”投资的核心方法论以“风险预算、拥抱波动”为特色，严格按照产(chǎn)品定位和风险收益比原则配置债券、股票和可转债等资产，相关产品设置(zhì)了清晰的投资目标和考核体系，如目标收益区间(jiān)、胜率、回撤等。

“排行榜上(shàng)每一次微小的名次更迭，背后都是公司(sī)在(zài)重大战略(lüè)上精准布局或(huò)在(zài)重要业务上死磕出(chū)了差异优势。”永赢基金相关人士表示。作为一家成立于2013年的次新基金公司，永赢基金用(yòng)10年左右的时间跻身行业前二十，成(chéng)为(wèi)行业中典型的“逆袭”样本之一。

永赢基(jī)金在复盘总结中“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌表示，很(hěn)重要的一点(diǎn)就是充分(fēn)发挥银行系基金公司的优(yōu)势，持续加深固(gù)收“长板”的护城河，据(jù)了解，永赢基金(jīn)的非货及债券(quàn)方向的管理规模连续6年每年增长超200亿元，目前固收产品线已经布局了颗粒度非常细的不同风险收益产品矩阵。永赢基金内部人士表(biǎo)示，公司对风险控制(zhì)的要求(qiú)极高(gāo)，绝(jué)不为多博几(jǐ)个BP（基点）的收益而下沉资质、铤而走险，超额(é)主要靠择时和交易，一个BP一个BP地稳扎稳打。

从资产管理

向财富管理延伸

除了(le)发展特色化的(de)资(zī)产管理能(néng)力，对于主业(yè)发展较好的公(gōng)募基金(jīn)公司而言，由资产管(guǎn)理(lǐ)业务向财富管理业务延伸(shēn)，打造综(zōng)合性大型财富管理机构，已成为一(yī)条重要的差异化(huà)发展之路。

在海外，这条(tiáo)差异化发展路径(jìng)已(yǐ)有较为成功的(de)案例。比如(rú)，富达投资集(jí)团早期(qī)是一(yī)家以主动管理能力(lì)见长、追求长期(qī)业(yè)绩的资产管理公司，后来逐步发展成为综合型(xíng)大型财富(fù)管理机(jī)构。相较其他资管机构而言，这(zhè)类机构更(gèng)贴近客户，能更大程度提升居民财富管理体验。

基金公(gōng)司如(rú)何向财富管理业务延伸？《关于加快推(tuī)进(jìn)公募基金行业高质量发展的意见》也(yě)为此(cǐ)提(tí)供了一些解决方案，比如支持(chí)公募主业突出、合(hé)规运营稳(wěn)健、专业(yè)能力适配的基金管理公司设立子(zi)公司，专门从事公募REITs、股权投(tóu)资、基金投资顾问、养老(lǎo)金融服务等(děng)业(yè)务，提升综合财富管理能力。

4月16日，汇添富(fù)基(jī)金发布公(gōng)告称，受让汇添(tiān)富资本(běn)管理有限公(gōng)司持有的汇添富投资管理有限公(gōng)司(sī)（下称(chēng)“汇(huì)添富投资”）全部股权，将汇添富投资从全资孙(sūn)公司变为全资子公司。一位业内人士(shì)表(biǎo)示，此举便是为了响应监管层(céng)关于发展基金专(zhuān)业(yè)子(zi)公司的号召。汇添富基金董事(shì)长(zhǎng)李文在接受证券时(shí)报记者采访时表示，公司将在集团化管理、子公司业(yè)务(wù)战略、国际化布局、后(hòu)台运营业务外包等方(fāng)面积极开展组织(zhī)创新，推动实现特色化发展(zhǎn)。

博时基金认为，支持基金公(gōng)司专业化发展、集团(tuán)化运营，设立REITs子公司、养老金融(róng)服务子公司、投资顾问子公(gōng)司等，有助于打造综合性大型财富(fù)管理机(jī)构。公募REITs市场是一(yī)个万亿元级别的市场，符合(hé)经济转型和基础设施发展(zhǎn)趋(qū)势，各方面机制(zhì)正在逐步成熟完善。此外，对于养老金(jīn)、投资顾问等(děng)公募基金行业的专业细分领域，基金(jīn)公司也可以通过设(shè)立子公司来运营。

张霄岭还表示，国内基金公司也可以通过从投(tóu)研工业(yè)化、科技赋能(néng)、个性化服务、直接触达客户等方向(xiàng)尝试创(chuàng)新，打破固有的同(tóng)质化竞争。当前，国内公募基金(jīn)的获(huò)客方式主要依(yī)赖(lài)代销渠道，而在美国，机构(gòu)客户直销占比非常高(gāo)，这或是国内公(gōng)募基金未来的探索方向。在直接触达客户后，公募基金(jīn)可以满足个人或机构越来(lái)越高(gāo)的(de)个性化需求(qiú)，研发定(dìng)制化、个性(xìng)化(huà)的解决方案。

