8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期

　　来源：北京商报

　　8月金(jīn)融数据公布。9月13日，人民银行发布2024年8月金(jīn)融统计数(shù)据报告。M2余额305.05万亿元，同(tóng)比增长6.3%，整体来(lái)看，增速较为平
稳，金融总量合理增长；另外信贷结构持续优化，8月(yuè)信贷投放季(jì)节性(xìng)环比改善，分部门看对公端总体(tǐ)稳定，居民(mín)端(duān)边际改善；此外，利率在(zài)低(dī)位(wèi)水(shuǐ)平继(jì)续下(xià)行。8月份，新发(fā)放企业贷(dài)款加权平均利(lì)率为3.57%，比上(shàng)月低8个基点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷(dài)款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个基点，均处于(yú)历史低位。

　　信贷投 放环比改善(shàn)

　　金融统计数据显示，8月末，本外币贷款余额256.24万亿元，同比增长(zhǎng)8%。月末(mò)人民币贷款(kuǎn)余额252.02万亿(yì)元，同比增长8.5%。

　　前(qián)8个月人 民币贷款增(zēng)加14.43万亿元。分部门看，住户贷(dài)款增加1.44万亿(yì)元，其中，短(duǎn)期(qī)贷款增(zēng)加1324亿元，中(zhōng)长期贷款增加1.31万亿元；企（事）业单位贷款增(zēng)加11.97万亿元，其中，短期(qī)贷款(kuǎn)增加2.37万(wàn)亿元，中长期贷款增加8.7万亿元，票据融资(zī)增加7597亿元；非银行业金融机构贷款增加4591亿元(yuán)。

　　具体到8月数据表现上，人民币贷款增加(jiā)9000亿元，同比少增4600亿元，不过环比多增6400亿元。分部门看(kàn)，8月信贷中，对公端总体稳定，居民端边际改善，非银贷(dài)款大幅减少，票据仍为重(zhòng)要支撑。

　　整(zhěng)体来说，8月信贷投放季节性环比改善，尽管同比延续少增，但(dàn)去年同期高基数及金融供给侧结构变化下，总体保持了平稳增长。

　　正如民生银行首席经济学家温彬指 出 ，一方面(miàn)，8月政 府(fǔ)债发行提速下基建投资或有改善，科技创新和设备更新改造等政策对制造业投资也有支撑，对(duì)信贷需求形成一(yī)定拉动，但以地产、消费为代表的内生(shēng)动能仍(réng)待修(xiū)复和提振，有效融(róng)资(zī)需求不足(zú)依然是制约信用扩张的主要矛(máo)盾。

　　另一方面，7月降(jiàng)息(xī)组合拳(quán)落地，政(zhèng)策引导金融机构深入
挖(wā)掘有(yǒu)效信贷需求，加快(kuài)推动储备项目转化，维(wéi)持合理(lǐ)的信贷增长仍为必要(yào)，但防范资(zī)金沉淀空转、提升运行(xíng)效率以及经济结构转型下信(xìn)贷需求转变也是重要方向。在此背(bèi)景下，信贷短期有望(wàng)维持相对稳定，但难(nán)有明显(xiǎn)回升。

　　光大银行(xíng)金融市场部(bù)分析师(shī)周茂华同(tóng)样(yàng)告(gào)诉北京商报记者，新增信贷同比少增，主要是国内有效(xiào)需求不足、信贷融资需求(qiú)增长乏力，以及手工补息规范与(yǔ)资金空(kōng)转治(zhì)理(lǐ)影响仍在。     

　　具体看，房地产市场低迷，居民耐用(yòng)消费品支出谨慎(shèn)，居民加杠杆意愿不强(qiáng)。周茂华认为，部分企业面临市场需求复苏不够强劲、生产成本压力(lì)、海外市场需求前景不确定性等影响(xiǎng)，企业投资扩张决策偏谨慎。而另一方面，近年来，银行金融机构(gòu)不断(duàn)降低贷(dài)款利率，发力票据业(yè)务，供给(gěi)偏强。

　　另从信贷结构看，居
民信贷需求偏弱，企业信贷增长温和(hé)，票据融资偏强。周茂(mào)华指出，这也反映出国内(nèi)实体经济融资需求增长乏力，信贷供给相对较强，信贷(dài)资金融资成本(běn)仍存(cún)在(zài)下行压力，这种环境
将推(tuī)动银行金融机构继(jì)续挖掘贷(dài)款利率让利空间，同时积极优化信贷结构，加大薄弱环节、重点新兴领域支持，拓展需求空间；不断提升经营效率，推动经营转型。

