美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑

由于美债收益率攀升(shēng)和美联储(chǔ)降息
预(yù)期减弱
，在年初大幅反弹至历(lì)史新高后，标普500指数近期大幅回撤(chè)。同时，一季度财报季截至目前的情况显示，投资者更难取悦。

本周，美股将迎来一季(jì)度财报(bào)季中最繁忙的一周，占(zhàn)美(měi)股总市值逾40%的美(měi)股上市企业，也(yě)包括“七巨头”中的多家均将公布财报。华尔(ěr)街大(dà)行美股策略师们对后续(xù)财报(bào)预期分歧(qí)巨(jù)大。同时(shí)，大型科技股能否维持此前动能(néng)也遭质疑。

投(tóu)资者更难(nán)取悦

根据Evercore ISI的统(tǒng)计，在已公布一季报的65家标(biāo)普500指数成分股公司中，业绩超市(shì)场(chǎng)预期的(de)公司股票(piào)在下一个交易日平(píng)均上涨0.8%，低于过去多年(nián)0.9%的平均
水(shuǐ)平(píng)。而财报不(bù)及预期(qī)的公司股票(piào)在下一个交易日平均(jūn)下跌5.8%，大幅(fú)高于过去 五年3.1%的平均水平。

“本财报季，整个美股市场都(dōu)存在(zài)消化问题。”Evercore ISI的股(gǔ)票、衍(yǎn)生品和量化战(zhàn)略负责人(rén)伊曼纽尔(Julian Emanuel)称，“考虑到美股整体估值持续处于高位，即使(shǐ)是好(hǎo)消息也可能(néng)不是好消息，尤其对于一些已(yǐ)连涨许(xǔ)久的个股而言。”

伊曼纽尔(ěr)列举了摩根大通(tōng)的例子。该行公布的营收和每股收益(yì)(EPS)均超(chāo)预期，但由于没(méi)有像分析师希望(wàng)的(de)那样提高2024年的利(lì)息收入指(zhǐ)引，该股在业绩发(fā)布当(dāng)日下跌。今年稍(shāo)早前，该股曾创下多个历(lì)史新(xīn)高。同样，在奈飞的盈利和营收均超过华尔街预期，EPS同比增长逾83%后，投资者(zhě)仍对其第二季度的收入指引感(gǎn)到不安。该股在过去18个月里上涨了逾150%，业绩公(gōng)布后却跌超8%。

花旗的美(měi)国股(gǔ)票策略师科罗(luó)纳特(Scott Chronert)也在客户报(bào)告中写道：“市场今年(nián)以来已充分计(jì)价(jià)了‘金发姑娘’情景，这给‘好但不够好’的消息带来了更多下行风(fēng)险。”

华尔街大行策略师预期分(fēn)歧大

在此背景下，一季报迎来了最(zuì)繁忙一周，占标普(pǔ)500指(zhǐ)数总(zǒng)市值逾40%的180家公司(sī)将于本(běn)周公布业绩。

华尔街(jiē)顶级(jí)投行
的(de)策略师(shī)们对这些公司财报预测 存在巨大(dà)分歧。

摩根士丹利的美股策略师威尔逊(Michael Wilson)预计，随着经济走强，企业利润增长(zhǎng)将有所改(gǎi)善。

但摩根大通策(cè)略师马特伊卡(Mislav Matejka)认为，高通胀、美元走强和地缘政治紧张局势正在给企业盈利前景蒙上阴影。摩根大通另一位明星策略(lüè)师科拉诺维奇(qí)(Marko Kolanovic)也称，虽然(rán)美股后续走势可能取决于最新企美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑业业绩情况，美股也可能因此(cǐ)稳定下来，但“市场抛售(shòu)可能还有一
段路要走(zǒu)”。“我们仍然担(dān)心股票估值的持(chí)续自满、通货(huò)膨胀持续(xù)过热、美联储进一步重新定价货币(bì)政策前景(jǐng)，以及可能(néng)过于乐观的(de)企业业(yè)绩前景预期(qī)。”他(tā)称。

Miller Tabak+Co.的分析师马利(Matt Maley)直言：“仅仅超过市场预期(qī)的业绩(jì)已经不够了，我们还
必须看到公司提(tí)供更好的业绩(jì)指导。”罗纳特领导的(de)团队分析预测，一季度美(měi)股公司(sī)利润超过市场预期的概率为76%。然而，今年剩余时间盈利上升(shēng)的(de)概率降至 49%，企业可能不愿提高业绩指引。因(yīn)此，虽然基本 面仍支持美股(gǔ)，但隐含增长(zhǎng)预期是不利因素。

