基本面不佳 黑色系商品期货弱势恐难改

　　● 本报(bào)记者(zhě) 马 爽(shuǎng)

　　钢铁(tiě)行(xíng)业“金九”旺季已至。然而，9月以来，反映国内黑色(sè)系商(shāng)品期货走势的“黑链指数”累计跌幅已超6%。业内人士表示，成材需求下(xià)行以及原料(liào)成(chéng)本(běn)下移态势延续，仍(réng)对黑色系商品期货走势构成压制，短期内(nèi)弱势行情恐难改变 。

　　旺季开(kāi)局表现不佳

　　9月以来，黑(hēi)色系(xì)商品期货价格持
续下跌。文华财经数据显示，截至9月11日收(shōu)盘，黑链指数本月以来累(lèi)计下跌(diē)6.07%。

　　分品种来(lái)看，近期黑色系商品从成材到原料价(jià)格均创(chuàng)出阶段新低。以主力合约走势为例，9月 9日(rì)，螺纹钢期货一度创下逾7年来(lái)新低的2988元/吨；同日，铁矿石(shí)期货最低触(chù)及662元/吨，创下2023年6月1日以(yǐ)来新低；9月11日，焦(jiāo)煤期货一度跌至1182.5元/吨，亦创下逾15个(gè)月来新低。

　　华闻期货
分析师(shī)胡万斌表(biǎo)示(shì)，近期(qī)，黑色系商品期货价格整体维持跌势主要是受两方面因素影响：一方面(miàn)，钢铁行业需求持续不佳，加之
近期宏观政策预期 转弱，导致市场(chǎng)对黑色系商品的需求担(dān)忧持续加深；另一方面，原料供应持续增加，价格不断下调，导致(zhì)整(zhěng)个黑(hēi)色产业链的成本(běn)持续下(xià)移，成本坍塌预(yù)期随之持续增强。

　　迈科期货投资研究部分析师黄健云表示，进(jìn)入(rù)9月，钢材市场需求再度走弱，不仅建材端需求下滑，就连需 求长期保持(chí)韧性的板材成交也出现了回落(luò)，导(dǎo)致近期钢材价格再度(dù)下跌。

　　弱势(shì)行(xíng)情有(yǒu)望延续(xù)      

　　从基本面来看，成(chéng)材(cái)方面，上海钢(gāng)联(lián)调研数据显(xiǎn)示，上周，五大品种钢材(cái)表观需(xū)求仍未明(míng)显改善，同比减
少88万吨。其中，螺纹钢表观需求219万吨，同比(bǐ)减(jiǎn)少63万吨；热卷表观需求309万吨，同比减少3万吨(dūn)。“从数据(jù)表现来看
，黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)市场‘旺(wàng)季不旺’的概率正进一步加大，市场对钢材需求改善的预期逐步减弱。”胡万斌表示(shì)。

　　原料方面，供应端压力依然不减。铁(tiě)矿石方面，胡万斌表示，今年以来，随着海外矿山产能持续释(shì)放，铁矿石发运量持续回升。8月底以来
，海外(wài)发运量回升(shēng)加快，目前发运量已经回升至(zhì)历史(shǐ)高位水平，铁矿石市场供应压力持续加大。未(wèi)来几(jǐ)年，随着巴西(xī)和非洲矿(kuàng)山产能持续释(shì)放，预计海外(wài)市场铁(tiě)矿石供应增长势头将更加显著。长(zhǎng)期而言，铁矿石供应增长趋 势已经形成。

　　煤炭方面，胡万斌表示，今年一季度，受山西省煤矿安全检查力度加强影响，国(guó)内焦煤产量同比降幅超过10%。不(bù)过，二季度以来，随着煤矿产能持续恢复和释放，焦(jiāo)煤产量持续回升(shēng)。目前，国内焦煤产量已经从上半年同比下降(jiàng)的状态(tài)转为同比增长的状态，市场供应(yīng)压力不断(duàn)加大。

　　基于上(shàng)述分析，胡万斌认为，从 近期影响黑色系商品走势的两大因素来看，需求下行和成本下移态势短期恐难改变，因此短期(qī)价(jià)格大概率延(yán)续下跌走 势。

　　黄健(jiàn)云 则认(rèn)为，虽然黑色系商品旺季开(kāi)局表现不(bù)佳(jiā)，但考虑到旺(wàng)季(jì)刚起步以及8月地方政府加快发债速度，后续(xù)可(kě)能(néng)会对(duì)基建项目形成(chéng)一定的(de)推动作用。因此，后续需求有恢复的可(kě)能，而这关键在于接下来一段时间(jiān)的(de)钢材成 交(jiāo)情况以及(jí)建材需求水平变化，若此二者(zhě)表现(xiàn)较差，黑色(sè)系商品(pǐn)期货 大概率会持续(xù)走弱；但若后续情(qíng)况有所好(hǎo)转，价格或会迎来一(yī)定的反弹。

