银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？

大盘险守(shǒu)2800点，以银行为代表的红利再次大幅(fú)调整，而微盘、新(xīn)能源等板(bǎn)块涨幅居前(qián)。

截至9月3日，银行板块连续五个交易日的调整，五大国有行中国银行跌幅最小，也有7.93%；跌幅最深的是交通银行，仅仅5天跌去14.32%。此外，建(jiàn)设银行、工(gōng)商银行以及农业银行同期内依次下跌12.44%、11.79%和10.04%。

银行ETF单日(rì)再次跌幅居前，10只银行ETF最低跌幅(fú)也有1.3%。尽管银行ETF依然是年内表现最好的股票ETF，但是银行ETF整体资金的净流出相当明显，10只银行ETF年内资金净流出近50亿，而目前这些银行ETF的合计规(guī)模仅109.48亿元，资(zī)金流(liú)出占(zhàn)比超过31%。

一边大涨，一边被持续(xù)卖出，今天市场的讨论主(zhǔ)题演变成为：银行到底(dǐ)是不是险资买(mǎi)起来的？

买银行板块(kuài)的到底是不是险资？

谁在买银行股，此前除(chú)了国家(jiā)队这张明(míng)牌，市场认为保险资金是买入银行主力，原因在于险资原本就偏爱高股息板块，而险资又(yòu)是今年较为明显的增量资金(jīn)。

不过，随着中(zhōng)报披露国有大行(xíng)的前十大流通股，险资并没有明显的加仓举措，因此，有观点指出(chū)：险资加仓银行带动上涨，看(kàn)中报证据不充分，逻辑(jí)被证伪。

有市场(chǎng)人士指出，上半年，投资逻辑最硬邦邦(bāng)的，就是“险资追求股息买(mǎi)银行(xíng)”的故事。随着半年(nián)报完成，揭开面纱，打(dǎ)开各家银行的前十大股东列表，却并(bìng)没有(yǒu)看(kàn)到多少险资新进或者加仓的身影。

以工商银行为(wèi)例(lì)，今年上半年，前十大股东中，有汇金公司、财政部、汇金资管、证金公司、社保理事会为代表(biǎo)的国家队，有香港中央结(jié)算(suàn)有限公司为代表的(de)北向资金，然后就是上证50ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)沪深300ETF以及(jí)易方(fāng)达沪(hù)深300ETF。

在工(gōng)商银行的前(qián)十大(dà)股东(dōng)中，全无险资踪迹。原本一(yī)季度(dù)还在前(qián)十大(dà)流通股的(de)和谐健康保险，被沪(hù)深300ETF所取代。此外，中国银行(xíng)的(de)前十大(dà)流通(tōng)股之一的太平洋人寿(shòu)无(wú)增减。建设银行中新(xīn)华人寿新进前十大流通股，但是和谐(xié)健康保(bǎo)险-万能退出。国有大行中，获得(dé)险资明显增持的是邮储银行，新(xīn)华人寿和中国(guó)平安人(rén)寿均有增(zēng)持(chí)。

基于此，有观点(diǎn)认为，银行股市追涨杀跌(diē)买起(qǐ)来的，和(hé)险资没有关系(xì)。

不过，业内亦有反对声音。有观点认(rèn)为(wèi)，银行股的(de)前十大股东中没(méi)有看到太(tài)多险资(zī)的增持身影，并不代表险资没有买入银行股(gǔ)。

在高股息风格当前，险资加仓银行股顺利成章。

有券商首席最近也一直强调一个逻辑，银行尤其是(shì)四大行(xíng)的长逻辑(jí)是什么(me)呢？有(yǒu)且(qiě)只有一个：就是若未来权益ETF被动式投资作为(wèi)增(zēng)量资金主(zhǔ)体(tǐ)，不仅仅是短期正能量维稳的因素，而是在当前股市生态环(huán)境下(xià)中期大发展是不可逆趋势。

ETF买入银行股在上(shàng)述工行银行的前十大流通股东中也有明确的体现。那么上(shàng)半年在沪深300ETF等宽基上加仓的，除了国家队，险资(zī)是不(bù)容(róng)小觑的力量。

