私募机构抢滩海外 补足短板成重头戏

　　今(jīn)年以来，国内证券私募行(xíng)业对(duì)海外资产的关注度不断抬升。与此同(tóng)时，国内经济转(zhuǎn)向高质量发展、新
质生产力相关资产及低估值资(zī)产的(de)吸引力有所(suǒ)提升，从海外募资投向境(jìng)内权益资产，也成为了许多私募机构的新选项。相关信息显示，今年以来(lái)，不少私募机构(gòu)在上述两类出海路径上，均表现出(chū)较以往更强的积极性，在(zài)策略研(yán)发和(hé)布局(jú)、海外子公司设(shè)立、募资渠道搭建等方面持续投入 。

　　脚步(bù)显(xiǎn)著加快

　　近(jìn)期中国证券报记者发现，上(shàng)海地区(qū)的不少私募(mù)管理人正逐(zhú)步将资管事业的“第二(èr)增长曲线”转向海外市场(chǎng)。

　　上海一家以量化中性(xìng)策略(lüè)见长的中型量化私(sī)募创始人(rén)透露(lù)，该(gāi)机构近来已经在香(xiāng)港设立了海外子公(gōng)司，并已经将少部分自营资金投资到印度、新加坡等东南亚地区金融市场，涉及投资品种包括股指期权、股指期货(huò)及少量股票。该人士同时介绍，公司(sī)先期主要(yào)以了解、熟悉当地市场(chǎng)交易规则、市场(chǎng)制度为主；在(zài)量化策略(lüè)的研发端则会以循序渐进的方式开(kāi)发和打磨(mó)相关市场的模型。目(mù)前，公(gōng)司研(yán)发员工有20人左右，已专门(mén)设立了一个4人小组负责(zé)相关出海投资的工作。

　　“一方面(miàn)，我们(men)认为东南亚等地区 的海外新(xīn)兴市场，在(zài)某些领域(yù)、某些品种上的确会有新的机 会，包括但(dàn)不仅限于市场(chǎng)的贝塔；另一方面，虽然(rán)我们是一家规模不大的量化私募，但也期待有了(le)海外触(chù)角之后，能(néng)够凭借自己的(de)策略特色，吸引到对A股市场、对A股优秀(xiù)量化策略感兴趣的海外资金(jīn)。”该人士称，据(jù)其了解，今年以来有相关出海规划的私募同行为数不(bù)少。

　　无独有偶，一家总部位于中国内地的私募服务公(gōng)司运营总监向(xiàng)中国证券报记者表(biǎo)示，近期正在筹备在新加坡和中国香港(gǎng)举行私募(mù)洽谈会(huì)，为有意出海(hǎi)的内(nèi)地私募机构搭建起海外资管机构、投资者的对接平台。该运(yùn)营总监同时表示，从目前(qián)国(guó)内私募行业的发展情况看，目(mù)前私募机构“投资策略出海”难度依然较大，现阶段可能更多(duō)是 “募(mù)资出海”，即引入海(hǎi)外(wài)投资者的资金投资于A股等境内市场。

　　据第三方(fāng)机构私募排排网不完全 统(tǒng)计，截(jié)至2024年8月上旬，已有98家(jiā)境内(nèi)私募机构获得香(xiāng)港“9号牌照”（香港市场资管牌照），其中头(tóu)部(bù)私募 （资管规模大于50亿元）33家。从这33家机构的(de)持牌(pái)时间上看，近几年头部私募出海的速度明显加快；其中在2020年后获得牌照的头部私募有17家(jiā)，占比(bǐ)过半。其(qí)中，2023年(nián)有5家(jiā)私募获得这一牌照，2024年以来则新增了 世纪前沿、睿扬投资两家百亿级(jí)机构。

　　具备多重(zhòng)意义

　　私(sī)募机构出海步伐显著加快，百亿级量化私募念(niàn)空科技总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王丽表示，今年以来随(suí)着(zhe)部分海外资产的持续 走高和交易量的放大(dà)，国内私募出海的案例越来越多。一方(fāng)面，相关主观私募管理人在一定程度上受益于海(hǎi)外市(shì)场的配置，净值表现得到了修(xiū)复；另一方面，截至目前，出海的量化私募机构主要(yào)还(hái)是以募(mù)资为主(zhǔ)，资管产品很少有配置海外市
场(chǎng)的情况，其主要原因是
，中国市场的(de)超额收益相比(bǐ)于海外市场依然有(yǒu)较为突出的(de)竞争力(lì)。

　　作为一家在海外市场进行募资的量化私募负责人，王丽认为，私募发展到(dào)一定阶段就会希望获得更(gèng)多长期资(zī)金的支持，这对公司长期稳健发展至关(guān)重(zhòng)要。“海(hǎi)外这(zhè)类(lèi)客户相对(duì)比较多，并且海外客户对量化的理解程度相对(duì)较高，他们也比较看重中国市场的阿尔(ěr)法收益。同(tóng)时(shí)，公(gōng)司出海有利于在国际舞台树立品牌，便于吸引更多国际化(huà)人才加盟，持续提升公司投研能力”。

