基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改

　　● 本报记(jì)者马爽

　　钢铁行业“金(jīn)九(jiǔ)”旺季(jì)已(yǐ)至。然而，9月以来，反映国内(nèi)黑(hēi)色系商品期货(huò)走势的“黑链指数”累计(jì)跌幅已超6%。业内人士表示，成材需求下(xià)行(xíng)以及原料成本下(xià)移态势延续，仍对黑(hēi)色(sè)系(xì)商品期货走势构成(chéng)压制，短(duǎn)期内弱势行情恐难改变(biàn)。

　　旺季开局表(biǎo)现不佳

　　9月以来，黑色系商品期货(huò)价格持(chí)续下跌。文华财经数据显示，截(jié)至9月11日收(shōu)盘，黑链指数本(běn)月以来累计下跌6.07%。

　　分品种(zhǒng)来看，近期黑色系商品从成材到(dào)原料价格均创出阶段新低。以主力合约走势为例(lì)，9月9日，螺(luó)纹钢期货一度创下逾7年来新低的2988元/吨；同日，铁矿石(shí)期货最低(dī)触及662元/吨，创下2023年6月1日以来新(xīn)低；9月11日，焦煤期货一度(dù)跌至1182.5元/吨，亦(yì)创下逾15个月来新低。

　　华闻期(qī)货分析师胡万斌表示，近期，黑色系商品期货价格整体维持(chí)跌势主要是受两方面因素影响：一方面，钢(gāng)铁行业需求(qiú)持续不(bù)佳，加(jiā)之(zhī)近期宏观政策预期(qī)转弱，导致市场对黑色系(xì)商品的需求担忧持续加深(shēn)；另一方面(miàn)，原料供应持续增加(jiā)，价格不断下调(diào)，导致整个(gè)黑色产业链的成本(běn)持(chí)续(xù)下移，成本(běn)坍塌预(yù)期随之持续增强。

　　迈科期货投资(zī)研(yán)究(jiū)部分析师黄健(jiàn)云表(biǎo)示，进入9月，钢材市(shì)场需求再度走弱(ruò)，不仅建材端需求下滑(huá)，就(jiù)连需求长期保持韧性的板材成交也出现了回落，导(dǎo)致近期钢材价格再度下跌。

　　弱势行情有(yǒu)望延(yán)续

　　从基本面来看，成材方面，上海钢联调研数据显示，上周，五大品(pǐn)种钢材表观需求仍未明显改善(shàn)，同(tóng)比减少(shǎo)88万吨。其中，螺纹(wén)钢表观(guān)需求219万吨，同(tóng)比减少63万吨；热卷表观需求(qiú)309万吨，同比减(jiǎn)少3万吨。“从(cóng)数据表现(xiàn)来看，黑色(sè)系(xì)商品市场‘旺季不旺’的概率正(zhèng)进(jìn)一步加大，市场对钢材需求改善的预期逐步减弱。”胡万斌表示。

　　原料(liào)方面(miàn)，供应(yīng)端压力依然不减。铁矿石(shí)方面，胡万斌表示，今年以来，随着海(hǎi)外矿山产能持续(xù)释放，铁矿石发运(yùn)量持(chí)续回升。8月底以来，海外发运量回升加快，目前(qián)发运量已经回升至历史高位水平，铁矿石市场供应压力(lì)持续加大。未来(lái)几年，随着巴西和非洲矿山产能持续释(shì)放，预计海外市场铁矿石(shí)供应增长势头将更加(jiā)显著。长期而言，铁矿(kuàng)石供应增长(zhǎng)趋势已经形成。

　　煤炭方面，胡万斌表示，今年一季度，受山西省(shěng)煤矿安全检查力度加强影(yǐng)响，国内焦煤产量同(tóng)比降幅(fú)超过10%。不(bù)过，二季度以来，随(suí)着煤矿产能持续恢复和释放，焦煤产(chǎn)量持续回升。目前，国内(nèi)焦煤产量(liàng)已经从上半年同比(bǐ)下降(jiàng)的状态转(zhuǎn)为同比增长(zhǎng)的状态，市场供应压力不断加(jiā)大。

　　基(jī)于上述分析，胡万(wàn)斌认为，从近期影响黑色系商品走势的两大因素来看，需求下行(xíng)和成本下移态势短期恐难改变(biàn)，因此短期价(jià)格大概率延续(xù)下跌走势。

　　黄健云则认为，虽然(rán)黑色系商品旺季开局表现不佳(jiā)，但考虑到旺季刚起步以及8月地方政府(fǔ)加快发(fā)债(zhài)速(sù)度，后续可能会对基建项目形成一(yī)定的推动作用。因此(cǐ)，后续需求有恢复的可(kě)能，而这关键在于接下来一段时间的(de)钢材成交情况以及(jí)建材需求水平变(biàn)化，若此二者表基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改(biǎo)现较差(chà)，黑色系(xì)商品期货大概率会持续走弱(ruò)；但若后续情况有所好转，价格或会迎来一定的反弹(dàn)。