　　政府(fǔ)债(zhài)发行支撑社融增长

　　受信贷(dài)需(xū)求影响，8月新增社融3.03万亿元，同(tóng)比小幅减少981亿元，环比大幅多增2.26万亿元。

　　从结构看，政府(fǔ)债发行提速对社(shè)融增长形成主要支撑。8月末，社融规(guī)模存量为398.56万亿元，同比增长8.1%。

　　温(wēn)彬认为，上半年政府债发行进度总体较(jiào)慢，为(wèi)促投资、稳增长以及化解存量债务(wù)，8月以(yǐ)来大幅(fú)放量。截至8月底，新增专项债、新增一般债发行进度分别达到66%、71%。受此拉(lā)动，8月政府债净融(róng)资(zī)达1.61万亿(yì)元，成为社融的主(zhǔ)要支撑力量。

　　后(hòu)续看
，强(qiáng)化(huà)政府(fǔ)投资引领作(zuò)用、加快专项债券发行仍为财政发力(lì)方向 ，9月政府债会继续保(bǎo)持(chí)加速发行节奏，预计规模仅次于8月和5月，且9月信贷投(tóu)放一般季节性走高，将共同对社融形成有效拉动(dòng)。

　　“当前的重点(diǎn)是通过结构(gòu)性货币政(zhèng)策等(děng)政策工具强化对实(shí)体经济的精准滴灌，同(tóng)时着力引导社(shè)会融资成本稳中有降，以此作为加大金融对实体经济支持(chí)力度的主要(yào)发力点。”东方金诚首席宏
观分析师王青认为，展望未来，9月信贷(dài)、社融等金(jīn)融总量指标还将低位运行(xíng)。接下来要重点关注金融资源对科技创新和小微企(qǐ)业的支持力度，这对后期经济增速和就(jiù)业状况有重要影响(xiǎng)。

　　中国人民(mín)银行有关部门负责人在答记者问时也提到，8月信贷(dài)结(jié)构持(chí)续优(yōu)化，信(xìn)贷资源更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节，有力支(zhī)持经济(jì)结构加快优化。

　　8月末，制(zhì)造业中长期贷(dài)款余额13.69万亿元，同比增(zēng)长15.9%，其中(zhōng)，高技术制造(zào)业(yè)中长期贷款余额同(tóng)比增长13.4%。科技型中小企(qǐ)业贷款余额3.09万亿元，同比增长21.2%。“专精特新”企业贷款余额4.18万亿元，同比增长(zhǎng)14.4%。普惠小微贷款余额32.21万亿元(yuán)，同比增长16%。以上(shàng)贷款增速均高于(yú)同期各(gè)项贷款增(zēng)速。

　　另外，利率在低(dī)位水平继续下行。8月份，新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率为(wèi)3.57%，比上月(yuè)低8个基点，比(bǐ)上年同期低(dī)28个(gè)基点(diǎn)。新发放普惠小微 贷款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年(nián)同期低34个基点，均处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位。

　　仍需淡化对总量指标(biāo)的过(guò)度(dù)关注

　　货币供应方面，金融数据显示，8月(yuè)末，广(guǎng)义货币（M2）余额(é)305.05万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)6.3%。狭义货币（M1）余(yú)额63.02万(wàn)亿元，同比下降7.3%。流通(tōng)中货币(bì)（M0）余额11.95万亿(yì)元，同比增长12.2%。前8个月净投放现金6028亿元(yuán)。

　　其中，存款结(jié)构出现相应变动。M1主要是(shì)单位活期(qī)存款，也有 观点将M1视为企业流动(dòng)资金状(zhuàng)况的反映。对此(cǐ)，业内专家表示，M1会受到短期特殊因素的扰动(dòng)，近期M1增速持续下降就主要与治理手工补(bǔ)息、存款向理财分流、存款定期化等因素有关。从存款整体来
看 ，近(jìn)期存款(kuǎn)总量仍(réng)保持增长，但活(huó)期存款尤其是企
业活期存款(kuǎn)出现一定分流。

　　从金融数(shù)据可以看出，“挤水分”效应(yīng)与新(xīn)旧动(dòng)能转换阵痛叠
加作(zuò)用下(xià)，信贷、社融和货币供应量较前(qián)期总体降速。但当前金(jīn)融总量增长的变化，实际上是我(wǒ)国经济结构及与此关联的金融供给侧结构变
化(huà)的反映。

