遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现(xiàn)在单纯关注(zhù)各家公司的管理规模没有太大意义，更重要的是底层（投研+科技系统）能力(lì)建设。”一位银(yín)行理财(cái)行业观察者意味(wèi)深长地(dì)说。

自(zì)2019年5月(yuè)工银理财作为首家银(yín)行理财(cái)公司成立以来，银行理财公司走过近5年发(fā)展历程，行业在投研能力建设、科技系统建设、销(xiāo)售(shòu)渠道拓展等方(fāng)面积累了丰富经验。

与此同时，银行理财行业面临着产品同质化、产品短期化、底(dǐ)层资产单一化等问题，而费率(lǜ)内卷下(xià)的“增量不增收”、被公募基金在规模方面反超引发的焦虑同样不容忽视。

展望未来，银行理(lǐ)财行业(yè)如何(hé)通过提升底层能力破(pò)除成长焦虑，拥抱下一个(gè)五年、十年、二十年？

转型成果(guǒ)丰硕

2023年，“稳(wěn)健低波”成(chéng)为银行理财的重要代(dài)名词，行业在(zài)稳健布局(jú)中逐步(bù)加大转(zhuǎn)型力度，这既体现在产品策略(lüè)、管理规模的变(biàn)化上，也体现在产品形(xíng)态、投研(yán)策略、渠道建设、系统(tǒng)建设等方面(miàn)。

这(zhè)在各(gè)家银行2023年(nián)报中显(xiǎn)现端倪。

产品端，中邮理财在邮储(chǔ)银行(xíng)年报中披露，2023年公司在业内首发多(duō)款创新产品，收益互换、信用(yòng)风险缓释工具、目标日期指数等产品规模突破100亿元。兴银理财在“八大(dà)核心(xīn)、三大(dà)特色”产品体(tǐ)系基础上，搭建量化多类型产品线，发(fā)行“固收+优(yōu)先股”等低波含权理财(cái)，持续完善主流策略产品线。

事实(shí)上，多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略已成为银行理财公司的(de)热词。“目前各家公司都在实行多资产多策略投资。我们公(gōng)司也在完善策(cè)略(lüè)库建设(shè)，会根据行情发展(zhǎn)创设不同策略产品，比如前阵子(zi)就创设了包含(hán)黄金投(tóu)资策略的产品。”一位国有行理财公司高管对中国(guó)证券报记(jì)者表示。

渠道(dào)端建设更是多面(miàn)开(kāi)花，这不仅体现在销售(shòu)渠道数量增多，也带动(dòng)着理财公司管理规模的提(tí)升(shēng)。

中(zhōng)信(xìn)银行2023年报称(chēng)，2023年信银理财不断加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的直销(xiāo)体系建(jiàn)设和“12(国有、股份行)+3(头部(bù)互联网银行)+N(中小城农商行)”的代销(xiāo)渠道建设，进一步完善销售渠(qú)道生态圈，截至2023年末累计与127家代销机构开展合(hé)作。

截至遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解(zhì)2023年(nián)末，平安理财已与超40家同业(yè)银行(xíng)合作开展代销业务，代销(xiāo)余额超3400亿元(yuán)……平(píng)安银行数据(jù)显示(shì)，截至2023年末，平安(ān)理财(cái)管理规模突(tū)破万(wàn)亿元(yuán)级别大(dà)关，产品余额10130.60亿元，较2022年末增长(zhǎng)14.2%。

多项难(nán)题待解

阳光下(xià)也有阴影。在银(yín)行理(lǐ)财行业稳健发展的同时，也面临着(zhe)规模被公募基金超越、行(xíng)业“增量不增收”等尴尬(gà)境地，这在2023年更加凸显。

数据(jù)显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募(mù)基金资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿(yì)元，而同期银行理财市场存续规模分别为25.34万亿元和26.80万亿元。这意味着银行(xíng)理财失去 “资管一哥”宝座。

值得一提的是，今年公募(mù)基金的市场规模还在快速增长，截至2024年3月末，公募基金资产(chǎn)净值规模(mó)为29.20万亿元(yuán)。而银行理(lǐ)财在“季末效应(yīng)”下规模有所降低，据中信证券研究测算，2024年3月(yuè)末理财规模环(huán)比降低约1.2万亿元，至26.33万亿元。

在规模没(méi)有得到(dào)明显增长和响应减费(fèi)让利号召的背(bèi)景(jǐng)下，行业经营(yíng)业绩整体出现下滑，部分公司更是出(chū)现“增量不增收”的(de)窘(jiǒng)境(jìng)。中国(guó)证券报记者梳理多家银(yín)行年报发现(xiàn)，2023年，中邮(yóu)理财、兴银理财、青银(yín)理(lǐ)财(cái)、中银理财、招银理财净利润(rùn)均较2022年(nián)减少超10%，农银理财、建(jiàn)信理财、渝农商理财净利润均较2022年减少(shǎo)超50%。

对此遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解，国信证券银行业首席分析师王信分析称：“2023年理(lǐ)财规模(mó)增加(jiā)的同时(shí)业务收入同比下滑，进(jìn)而导致占总营收比例有所下降。我们判断这与(yǔ)产品结构短期化、高收益资产留存不足、代销行议价能力强等(děng)因素有关。”

数据显示，截(jié)至2023年末，1年(nián)以(yǐ)上期限封闭式(shì)产品存续规(guī)模占全部封闭式(shì)产品比例为67.02%，较年初减少(shǎo)5.58个百分点。2023年末，权益类资产配置规模下降，仅(jǐn)为 0.83万亿元，占总(zǒng)投资资产(chǎn)比例为2.86%，而2022年末占总投资资产比(bǐ)例为(wèi)3.14%。

