医美板块稳健增长不改向好前景

来源：@证券(quàn)市场周刊(kān)微博

医美板块主(zhǔ)要上市公司已经发布2024年中期业绩，最大的亮点是(shì)业绩依然实现稳健(jiàn)增长。另(lìng)外，上半年业绩增速相比(bǐ)往(wǎng)年虽有所放缓，但是背后的原因并不足虑，医医美板块稳健增长不改向好前景美行业长期(qī)向好(hǎo)的前景并没有变，主要上市公司增长动力依然十足。

杜鹏/文

对于任何一个行业而言，要想长期(qī)保(bǎo)持稳(wěn)健增(zēng)长并非易事。而身处消费黄金赛道的医美行业做(zuò)到了这一(yī)点，主(zhǔ)要上市公司医美业务多年业(yè)绩均保持增长，2024年上半年依然(rán)延续增长态势，业(yè)绩均(jūn)实现双位数以(yǐ)上增长，其中(zhōng)华熙(xī)生物医美所处板块营收更(gèng)是实现(xiàn)了50%以上的增长。

按(àn)照8月27日收(shōu)盘价计算，医美板块主要上市公司爱美(měi)客、华东(dōng)医药、昊海生科、华熙(xī)生物，总市(shì)值分别为418.42亿元(yuán)、518.48亿元、141.73亿(yì)元、234.06亿元(yuán)，主要公(gōng)司总市值(zhí)合计超(chāo)过1000亿元。

放缓但(dàn)稳健

爱美客作为医美龙头，8月(yuè)22日公告，公司上半年实现营收16.57亿元，同比增长13.53%，净利(lì)润11.21亿元，同比增(zēng)长16.35%，扣非净利润10.89亿元，同比增长16.58%。

2024年上半(bàn)年，爱美客两大业(yè)务均实现稳健增长，其中(zhōng)溶液类注射产品营收同(tóng)比增长11.65%至9.76亿(yì)元，凝胶类注射产品营收同比增长14.57%至6.49亿元。对(duì)于(yú)增长原因，中报将其归纳为三点：在产品端，公(gōng)司通(tōng)过差异化(huà)产品功能定位和产品组合，为(wèi)医疗机构提供多(duō)元化运(yùn)营思路，发挥产品协同效应(yīng)；在营销(xiāo)端，通过不同品类错位竞争的策略，有效拓宽市场；在机(jī)构端，加强学术推广培训和运营(yíng)管理输出，提升品牌影响力使公司产品矩(jǔ)阵的竞争优势得以充分体现。

与此同时，爱(ài)美客还加强了对成本控制(zhì)。2024年上半年，公司销售费用同比下降(jiàng)5.13%至1.41亿(yì)元，管理费(fèi)用同比下降15.48%至(zhì)6779万元。此外，公司投资收益增加84.14%至3848万元。受益于此，公司净利率提升1.82个百(bǎi)分点至67.68%。

在龙头爱(ài)美客以外，华东医药(yào)、昊海生科、华熙生物的医美业务也均实现稳健增长。

华东医药(yào)是一(yī)家老牌药企，公司主营业务包括商业、工业、医(yī)美三大板块，其(qí)中医(yī)美是当前重点发展板块。2024年上半年，公(gōng)司整体医美板块表现良好，合计营业收(shōu)入达到(dào) 13.48 亿元（剔除(chú)内部抵消因素），同比增(zēng)长(zhǎng) 10.14%，医(yī)美板块整体盈(yíng)利能力及对公司整体净利(lì)润贡献(xiàn)度持续稳步提升。

华东医药(yào)医美板块(kuài)分(fēn)为国内(nèi)和国际两个市场，其中国内市场表现亮丽。全资子公司欣(xīn)可丽美(měi)学作为国(guó)内医美经营主体，2024年上(shàng)半年实现营业收入 6.18 亿元，同比增长 19.78%，对(duì)公司整体业(yè)绩增长持续带来重要贡献。欣可丽美学的核心产(chǎn)品为少女针，该产品(pǐn)自2021年在(zài)中国上市以来，因其(qí)“即刻填充+刺激胶(jiāo)原再生(shēng)”的双重功效(xiào)，在市场上获得(dé)了(le)良(liáng)好的(de)口碑，2023年在(zài)国(guó)内市场(chǎng)的营收达(dá)到10.51亿元。

昊(hào)海生科医疗美容与创面护理产品2024年上半年(nián)实现(xiàn)营收6.34亿元，同比(bǐ)增(zēng)长25.72%。

昊海(hǎi)生科医疗美容与创面护理产品又分为三大部分，分别为玻(bō)尿酸、人(rén)表皮生长因子、射频及激光设备。其中，玻(bō)尿酸2024年上半年营收同比增长51.3%至4.17亿元。

华熙生物主营业务包括原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品三大部分。

其中，医疗(liáo)终端产品主(zhǔ)要分成医药和医(yī)美两类，医美类包(bāo)括软组织填充剂、医用皮肤保护剂等。2024年上半年，公(gōng)司医疗终端业务实现收入7.43亿元，同比(bǐ)增长51.92%，占公司主营业务收入26.51%。

对于医疗终端业(yè)务增长，华熙生(shēng)物2024年(nián)中报解释称，医美业务(wù)经过2-3年的变革，变革效果(guǒ)逐步深化。医美业务销售(shòu)收入实现稳步提升，费用率实现稳步下降，经营质量逐渐提高。

报告期内(nèi)，皮肤类医疗产品实(shí)现收入5.55亿(yì)元(yuán)，同比增长70.14%，其中，公司差异化优势品类微交联润致娃娃针收入同比增长超过200%。