　　温彬指出，在房地产市(shì)场供求关系发生重大变化、防范(fàn)化解地(dì)方政府债务风险深入推进(jìn)的背景下，8月(yuè)金融(róng)数(shù)据在高基数上(shàng)仍保(bǎo)持了(le)平稳增长，显示出(chū)金融对(duì)实体经济的支持(chí)力度不减以及对新动能领域的有效助力。

　　业内一致认为，未来仍需淡化对总量指标的过(guò)度关(guān)注。市场专家表(biǎo)示，简单观察金融总量增速，已经不能全面、真实地反映金融支持实体经济的(de)成效。当(dāng)前，我国经济正在经历转型升级并向高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)阶段迈进，实体经济需要的货币(bì)信贷增长(zhǎng)由供(gōng)给约束转为需求(qiú)约束，一味追求金融 总量增长难度较大，还可能(néng)产生资金空转等“副作用”。

　　相(xiāng)较而言，“淡化总量，重(zhòng)视质效”对于金融(róng)支持实体经济意义
更大，盘活已有(yǒu)资金存量，健全市场化利率调控机制，提高货 币政策传导效(xiào)率，才能更好支持实体(tǐ)经济高质量发(fā)展(zhǎn)。

　　着手(shǒu)推出一些增量政策举措

　　针对后续货币政策，人民银(yín)行也进行了表态：将坚持(chí)支持性的货币政(zhèng)策立场(chǎng)，为(wèi)经(jīng)济回升向好营造良好(hǎo)的货币金融环境(jìng)。

　　货币
政策将更加灵活适度、精准有效，加(jiā)大(dà)调控力度，加快已出台(tái)金融政(zhèng)策(cè)措施落地见效，着(zhe)手推出一些增(zēng)量政策举措(cuò)，进一
步降低企业融资和居民信(xìn)贷成本，保持流动(dòng)性合(hé)理充裕。把(bǎ)维护价格稳(wěn)定(dìng)、推动价格温和回升作为(wèi)把握货币政策的重(zhòng)要考(kǎo)量，更有针对(duì)性地满足合(hé)理消费融资需(xū)求。

　　持续增强宏观政策协调配合(hé)，支持积极的财政政策更好发力见(jiàn)效，着力(lì)扩大国(guó)内需求，促进消费与投资并重(zhòng)，并更加注重消费，淘汰落(luò)后产能，促进产(chǎn)业(yè)升级，支持总(zǒng)供给和总需(xū)求在更高水平(píng)上实现(xiàn)动态平衡。

　　市场人士分析，结合实体经济有效融资需求偏弱和金融数(shù)据(jù)“挤水分”的背景(jǐng)看，当前 金(jīn)融总量数(shù)据是很 不错的，体现出货(huò)币政策逆周期调节力度(dù)加大。货币政策要继续(xù)把(bǎ)握好短期与长(zhǎng)期(qī)、稳增长与防风险、内(nèi)部与外部的关系(xì)，加快已出台政策措施落地(dì)见效。

　　未来还需要转变(biàn)宏观调控思路，把经济政
策着力点由扩投 资转向消费(fèi)与投资并重，并更加(jiā)注重消费(fèi)，发挥政策合力推动国民经(jīng)济实现良性循环，也有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强金融服务的着力点。

　　王(wáng)青则预计，综合考虑未来一段时间的经(jīng)济(jì)和物价走势，以(yǐ)及宏观政策取向，四季度人(rén)民银行降息0.1—0.2个百分点的可能性(xìng)比较大。另外，接下来政(zhèng)策面将进一步加大对房地产(chǎn)行业支持力(lì)度，预计第二(èr)轮存(cún)量房贷利率(lǜ)下调将(jiāng)会启动，新发放居民房贷利率还有较大下行空间，这是扭转楼市(shì)预期的关键。

　　“降(jiàng)准方面(miàn)，目前银行体系流动性还比较充裕，降准的迫切性不高(gāo)。”王青称(chēng)，9月(yuè)至年底(dǐ)MLF到期(qī)量很大，估(gū)计人民银行(xíng)会(huì)实(shí)施大规模续作。另外，接下来有可能(néng)出台加发(fā)国债等增量财(cái)政(zhèng)政策，人民银行四季度有可能降准，以支持(chí)政府债券发(fā)行。

　　北京商报记者 刘四红

责任编辑：何松琳

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