衰退担忧主导美股走势 “9月 魔咒”或将续演

看(kàn)似势不可挡(dǎng)的(de)美股反弹正在出现动摇，因为推动(dòng)美股屡(lǚ)创新高(gāo)的势头正在面临着(zhe)一系列挑战。由于对美国经(jīng)济衰退的担忧引发了大幅抛(pāo)售(shòu)，美股(gǔ)在8月初(chū)的(de)暴跌让 人们看到
了情况恶化的速度有多快，这让习惯于股市(shì)只往一个方
向走的投资(zī)者感到震(zhèn)惊。虽然作为美(měi)股基准股指的标普500指数在随后反弹，但关(guān)键是并未收复全部失地。上周五公布的美国8月非农就业报(bào)告显示就业增长疲软，这(zhè)进一步强化了劳(láo)动力市场正在降温的观点，并导致股市震荡。标普500指数上(shàng)周(zhōu)累计下跌4.25%，纳斯达克100指数则创下了2022年11月以来的最大单周跌幅。

对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧只是“裂缝”之一(yī)，投资者还
担心全球经济增长疲(pí)软、以及这种疲软对收益和价格的影响。这(zhè)使得未来(lái)的道路看起来更加(jiā)不(bù)稳定(dìng)，尽管模糊的利率路径已经明朗(lǎng)，投资者(zhě)也在为美联储四年来(lái)首次降息的日子倒数。

此外(wài)，还有(yǒu)美国大选、欧洲政治动荡以及(jí)资金集中(zhōng)于(yú)大 型科技股等因素 ，所有这些风(fēng)险都可能损(sǔn)害有时看起来完全不可动摇的看涨情绪。估(gū)值泡沫也引发(fā)了新的脆弱(ruò)性。许多投资者不得不追逐涨势，在股(gǔ)票价格高昂时买入，这意(yì)味着如果涨势开始逆转(zhuǎn)，他们可能会迅速卖出，股市可能会在通常的下跌买盘出现之前跌得更(gèng)狠、更深。值得注意(yì)的是，期权交易的转变和系统(tǒng)性投资者(zhě)的力量(liàng)可能引(yǐn)发不稳定(dìng)的走势和潜在的去风险衰退担忧主导美股走势 “9月魔咒”或将续演雪崩(bēng)。

百达资产管理公司高级多资产策略(lüè)师(shī)Arun Sai表示：“就在不久之前，市场还是(shì)单向的(de)，所有
人都(dōu)涌向同一组股票。现在情况已经不同了，股市不太可能重(zhòng)现这种无情的涨势。”

新目标

即使(shǐ)在经历了8月的(de)波折之后 ，标普500指数今年迄(qì)今(jīn)仍上涨 了13%，MSCI全球指数则上涨了10%。而由于今年强劲的 开局，瑞银、RBC Capital等机构的策略师(shī)在几周之前争相上调了对标普500指数的年终目标。

但(dàn)这些(xiē)机构(gòu)现在似乎认为，最后的日(rì)子可能已(yǐ)经过去。Bloomberg追踪的20位策略师(shī)的平均预(yù)测显示，到2024年底，标普(pǔ)500指数只(zhǐ)会(huì)再上(shàng)涨1%。

当然，股市之前(qián)也经历过这样的情况。但事实证明，无论是美国和瑞(ruì)士的银行倒(dào)闭，还是(shì)中东
紧(jǐn)张局(jú)势升级(jí)等(děng)地缘政治风险，市场(chǎng)的反(fǎn)应都是暂时的，股市随后迅速(sù)反弹并创下新(xīn)高。

最大的挫折出现在2022年，通(tōng)胀高企和(hé)美联储(chǔ)货(huò)币紧缩的行动引发了18万亿美元的全球抛售(shòu)。但随着价格压力降温，投资者押注(zhù)美联(lián)储将(jiāng)再次放松货币政策。这种乐观(guān)情绪推动标普500指数在2023年实现复苏，并使该指数在(zài)今年以来已38次创下新高(gāo)——且这一数字可能继(jì)续增长。

