十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线

过去(qù)一周，大盘走势再度承压，三大指数全部下跌，其中创业板(bǎn)单周下(xià)跌2.8%，跌幅最大。两市成(chéng)交维持(chí)在5000多(duō)亿。

新的一周(zhōu)市(shì)场将会怎样？本周十大券商策略报(bào)告普遍认为，随着(zhe)国内(nèi)外政策的推(tuī)进和(hé)市场情绪的变化，A股市场正处于一个关(guān)键转折点 。多数机构(gòu)指出，虽然市场短期内可能会继续经历量(liàng)价磨底的过程，但随着(zhe)美联储(chǔ)9月降息预期加强和国内政策(cè)的持续(xù)发力，市场有望在中(zhōng)报披露高峰期结束后触底反弹。券商们还强调了流动(dòng)性预期的重要性，尤其是封闭型公募产品的到期规模对市场的影响有限。整体来(lái)看，券商们推荐关注红利、出海(hǎi)、十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线科技成长等主(zhǔ)线，并建议耐心等待增量政策催(cuī)化。

中(zhōng)信证券：政(zhèng)策仍需发力，量(liàng)价继续磨底

国内存(cún)量政(zhèng)策正有序落地，后续增量政策(cè)仍需发力，政策起(qǐ)效仍需观察，外部信号显示美元降息9月料将落地，下周(zhōu)中报集中披露期过后，市场情(qíng)绪有望见底回升，投资者对流动性预期比较敏感，而封闭型(xíng)公募产(chǎn)品到(dào)期(qī)开放的规模和实际影响(xiǎng)十分有限，预计市场量(liàng)价继续磨底，当前依然建议聚焦红利与出海两条主(zhǔ)线，待市场拐点出现后再转(zhuǎn)向绩优成长(zhǎng)和内需主线(xiàn)。

首先，政策起效(xiào)方面，与去年同期(qī)节奏类似，在今年7月底(dǐ)政治局会议提到的领域，存量政策相关抓手正有(yǒu)序落地，但政策起效仍需观察，后续增(zēng)量政策仍(réng)有发力的空间(jiān)和(hé)必要性。

其次，事件影响方面(miàn)，即将进入最后一周中报披露(lù)高峰期，之后(hòu)市场情绪有望(wàng)见(jiàn)底(dǐ)回(huí)升，而9月美联储(chǔ)降息有望如(rú)期(qī)落地，美国大(dà)选辩论后，外部(bù)信号也(yě)将更加清(qīng)晰。

最后，流动性(xìng)预(yù)期方面，市场(chǎng)交(jiāo)投平淡，存量资金调仓缓慢且(qiě)保守，大小风格(gé)估值分(fēn)化(huà)日益(yì)明显，而投资者 对流动性预期过于敏感，下(xià)半年封闭型公(gōng)募产品(pǐn)月均到期开放(fàng)规模不足百亿，8月这个到期高峰将过，后续实际影响预计十分有限。

招商证券：A股面临的外部流动性环境已经开始改善(shàn)

近期(qī)增量资金结构及(jí)美联储货币政策变化对A股影响如何？7月以来ETF继续成为A股主力增量资金，在市场(chǎng)波幅放大阶段(duàn)逆势(shì)净买(mǎi)入以维护市(shì)场稳定，跟踪沪深300指数的ETF总规模7月以来扩张尤为明显。

此(cǐ)外，融资(zī)融券市场平均担(dān)保(bǎo)比例再度(dù)接近今年2月(yuè)市(shì)场底部
区间，从历史(shǐ)经验看这一(yī)信号(hào)的出(chū)现往往对(duì)应着市场见底回(huí)升。

海外
方面，随着(zhe)美国通胀(zhàng)的回落(luò)和劳动力市场(chǎng)降温，以及(jí)鲍威尔在(zài)杰(jié)克逊霍(huò)尔央行年会上的讲话明显转鸽，美联储货(huò)币政策转向已经确定，9月降息已是板(bǎn)上钉钉，不过未来降息的时机(jī)和速度仍将取决于未来 的 经济数据。

随着
美联(lián)储进入(rù)降息周期(qī)，美元指数和(hé)美债收益率有望加速回落，从历史表现看美联 储(chǔ)前两次降息(xī)期间大类(lèi)资产中港股、贵金属表现较好，A股(gǔ)成长风格相(xiāng)对占
优。

综合来看本次降息和2019年降息周期更(gèng)像，A股面临的(de)外部流动性(xìng)环境已经开始改善，市场企稳的概率进一步提升，风格选择上推荐高质量和成长风格。

