港股迎来做多窗口 关注高分红+基本面修复

中国基金报记(jì)者莫琳

上周，港股市场强势“五连阳”。

对于港股(gǔ)行情能(néng)否持(chí)续，受访的券商分析(xī)师认为，证监会的五大对(duì)港合作举措，加之港股代表性公司大规模的股票回购与(yǔ)更积极地(dì)派息，港(gǎng)股(gǔ)流(liú)动性得到明(míng)显改善。相较于美、欧、日(rì)、印股市，港股市场估值水平(píng)更低，安全边际也更(gèng)高；在A股红利资产相对(duì)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)于深度价值投资者而言，港股的预期回报(bào)更(gèng)高。

港(gǎng)股做多窗口期已到来

对于港股的强劲(jìn)反弹，国泰君安证券首席策略分(fēn)析师方(fāng)奕认为，2021年以来，港股经历了(le)较长时间的调整，其中一个(gè)非(fēi)常重要的原因是流动性的收缩与对香港(gǎng)资(zī)产(chǎn)风险偏好的(de)降低(dī)。5项 资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对港合作措施，为香(xiāng)港(gǎng)市场拓(tuò)宽了(le)资金流动通(tōng)道，市场流动性(xìng)有望得到改善。

据(jù)华泰证券首席策略分析师王港股迎来做多窗口 关注高分红+基本面修复以测算，“南下新规”下，港股通(tōng)ETF产(chǎn)品数量有望扩容至21只、基金规模增至2450亿港元。互联互通(tōng)再度扩容(róng)，将REITs纳入沪(hù)深(shēn)港 通，根据(jù)前12个月(yuè)平均流通市值、流动性等(děng)指标(biāo)测算，或有3只符合纳(nà)入标准。

“外资是加仓主力，回流态势(shì)有望延续；在政(zhèng)策(cè)和高股息(xī)行(xíng)情(qíng)驱(qū)动下，南向(xiàng)资金也不(bù)断增(zēng)加。”中信建投权益策略首席分析师陈果表示，内外资双(shuāng)重驱动下港股有
望(wàng)延续上(shàng)涨，今年港股最佳的做多窗口已经到来。

关注高分红+基(jī)本面修复

今年2月(yuè)以来高股息行情盛行。而港(gǎng)股较A股股息率更(gèng)高且估值更低。受访人士表 示，未来港股行情中，红利板块(kuài)或是重点配置方向。

王(wáng)以指出，红利价(jià)值通常(cháng)在市场(chǎng)风险偏(piān)好不振时相对占优，因此，在国内外风险转向(xiàng)之前，可(kě)持(chí)续关注高分红回购与(yǔ)基本面修复的交(jiāo)集领域。

他进(jìn)一步指出，景气回(huí)升的行业或主(zhǔ)要集中在出(chū)口回暖相关行业，如游戏(xì)、半导
体以及近(jìn)期价格持续上升(shēng)的(de)铜、铝、石(shí)油等周期资源品。

方奕也表示，通(tōng)信运营商、能(néng)源和公用事业等港股(gǔ)高分红行业仍然是配置重点，同时可以用更长期的视角去(qù)布局优质互(hù)联网(wǎng)龙(lóng)头公司。在他看来，港股互联网企业政
策(cè)调整最早(zǎo)、周期最久(jiǔ)，预期不确定性下降，且估值调整较为充分。

三大变量影响未来走势(shì)

综合多位(wèi)分析(xī)师的看法，三大变量支撑(chēng)港股持续(xù)复苏。

首先(xiān)，正如方(fāng)奕指出的，近期市场在不断调整美联储降(jiàng)息的(de)预期时点和幅度，美(měi)债(zhài)利率上升，新兴市场货币竞相贬(biǎn)值，波动(dòng)压力较大。在联系汇率制(zhì)度(dù)下，港币相对于其(qí)他地区货币(bì)的汇率压力要小一些。因此，偏(piān)低的估值水(shuǐ)平以及更稳定的币值，让(ràng)港股市场的全球配置吸引力显(xiǎn)著(zhù)上升。

王以也提到，根据基金研究机构EPFR的统计(jì)，近期主动配置(zhì)型外资对(duì)港股呈现流出收(shōu)窄态(tài)势，存在“再配置”需求的外资或是近期(qī)流入(rù)改善的主力。

其次，中国经济出(chū)现回暖迹象，最新公布的数据显示一季度经济运行基本良好，基本面(miàn)改(gǎi)善将对(duì)股市形成支撑。

再次(cì)，当前(qián)处于财报披露窗(chuāng)口期，海外中资股基本完成(chéng)2023年的年报业绩(jì)披露。以已披露季报的397家港股组港股迎来做多窗口 关注高分红+基本面修复成的“核心港股”为股票池，恒指(zhǐ)净(jìng)利润增速(sù)约2.8%。结构上，恒生科技为首的新经济板(bǎn)块盈利居(jū)前。往前(qián)看，港股一(yī)季度业绩或(huò)维持弱修复趋势。

王(wáng)以指(zhǐ)出，在(zài)美(měi)股降息预期回 撤、前期(qī)部分外围强势市场（如 日本(běn)、印度等）估值偏贵的情况(kuàng)下(xià)，港股年报增速回(huí)暖叠加估值低位或(huò)将匹配(pèi)部(bù)分资金再配置的需求；地缘扰动(dòng)近期(qī)有(yǒu)所缓解，资金避险(xiǎn)需求下降，部分外资机(jī)构上调了港股评级(jí)。

与(yǔ)此(cǐ)同时，南向(xiàng)资金持续涌入，2月以来累计净流入超1500亿元，且边际影响力回升(shēng)至34%的历史最(zuì)高(gāo)点。兴证国际认为，接(jiē)下来港股的主轴将继续围绕人民币股(gǔ)票交易柜台将纳入港股通(tōng)消息展开，相关股份表现强势。

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