“九月魔咒”！黄金要跌？

本周，市场(chǎng)开启(qǐ)9月行情交易。在9月的首个交(jiāo)易日（9月2日），伦敦黄金现货、COMEX黄(huáng)金期货价格涨跌(diē)不一(yī)，其中前者失守2500美(měi)元/盎司关口，下跌0.14%。

自8月20日创历史新高之后，伦(lún)敦黄金现货、COMEX黄金期货 价格均(jūn)展开高位(wèi)震荡。在金价表现亮眼以及美
联储(chǔ)降(jiàng)息时点临(lín)近的背景下(xià)，全球金融圈格外关注(zhù)近期黄(huáng)金市场表现，而黄(huáng)金市场素有(yǒu)“九月魔咒”一说，今年9月(yuè)会否不一样呢？

黄金市场的“九月(yuè)魔咒”

Wind数据显示，从(cóng)2017年开(kāi)始，每(měi)年9月国际黄金价(jià)格均(jūn)会出现下跌，至今已(yǐ)持续7年(nián)，这也(yě)被称为黄金市场的“九月魔咒”。

从(cóng)近7年的9月金价表现来看，不论是伦敦黄金现(xiàn)货，还是COMEX黄金期货，9月(yuè)平均(jūn)价格跌幅均超3%。

逢“九”必跌，原因(yīn)是什么？

东证衍生品(pǐn)研究院(yuàn)宏观策略首席分析师徐颖表示：“9月 黄金市场表现较差可能与海外
交易员休假期间调整资产(chǎn)配置策略的操作(zuò)相关(guān)。”黄金作为防(fáng)御 资产(chǎn)，通常会在股市表现(xiàn)偏弱期间获得资金青睐，但随着市场风险(xiǎn)偏好的反转，黄金价格便会迎来(lái)回
调。

此外，从货币政策环(huán)境来看，徐颖表示(shì)，9月通常会举办美联储利(lì)率会议，美元指数存在
季节性走强情况(kuàng)，也会影响黄金价格走势。

一德(dé)期货贵金属分析师张晨介绍，9月之前，交易员面临传统假期，金融市场交投不活跃，假期前构建的投资组合一般在假期归(guī)来(lái)后的9月面临兑现的(de)选择，黄金(jīn)头寸作为资产配置的重要一环(huán)，也会相应地存在一定的抛售压力。

张晨表示，近7、8年间，除去2019年-2020年部分时间处于(yú)宽松周期外，其(qí)余年份均处于美联(lián)储紧(jǐn)缩 进程中，抑或由松向紧的过渡阶段，因 此8月末(mò)举办的杰克逊(xùn)霍尔(ěr)全球央行年会，也会相应地释放偏紧或偏谨慎的(de)政策基调，进而令金价阶(jiē)段性承压(yā)，这也是导致近年来(lái)黄金市场出现“九(jiǔ)月魔咒”的因素之一。

今年黄金市场有何特(tè“九月魔咒”！黄金要跌？)点？

就今年以来黄金市场(chǎng)表现(xiàn)来
看，截至当地(dì)时(shí)间9月2日收盘，伦(lún)敦黄(huáng)金现货、COMEX黄金(jīn)期货价格分别(bié)报2499.36美元/盎司、2531.70美元(yuán)/盎司，年内累计涨幅均超20%。

从盘(pán)面走
势来看，年初以来，黄金市场呈现两(liǎng)波显著的上(shàng)涨行情。第(dì)一波上涨行(xíng)情始于今年 3月，以(yǐ)伦敦(d“九月魔咒”！黄金要跌？ūn)黄金现(xiàn)货表现(xiàn)来看，价(jià)格一度由2043美元/盎司附(fù)近升至2450美元/盎司一线。徐颖表示，3月开始，国内资金(jīn)做多黄金情绪持续升温，主要是基(jī)于对美国和中国的财(cái)政刺激预期(qī)，叠(dié)加货币政(zhèng)策环境宽松，流动性充裕情况(kuàng)下，贵金属和有色金属等商品价格轮(lún)动上涨。