科(kē)技股集中(zhōng)度

如果说有一只(zhǐ)股票可(kě)以(yǐ)概括股市今年的涨势(shì)，那就是英伟达(NVDA.US)。英伟达是资金(jīn)集(jí)中在 美(měi)国大型科技公司(sī)的(de)象征，其股价在今(jīn)年(nián)以来上涨了一倍多。英(yīng)伟(wěi)达今年以来也一直是全球股(gǔ)市的最大(dà)推动力，在(zài)Bloomberg全球指数10%的涨幅中(zhōng)，英(yīng)伟达(dá)贡献了近五分之一。

然而，这种对人工智能成为生产(chǎn)率游(yóu)戏规则改变者的高度依赖和在科(kē)技股上(shàng)的高度集中令人担忧。英伟达已经成为 整体情绪的风(fēng)险标，上周早些(xiē)时(shí)候该股的(de)暴跌蔓延至其他风险资产，表明如果该股表(biǎo)现(xiàn)令人失望，风(fēng)险将有多高。

Northwestern Mutual Wealth Management首席投资官Brent Schutte表示：“所有人都喜欢科技股，因为它们能产生相当多的自由现金流，但他们却
忘记了为了科技股付出了多少钱(qián)。”“人工智能是真实存在的(de)，我认为这些公司可能是(shì)好公司，但它们是好股票吗?这是我们需要弄清楚的 。”

投资者仓位的其他(tā)风险还来(lái)自(zì)于所谓的趋(qū)势追随者或波动控制(zhì)基金，以及期权市场中日益占主导地位的超短线(xiàn)交易。这些因素可能(néng)会加剧股市的盘中波动，就像8月初股市暴跌(diē)期间的 情况一样(yàng)。

自(zì)8月以来(lái)，对经济增长(zhǎng)的担忧(yōu)一直占据着中(zhōng)心位(wèi)置 ，投资者担心美联 储可能在降(jiàng)息方面等待了太久。上周五的美(měi)国8月非农就业数据让交易员加大了对美联储将在9月降息50个基点的押注。但(dàn)降(jiàng)息并不能保证(zhèng)股市会再次上涨，因为任(rèn)何更大(dà)幅度的货币宽松都 是(shì)对经济增长(zhǎng)放缓的回应。如(rú)果伴随着更为悲观
的经济预测，这可能会成为股市进一步(bù)抛售的催(cuī)化剂。

在市场同样(yàng)关注的美国(guó)大选方面，民(mín)调显(xiǎn)示，民(mín)主党总统(tǒng)候选人哈里斯和共和党总统候选人特朗普势均力敌。上(shàng)周，特朗普承诺(nuò)将公司税下调至(zhì)15%，高(gāo)盛策略(lüè)师预计，此举将使标普500指数的每
股收益提高约4%。相(xiāng)比之下，哈里斯则提出提高企业税以及高收(shōu)入(rù)者的资(zī)本利得税。

RBC Wealth Management投(tóu)资策略主管Frederique Carrier还指出：“美国大选结果可能(néng)出现争议，这增加了(le)一层不(bù)确定性。我预计市场情绪在年底前将更加脆弱，并坚持我们对高质量公(gōng)司的偏好。”

在11月美国大(dà)选(xuǎn)结果出炉之前，对冲基金可能会继续抛售美国股票，它们通常会在此类事件发生(shēng)之 前选择卖出，以便有更多现金为任何波动(dòng)做好准备。但(dàn)衰退担忧主导美股走势 “9月魔咒”或将续演高盛的(de)数据显示，尽管对冲基(jī)金几个(gè)月来一直在(zài)减持美国股票，但与过去六个选举周期相(xiāng)比，他们的风险(xiǎn)敞口有所增加(jiā)，这表明还有更多的平仓空间。

Man Group可自由支配业务
部门公开(kāi)市场(chǎng)主(zhǔ)管Jens Foehrenbach表示：“美国股市面临的最大风险是，经济正从(cóng)扩张转向减速
、甚至可能(néng)陷(xiàn)入衰退。估值在一定程度(dù)上被夸大了(le)，并且没有对硬着陆进行定价。因此(cǐ)，任何负面的意外(wài)都可能引发(fā)巨大的市场反应。”

责任编(biān)辑：于健 SF069

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