英国央行谨慎 基调遭质疑 激进降
息呼 声愈发响亮

英国央行将于9月19日(周四)公布利率决议(yì)，尽管该央行似乎将无视质疑坚持其试(shì)探(tàn)性的降(jiàng)息政策(cè)，但越(yuè)来越多的投资者认为，他们有必要采取更激进的行动。

目前市场普(pǔ)遍预计，英国央行行长贝利及其同事将在周四推(tuī)迟再次降息，然而(ér)，Abrdn Investment Management Ltd.、Aviva Investors和Allianz Global Investors的基金经理纷纷押(yā)注，在经济增长放缓(huǎn)和预(yù)算调高税收的情况下，这种谨慎不(bù)会持续太久。

高盛、汇丰银行和(hé)瑞银等投行的策略师也同意(yì)这一观点，认为在英国经济增长势头持续 减弱的背
景下，官员们很快将被迫加(jiā)大应对力度。

但由于经(jīng)济学家预计本周的数据 将显示(shì)服务业通胀再度抬头，谨慎的政策制(zhì)定者不太可能(néng)改变态(tài)度——即使在欧洲央(yāng)行上(shàng)周第二次降低借贷(dài)成(chéng)本，同时美联储(chǔ)预计将在当地时间周三首次降低借贷成(chéng)本后。

市
场目前预计(jì)英国央行将在9月19日的决定中维持利率不变，并在11月和12月分别降(jiàng)息25个(gè)基点。瑞银驻伦敦(dūn)首席策略(lüè)师Bhanu Baweja认为(wèi)，英国官员(yuán)停止犹豫，对经济面临的(de)危险做出更紧迫的回应(yīng)，只是时间问(wèn)题。

“我认为(wèi)，在(zài)这个(gè)地方，紧缩的货币政策将比(bǐ)欧洲、当然(rán)还有美国(guó)等(děng)其他地方产(chǎn)生(shēng)更快的影(yǐng)响，”他表示。

英国(guó)央行在(zài)8月确实
发出了进一步降息的 信号，当时该央行宣布了四年多来的首次(cì)降息(xī)，降(jiàng)至5%，但坚称不会急(jí)于降(jiàng)息，因为没有任何经济衰退或失业率飙升的威胁(xié)。

相反，货币政(zhèng)策(cè)委员会表示，在潜(qián)在通胀压力挥之不去的情况下，它将谨慎行事，“逐次会议”做(zuò)出(chū)决定。

Bloomberg Economics的Dan Hanson和Ana Andrade表示：“英国(guó)央行可能会在9月份的会议上保持利率不变，这(zhè)表明它尚未确信通胀已经被击(jī)败，并且有意采取谨慎的宽松(sōng)政策。”

市场预计，到2026年(nián)初，英国央行将下调利率25个(gè)基点(diǎn)七(qī)次，最终利率(lǜ)将(jiāng)达到3.25%。

而目前市场的(de)共识，英国央行(xíng)行动将(jiāng)比 美联储和欧洲(zhōu)央行更慢，这已经导致英国的(de)借贷成(chéng)本高于其他国家(jiā)。

野村证券首席欧洲经济 学家George Buckley认为，英国央(yāng)行将每季度只降息一次，下一次降息将在11月进行。他和许多同行认为，官员们本周不会改变指导方针。

这种谨慎的理由是(shì)消费者(zhě)价格增长前景不稳定。

经济学家(jiā)预测，周三公布的数据(jù)将显示，8月服务(wù)业(yè)通胀率跃升至5.6%。英国央行估计，目前2.2%的(de)总体指标将在12月回(huí)升至2.7%。

英(yīng)国的工(gōng)资增(zēng)长率仍高于2%的通胀(zhàng)目标，为5.1%，上周(zhōu)公(gōng)布的数据显示劳动力(lì)市场有所走强。

但认(rèn)为英国消费者价格持续上涨最终(zhōng)将阻碍货(huò)币宽松的观点并不(bù)能说服汇丰银行(xíng)英国利率策(cè)略主管Daniela Russell。

“我(wǒ)们会质(zhì)疑(yí)这种解释(shì)，”她在一份报告中写道，“如果劳动力市场继续像以前那样宽松，英国央行可能(néng)会容忍通胀(zhàng)缓慢恢复到目标水平，因此将比预期更大幅度地降息。”

上(shàng)周公(gōng)布的国
内生产(chǎn)总(zǒng)值(GDP)数据可(kě)能支持这一观点。数据显示(shì)，7月经济停滞不前，这意味(wèi)着在过去四个月的数据中，英国有(yǒu)三个月没有增长(zhǎng)。

Aviva多资产投资组合经理Harriet Ballard表示(shì)：“如果英国央行推迟放(fàng)松政策，那么经济将明显减速，这表明以后会更快、更深入地降息。我们(men)仍然(rán)认为英国 经济(jì)面临风险，因为家庭消费仍然疲(pí)软，抵押贷款(kuǎn)成本服务可(kě)能会上升，劳动力市场正在降温(wēn)。”

包括首 席欧(ōu)洲经济学家Sven Jari Stehn在内的高盛分析师在上(shàng)周(zhōu)的一份报告中表示，他们预计英国央行将从11月开始(shǐ)连续降息，而不是每(měi)隔一次会议(yì)降息，最终将基准利率降至3%。瑞银的Baweja也(yě)有同样的终端利率预测(cè)。

越来越多(duō)的投资者(zhě)也开始(shǐ)这样想。英国国债本月上涨，表现优于欧元区同行，因为市场预计(jì)英国央行今年再降息两次的可能性更大。

对政 策敏感的两年期国债收益率一度下跌逾30个基点，至(zhì)3.80%。市场已经完(wán)全消化了11月降息25个基点，而12月再次降息的(de)可能性从本月初的(de)50%升至(zhì)目(mù)前(qián)的90%以上(shàng)。

瑞(ruì)银表示，其对两年期英国国债的看涨预测是过去几个月(yuè)最热门的(de)交易之一。

Abrdn上个月(yuè)表示，由于货币市场(chǎng)对英国货币政策的预期不准确，相对于欧洲和美国政府债券，它(tā)“大量”增持英国国债。Aviva表示 看涨(zhǎng)，而Federated Hermes等公司也在考虑增(zēng)持。

除了不断恶化的经济背景，投资者(zhě)还(hái)受到英国财政大臣蕾切尔(ěr)·里夫斯可能在(zài)10月30日的预算中提高税收的(de)前景的鼓舞，因为(wèi)她试(shì)图填补220亿英镑(289亿美元)的公共(gòng)财政黑洞。这(zhè)将意味着(zhe)财政(zhèng)紧缩(suō)。

Federated Hermes的高级固(gù)定收益投资组合经(jīng)理Orla Garvey表示：“我们将在10月底得(dé)到(dào)一(yī)个实际上是(shì)紧缩 预算的方案。我们没(méi)有完(wán)全反映出我认为我们将面临的经(jīng)济(jì)放缓。”

责任(rèn)编辑：郭明煜

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