华泰柏瑞(ruì)沪深300ETF在今年上半(bàn)年前十大(dà)持有人变动情况显示(shì)，有包括中国人寿、中国人(rén)寿再保险、大家人寿、泰康人寿、友邦人寿以及平安人寿6个险(xiǎn)资席位(wèi)新进到该ETF的前十大持有人中。这意味(wèi)着，险资成为沪深300ETF重要的(de)增量资金。而沪深300ETF中，银(yín)行作(zuò)为第一大权重行业，自然受益于(yú)险资的买入。

对于为何没有直接进入银行股的前十大股东，有业内人士分析指出，首先(xiān)，险资投资方式(shì)多样，可以直投、也可以投资基金间接投(tóu)资(zī)，也(yě)可以分账户买，以(yǐ)及在(zài)港股投资(zī)，有多种方式隐蔽分散策略，未在银行个股前十大(dà)流(liú)通股上有体现并(bìng)不意外。

比如险资在港股投资银行(xíng)方(fāng)面，今年以(yǐ)来(lái)，中国平安已经通过多个(gè)账户，连续买(mǎi)入工(gōng)商银行，截至今年8月5日，年内出手四次增(zēng)持港股工商(shāng)银行，持股比例高达15%。

此外，8月21日，杭州银(yín)行公告称，中国人寿拟在(zài)8月26日至11月25日的三个月内，通过集中竞价(jià)或大宗交易方式减(jiǎn)持杭州银(yín)行(xíng)股份(fèn)，合计不(bù)超过1.1亿股（含本数），即不(bù)超过公司(sī)普通股总股本的1.86%。

研报(bào)透露，银行是险资权益持仓(cāng)第一大行业

券商(shāng)研(yán)报也支持险(xiǎn)资(zī)在银行较高配置的主张(zhāng)。根据招商证券研(yán)报显示，截至今年二季度末，险资持仓以银行、公用事业为主，其次为食品(pǐn)饮料、通(tōng)信、房地产、交通(tōng)运输。截至二季度末保险资金一级行业持仓市值占比分布从高到低依次是银(yín)行（44.3%）、公用事业（8.7%）、食品(pǐn)饮(yǐn)料（4.8%）、通信（4.6%）、房地(dì)产（3.7%）。

从边际(jì)变化上看(kàn)，随着银行屡(lǚ)创新高，二季度险资对银行进行了部分减仓。减仓比例为1.3%，不(bù)过仍为(wèi)第一(yī)大持仓。在个股方(fāng)面，减仓较多的集中在民生银行、邮储银行、华夏银行，分别减仓19亿元(yuán)、8亿元、2亿(yì)元。不过险资同期加仓了浦(pǔ)发银行、兴(xīng)业银(yín)行(xíng)以(yǐ)及招商银行。

银行ETF年内资金(jīn)流(liú)出近50亿

值得(dé)注(zhù)意的(de)是，银行指数大涨(zhǎng)的同时，银(yín)行ETF的赎回陆续增(zēng)多。Wind数据显示，截(jié)9月2日(rì)，全市场10只(zhǐ)银行主题ETF年(nián)内资金净流(liú)出近50亿，在银行(xíng)ETF年初159亿(yì)总(zǒng)规模(mó)的31%，赎回较为明显。截至(zhì)目(mù)前，10只银行ETF合(hé)计规模为109.48亿元。

另一方面，在银行板(bǎn)块收益率高企的今年，却有银行主题ETF黯然银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？(rán)退场。

8月(yuè)28日(rì)，富国中证银行(xíng)ETF发布基金清算报告，在资产处置(zhì)及负债清偿后，该基金(jīn)剩余财(cái)产为2234.64万(wàn)元。因该基金出现了连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，按照基金合同规定，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决(jué)方案(àn)。

招(zhāo)商(shāng)证券研报指出，当下险资对高(gāo)股息资产的偏好并非(fēi)一成不(bù)变，随着相关行业、公(gōng)司基本(běn)面和估值的变化，保险资(zī)金能够做出(chū)差异化的选择。

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