港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元

　　来源时代周(zhōu)报

　　继海尔智家后，又一个白电巨头要在港股上市了。

　　9月12日，美的集团（00300.HK）在香港联交(jiāo)所宣布，将在9月9日至9月(yuè)12日发售约4.92亿股H股，并(bìng)拟于9月17日挂牌交易。公司每股(gǔ)发行价格为 52-54.8港元，预计募资255-269亿港元。

　　9月13日，美的集团确(què)定H股(gǔ)发行的最终价格为每股54.80港元，为(wèi)原来预计发行价格的上限，对比美的集团（000333.SZ）9月 13日收市价63.51元，美(měi)的在(zài)港股折让(ràng)约21.5%，相当于打了个八折。

　　按(àn)在港股公开发售4.92亿股计(jì)算，此次美的集团在港股公开募资269亿港元。这将是年内最大的港股IPO。今(jīn)年上半年，茶百道（02555.HK）是在(zài)港股IPO融资规模最大的企业，但首发募集资金也(yě)只有25.86亿港(gǎng)元。对比之下，美的的募集金(jīn)额是茶(chá)百道(dào)的十倍。

　　招股书中披露(lù)，已经有18家基石投资者(zhě)申购(gòu)了36.2%的股份(fèn)，约12.56亿美元（近百亿）。中金公司、美(měi)林为IPO联席保荐人。

　　二(èr)级市场上，公告披露后(hòu)，证券之(zhī)星数据显示，美的集团在交易所公布的沪(hù)深股通二十大成交股中成交额位列第一，达到16.9亿元。截(jié)至2024年(nián)9月13日收盘，美的集团（000333.SZ）报收于63.51元，市值4441亿元。

　　18家基(jī)石投资者(zhě)认购近百亿港元

　　9月9日至 9月12日，是公司H股在香港公开发售的(de)时间(jiān)。

　　美的(de)向全(quán)球发售的4.92亿股中，初步安排香港(gǎng)公开发售2460.68万股约(yuē)占全球发售总数的(de)5%；国际发售4.675亿股，约占(zhàn)全球发售总数的(de)95%。

　　在13日发行价确认后，下(xià)一个节点就是9月17日，届时美的集团将在香港联(lián)交所挂(guà)牌并上市(shì)交易。

　　此前，美的初步确定的价格区间为52-54.8港元，13日，美的正式确认股价落在区间最高点。如(rú)果与9月 13日A股收市(shì)价63.51元(yuán)相比，港股折让约21.5%。

　　“美的集团在港股的定价(jià)较为谨慎，这可能是基于当前港股市场整体低(dī)迷(mí)的环境。”资深产业经济分析师、钉科技创始人丁少将在接受时代周报(bào)记者采访时表(biǎo)示，美的选择了一个相(xiāng)对稳(wěn)健的定价策略(lüè)，有助于避免上市后股价出现(xiàn)剧烈波动(dòng)，增强投资者的信心并确保募资过(guò)程的顺(shùn)利进(jìn)行。

　　资(zī)深产业经济观察家梁振鹏则指出，对于家电(diàn)行业这样的传统产业上市公司，香港市场通常难以(yǐ)给予过高的市场溢价。 “这对股民来说是有利的，他们可以投资于市盈(yíng)率更合理、股价水(shuǐ)分更少的股票。”

　　在散户入场前，已经有18家(jiā)基石投(tóu)资者认购12.56亿美元（折(zhé)合港(gǎng)币97.9亿港元），占约36.45%的发售(shòu)股份。招股书(shū)提到，这些公司自上市起6个月内将(jiāng)不得出售H股股份。

　　美的此次的(de)基石投资者阵容(róng)可以称得上豪华，包括中远海运（香港）、UBS（瑞(ruì)银）、国调基金二期（通过资产管理人广发证券资管）、GoldenLink（比亚迪(dí)全资持股）、大家人寿、TCL、IDG资本(běn)、中邮理财等。

　　第一大基石投资者是中远海运控股股份有限公司（简称中远海控）的子公司中远(yuǎn)海运港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元（香港(gǎng)），认购了发行股份的8.13%。中远海控在A股、H股都已(yǐ)上市，公司(sī)主要通(tōng)过中远海运港(gǎng)口从事集装(zhuāng)箱和散杂货码头的装卸和堆存业务。

　　2021年初，美的(de)集团(tuán)曾与中远海运签署战略合作协议(yì)暨运输服务框架协议。据美(měi)的官网介绍，双方的合作会在集装箱运(yùn)输、端到端物流供应链、数字化转型、集(jí)中采购、仓储资(zī)源共享、自动化(huà)与智能制造、智能楼宇系统(tǒng)等方面展开，两方还将在海运及多式(shì)联运服务业务上(shàng)合作。

