金银突 然跳 水，碳酸锂探底之路曲折

大家好，先来(lái)看(kàn)下热(rè)点消息。

COMEX黄金跳水(shuǐ)

国际金(jīn)价周一下跌超过2%，触及逾一周最低，投资者对中东冲突的担忧有所缓解，促使他们减少避险(xiǎn)交易，转而青睐股票等风险较高的资产(chǎn)。

COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)跌(diē)2.79%，报(bào)2346.4美(měi)元/盎(àng)司，刷新4月5日以来收盘低位。COMEX白银期货(huò)5月合约(yuē)收跌5.54%，报27.245美元/盎(àng)司，创(chuàng)4月3日以(yǐ)来收盘新低，并(bìng)创2021年6月17日以来最大跌幅。

国际货(huò)币(bì)基金组织（IMF）公布的数据显(xiǎn)示，2024年3月，俄(é)罗斯增持(chí)黄金储备3.11吨，至2332.815吨。而阿曼也增持黄金(jīn)储备4.369吨，至6.728吨。

需求预(yù)期对底部有(yǒu)所支撑，碳酸锂还要振荡多久？

近期，碳酸锂期货呈现振荡调整态势。上周(zhōu)碳酸锂期货主力合约LC2407跌(diē)破110000元/吨关口，周度下跌0金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折.42%。4月22日，碳酸锂期货主力合约(yuē)LC2407冲高回落(luò)，微涨0.37%，至108550元/吨。现货角度(dù)来看，富宝(bǎo)锂电网数据显示，4月22日，电(diàn)池级碳酸锂均价报(bào)110000元/吨(dūn)，与(yǔ)上一(yī)交易日持平；工业级碳酸锂均价报106500元 /吨(dūn)，与上(shàng)一交易日持平。

对于(yú)碳酸锂盘面维(wéi)持(chí)振荡态(tài)势，招商期货分析师颜正野认为，主要是多空因(yīn)素交织导致(zhì)。具体来看，供给端整体仍处放量周(zhōu)期(qī)，未来数个季度(dù)矿(kuàng)端供给放量仍将主(zhǔ)导锂价中(zhōng)期(qī)驱动。需求端(duān)，国内开年受降价潮刺激新能源车(chē)销量好于(yú)预期，但海外需求偏弱 ；此外(wài)，混动+增程(chéng)占比快速提(tí)升，趋势明确(què)。纯电汽(qì)车的销量占(zhàn)比下降，碳酸锂价格持续(xù)偏弱(ruò)波(bō)动。

长安期货分析师王楚(chǔ)豪分析称，当前碳酸锂供需均有支撑，多空因素(sù)交织，价格走势纠结。比如，上周碳酸锂主力合约振荡下跌，主要是周(zhōu)内雅宝碳酸锂(lǐ)的招标对市场造成(chéng)利空影响，4月新能源汽(qì)车销量不及预期且仓单大幅增加(jiā)，盘(pán)面(miàn)对终端(duān)消费强度预期修正，因(yīn)此价格回落至110000元/吨下方。

从基本面(miàn)看(kàn)，受终端需求预(yù)期向好(hǎo)影响，二季度碳(tàn)酸锂供需结构有(yǒu)好转迹(jì)象。供(gōng)应方面，尽管(guǎn)本周(zhōu)碳酸锂价格有所回落，但二季度终(zhōng)端市场有支撑，锂盐厂生(shēng)产积极性尚可。数据显示，截至4月19日当周，碳酸 锂产量为12417吨，周环比下降352吨；企业开工率为51.43%，较前一(yī)周下(xià)降2.32个百分点。颜正野预计二季(jì)度锂上游(yóu)产能持(chí)续修复(fù)，且在价格(gé)较高、环保影响减少的的情(qíng)况下，产量维持 相对高位。

需(xū)求方面，上周材料厂公布(bù)5月(yuè)排(pái)产计划，环
比小幅上升，不及市场预期。王(wáng)楚(chǔ)豪分析称，4月初车企再度大(dà)幅降(jiàng)价，推动市场对终端消费的预(yù)期走强(qiáng)，冶炼厂利润修复导致供应端弹性急速(sù)回升，但材料厂仍以刚需采购(gòu)为主(zhǔ)，导致3月出现的供需错配现象(xiàng)逐(zhú)渐消失，需求端强度持续性不足，难以消(xiāo)纳供应增量(liàng)。此外，新(xīn)能源车降价周期影响终端消费走(zǒu)强。乘联会(huì)数据显示，4月(yuè)1—14日，新能(néng)源车市场零售26万辆，较去年同期(qī)增长32%，较上(shàng)月(yuè)同期增长2%，今年以来累计零售203.2万(wàn)辆(liàng)，同比增长34%。4月1—14日，全国乘(chéng)用车厂商新能(néng)源批发26.8万辆，较去年同期增长43%，较(jiào)上月同(tóng)期增长8%，今年以来(lái)累计批发221.9万辆(liàng)，同比增(zēng)长32%。