　　在海外(wài)市场及国际投资者方面深(shēn)耕(gēng)多年的百亿级主观私(sī)募(mù)淡水(shuǐ)泉，则在接受(shòu)中国证券报记者采(cǎi)访时称，近年来(lái)伴(bàn)随中国经济转(zhuǎn)向高质量发展，中国资本市场越来越成(chéng)为海(hǎi)外投资者全球资产(chǎn)配置中的重要一环。一些海外投
资者希望(wàng)寻找一批扎根本土的管(guǎn)理人，参与(yǔ)中国(guó)经济发展带来的投资机会，私募基金管理人在其中充当了海外投资者长(zhǎng)期(qī)投资中国、感 受中国经济活力的(de)桥梁。特别是在波动的市场(chǎng)环境中，中国的私募机构也(yě)充分(fēn)向(xiàng)海外投资者传递了信心，提示了机会。

　　前述上(shàng)海某量(liàng)化私募创始人(rén)称，目前公司的出海(hǎi)短期目标是获得多(duō)元市场的收益机会，但在中期规划上仍(réng)有两重考虑：一是未来能否为国内的投资者带(dài)来(lái)更多元和更丰富的策略(lüè)及产品；二是在A股估(gū)值下探至历史 低位、投资(zī)者信心(xīn)偏(piān)低时，能够为(wèi)中国的资本(běn)市场稳健运行添(tiān)砖加瓦。

　　排排网财富理财师夏(xià)盛尹表(biǎo)示，对于腰部(bù)、头部的私募管理人而言，出海(hǎi)募(mù)资可以拓宽资金来源，吸引更多海外(wài)投资者，提高(gāo)资金的多样性(xìng)和稳(wěn)定性，同时有(yǒu)助于提升自身的国际(jì)影响力和竞(jìng)争力。对于境内的投资者而言，私募机构出海(hǎi)投资可以提(tí)供(gōng)更多的全球资产配置机会，分散投 资风险，同时也可以分享到全球不同市 场(chǎng)的成长机会。

　　机遇与挑战并存(cún)

　　值得注意的是，面对(duì)海外投资者对中(zhōng)国市场的潜在投资兴趣和投(tóu)资需求，以及海外金融市(shì)场(chǎng)与国(guó)内迥异的规则和制(zhì)度，从中国证券
报记者了(le)解的各方面情况看(kàn)，目前潜在的展业难点及各方面能力(lì)的
补(bǔ)足，成为相关私募出海的重头戏所在。

　　淡水泉方面表示，在筛选管理人方面，海外投资人更加看重管理人的公司治理（与投资人利益的高度一致性）、稳定的投资风格、长期有竞争力的业绩记录、稳定(dìng)的团队、完善的机构化(huà)建(jiàn)设等(děng)多个关键维度。私募管(guǎn)理(lǐ)人私募机构抢滩海外 补足短板成重头戏要持续进化投资能力，不(bù私募机构抢滩海外 补足短板成重头戏)断提(tí)升公司治理和机构化水(shuǐ)平，才能赢得海外长期投资者的信(xìn)任。

　　对于出海投(tóu)资(zī)、募资的相关挑战，前述上海某量化私募(mù)创始人(rén)向中国证券报记者坦言，目(mù)前公司在第一阶(jiē)段的海外投资、募资(zī)上(shàng)，基本了解了目标海外市场的法律(lǜ)法(fǎ)规和交易规(guī)则，提(tí)前对接(jiē)了交(jiāo)易系统，但对于(yú)离岸资管业务(wù)的熟悉程度、潜在(zài)法规和政策要求(qiú)，仍然感觉有不少盲点。他表示，希望和有经验的同业机构或是(shì)专(zhuān)业服务机构多多交流，提升相关(guān)认知并规避相关风险。

　　格上基金产品总监崔(cuī)波称，从(cóng)其相关观察(chá)来 看，今年以来国内私募在(zài)出海方面相对活跃，特别是在投资(zī)出(chū)海方面。但在现阶段A股低估值以及投资吸引 力持(chí)续(xù)增
强的背(bèi)景下，出海的私(sī)募机构也希望能够为海外投资者(zhě)提供更多的投资机会。崔波认为 ，私(sī)募机构(gòu)有四个方面需要重点关注：第一
，需要加强对国际市(shì)场的非投(tóu)资层面的研究和理解，包括市场规则、法律法规，监管要求等，做到合规并能够保证投资者的资金(jīn)安全；第二，要 加强机构自(zì)身的(de)投研能力建(jiàn)设，找到合理的投(tóu)资方式(shì)把握海外(wài)市场的投资机会(huì)；第三，建立合规化的募资(zī)渠道(dào)，做好(hǎo)沟通衔接报告等工作；第四(sì)，在面临市场、地缘政治等因素时，能够利用合理方式帮助客户规避风险，应对各种市(shì)场波动以及不确定性(xìng)。

责(zé)任编辑：王旭

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