　　值得注意的是，比(bǐ)亚迪子公司GoldenLink也认购了2.86%的(de)股(gǔ)份，略高于(yú)国调基金(jīn)二期的2.78%。

　　比亚迪(dí)和美的在(zài)此前(qián)也有业务联系。2020年(nián)底，美的IoT和比亚迪DiLink共(gòng)同开发的“车(chē)家互(hù)联App”正式亮相。美的IoT产品经理李玮哲当(dāng)时介绍(shào)通过车机端的语音(yīn)和触屏交互(hù)，比亚迪车(chē)主可以实现对家(jiā)中空调、空气净化器、电热水器等电器的控制。App在当(dāng)时(shí)已经于(yú)汉、唐的DiLink应用商店上(shàng)架(jià)。

　　另外(wài)库卡也是(shì)比亚迪的战略(lüè)合作伙伴，前者(zhě)为(wèi)后者提供了(le)包(bāo)括装配(pèi)线、焊接线、物流线等(děng)多个领(lǐng)域的自动化解决方(fāng)案。

　　2024年已过多(duō)半(bàn)，就目前公开情况看，美的赴港上市很有可能成为今年港(gǎng)股最大的IPO。H股上市后，美的(de)将(jiāng)成为(wèi)继海尔(ěr)智家后(hòu)第(dì)二个达成“A+H”成就的白(bái)电企业。

　　70%募资投向供应链、渠道等领域

　　事实上，美的已经是第(dì)二次冲击港(gǎng)交所(suǒ)上(shàng)市。

　　一般来说，上市的主要目的都是募集资金，但美的似乎有些不同(tóng)。在今年4月召(zhào)开(kāi)的2023年度股东大会上，美的集团(tuán)高管(guǎn)曾直(zhí)言，公(gōng)司寻求港股上市的原因不是缺钱。

　　数据面上(shàng)情况似乎确实如此。2023年年报显示，美的当年录得净利润337.47亿(yì)元。同时，集团还在2023年派发股息(xī)175亿元(yuán)，2023年产(chǎn)生股(gǔ)息119亿元。2023年年终，美的账上(shàng)还有816亿元货币资金，比2023年年初增加(jiā)了264亿元。

　　刚(gāng)刚过去(qù)的8月，美(měi)的发布的2024年上(shàng)半年财报显示，公司实现营业收入2172.74亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.30%；归(guī)母净利润领先海尔智(zhì)家、格力，达到208.04亿元，同比增长14.11%。

　　那么，美的为什么对在港上市如此执着？

　　丁少将认为，港股上(shàng)市吸引来的资金，更多会是(shì)海外的融资。这些资(zī)金的性(xìng)质比起雪中送(sòng)炭，更像锦上添花。“对于美的来说(shuō)，开展全球扩张计划(huà)会更方便。”同时，通过(guò)H股上市，公司能够提升其(qí)在国际上的形象，这将有助于其在全球市(shì)场的布局和(hé)发展。

　　近年来，美的一直加码海外业(yè)务(wù)，是(shì)家电出海之路上当之无愧的“排头兵”。美的集(jí)团在H股招股书中表示，2023年公司营业收入为3737亿(yì)元，全球业务遍及超过(guò)200个国家和地区，海外收入占(zhàn)比40%。在今年(nián)上半年，海外市场营收(shōu)增(zēng)幅已经来到13.09%，海外(wài)业务贡献近半营收。

　　根(gēn)据(jù)弗若斯特沙利文数据，以2023年销量及收入计，美(měi)的是(shì)全球最大的家(jiā)电(diàn)企业（全球市场份额为7.9%）及(jí)中国最大(dà)（中国(guó)市场份额14.3%）、全球前五（全球市场份(fèn)额6.6%）的商用空调提供商。

　　此外，美的另一个重要战(zhàn)略方向是B端业务。方洪波(bō)认为这是穿越周期(qī)，实(shí)现产业升(shēng)级的“第(dì)二引擎”。招股书中，美的同样表示，公司未来会将商业及工业解决方案业务打造为(wèi)智能家居(jū)业务之外重要(yào)的增(zēng)长引擎。

　　美的旗(qí)下库(kù)卡集团(tuán)是(shì)全球四(sì)大工业机器人企业之一，2023年重载机器人销量(liàng)和收入排名第二，市场份额分别为18.6%及17.9%。

　　具体看，美(měi)的募得的资金将按(àn)照一定(dìng)比例用在四个方面：其中，35%的(de)金额将用于智能制造体系及(jí)供(gōng)应链管理升级，另(lìng)外35%用于完善全(quán)球渠道、销售(shòu)网络(luò)，并提高(gāo)自有品牌海外销售，剩余的30%将分别用于全球研发（20%）和运(yùn)营(yíng)及一般公(gōng)司用途（10%）。

　　在丁少将看来，美的集团的融资分配与其战略目标基本相符。“重点是(shì)支持(chí)公司的(de)提(tí)质增效和全球品牌业务发展，这也与公(gōng)司上(shàng)市的基本逻辑相一致。”

　　“美的(de)系”出水

　　对于庞大的美的系帝国来说，港股登陆意味着其资本版图又外扩了一角。

　　多年来，在老本行家电领域，美的通过先后(hòu)收购荣事达、华(huá)凌、小天鹅、东芝(zhī)白电、意大利Clivet、美国(guó)Eureka等公司，让业务全面(miàn)覆盖了空调、冰洗等多个家电门类。