光(guāng)大证券：海(hǎi)外“鸽声嘹亮”，A股能否迎来反转契机？

积极的信号是(shì)，美联储释放鸽派信号，九月降息已成(chéng)定局。这
将进(jìn)一步打(dǎ)开国内货币宽松空间，推动经济基(jī)本面(miàn)的预期逐步(bù)向好。短期来看，A股(gǔ)底部(bù)反弹窗 口可能已经打开(kāi)。

不过，中期来(lái)看，底部(bù)震荡格局大概率将持续，A股(gǔ)全面(miàn)走强(qiáng)的条件尚不 具备。

一方面，近(jìn)期A股成交量比较低(dī)迷(mí)，投(tóu)资者信心(xīn)的(de)恢复很难一蹴而就。美联储降息虽是利好因素，但并非核心矛盾，预计对指(zhǐ)数的提振作用也(yě)相(xiāng)对有限
。十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线

另一方(fāng)面，市场的全面走强，需要基本面或(huò)政策面的有力催化。而从7月经济数据与(yǔ)当前政策的落地节奏来看，大盘的中(zhōng)期转(zhuǎn)机还需等待。

配置(zhì)上，若短(duǎn)期(qī)市场偏好回升，科技板(bǎn)块或(huò)有所反(fǎn)弹，关注(zhù)短期调整充分，且后市有利好 节点催化的AI眼镜、AI手机等消费电子板块，以及华为概念。在美联储降息(xī)、美(měi)国大选选情有所反复的(de)背景下，黄金或(huò)有主题行情。

海通证券：历史(shǐ)上(shàng)市场(chǎng)缩量下跌(diē)后上涨(zhǎng)与否(fǒu)取决(jué)于基本面和(hé)政策(cè)

①近期A股持续低迷、成交缩量，历史上市场缩量下跌后上涨与否取决于基本面和政策。②历史上A股
成交低迷后若市场迎来向上修复，前期超跌的行业涨幅及胜率更高。③中期维度海内外积极因素共振望推动股市中枢抬升，结构上重视业绩占优(yōu)的高端制造。

华西(xī)证券：风险溢价处于高位(wèi)，耐心等待 增量政策催化

市(shì)场量(liàng)能大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减，A股地量往往对应(yīng)短期地价。8月以来A股成交持续缩量后(hòu)，市(shì)场(chǎng)存在阶(jiē)段反弹的(de)可能，海外流动(dòng)性转向宽松或成为短期催化。

中长期来(lái)看，还要考虑(lǜ)指数估值、盈利预期变动和风险溢价的修复情况。当前A股估 值处于(yú)历史低位，风(fēng)险(xiǎn)溢价处
于高位，企业盈利则仍处于(yú)磨底阶段，投(tóu)资者需对居民预期改(gǎi)善的节奏保持耐心，耐心等(děng)待增量政策(cè)催化(huà)。

配(pèi)置上，“科技+红利”的“哑(yǎ)铃型”策略仍适(shì)用(yòng)当(dāng)下(xià)A股。具体行业(yè)配置上，建议关注：电子、电(diàn)力、运营商、铁(tiě)路公路(lù)、银(yín)行等。

申(shēn)万宏源：反弹窗口(kǒu)打开

全球央(yāng)行年会，鲍(bào)威尔(ěr)表述全面鸽派，9月降息周期开启，并有一定持续性的预(yù)期(qī)确立。我们重(zhòng)申，美联储降息，国内跟进，国内宽松初期人民币汇率不贬值，构成A股反弹的线(xiàn)索。短期反(fǎn)弹窗
口(kǒu)已经打开。后续国内宽货币想象空间构成反弹生命线。

短期，A股交易量收(shōu)缩，市场深度下降，加之稳定(dìng)资本市场预(yù)期政策有一定资金锁(suǒ)定(dìng)作用。所以(yǐ)，配置类资金逢低配置高估息的调仓行
为(wèi)，对A股短期结构产生(shēng)了明显影响。短期高股息一枝独(dú)秀，与交易性因素有(yǒu)关，后续反弹行情展开(kāi)，赚钱效应将有所扩散。

继续提示，A股美联储降息(xī)交易：高股息(xī)搭台，科创唱戏。周期、消费
和房地产都可能有(yǒu)效反弹。继续提示(shì)，科创(chuàng)(自下而上挖掘(jué)有优质并(bìng)购项目储备的标的(de))是抢跑25年阻力较小的方向，24年内风险偏好企稳阶段，博弈科创(chuàng)都(dōu)是有弹性的。

