周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？

专题：美联储近年最重要决议将来袭 “降息50个基点”预期重燃

除(chú)了降息幅(fú)度外，点阵图对今年(nián)的降息预测尤为重要，若更多委员(yuán)支持更大幅度的降息，市(shì)场可能会相(xiāng)应(yīng)调整资产(chǎn)定价(jià)。另外，鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)发布(bù)会上如何“解释(shì)”降息(xī)的幅度也会影响金融市场的波动。

本周，美联储即将实(shí)现(xiàn)4年来的首次降息，全球投资者将(jiāng)屏息以待。

市场普遍预计，美联储的(de)降息幅(fú)度至少为25个基点，摩根大通及(jí)一些经济学家预测(cè)，降息幅度可能(néng)达到50个基点。

这(zhè)次降息标志着美联储开始结束持续(xù)数年的高利率政策，将为全球数(shù)万亿美元的资产重新定价打开(kāi)大门。

美(měi)联储近年来最重要的一次会议，要看什么？

除(chú)了降息(xī)幅度外，点阵图对今年(nián)的降息预测尤为重 要(yào)，若更多委(wěi)员支持更大幅度的降(jiàng)息，市场(chǎng)可能会相应调整(zhěng)资产定价。另外，鲍威尔在发布会上如何“解释”降息的幅度也会影响金融市场的
波动
。

这(zhè)是一个“决定性时刻”，它将把(bǎ)全球最大经济体从漫长的借贷成本上升时期解脱出来。

“这(zhè)对美国人和(hé)整个全球经济(jì)都是一个巨大的利(lì)好。”穆迪分(fēn)析首席经济学家Mark Zandi表示，“这将很(hěn)大程度上(shàng)消除美联储对经济(jì)的(de)压力，并允许经济向前发展。这已经(jīng)有所帮助，股票价格比没有这种情况下要高(gāo)。”

然而，决策者和美国经济(jì)未来的道(dào)路仍然充满不确定性(xìng)。尽管降息(xī)可(kě)能带来宽松政策，许多投资者和一(yī)些(xiē)经济学家担心，美联(lián)储已(yǐ)经等待了太长时间(jiān)，将劳(láo)动力市场和经济增长置(zhì)于薄冰之上，并给金融市场注入(rù)了(le)波动性。上周五，美国国债市
场突现剧(jù)烈波动，反映了市场对50个基点降息的预(yù)期有所增加。

除了经济基本面的考量，美联(lián)储还面临来自政治 领域的压力
。随着
11月美国大选临近(jìn)，共和党候选人、前 总统唐纳(nà)德·特朗普(pǔ)警告称，美联储不应在投票前夕降息；而民主(zhǔ)党参议员伊丽莎白·沃伦则向官(guān)员施(shī)压，要(yào)求将利率降(jiàng周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？)低75个基点。

摩根(gēn)大通资产管理公司投资组合(hé)经理Priya Misra认为，降息(xī)50个(gè)基(jī)点是“正 确的事情”。

但(dàn)她表示，由于决策者对通胀可能持续存在担
忧，降息25个基点似乎可(kě)能性略高。她补充(chōng)说，如果美联储确(què)实降息25个(gè)基点(diǎn)，市(shì)场反
应将在(zài)很大程度(dù)上取决于官员如何“解读”较小的降息。

这就(jiù)是为什么，在
美联储周(zhōu)四(sì)凌(líng)晨2:00降息后，投资(zī)者和分析师将(jiāng)关(guān)注两件事(shì)：美联储(chǔ)基准(zhǔn)利率路(lù)径的预测，即“点阵图”，以及半个小(xiǎo)时后，美联储主(zhǔ)席鲍威尔将召开的新(xīn)闻发布会。

首先，这次会议的点阵图将特别关键。因为它揭示了美联储决策者到2027年利率走(zǒu)向的(de)预期。

此次会议标志着美联储可能进入(rù)降息周期(qī)，点阵图将反 映决策者(zhě)对未来降息次数和幅度的看法。曾领导美联储研究(jiū)与统计部、现任彭博(bó)经济研究院美国经济研究主任的David Wilcox表示：

具体来说，点阵图将显(xiǎn)示FOMC内部的意见分歧，如有多少委员赞成在11月和12月进(jìn)一步降息，特别是如果有大量委员倾向于在(zài)年底前进一步大幅降息(xī)50个基点，这将预示(shì)未(wèi)来美联储可能采(cǎi)取更激进的行动。