　　● 本报记(jì)者 马爽

　　钢铁行业“金九”旺季已至。然而，9月以来，反映国内黑色(sè)系商品(pǐn)期货走势(shì)的“黑链指数”累计跌幅已(yǐ)超6%。业内人士表(biǎo)示，成材需求下行以及原料成本下移态势延续(xù)，仍对黑色系(xì)商品期货走势构(gòu)成压制，短期内弱势行情恐难改变。

　　旺季开局(jú)表现不佳

　　9月以来，黑色系(xì)商品期货价格持续下跌。文华财经数据显(xiǎn)示，截(jié)至9月11日收盘，黑链指数本月(yuè)以来累计下跌6.07%。

　　分品(pǐn)种来看，近期黑色系商品从成材到原料价格均创出阶段新低。以主力合约走势为例，9月9日，螺纹钢期货一度创下逾7年(nián)来新低的2988元/吨；同日，铁矿石期货最(zuì)低触及662元/吨，创下2023年6月1日以来新低(dī)；9月11日，焦煤期(qī)货一度跌至1182.5元/吨(dūn)，亦创(chuàng)下逾(yú)15个月来新低。

　　华闻期货分析(xī)师胡万斌表示，近期，黑色(sè)系(xì)商(shāng)品期货价(jià)格整体维持跌势主要是受两方面因素影响：一方面，钢(gāng)铁行业需求(qiú)持续不佳，加之近期宏观政策预期转弱，导致市场对(duì)黑色(sè)系商品的需求担忧持(chí)续加深；另一方面，原料供应(yīng)持续增(zēng)加(jiā)，价格不断(duàn)下调(diào)，导致整个黑色产业链的成本持续下移，成本坍塌预期随之持续增强(qiáng)。

　　迈科期货投资研究部分析师黄健云表示，进入9月，钢材市场需求再度走弱，不仅建材端需(xū)求下滑，就连需求(qiú)长期保 持韧性的板材成(chéng)交也出现了回落，导致近 期基本面不佳 黑色系商品期货弱势恐难改钢材价格再度下跌。

　　弱势行情(qíng)有望延续      

　　从 基本
面来看，成材(cái)方面，上海钢联调(diào)研数据显示，上周，五(wǔ)大品种钢材表观需求仍未明显改善，同(tóng)比减少88万吨。其中，螺纹钢
表观需求219万吨，同比减少63万(wàn)吨；热卷表(biǎo)观需求309万(wàn)吨，同比减少3万吨(dūn)。“从数据表现来看，黑色系
商品市场‘旺(wàng)季不旺’的概率正进一(yī)步加大，市场对(duì)钢材需求改善的预期逐步减弱。”胡(hú)万斌表示。

　　原料方面，供应端压力依然不减。铁矿石方面，胡万斌表示，今年以来，随着海(hǎi)外矿山产能持续(xù)释放，铁矿石发(fā)运量持续回升。8月底以来，海外发运(yùn)量回升加快，目(mù)前发运量(liàng)已经回升至(zhì)历史高位水平，铁矿石市场供应压力持续加大。未来几年，随(suí)着巴西和(hé)非洲矿山产能(néng)持续释放(fàng)，预计海外(wài)市场铁矿石供(gōng)应增长势头将更加(jiā)显著。长期而言，铁矿石供(gōng)应增长趋势已经形(xíng)成。

　　煤炭方面，胡万斌表示，今年一(yī)季度，受山西省煤矿安全检查力(lì)度加强影响，国内焦煤产量同比降幅超过10%。不过，二季度以来，随着煤矿产能持续恢复和释(shì)放，焦煤(méi)产量持续回升。目前(qián)，国内焦(jiāo)煤产量(liàng)已经从(cóng)上半年同比(bǐ)下降的状态转为同比增(zēng)长的状(zhuàng)态，市场供应压(yā)力不(bù)断(duàn)加大。

　　基于上述分析，胡万斌认为，从近期影响黑色系商品走势(shì)的(de)两(liǎng)大因(yīn)素来看，需求下行和成本下移态势短期恐难改变，因此短(duǎn)期价格大概率延续下跌(diē)走势。

　　黄健云则认为，虽然(rán)黑色系商品旺季开局表现不佳，但考虑到旺季刚起步以及8月地方政(zhèng)府加(jiā)快发债速度，后续可能会对基建项目形成一(yī)定的(de)推动作用。因此，后续需求有恢复的可能，而这关键在于接下来一段时间(jiān)的钢材成交
情况以及建材需求水平变化，若此二者表(biǎo)现较差，黑色系商品(pǐn)期货大概(gài)率(lǜ)会(huì)持续走弱；但若后续情况有所好(hǎo)转，价格或会(huì)迎来一定的反弹。

责任编辑(jí)：李铁民(mín)

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