【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启油价短期维持稳定

　　卓创资讯分析师朱光明

　　[导语(yǔ)] 随着(zhe)美联储主(zhǔ)席在(zài)年中央行会议上的表态，市场开始真正计价(jià)美联储降息预期。如果(guǒ)说前期(qī)的(de)降息停留(liú)在预期阶段，那么9月(yuè)18日美联储降息50个基点，则意味着(zhe)降息(xī)进入落地阶段。对于原油市场(chǎng)而言，降息预期逻辑已经走(zǒu)完，后市降息落地过程(chéng)中(zhōng)的(de)节奏将成(chéng)为油市主导。

　　从2023年年中附近最后一次加息结束，到目前市场(chǎng)已经存在一年的真空期。在此期间，市场多次预期美联储将会降(jiàng)息，从前(qián)期3月开始降息一直延迟到现在，核心原因则是劳(láo)动力市(shì)场健康，以及通胀走低的(de)速度慢于市场预期(qī)。随着(zhe)美国陆续公布的经济数据明显走(zǒu)弱，以及核(hé)心的(de)通胀(zhàng)等加快朝着2%迈进，美联储(chǔ)终于官(guān)宣(xuān)将开(kāi)始(shǐ)降息，表(biǎo)明(míng)降息周期(qī)真正到来。

　　研究降息周期对于原油市场的影响，可(kě)以有两种方法，一(yī)是通过复盘降息历史，得出相应的结(jié)论，但是单一因素和结果之间可能存在其他因素的【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启油价短期维持稳定扰动；二是通过加息来推导出降息的影响，因为(wèi)经济周期是重复(fù)的，经(jīng)济过热和加息对应，经济衰退和降息对应，逻辑也(yě)是相通的(de)。

　　一般情况下，加息分为三个阶段，分别(bié)是加息初期(qī)，中期和(hé)末期。在加(jiā)息初期，市场依然延续上涨(zhǎng)行情，单纯的加息难(nán)以有效遏制(zhì)通胀的继续走(zǒu)高，只有到了加息的中期，在借贷成本真正(zhèng)影响经济发展(zhǎn)的(de)时候，原油价格才会出现拐点(diǎn)下行(xíng)，到了加息的末期，加息的累计效应已经变弱，此时(shí)原油价格已经从高位回落，在低位进行震荡。当然，这样的加(jiā)息是渐进式加息，而并非激进(jìn)式加息，加息越激进(jìn)（时间短，力度大），则原油拐点来的越早，下行速度越快(kuài)。

　　根据线性推(tuī)理(lǐ)，降息可分为预(yù)防式降息和衰退式降息，就业市场相(xiāng)对(duì)比较健康，且通胀缓慢走弱(ruò)，也就是经济软着陆的特点，则降息基本上是(shì)预防式降息(xī)，此时原油价(jià)格以调整为主，基本不会发生系统性的或者恐慌性的下(xià)跌行情，而更多参考其他因素波动(dòng)为主，比如2019年附近；但是(shì)在就(jiù)业市场已经明显走弱，且通胀甚至变成通缩(suō)的风险加大之后，则美联储降息更多是衰(shuāi)退式降息，甚至一步到位直接将利率降低至零附近，这将导致(zhì)原油价格出(chū)现断崖式下(xià)跌，比(bǐ)如2020年附近【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启油价短期维持稳定。

　　当然(rán)，除了降息的作用之外，市场(chǎng)也会受到其他众多因素(sù)的影响(xiǎng)，特别是在降(jiàng)息的暂停阶段，也就是两次降息之间(jiān)的缓(huǎn)冲阶段，市场又会出现其他扰动因素，因此(cǐ)，降息更多是(shì)一种(zhǒng)阶段性的因素来(lái)影响油价。

　　此次美联(lián)储降息50个基点(diǎn)，确实超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)，市(shì)场预计仅(jǐn)降息25个基点，那么(me)超预期降息之后，市场将转向美国经济更大可能软着陆，而非之前的硬(yìng)着陆，也就是衰退预期降温，因此美(měi)元依然偏强，同(tóng)时经济不出(chū)现问题的背景下，石油需求(qiú)也(yě)将保持稳定(dìng)，油(yóu)价短(duǎn)期维持震荡(dàng)，美原油65-75美元/桶附近。

责(zé)任编辑：李铁(tiě)民

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