国联水产2023年报：业绩处周期性底部后周期逻辑值得验证期待

向预制菜全面转型的国联水产在2023年遭受了(le)水产业(yè)周期性底部的折(zhé)磨，经受(shòu)严峻考验。企业年报(bào)表现(xiàn)不仅印证着市场的残酷，在另一个层面，也展现着水产行业(yè)发展的动(dòng)向(xiàng)与公司(sī)的韧性。

4月(yuè)29日，国联水产披露2023年业绩，报告期内公司实现营业总收(shōu)入49.09亿元，与上年同比减少(shǎo)4.02%；归属(shǔ)于上(shàng)市公司(sī)股东(dōng)的净(jìng)利润约-5.32亿元，与上年同期相比亏(kuī)损大幅增加。

年报解(jiě)释称(chēng)这(zhè)主要是由于期(qī)内(nèi)主要(yào)产(chǎn)品销(xiāo)售价格持续下降，公司主营业务毛利水平同(tóng)步下降，公司存货减值损失较上年大幅增(zēng)加；同时美国全资子公司SSC出现(xiàn)较大亏损(sǔn)等原因所致。

另外，被市(shì)场寄予厚望(wàng)的预制菜业务尽管在去(qù)年仍稳健发展，但由于营收占比仅(jǐn)为四(sì)分之一，还不足以扭转水产业(yè)剧烈下滑带来的不(bù)利局面。

对于2023年业绩表现，国(guó)联水产表示尽管业绩亏损加大，但(dàn)报告期内，公(gōng)司立足(zú)水产(chǎn)食品业务，持续聚焦预制菜(cài)进行商业(yè)模式升级，主营业务基本面保持稳定，核心竞争力均未发生重大不利(lì)变化，未偏(piān)离行业发展趋(qū)势。

同时公司表示，公司属于水产食(shí)品行业，国家在(zài)产业政策方面给予积极的支持，所属行(xíng)业发展前景广阔，不存在产能过剩、持续衰退等情形。公司持(chí)续经(jīng)营能力不存在重大风(fēng)险，亦不存在对(duì)公(gōng)司具有重大影响的其他信息。

周期有望复苏水产(chǎn)预制菜(cài)迎来景(jǐng)气周期

回顾2023年，国内消费未达(dá)预期，水产(chǎn)企业步履维艰。浙商证(zhèng)券研报显示，2023年水产(chǎn)产品(pǐn)价格全面低迷。从2023年4月份起，无(wú)论是(shì)国内淡水养殖产品，还是虾(xiā)蟹、特水(shuǐ)产品，价格(gé)均长(zhǎng)期(qī)处于疲软状态。水产品加工工业生产(chǎn)者指数持续(xù)下(xià)降，反映水产品(pǐn)中游加工企业(yè)景气度较差(chà)。

对于水产业下阶段趋势，浙商证券指(zhǐ)出，水产品价格历史上具有4年一(yī)周期的特征，上轮周(zhōu)期在(zài)2021年(nián)7月达(dá)到高点，至今下行周期已(yǐ)历经(jīng)两年多时间，参考历史周期2024年有望迎来景气(qì)复苏，水产预制菜迎来景气周期。

水产行业分析(xī)人士也表示，目前水产业正经历周期(qī)第二阶段，即供给过剩、消费疲软，行(xíng)业(yè)进入存量竞争，企(qǐ)业难免煎熬。虽然当下比较艰难，但是撑过这个时期就会进入平稳增长(zhǎng)期，下一阶段水产品整体供需会相(xiāng)对平衡，届时价格和(hé)销量会有一定起色。

发挥水(shuǐ)产预制(zhì)菜行(xíng)业领先优(yōu)势强(qiáng)化新品研发与供应链

公司主要(yào)围绕白对虾、鱼(yú)类、小龙虾和牛蛙等水产品进行精深加工，目前已经(jīng)推出小龙虾、烤鱼(yú)、酸菜(cài)鱼、牛(niú)蛙等5款亿元大单(dān)品，在预制菜市场形成了较(jiào)高的美誉度和广泛的(de)影响(xiǎng)力。

