海外头部基金二季度中资股持股比例降至6年最低港股占比却上升

　　财联社9月6日讯(xùn)（编辑胡家(jiā)荣）伴随着海外(wài)头部基金13F的二季度报告相继披露，华泰证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，二季(jì)度海外头部资管机构减仓中资股，超（低）配比例回落至2018年以(yǐ)来20%的历(lì)史低位。

　　据公(gōng)开信息，13F季度报(bào)告是(shì)由美国证券交易委员会（SEC）规定的。该规定要求那些管(guǎn)理着超过1亿美元(yuán)股票资产的机构投资者，在每个季度(dù)结束后的45天内，必须向SEC报告其持有的美国股票(piào)资产情况，以及资金的流向。这些报告为公众(zhòng)提供了对大型机构投资者持股(gǔ)情况的透明度。

　　二季度中资股比例降至2018年以来最低水准

　　以海外前二十大主动型管理机构(gòu)为观测样本，其中(zhōng)海外(wài)头部基金对于中资股的持仓比例(lì)从2023第(dì)一季度即开始下滑，2024第(dì)二季度降至1.27%，为2018年以来最(zuì)低水准；超(chāo)（低）配比(bǐ)例在今年二季度降至-1.95%，回(huí)落至2018年以来20%的历史低位(wèi)。

　　中资股内部，二季度海外头部基金对于A股的配置比例下降、对于港(gǎng)股及ADR的配置(zhì)比例有所(suǒ)上行。其中港股仓位升至近(jìn)一年来最高值(zhí)（45%），或主(zhǔ)因今年四月底(dǐ)以来，空头资(zī)金回补+全球资金再平衡推动下的港股阶段性反攻(gōng)行情。

　　内部分结构来看，二季(jì)度海外(wài)头部基金对于A股的配置比例下降、对于港股及ADR的海外头部基金二季度中资股持股比例降至6年最低港股占比却上升配置比例有所上行。二季度海(hǎi)外头部基金(jīn)对于A股、港股及中资ADR的持股规模分别为268、397、217亿(yì)美元，配置比例(lì)分别(bié)为30.4%、45.1%、24.6%。环比(bǐ)2024年第一季度，头部基金对A股(gǔ)的持股比例明显下滑（357亿美元→268亿美(měi)元、37.7%→30.4%）、港股(gǔ)（40.5%→45.1%）及中资ADR（21.8%→24.6%）的配(pèi)置比例(lì)则有所上行。

　　其中港股的配置比(bǐ)例上升至近一年来(lái)最高值，或主因今年四(sì)月底(dǐ)以来，随着地缘政治(zhì)局势的缓解、联储降息预期基本调整(zhěng)到位(wèi)、国(guó)内地产、内需、香港流动性等政(zhèng)策利好不断，在空头资金回补+全(quán)球资金再平衡的推动下，港股、ADR开启(qǐ)一轮阶段性的(de)反攻行(xíng)情。

　　加仓(cāng)交(jiāo)运、金融、消费者服(fú)务等，减仓(cāng)商业(yè)和专(zhuān)业服务等

　　分(fēn)结(jié)构来看，二季度(dù)海外头部基金加仓运输、金融(róng)、消费者(zhě)服务板(bǎn)块，减(jiǎn)仓商业和专业服务、公(gōng)用事业等。横向视角出(chū)发，自2018年(nián)以(yǐ)来，海外头部基(jī)金在中资股内部中更偏向信息技术、大金融及可选消费板块，且2020年以来对于可(kě)选(xuǎn)消费(fèi)的偏好程度提升明显。

　　纵向视角来看，2024第二季度头部基金明显(xiǎn)加仓(cāng)哑铃两端——高股息，运输、保险、银行(xíng)等板块的(de)配置系数提升幅度居前；偏成长，消费者服务、家庭与个人用品等板块(kuài)的配置系数提升幅度居前。

　　A股、港(gǎng)股普遍加仓(cāng)金(jīn)融和消费板块，内部或略有分化

　　具体到A股及港股内部看，海外头部(bù)基金在A股及港股中均加仓消费、金融板块，内部细分赛道或(huò)略有分化。A股方面，家庭与个人用品、保险、食饮、医疗等板块的配置系数提升(shēng)幅度居前，零售、消费者服务(wù)、商业和专业(yè)服务等板(bǎn)块的(de)配置系数(shù)下降居前。

海外头部基金二季度中资股持股比例降至6年最低港股占比却上升height: 24px;'>海外头部基金二季度中资股持股比例降至6年最低港股占比却上升le="font-L">　　港股方(fāng)面，二季度消(xiāo)费(fèi)者(zhě)服务(wù)、多(duō)元金(jīn)融(róng)、运输、银行、餐饮等(děng)板块的配置系(xì)数提升幅度(dù)居前，汽车与汽车零部件(jiàn)、医疗、半导(dǎo)体等板块的配置系数下降(jiàng)居前。

　　下沉至个股：偏好高ROE、高股息(xī)率或全球稀缺(quē)性

　　具体到个(gè)股来看，以(yǐ)探(tàn)究海外(wài)头部基金(jīn)的持仓偏(piān)好。统(tǒng)计(jì)2018年第一(yī)季度以来海外头部基金持仓规模排名在前二十(shí)的中资股(gǔ)，华泰证券发现如下特征：

　　配置线索(suǒ)：AH溢价收敛、A50、景(jǐng)气持续性、降息强受益的医药(yào)和互联(lián)网

　　近期海外交易重心从衰(shuāi)退交易(yì)重回降息交易，美国二季度经济(jì)数(shù)据超预期&劳动力市场回归平(píng)稳，海外流动性宽松周期有望(wàng)开(kāi)启，外资或回流新兴市场。

　　当前海外(wài)降息、大选交易(yì)和(hé)国内中报、政策交易交织(zhī)下，市场或仍(réng)有较高不确(què)定性，建议把握四条高胜率线索(suǒ)：AH溢价收敛——增配港(gǎng)股；红利“平替”——ROE和派息稳定、估值偏低的A50；景气(qì)有持续性+中报业绩改善的交集——消费电子、船舶等；降息预期升温——降息强受益的医药、港股互联网。

责任(rèn)编辑：张倩

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