在业内人士(shì)看来，这种(zhǒng)短期化的产品(pǐn)结构容易带来管(guǎn)理规模和经(jīng)营业(yè)绩的不稳定，底层(céng)资产单一化更(gèng)是“危险”。

“过去几年(nián)来(lái)银行理财规(guī)模(mó)实(shí)现大幅提(tí)升，但这(zhè)只是(shì)债牛行情下的一(yī)种表象。当未来权益市场行情大幅好转之后，长期(qī)着重发力固收投(tóu)研的银行理(lǐ)财(cái)不一定能经得起市(shì)场考验，客户、管理规模可能会(huì)被其他(tā)资管行业快速夺去。”一位股份行理财(cái)公司高管对银行理财的产品结构(gòu)和投资策略表达担忧。

强化底层(céng)能力建设(shè)

自(zì)银行(xíng)理(lǐ)财公司成(chéng)立以来，银行理(lǐ)财行业逐步破解产品(pǐn)净值化、投资者教育等系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如(rú)何迎接下一(yī)个五年、十年、二十年？

在部分业内人士(shì)看来，银行理(lǐ)财公司纷纷开启管理费率、申赎模式(shì)优化，“0费率”“理财夜(yè)市”等模(mó)式获(huò)得不少投资者好评(píng)，更有部分理财公司管理规模突出重(zhòng)围，实现逆势增长。但这些仅是表象，以投研能力、科技(jì)能力为基(jī)础的底层(céng)能(néng)力建设才是理财公司(sī)作为资(zī)管机构的最终竞争力。

对于投研能力的(de)建设，兴银理(lǐ)财董事长景嵩表(biǎo)示，要“展多资(zī)产中板(bǎn)，补权益短板(bǎn)”。未来，银行(xíng)理财需要建(jiàn)立和完善包括策略、行业、个(gè)股在(zài)内的(de)多维度、多层次权益投研体系，大力培养多资(zī)产、权益投资优(yōu)秀队伍，与各(gè)类优(yōu)秀资管同业、市场研究机(jī)构及高校开展深度合作，灵活运用(yòng)衍生(shēng)工具、对冲手段管理好含权(quán)产品的波动和回撤，在多资产及权益投资(zī)上实(shí)现(xiàn)高(gāo)质(zhì)量增长。

与其他资(zī)管(guǎn)子行业(yè)相(xiāng)比，银行理财行业具有从(cóng)业机构和产品数量多、期限复(fù)杂等特点，这些都考验公司的金融科技能力。这也将促使(shǐ)银行理财加大科技系统建设，加(jiā)大相关人才培育力(lì)度，为后期丰富(fù)投研体系和产品投资策略奠定坚实基础。

“以往(wǎng)有一些理(lǐ)财公司的(de)运营人员是外包(bāo)的，目前也在逐渐走向自主化建设，培养和招募专业的人才。”一位国有行理财公司运营部门人(rén)士表示(shì)。还有一位股份(fèn)行理财公司人士表示，银行理财在债券市场发挥(huī)着机构投资(zī)者和产品定价者的作用，公司内部(bù)正在研究债券量(liàng)化交易(yì)，其中科技系统建设将发挥重要作(zuò)用。

据(jù)了解，目前银行理财(cái)呈现(xiàn)精细(xì)化管理特征。某理财公司表示，投研交易板块，2023年投资系统新增(zēng)9项投资品种或场景，智能交易平台项目上(shàng)线，询(xún)价交易效率大幅提升，投研交易管理功能持续完善。风险管理板块，实现对(duì)产品全流程阈值偏离度、破净产品修复跟踪监测的(de)数字化。

发力五篇大文章

中(zhōng)央金融工作会议(yì)指出，要加快建设金融强国，做(zuò)好科技(jì)金融(róng)、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金(jīn)融五篇大文章。在业内人士看来，作为(wèi)服务实体经济的金融(róng)组成部分，银行理财在产品端、投(tóu)资端、资产端甚至是内部管理方面都可以有效发力。

“针(zhēn)对科技金融，理财(cái)公司(sī)要在(zài)科创金融基础上进一步拓宽视野，通过私募(mù)股权理(lǐ)财产品等方式，引导长期资金投(tóu)资非上市公司一(yī)级市场股权。针对绿(lǜ)色金融，理财公司要在(zài)产(chǎn)品端、投资策(cè)略端和资产端同时(shí)做好文章，遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解推进ESG绿色产品创设发行，探索绿(lǜ)色理财产(chǎn)品(pǐn)形态创新、投资策略创新和资产创新。”景嵩(sōng)表示。

近日(rì)，国务院印发《关于加强监(jiān)管(guǎn)防(fáng)范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，有望为理财公司服务实体经济打开更大窗口。

招银理财相关(guān)负责人(rén)表示，对于银行理财公司来说，《意见》意味着产品端可配置更(gèng)多优质资产，提高资产(chǎn)配置的多样性和(hé)投资效率。通过参与资本市场，银行(xíng)理财产品能够更(gèng)好地分享经济增长的成果，提升理财产品的收益水(shuǐ)平，进而提高投资者(zhě)的财(cái)富感知。《意见》有助于(yú)推动银行理财业务的创新和发展。政(zhèng)策鼓励银(yín)行理财产品通(tōng)过参与资本市场，提升权益投资规模(mó)，这为公司提(tí)供了更多业(yè)务创新(xīn)空间，可加大对股(gǔ)票型、混合型理财产品的设计创新力度，满足(zú)投资者对高收(shōu)益产(chǎn)品的需求。

“新国(guó)九条(tiáo)的发布(bù)让我们加大权益(yì)投资(zī)能力的决心更加坚(jiān)定。”一(yī)家理财公司(sī)人士对(duì)中国(guó)证券报(bào)记者说。

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