报告期内，公司面包虾(xiā)、小龙虾、烤鱼等产品市场销售稳定，牛蛙等新(xīn)品不断推向市场，公司预制菜业务整体(tǐ)保持稳健发展态势，全年共销售预制菜产品11.57亿元。

同(tóng)时，过(guò)去一年公司全面强化供应链优势，构建完备的(de)国内外采购体系。报告期内(nèi)，公司与沙特水产(chǎn)养殖集团续签南(nán)美白对虾(xiā)采购协议，授权国(guó)联水(shuǐ)产作为沙(shā)特虾中国市场唯一指定合作伙伴(bàn)，在国(guó)内进行(xíng)独家销售。公司产(chǎn)业振兴部密切与地方政府沟通(tōng)，与农(nóng)户、合作社共筹牛蛙、黑(hēi)鱼等养殖(zhí)示范基地建设。

重点推进餐饮大客(kè)户公司大B逻辑持续演绎

在2023年，餐饮(yǐn)实现(xiàn)结构性复苏，大B（500家门店(diàn)以上）市(shì)场成为贯穿供应链全年(nián)发展的主线。数据显示(shì)，大B市场规模在千亿(yì)以上。考虑到(dào)餐饮(yǐn)业持续扩容及头(tóu)部餐企连锁化、集中化发展，未来大B市场(chǎng)有望保持稳(wěn)步增长。

大B餐饮重客(kè)渠道是国联水产最具竞争力的销售体系，体现了公司行业(yè)领先的水(shuǐ)产食(shí)品供应(yīng)链综合管理能力和(hé)服务能力，在与餐饮企(qǐ)业合作(zuò)中拥有(yǒu)无可比拟的优势。

报告(gào)期内，国联水产重点提升大型餐饮客户市场占有率，促进大客户渠道销售，强化大客户业务配送水(shuǐ)平。公司餐饮重客中心专门服务(wù)中国前100的餐饮企业。国联水(shuǐ)产的大B逻辑有望持续演绎。

战略携手盒马与(yǔ)渠道下沉拓展(zhǎn) 有望(wàng)贡献业绩增量

2023年11月，国(guó)联水(shuǐ)产与(yǔ)盒马达成(chéng)年销售额超过5亿的战略合作，将向盒马提供包括(kuò)虾仁、虾滑、虾饼，小龙虾、烤鱼、牛蛙等系(xì)列产品，既有流(liú)量大单品虾仁，也有深加工预制菜产品。此次双方合作金额占2023年总营收的10%，有望直接增厚公(gōng)司业绩。

同时，国联水产在(zài)今年初正式组(zǔ)建“渠道下沉拓展部”，以三(sān)四(sì)五线城(chéng)市为代表的下沉(chén)市场，正在成(chéng)为公司抢夺的新城池，消费(fèi)蓝海(hǎi)正在一步步被(bèi)挖掘。

品牌影响力(lì)进一步增强水产预(yù)制菜领先优势明显

报(bào)告期内(nèi)，公司产品斩获(huò)多项荣誉，公司入围胡润中国预制菜生产企业百强榜前十(shí)，是广东唯一一家进入前十预制菜企业，也是唯一一(yī)家纯水产类的预制菜生产企业(yè)；入围(wéi)赛迪顾问2023中国(guó)预制菜企业百强榜第7名。公司同(tóng)时成为第19届亚运会及(jí)第(dì)4届亚残运会官方水产供应商。公司在水产预制菜行业处于市场领先地位，拥有较强的行(xíng)业竞争力(lì)。

整体(tǐ)来看，尽管目前面临盈利挑战，国联水产在预(yù)制菜等核心业务领域的持续突破，有着良好的(de)经营韧性和竞争力，为其(qí)未来的可持续发展奠定了坚实的基础。展望2024年，国联水产表(biǎo)示将狠抓战(zhàn)略大单品，构建(jiàn)工厂核心品类；深化(huà)渠道下沉(chén)，构建强大的国(guó)内经销商体系；树立行业领先的水产食品、水(shuǐ)产预制菜品牌形象；同时推进降本增(zēng)效，全力实现业绩逐渐回暖。

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