　　不(bù)过美的的野心早已(yǐ)经不局限在家电的一方天地。近年(nián)来，美的同样(yàng)频频通过并购、拆(chāi)分子公司上(shàng)市等方(fāng)式扩大公(gōng)司在资(zī)本市(shì)场(chǎng)的影响(xiǎng)力。

　　梁振(zhèn)鹏在接受时(shí)代(dài)周报记(jì)者采访时指出，与传统企业通过依靠自主创新、自主(zhǔ)研发和自主(zhǔ)壮大的方式完成的内生式增长(zhǎng)不同，美的近年来采取的是以外延式扩张为主的增长策略。

　　不过在(zài)他看来，这种通过收购不同(tóng)公(gōng)司来完成行业覆盖的模式有一定的风(fēng)险。“公司(sī)在新进入的领域缺乏(fá)相应的(de)人才、技术、品牌、销售(shòu)渠道(dào)和售后(hòu)服务(wù)网(wǎng)络等积累(lèi)，经营风险相对较(jiào)大。”他指出。

　　库卡集团可能是这种(zhǒng)外延式(shì)扩张带(dài)来伴生风险的典型案例(lì)。

　　作为德国(guó)工业界的一颗(kē)明珠，库卡集团KUKA与ABB、发那科(kē)FANUC和安川电机YASKAWA并称世界四大机器人(rén)。

　　美的对这家机(jī)器人巨头的早期(qī)整合并不顺利。自(zì)2016年以来，美(měi)的(de)经(jīng)历(lì)了高溢价收购形(xíng)成高额商誉、业绩负增(zēng)长、协同整合进展缓慢等多重(zhòng)挑战。近几年，在多年磨合(hé)后，库卡(kǎ)业(yè)绩才逐渐有了回暖迹象。

　　在A股，美的同样通过“买买买”控制(zhì)了多(duō)家上市公(gōng)司。美的于2020年收购了合康新能（300048.SZ）、万东医疗（600055.SH）2家上市公司，前者主营业务是汽车及工业自动(dòng)化控制，后者则(zé)成(chéng)为美的踏入医疗器械战局的据点(diǎn)。

　　2023年，美的又拿下科陆(lù)电子（002121.SZ）的控制权，持有后者22.79%的股份。

　　从半年报成绩(jì)来看，这三家企业在被美的收入(rù)囊中后，盈利波动依然比较大。

　　以(yǐ)合康新(xīn)能为例，在2020年被(bèi)收购当年归母净利润(rùn)亏损5.15亿元。此后(hòu)的2022年(nián)和2023年，归母净利润分别(bié)约2564万元(yuán)和-2.2亿元，同(tóng)比减(jiǎn)少49%和958.43%。不过，2023年下半(bàn)年，合康新能调整战略布局，对非主营业务逐步(bù)进行关停并转，在2024H1归母(mǔ)净利润(rùn)达到854.72万元，同(tóng)比(bǐ)增长471.13%。

　　2019年底证(zhèng)监(jiān)会发布(bù)的分拆上市新规让A股市场掀起(qǐ)了一股分拆上市(shì)热潮。

　　自2021年6月美的启动拆分上市(shì)，自(zì)此子公(gōng)司美(měi)智光电上市(shì)的申请已经两提两撤。

　　去年7月，美的宣布启动分拆子公司安得智联在深交所主板(bǎn)上市的前期筹备工作。安得智联73.85%的股份由美的智联（上海）供应链科技有限(xiàn)公司持有，而(ér)后者由美的集团100%控股。

　　美的也在招股书中更新了这两家公司的动态。美的集团表(biǎo)示(shì)，目前已开始分拆旗下安(ān)得智联的前期准备工(gōng)作，并计划在H股上市后三年内拆分(fēn)美智光电、机器人与自动化系统相(xiāng)关业务，不(bù)过后者暂时没有制定任何拟分拆的详细(xì)计划。

　　如(rú)果安得智(zhì)联、美智光(guāng)电的上市工作顺利，美的集团旗下(xià)上市公司数量将很快达(dá)到5家。

　　此(cǐ)外，企查查数据显(xiǎn)示(shì)，美的还通过旗下的美的创新投资有(yǒu)限公司持有半导(dǎo)体企业晶合集成（688249.SH）4.39%的股份，晶合集(jí)成主营(yíng)12英(yīng)寸晶圆代工业务。此外，广东美的智能科技产业投资基金管理中心（有限合伙）分别持有英华特（301272.SZ）、瑞德智能（301135.SZ）、巨一科技（688162.SH）、2.73%、2.67%、2.58%及2.18%的股份。

　　随着资本的疆界逐(zhú)渐外延，如(rú)何整合资源，让美的资(zī)源进一(yī)步转化为资产，在可及的未来，是个关键(jiàn)问题。

　　“对(duì)于美的而言，将精力集中在整合和优化现有业务上，提升产品创新和自主研发能力，将是(shì)一个重要的方(fāng)向。”梁振鹏指出。

责任编辑(jí)：王(wáng)其霖

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