库存方面(miàn)，数(shù)据显示，截至4月19日当周，碳酸锂行业(yè)总库存(cún)为22500吨，较上周减少505吨；氢氧化锂行业总库存(cún)为(wèi)18921吨，较上周减少414吨。王楚豪认为，上周碳酸锂总库存边际回升(shēng)，同时广期所碳酸锂仓(cāng)单(dān)已经接近2万(wàn)吨，供(gōng)需宽松下，库存去化不(bù)畅，后续关注累库的持续性和幅度。

“锂电终端整体在新能(néng)源汽车带动下处于快速增长状态，但2023年锂电池产能和(hé)磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)产能扩张过于迅速，难以和上 下游相匹配，导致中游库存高企，正极材料去库困难，终端产销改善难以传到上游(yóu)，因此碳酸锂需求持续萎缩，同时碳酸锂产
能增量较大，最终导(dǎo)致碳酸锂(lǐ)陷入供需宽松格局。”王楚豪表 示，尽管上周磷酸铁锂(lǐ)和(hé)三元材料(liào)开工继(jì)续(xù)回升，整体(tǐ)利好碳酸锂需求，但两者库存均(jūn)处于历史同期偏高位置，磷酸铁锂厂以销定产，开 工持续(xù)低位，中(zhōng)期来(lái)看对碳
酸锂需(xū)求影响明显(xiǎn)。后续随着新能源汽车产销(xiāo)继续改善，中游去库(kù)以后才会金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折实(shí)质(zhì)性改善碳酸(suān)锂需求(qiú)。

展(zhǎn)望后市，东证期货分析师陈祎萱认为，随着价格逼近成本支撑线，锂价较难复制去年流(liú)畅的单边下跌行情，探(tàn)底之路将有(yǒu)所反
复。短期来看，当前锂价尚不具备深跌的基础(chǔ)。一是
当前依旧处于(yú)需求环比向上的季节性旺季中，市场普遍(biàn)预期(qī)4月及5月碳酸锂表观需求仍维持环比正增(zēng)长(zhǎng)，且材(cái)料(liào)厂当(dāng)前低长协、低客(kè)供(gōng)的(de)问题尚未得到显著缓解，二季度下游的刚需采购依然需要金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折通过现货市(shì)场补(bǔ)足。二是从当前库存的货权(quán)归属结构来看，产业链上下游的库存压力较为有限，暂无(wú)大幅去化的(de)动机或空间，大部分库存集中于贸易环(huán)节(jié)，而盘面持续存(cún)在的contango结构则将这部分(fēn)库存压(yā)力(lì)后延，在月间(jiān)结构维持的情况下亦暂无抛货压力，因此短期锂(lǐ)价下方仍有支撑，但该品种的供应(yīng)过剩压力不容忽视。

王楚豪认为，短(duǎn)期(qī)而(ér)言，供需两(liǎng)端 均放量，预计供货(huò)、接货端将继续僵持，市场行情曲折的概率大于顺(shùn)畅。此外，头(tóu)部锂盐厂检修(xiū)、江西环保仍存不确定(dìng)性等均给予锂价一定支撑。“目前碳酸(suān)锂的的环
保检查已进入最(zuì)后定调阶段，投资者对锂渣处理(lǐ)问题的担忧可能仍在，小企业由(yóu)于环保措(cuò)施不到位，亦有此(cǐ)担忧。”王楚豪说，锂价暂无明确方向(xiàng)性驱动(dòng)，锂价小幅回调后，下(xià)游材料厂的采购需(xū)求(qiú)有所回暖，在下游真实买盘(pán)支撑下，价格下方空间(jiān)有限。在当前旺季 需(xū)求(qiú)支(zhī)撑有力但无(wú)显著 超预期利多的情况下，短期锂(lǐ)价(jià)维(wéi)持宽幅偏强振荡
的判断(duàn)。

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