长(zhǎng)板加宽(kuān)短板加长

“大而美(měi)”岂能误解

目前，我们可以看到(dào)，更多的基金公司正在试图立足自(zì)身(shēn)优势，发力更加丰富的产(chǎn)品(pǐn)线布局，向综合化(huà)发展。

近年来，以权益投资见长(zhǎng)的景顺长城基金提出了“长(zhǎng)板加宽，短(duǎn)板加长”的口号，希望在(zài)保留股票投资优势的基础上，成为一(yī)家平台型公司。继续往前冲刺的(de)“固收大厂”永(yǒng)赢基金，则陆(lù)续在(zài)主(zhǔ)动权益领(lǐng)域、ETF业务(wù)和国际化业务上进行相关布局。

中国公募行(xíng)业的发展虽已历经26度春(chūn)秋，但仍然是一个(gè)年轻的行业。站在新的起点上(shàng)，基金公(gōng)司该如何立足自身优势，力争成为一家“大而美”的(de)公(gōng)司？证券时报(bào)记者采访多位业内人(rén)士，探讨总结了至少需要的三个比较重要因素(sù)：

首先(xiān)，是稳(wěn)定的治理结构(gòu)。这一因素(sù)的重要性(xìng)，基本在头部基金公司易方达基金身(shēn)上得到了(le)验证。在业内许多人士看来(lái)，易方达基(jī)金的快速发展(zhǎn)背后，是良好的治理结构打下了坚实基础。人们一(yī)般认(rèn)为，分散且均衡的股权结构，既可以避免大股东干预公司(sī)日常经营，又可以(yǐ)防止(zhǐ)内部人控制，是一(yī)种比较良好的(de)治理结构。易方达基金自筹建起，就坚(jiān)持选择均分股权结构，其后公司股东几(jǐ)经变动，也一直保(bǎo)持分散且均(jūn)衡的股权结构。2019年底，易方达基金成功实现了员工股权激励(lì)。

“纵观(guān)公募行业，因为管理层(céng)‘地震’而影响公司稳步运行(xíng)已经有了太多的案例。管理层稳定，公司整体战略就会稳(wěn)定，更能真正做一些(xiē)长期的(de)投资布局。尤其像ETF这种(zhǒng)前期大量烧钱且一(yī)段时间可能看不到成效的业务，没有长期稳定的战略和魄力，基金公司是不敢布局的。”华东地区一位公募人士表示。

其次，是投研体系的打造。基金公(gōng)司(sī)以投研立身，夯实投研内功、打造优秀的投(tóu)研体系是每一家基金公司都在持续做的(de)事情，但真正比拼的是实际的落地(dì)情况。华南地区一(yī)家大(dà)中型基(jī)金公司的总经理曾表示(shì)，资产管理也是管人的行业，管理机制的标(biāo)准透明化很重(zhòng)要，解(jiě)决(jué)潜在的摩擦也很重要，团队建设不能停留在喊口号上。他上任之初(chū)，做的第一件事就是和公司内部每一位基金经理、研究员沟通，力争建立一套符合公司实际情况的“多点对多点”科学、高效的团(tuán)队(duì)协作模式(shì)。

最后，是在立足优势(shì)领域之上，全方位(wèi)提升战略、人才、产品(pǐn)、渠道、资金、运营、系(xì)统等能力水平。易方达基金董事长詹余(yú)引表示，公募(mù)基金要真正建立和维系(xì)客户长期的(de)信任关系，业务销售模式(shì)与服务能力就面临着全面重塑和自我革新。要实现这些转变，行业机构亟需从战略、组织、机制、人才、渠道(dào)、系统等方面加(jiā)速转型建设(shè)，提升能力水平。

需要注意的是，基金公司(sī)在向(xiàng)“大而美”发展，追(zhuī)求的不是管(guǎn)理规模的“大(dà)”，而(ér)是管理能力(lì)的(de)“强”，是客户体验的“好”。

国泰基金认为，随着中国经济发展由(yóu)高速增长向高质量增长转型，公募基金的发展目标也(yě)应由高(gāo)回(huí)报向高质量回报转型。未来，绝对(duì)收益比相对收益更(gèng)关键，让投资者赚到钱是(shì)行业的重要使命。行业追求的不是短期涨得多、涨得快，而是在资本(běn)市场的跌宕起伏中(zhōng)稳扎稳打，实现长期稳健的收益。

永(yǒng)赢基金的几位高管在一次聚餐时聊起公司的终极目标——“中国已经(jīng)有了很多非常厉害(hài)的头(tóu)部(bù)公司了，我们再追求(qiú)成为一家大规模的公募，意义何在？”讨论过后，永赢基金高管都表示，基金公司要继续发展(zhǎn)，这是务实的，但更要(yào)思考的是，基(jī)金公司的价值和使命(mìng)是什么？对社会的贡献是什么(me)？因此，一(yī)定要追求高质量(liàng)发展，为投(tóu)资者带来更好的财富获得感，“资管行(xíng)业，慢即是快。奋力奔跑的同时，也要自我克(kè)制(zhì)”。

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