无论(lùn)数字是多少，它(tā)都将显示出与6月预测的重(zhòng)大(dà)变化，当时没有一位决策者 预计今年将(jiāng)降息(xī)超(chāo)过两次。

点阵图的公布将直(zhí周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？)接影响(xiǎng)市场(chǎng)对利率的定价。自8月初令人(rén)失望的7月份就业报
告发(fā)布以来，交易员一直在押注今(jīn)年年底将(jiāng)减少整整一百(bǎi)个基点的降息(xī)。截至(zhì)上周五，交易员预计(jì)到12月(yuè)底(dǐ)将(jiāng)降息约114个(gè)基点。到2025年底，他们预计基准利率下跌(diē)至3%。

如果点阵图显示出更多(duō)委员支持更大幅度的降息，市场可能会相应调整资产定(dìng)价(jià)，推动市场预期进一步下行。

美联储(chǔ)主席鲍威尔在议息会议后的新闻发(fā)布会上将发表讲话。他(tā)言(yán)辞往往能提供更多的背景和细节，尤其是对于(yú)政策背 后的考量。

如果他在(zài)讲话中暗示(shì)美联储准备(bèi)进一(yī)步(bù)降息，或者对经济风险表达(dá)担忧，市场可能会(huì)相应调整投资策略。此外，鲍(bào)威尔如何“解释”降息的幅度（比如25个基(jī)点或(huò)者(zhě)50个(gè)基点）也会影(yǐng)响金融市场(chǎng)的波动。

曾为三(sān)位美联(lián)储主席提供建议的Wilcox表(biǎo)示，鲍威尔本人也可能希望为未(wèi)来的会议(yì)保留(liú)选择余地，无论他们从一开始就降息多少。

“不(bù)论美联(lián)储(chǔ)宣布降息25个基点还是50个基点，最终的决(jué)定差距很(hěn)小。”Wilcox表示，“在某种意义上，这
个决定可(kě)以被看作是一个‘分(fēn)裂的决(jué)定’。”他暗示美联储内部(bù)可能存在不同意见，没有绝对的一致性。

在面
对美国劳(láo)动(dòng)力市场趋于疲软的情况下，美联储主席鲍威尔表示(shì)，如果失业率继续上升，美联储将采取降息行动以(yǐ)应对。

然而，历史经验表明，实现 所(suǒ)谓(wèi)的“软着陆”非常(cháng)困难。美联储历史上仅在1990年代中期成功避免了经济衰退，多数情(qíng)况(kuàng)下，降息过晚会引发(fā)经济下滑。

目前，美国失业率已从去年4月的3.4%升至4.2%，表明就业市场正在放缓。与此同时，抵押贷款利率上升、房价飙(biāo)升导致房市活(huó)动降至近(jìn)30年来最低(dī)水平(píng)。

PineBridge Investments全球(qiú)多
资产主管Michael Kelly并未预测(cè)美国经济将陷入(rù)衰退，但他已经足够担心，以至于(yú)他正(zhèng)在(zài)购买(mǎi)长期(qī)美国 国债作为对这种(zhǒng)结果的对冲(chōng)。

“我们之前看到的是，一旦就业市场崩(bēng)溃，它就会迅速崩溃(kuì)。”Kelly说，“一旦石头开始滚下山坡，就很(hěn)难(nán)站在(zài)它们前面阻止它们。”

BI策略(lüè)师Ira F. Jersey 和(hé) Will Hoffman表示：

如果美联储的
利率前景发生变化，短期利率市(shì)场可能会在最初的反应后迅速调整。但最大的可能性仍是：鲍威尔在会后新闻(wén)发布会上强调将(jiāng)继续(xù)“依(yī)赖数据”。

美(měi)联储内部对如何平衡通(tōng)胀和就(jiù)业市场的风险也存在分歧，部分官员如亚特兰(lán)大联储主席Raphael Bostic和Michelle Bowman担心(xīn)通胀反弹，另一些官员(yuán)如Christopher Waller和Austan Goolsbee则更加关注就业(yè)市场(chǎng)的恶化。

这(zhè)意味着周四的任何事情——从委(wěi)员会声明到预测，再(zài)到鲍威尔的每一句话都会受到密切关注。投资者(zhě)将寻求保证，表明官员们仍(réng)然在降息轨道上(shàng)，以防止劳动力市场崩溃，同时消除通胀。摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter说(shuō)：

责任编辑：郭明煜

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