基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改

　　● 本报记者马爽

　　钢铁行业“金九”旺季已至。然而，9月以(yǐ)来，反映国内黑(hēi)色系商品期(qī)货走势的“黑链(liàn)指数”累计跌幅已超6%。业内人士(shì)表示(shì)，成材需求下行以(yǐ)及原(yuán)料成本下移(yí)态势延续，仍对黑色系商品期货(huò)走势构成压制，短期内弱势行情恐难改变。

　　旺季开局表现不佳

　　9月(yuè)以来，黑(hēi)色系(xì)商品期货价格持续下跌。文华财经数据显示，截至9月11日收盘，黑链指数(shù)本月以(yǐ)来累计下跌(diē)6.07%。

　　分品(pǐn)种来看，近(jìn)期黑色系商(shāng)品从(cóng)成材到原料价(jià)格(gé)均(jūn)创出阶段新低。以主力合约走势为例，9月9日，螺纹(wén)钢期货一度创下逾7年来新低的2988元/吨；同日，铁矿石期货最低触及662元/吨，创下2023年6月1日以来新低；9月11日，焦煤期货(huò)一度跌至1182.5元(yuán)/吨，亦创下逾15个月来新低。

　　华(huá)闻期货分析师胡万斌(bīn)表(biǎo)示，近期，黑色(sè)系商品期货价格整(zhěng)体维持跌势主要是受两方面(miàn)因素(sù)影响：一方面，钢铁行(xíng)业需求(qiú)持续不佳，加之近期(qī)宏观政策预期转弱，导致市场对黑色系商品(pǐn)的需(xū)求担忧持续加深(shēn)；另一(yī)方面，原料供应持续增(zēng)加，价格不断下调，导(dǎo)致整个黑色产业链的(de)成本持续(xù)下移，成本坍塌预期随之持续增强。

　　迈(mài)科期货(huò)投资(zī)研究部分析师黄健云表(biǎo)示，进入9月，钢材市(shì)场需求(qiú)再度(dù)走弱，不仅(jǐn)建材端(duān)需求下滑，就(jiù)连(lián)需求长期保持韧(rèn)性的板材成交也出(chū)现了(le)回落，导致近期钢(gāng)材价格再度下跌。

　　弱(ruò)势行情有望延续

　　从基本面来看，成材方面，上海钢联调研数据显示，上周，五大品种钢材表观需求仍未明显改(gǎi)善，同(tóng)比减少88万吨。其中，螺纹钢表观需求219万吨(dūn)，同比减少63万吨；热卷表观需求309万(wàn)吨，同比减少3万吨(dūn)。“从(cóng)数据表现来看，黑(hēi)色系商品市场‘旺季不旺’的概率正进一步加大，市场对钢(gāng)材需(xū)求改善的预期逐步(bù)减弱。”胡万(wàn)斌表示。

　　原料方面，供(gōng)应端压力(lì)依然(rán)不(bù)减。铁矿石方面，胡万(wàn)斌(bīn)表示(shì)，今年以来，随(suí)着海外矿山产能持续(xù)释(shì)放，铁矿石发运(yùn)量持续(xù)回(huí)升。8月底以来，海外发运基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改量回升加快，目前发运量已经回升至历史高位水(shuǐ)平，铁矿石市场(chǎng)供应压(yā)力持续加大(dà)。未(wèi)来几年，随着巴西和非洲矿山产能持续释放，预计海外市场铁矿石供应增(zēng)长势头将更加显著。长期而(ér)言(yán)，铁(tiě)矿石供应增长趋势已经(jīng)形成。

　　煤炭方面，胡万斌表示，今(jīn)年(nián)一季(jì)度，受山西省煤矿(kuàng)安全(quán)检查力度加强(qiáng)影响，国内焦煤产量同(tóng)比降幅(fú)超过10%。不过，二季度以来，随着煤矿产能(néng)持(chí)续恢复和释放，焦煤(méi)产量持续回升。目前，国内焦煤产量已经从上半年同比下降(jiàng)的状(zhuàng)态转为同比增长的状(zhuàng)态，市场供应压力不断加大。

　　基于上(shàng)述(shù)分析，胡万斌(bīn)认(rèn)为，从近期影响黑色系商品走势的两大(dà)因素来看，需求下行(xíng)和成本下移态(tài)势短期恐难改变(biàn)，因此短期价格大概率延续下跌走势(shì)。

　　黄健云则认为，虽然黑色系商品旺(wàng)季开(kāi)局表现不佳，但考虑到(dào)旺季刚起步以及8月地方政府加快发债速度，后续可能会对基建项目形成(chéng)一定的推(tuī)动作用。因此，后续需求有恢复的可能，而这(zhè)关键在于接下来一段(duàn)时间的钢材成交情况以及建材需(xū)求水平变化(huà)，若(ruò)此二者表现较差，黑色系(xì)商品期货大概(gài)率会持续走弱；但若(ruò)后续情况(kuàng)有(yǒu)所好转，价(jià)格或会迎来一定的反弹。

责任编辑：李铁民

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