天风证券：把握消费板块波动(dòng)率阶 段放大机会，长期仍看“耐心资产”

把握消费(fèi)板块波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资产”等待地量之后的波动放大，把握消费(fèi)阶段大波动：

首先，8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性；第二，内需类消费板块(kuài)在24H2可(kě)能反复的海外(wài)衰退交易+美(měi)国大选(xuǎn)交易中(zhōng)相对出海链或占优。

长期来看，高股息(xī)超(chāo)额(é)反转条件或有两(liǎng)类：一是长期国债(zhài)利率中(zhōng)枢不再下行(xíng)，二
是(shì)高股(gǔ)息板块股
息率进一步提升受阻(zǔ)。长期风(fēng)格切(qiè)换需耐心(xīn)等待更多右侧(cè)信号，具备(bèi)垄断性(xìng)、稀缺性的高股息(xī)资产有望获得价值重估。

东吴证券：近期A股呈现出六大交易特征，建议关注景气(qì)扎实的细分及(jí)美元利率(lǜ)下行的科技成长分支

近期A股呈现出(chū)六(liù)大交易特征，分别为：1）活跃资金与机构交(jiāo)投活跃
度的(de)分化程度不断收敛；2）活跃资金对涨停机会的挖掘由主板逐渐向双创倾斜；3）以股权指数ETF为代(dài)表(biǎo)的被动基金再次开启大规模净流入；4） A股行业轮动的提速趋势在(zài)8月迎来放缓；5）中美科技(jì)行情出现“脱敏”迹象；6）资(zī)金对于(yú)前沿产业趋势的参与较为积极。

我(wǒ)们认为(wèi)，尽管指数流动性环境(jìng)仍然相对承压，但市场中结构性亮(liàng)点较多，且积极的边际变化正在累积。向后(hòu)看，一方面8月下旬为中报密集披露期，考虑到指数震荡期间部分个股(gǔ)出现了(le)脱离基本面的(de)调整，继而(ér)拥有了基于业绩确定性和中(zhōng)期基本面的股价修正机会，建议持续关注景气扎实的细分；另一方面周(zhōu)五晚鲍威尔(ěr)在全球央行年会上的发言释(shì)放出较为明确的鸽(gē)派信号，降息窗口(kǒu)即将
打开(kāi)，建议关(guān)注受益于美元利率下行的科技成长分支，如人
工智(zhì)能（大模型、算力、自动驾驶(shǐ)、AI智能终端等）、新质成(chéng)产力（低空经济、商业航天等）、自主可控(kòng)（半导体、数控机床、工业软件、新材料等）、创新(xīn)药等方向。

华创(chuàng)证(zhèng)券：降息交易(yì)下的大类资产图谱十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线rong>

美联储9月降息信号进一步明确，鲍威尔在杰克逊霍尔(ěr)央行年会(huì)讲话后，Fed Watch显示9月降息(xī)概率(lǜ)100%。

借鉴19/8-20/1联储(chǔ)降息交易，股指、商品、房价、债券都有望受益于流动(dòng)性宽(kuān)松上行，部分细分(fēn)品种如A股中大盘价值风格，商品(pǐn)中(zhōng)工业金属(shǔ)、原油表现一般。

若全球市场开启降
息交易，美联储23/7停止加息以来，相较上轮降息交易仍(réng)有(yǒu)上行空(kōng)间的大类资产，重点关注(zhù)亚太(tài)市(shì)场股指（中国【小盘成长&恒生科技弹(dàn)性(xìng)可能(néng)更大】、越南、韩国）、发达经济体房价（美、德、英、韩(hán)等国）、美债。

黄金、美股等(děng)资产在美联储停止加息、利率高企阶段，已经对降息预期的反应较为充(chōng)分。

平安证券(quàn)：关注中(zhōng)报业绩的景气兑(duì)现

海外美联储9月降息已成定局，国内政策(cè)加快部署深化改革、发展新质生产力，同时加码扩大内需，科技(jì)产业(yè)也在蓄势。短期(qī)A股中报业绩(jì)密集披露，建议关注业绩稳健及具有确定性的行业板块及优质上市公司。中期建(jiàn)议继(jì)续沿(yán)着改革政策方向进行布局，包括新质生产力（TMT/国防(fáng)军工/机械设备等）、高端制造业(yè)以及国企改革。