大型科技股动能遭质(zhì)疑

本周引起市场关注 的另一点在于，美股 “七(qī)巨头”中的特斯拉、Meta、微软和Alphabet也都将在本周公布一季度财报。统计数据显(xiǎn)示，市场预 计“七巨美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑头(tóu)”一季度整体利润将同比增长近40%，包括“七巨头”在内的标(biāo)普500指数前十大权(quán)重股一季度收益预计(jì)也将整体增长32%。而其他490只股票的整体收益(yì)预计将下降4%。

虽然对一季报预期乐观，但不少分(fēn)析师担心“七巨头”业绩前景及股票后续动(dòng)能。美国银行策略师萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)表示，由于人工智能(néng)(AI)被视为未来利润的关键，AI业务对科(kē)技巨头收益(yì)的贡献度
，会是交易员关注的焦点，“而我们预计，科技巨(jù)头兑现AI业务的风险很高(gāo)，他们未(wèi)来的(de)收益预计将(jiāng)放缓。”

不少AI概念股近期确实大(dà)幅回调。接受第一财经记者采访的多位创投圈人士都表示，主要原因是，一些企业(比如超微(wēi))没有像 以(yǐ)前那样发(fā)布业绩指引，引发 投资者担忧。其中一些更是表示，因为变现不佳，AI本轮涨势或(huò)已接近尾声。“目前很多AI类产品还可有可无，要让用户持续付钱有困难，这是AI产业链最大(dà)的问题。”其中一名创投圈(quān)人士称。

据近期发布的全球(qiú)AI产品降速榜，Midjourneyai.ai、Waifu2x、Google Bard等3月访问量均下降超50%。风投机构A16Z发布(bù)的GenAI Top100报告也显
示，与Chat美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑GPT、Gemini 类似的通用性AI应用相较于半(bàn)年前市场占比降低60%。

瑞银策略师戈卢布(Jonathan Golub)将(jiāng)“七巨头(tóu)”中的六个——Alphabet、苹(píng)果、亚马逊(xùn)、Meta、微软和英伟(wěi)达——的股票评级从增持下调至中(zhōng)性。他(tā)表示，随着盈利势头面临降温，大型科技公司正在失去动力。但他解释称，“下(xià)调评级并非基于(yú)估值扩大或对AI的怀疑，只是因为(wèi)看到了这些股票面临的艰难(nán)竞争(zhēng)和周期性压力。”

特斯拉并未被降级，但却是“七巨(jù)头”中今年表现最差的。年(nián)初至今，特斯拉股价已累计下跌了43%，最近(jìn)7个交易日跌
幅达19%。美东时(shí)间周(zhōu)二，特斯拉将公布一季度财报。此前，4月初特斯拉(lā)公布的一季度交付量甚至远低(dī)于(yú)最(zuì)悲观的分析
师预期，录得(dé)2022年四季度以来最差季度。统计数据显示(shì)，市场预(yù)计特斯拉(lā)一季度调整后EPS为(wèi)0.52美元，营收最高将为223.1亿美元，录得四年(nián)来首次营收下滑。在盈利方(fāng)面，市(shì)场预计特斯拉将实现14.9亿美元的营收利润，同比下滑(huá)40%。

David Huang曾在咨询公司(sī)罗兰贝格汽车组和欧洲某车企工作多年(nián)，现(xiàn)任某(mǒu)全球汽(qì)车零部件企业的战略部、市场部总监。他在接受第一财经记者采访时称，在其核(hé)心(xīn)电动车业务中，特斯拉在占其销量33%的(de)中国市场上，面临本土电动汽车制(zhì)造(zào)商的“群狼环视
”，产品(pǐn)竞(jìng)争力已陷(xiàn)入(rù)不进则退的窘(jiǒng)境。在公布一季(jì)度交付量后(hòu)没两天，特斯拉4月6日宣布将在(zài)8月(yuè)8日 发布Robotaxi，可谓(wèi)其一(yī)季度(dù)最大的好消息。但事实上(shàng)，其FSD全自动驾驶系统(tǒng)一直未能实现大突破，这几年来围绕FSD和 Autopilot的争议不断，美国国家公路交通安(ān)全管理(lǐ)局(NHTSA)在去年年底披露，因自动驾驶(shǐ)系统(tǒng)无法有效阻止错误操作，特斯拉将召回超过203万辆汽车，涵(hán)盖的(de)时间范围(wéi)从2015年(nián)底到2023年底。“所以，马(mǎ)斯(sī)克突(tū)然宣布将(jiāng)推出Robotaxi，有点像(xiàng)一种无奈的 市值管理。“他称。

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