第二(èr)波上涨阶段即7月初至今，期间伦敦黄(huáng)金现货价格从2327美元/盎(àng)司(sī)附近一路(lù)飙升至历(lì)史新高2531.67美元(yuán)/盎司。张晨表示，这(zhè)波金价上涨行情主要是受(shòu)海(hǎi)外资(zī)金(jīn)推动，做多黄金主要为对冲美国经济 下行风险以及“抢跑”即将到来的美联储降息。

“在此(cǐ)阶 段，降息预期逐(zhú)步发酵。当前美联储(chǔ)观察工具显(x“九月魔咒”！黄金要跌？iǎn)示年内剩余时间累计定价100bp的降息幅度，远超6月点阵图25bp的水平。因此，美联储降息预期(qī)发酵主(zhǔ)要对下半年金价上涨起了明显的推动作(zuò)用。”张(zhāng)晨说。

徐颖也表示，虽(suī)然美联
储降息交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)一直影(yǐng)响着金价(jià)走势，但真正(zhèng)反
映降息的行情是在7月和8月期(qī)间。

“九月魔咒”会否重现？

美联储主席鲍威(wēi)尔在8月(yuè)末举办的杰克逊霍(huò)尔(ěr)全球央(yāng)行 年会上表示，降低利率的时候到了。这或许意味着，美联储即将启(qǐ)动降息。

张(zhāng)晨表示，考虑到2022年开始的美联储加息周期，以 及即将(jiāng)到来的降息周(zhōu)期，均存在着市场预期“抢跑”的特(tè)征，加(jiā)之当前美国经济总体稳健未(wèi)现衰 退迹象，本轮降息类型应更偏向于预防式降息。

回顾20世纪80年代 以来美(měi)联储的9轮降息，张晨将降息分为预防式降息和应对(duì)危机型的降息两种类型。而根据(jù)历(lì)史情况来看(kàn)，预防式降息(xī)通常对应的是降息空间小，持续时(shí)间短，单次降息幅度有限，对金(jīn)价提振作用相对(duì)较小。

张(zhāng)晨表示：“预计两
周后举办的9月联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）会议上美联(lián)储降息25bp的概率(lǜ)偏大，对金(jīn)价的提振作用可能有限。不过，一旦降息超过25bp，有望凭(píng)借预期差进而对(duì)金价形成短(duǎn)期提振。”

徐颖认为，目前市场对于降息预期的交易已经非常充(chōng)分，9月降 息25bp预期已经完全反映在价格中，待降(jiàng)息靴子落(luò)地后(hòu)，如果美联(lián)储点(diǎn)阵图没有(yǒu)引发市场更激进(jìn)的降息预期，黄金市(shì)场短期将面临(lín)利多出尽的回调风(fēng)险，利率会议前的(de)美国8月非农(nóng)就业报告
和CPI数据也(yě)会加大市场波动。整体而言，今年9月黄金市场表(biǎo)现可能会(huì)偏弱。

九月之后，金价怎(zěn)么走？

虽然美联储降(jiàng)息预(yù)期交易以及地缘局势风险等因素，一度助推今年黄金价格迭创历(lì)史(shǐ)新高。不过，短期来看，金价(jià)似乎缺乏进(jìn)一步的上涨动能(néng)。

在(zài)张晨看来，首次降息(xī)后的金 价走势，则要(yào)回归到美(měi)国经济基(jī)本面及美联储采取的后续政策应对上。如果降息(xī)后经济如预期般实现“软着(zhe)陆”，则对于金价走势相对不利，但若降息未能阻止经济“硬着陆(lù)”，则后(hòu)续美联储势必会加 大降息力度以提振市场信心，降息幅度(dù)的扩大、周期的延长以及速率的(de)提升，或将令金价(jià)更为受益。

徐颖则认为，短期来看，金价在升至(zhì)高位后
恐(kǒng)将面临回落风险，尤其是国内黄金在(zài)人民(mín)币升值以及实物需求减弱的背景下，出现折价(jià)外盘的情况，即表现弱于外盘(pán)。不过，中长期来(lái)看，随着美国经(jīng)济(jì)进(jìn)一步走弱以及美联储(chǔ)降息周期的开启，年末金价表现可(kě)能会更(gèng)强，预计今年剩余时间内金价可能(néng)会呈现先抑(yì)后扬走势。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 “九月魔咒”！黄金要跌？