高(gāo)基数效应

从上面可以看(kàn)出(chū)，医美板块2024年中期最(zuì)大的亮点就是，主要(yào)上(shàng)市公司(sī)医美(měi)业(yè)务均(jūn)实现稳(wěn)健增长，虽然较2023年有所放缓。

财(cái)报显(xiǎn)示，2023年，爱美客净利润增长47.08%，华东医药医美(měi)业务营业收入(rù)（剔除内(nèi)部抵消(xiāo)因素）同比(bǐ)增(zēng)长 27.79%，昊海(hǎi)生科医疗美容与创面护理产品营收同比增长41.27%，华熙生物医(yī)疗终端业务营(yíng)收同比增(zēng)长58.95%。

不过，在(zài)仔细(xì)分析原因(yīn)之后，业绩放缓并不令人担忧，未来(lái)前景依然向好。

爱美客2024年上(shàng)半年业绩放缓，最核(hé)心(xīn)的原因在于同期基数过高。2023年上半年，爱美客营(yíng)收增(zēng)长64.93%，净利润增长64.66%，扣非净利润(rùn)增长65.37%。从当年(nián)二季度来看，公司营业收入同比增长82.6%，净利润增长76.53%，扣非净利润增长79.05%。

东方(fāng)证(zhèng)券认为，未来随着基数的显著降低以及(jí)公司后续投入(rù)推(tuī)广活动的(de)进一步增长，2024难下半年业绩增速有望环比提(tí)升，全年利润端(duān)仍有希望接近或完(wán)成股权激(jī)励(lì)目(mù)标。2023年3月，爱美客发布限制性股票激励计划(huà)，向激励对象授予限制性股(gǔ)票41万股，首次授予的激励(lì)对象总人(rén)数(shù)141人。按三年业绩恰好达成考核要求计算，剔除股权支付费用影响，2023-2025年，公司营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长率分别不低于45%、40%、35%，或扣医美板块稳健增长不改向好前景非归(guī)母净利润增长率分(fēn)别不低于40%、35%、30%。

从激励(lì)设置的考核来看，爱美客管理(lǐ)层(céng)对未(wèi)来增长前景非常乐观。具体来看(kàn)，公司未来的主要看点是(shì)研发管线。

爱美客目前在研产品储备十(shí)分丰(fēng)富。其中，注射用A型肉毒毒素、医用含聚乙烯醇(chún)凝胶微球的修饰透明质(zhì)酸钠凝(níng)胶、米诺地尔搽(chá)剂均处于注册申报阶段。

另(lìng)外，爱美客还增资控股了艾美创医疗科技（珠海）有限(xiàn)公司，艾(ài)美创旗下拥有“嗨爆水”水光仪、一次性使用无(wú)菌注射(shè)针等产品，拓展了公司在医美设备领域的布局，进一步丰富公司(sī)的产品矩阵(zhèn)，提(tí)升公司在医(yī)美行业的竞争力和创新能力。

华(huá)东医药2024年上半年医美板块(kuài)营收虽然仅增长10.14%，但这(zhè)主要是受国际市场下滑所拖累，全(quán)资子公司欣(xīn)可丽(lì)美学作为国内医美经营主体，营收仍然实现(xiàn)了19.78%的增长，说(shuō)明国内业务依然做的还不错(cuò)。

华东医药(yào)在(zài)全(quán)球(qiú)范围内已拥有“无(wú)创(chuàng)+微创”医美领域高端(duān)产品40款，其(qí)中已上市26款。新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLi Extreme的注(zhù)册(cè)申请于2024年(nián)4月获得国(guó)家药监局受理，有望2025年获批上市。未来随着产品矩阵不断完善，业绩有望保持稳健(jiàn)增(zēng)长。

昊海生(shēng)科和(hé)华熙生物医美业(yè)务，2024年上半年营收增长虽然相比往年有所放缓，但是增速均在25%以(yǐ)上，尤其华(huá)熙生物增速达到50%以上。因此，两者目前依然还处于高速增(zēng)长阶段。

对(duì)于昊海(hǎi)生物医美业务而言，玻尿酸仍然是其主要增长动力。2024年(nián)上半(bàn)年，公司第三代玻尿酸等高端产品实现了高速增长，一代和二代玻尿酸产品亦实现较快(kuài)增长(zhǎng)。2024年7月，第四代玻尿酸产(chǎn)品“海魅月白”获批，具备更好的远期安全性、更长效、可刺激局部胶(jiāo)原蛋白增长(zhǎng)等特性，将与前三代玻(bō)尿酸形成功(gōng)能差(chà)异化、价格(gé)定位差异化的产品组合，接力支撑玻尿酸业务(wù)中长期发展。

华(huá)熙生(shēng)物医美业(yè)务，未来的(de)看点在于新产品上市(shì)。公司三类医美器械“注射用(yòng)透明质酸钠复合溶液”已于2024年7月获(huò)得NMPA批准上市；三类械水光产品进入注册申报阶段，有望(wàng)成为首批合规上(shàng)市的水光适应症产品，公(gōng)司预(yù)计自主研发的(de)三类械胶原蛋白有望于2024年下(xià)半年进入临床阶段(duàn)。

从行业来看，医(yī)美(měi)行业整体仍(réng)处于红利期，渗透率、国产化率(lǜ)以及消费频率提升的逻辑(jí)没有改变。《中国医美行业2024年度洞悉(xī)报告》显示，受医(yī)美渗透率不断提升和多(duō)元化品质医美需求驱动(dòng)，中国医美市场预计在未来(lái)几年内仍可保持10%至(zhì)15%的快(kuài)速增长(zhǎng)。

本文刊于08月31日出版的《证券(quàn)市场周刊》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道医美板块稳健增长不改向好前景