星展银行：现代牧业毛利率稳步
回升 维持 “买入”评级

　　星展银行近期发布(bù)研究报告，重申对现代牧业（01117）的“买入”评级，并对公司(sī)的毛利率(lǜ)持续(xù)改善表示肯定。星展银行(xíng)认为，随着饲(sì)料成本的降低(dī)，现代牧业的毛利 率将(jiāng)保持恢复势头，盈利能力(lì)将进(jìn)一(yī)步释放。

　　星展银行(xíng)的核心观点摘要：

　　有机增长

　　现代牧业目前(qián)奶牛的存栏量近450，000头，公司计划通过继(jì)续优化
牛群(qún)结构，特别是 提高成乳牛的占比(bǐ)，实现年产量超过10%的(de)增(zēng)长。公司目(mù)标是到2026财年将成乳牛占比(bǐ)提升至约55%（2024年6月(yuè)底(dǐ)为50.6%），以支持持续的有(yǒu)机增长。

　　毛(máo)利显著回升

　　现代牧业的成乳牛(niú)平均年化单产达(dá)到13吨，同(tóng)比
增长(zhǎng)3.2%，在行(xíng)业中处(chù)于领先
地位。星(xīng)展银(yín星展银行：现代牧业毛利率稳步回升 维持“买入”评级)行预计，公司2024财年成乳牛的年化单产将实(shí)现个位数增长，支撑公司更强劲的毛利反(fǎn)弹。此外，随着饲料成本（如苜蓿(xu)和豆粕）的持续下降，预计2024年单位饲料(liào)成本将下降约15%至每公斤1.98元人(rén)民币，进一步(bù)利好公司(sī)。

　　原(yuán)料奶价(jià)格展(zhǎn)望

　　尽管2024年上半年(nián)现代牧业原(yuán)料奶的平均售价同比下(xià)降了10.5%，但仍优于行业11.9%的降幅。考虑到小农场面临的现(xiàn)金流压力，预计2024年下半年奶牛场的整合将(jiāng)加速，这将有助(zhù)于缓(huǎn)解原料奶价格(gé)的下降压力。

　　维持(chí)“买入”评(píng)级

　　鉴于(yú)对现代牧业长期增长前景的积极看法，特(tè)别是(shì)饲(sì)料(liào)成本降低对(duì)毛(máo)利的显著提升，星展银行维持对现(xiàn)代牧业的(de)“买入”评级，目标价为0.78港元。

责任编辑：史丽君

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 星展银行：现代牧业毛利率稳步回升 维持“买入”评级