派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配都有回应！中国人寿最新发声tion>

4月26日晚，中国人寿（601628.SH/02628.HK）发布2024年一季(jì)报(bào)。

当晚，该公司管理层在 线(xiàn)上业绩说明会上(shàng)，回应了新会计准(zhǔn)则执行(xíng)考(kǎo)虑、派息政策、高股息股票投资、资产(chǎn)负债匹(pǐ)配、新业务价(jià)值等问题。

A股财报今(jīn)年也开始执行新准则

2023年，其他(tā)上市险企开始执行(xíng)新(xīn)保险合同准(zhǔn)则和新金融工具准(zhǔn)则，中国人寿则有(yǒu)不同(tóng)，彼(bǐ)时公告2023年1月1日(rì)至2025年12月31日(rì)采用新会计准(zhǔn)则过渡方案。即，在A股仍以旧准则口(kǒu)径为准同时披露新准则(zé)报表，在H股执行新准则。

从最新情(qíng)况看，中(zhōng)国人(rén)寿(shòu)已提前结束过渡方案，即自(zì)2024年一季报起，在A股已开始
执行新(xīn)准则，与H股一致(zhì)。

中国人寿财务相关负责人在业绩会上对此表示，在2023年，经过监管部门同(tóng)意，采用(yòng)了新准(zhǔn)则的过渡方案(àn)，在(zài)A股(gǔ)和H股披露两套准则(zé)下的各期财务报告数据。这种情况下，报表的使用者能够从更多的角度来理解(jiě)公司(sī)的经营业绩，并更(gèng)深入(rù)地理解准(zhǔn)则变化的影响。

“一年(nián)来公司的新(xīn)准则的各项工(gōng)作有序开展，我们建立并持续(xù)提升了系统(tǒng)的效能，也整合并优化了工作机制和流(liú)程，同时也加强(qiáng)了人才(cái)培养，并 积(jī)淀了 队伍实力。从(cóng)目(mù)前看，公司已(yǐ)经(jīng)具备了全(quán)面执行新准则的条件和(hé)能力(lì)。公司经过审慎(shèn)评估(gū)，决定自2024年1月1日起在境内执行新准则。”上述人士表(biǎo)示。

在(zài)新准则下，中国人寿一季度实现归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)206.44亿元，相较去(qù)年一季度重述后的227.70亿(yì)元，下滑9.3%。根据相关准则要求，去年同期数据(jù)，已(yǐ)依据新保险合同准则重述，无需依据新金融工具准则重(zhòng)述。

“2024年公司(sī)在境
内执行新会计(jì)准则，A股和(hé)H股(gǔ)的(de)财务报告披露的净(jìng)利润(rùn)将保持一致，公司(sī)将以此(cǐ)作为(wèi)派息的基础，”中国人寿副(fù)总裁、董事会秘书赵国栋介绍，同时将综合考虑鼓励派发的政策、偿付能力水平(píng)和业务(wù)发展需要等因素，制定派息方案(àn)。

资产突破6万亿(yì)元(yuán)，新增配置收益承压

中
国人寿总资产(chǎn)规(guī)模(mó)超6万亿元，一季度(dù)末达60708.43亿元，投资资产达59318.95亿元，较2024年初分别增长4.6%、4.8%。

一季度(dù)，实现(xiàn)总(zǒng)投资收(shōu)益646.57亿元，同口径同比增长7.2%，简单年化 总投资收益率为3.23%；净(jìng)投资收益为(wèi)426.81亿(yì)元(yuán)，简单年(nián)化净投资收益率为2.82%。总投资收益率、净投资收
益率均有一定(dìng)下(xià)滑(huá)。

关于净投(tóu)资收益率下降，中国人寿副总裁、首席投资官刘晖介绍，主要是因为公司开 年以来业(yè)务发展势(shì)头较好，新增配置规模大幅增加，在当前市(shì)场利率处于(yú)相对低位的(de)环境下，新增配置(zhì)收益(yì)率低于存量的收(shōu)益率，进而影响到整体的净(jìng)投资收益率水平。同时，公司坚持(chí)审慎(shèn)的信用风险偏好，没有通过信用下沉去获取较高固定利息收益。

高股息股票(piào)已配置一定规模

去年以来，高(gāo)股息股(gǔ)票显著跑赢大市，受到(dào)多方(fāng)关(guān)注。作为大型机构投资者，中国人寿对高股息股票有何投资(zī)考虑？

刘晖表示，高股息股票，一方面是凸显了深度价值风格，在低位(wèi)震荡行情下的(de)防御属性；另一方面也与低利率的环(huán)境有一定关系(xì)，资产回报率趋势性下行，低波的高股息策略契合了时代(dài)需求。同时，高股 息股票在保险公司新会计准则下，也具(jù)有稳定利润(rùn)的优势。

“我们也(yě)会继续(xù)将高(gāo)股息股票作为(wèi)权益配置盘的部分，与一般(bān)交易盘的股票、偏股基金一(yī)起，共同搭建一个均衡(héng)多元的权(quán)益 配置结构。”她介绍(shào)，目前中国人寿在高股息股票方面的(de)配置(zhì)已经有一定的规模(mó)。在新会计准则下，计入FVOCI类（以公允(yǔn)价值计量且变动计入其他(tā)综合收益）资(zī)产的只是其中一部分。

刘晖表示，未来仍会持续(xù)关注高股息股(gǔ)票策略(lüè)，具体思路包括：

一是明确高股息股票的布(bù)局方向，构建高(gāo)质量的高股息股(gǔ)票池(chí)。着眼长期，评估股(gǔ)息收益率的可(kě)持续性(xìng)，重点关注经营基本面比较好、公司(sī)治理长期稳健的优质行业的龙头公司。

二是构建分散均衡的(de)高股息股(gǔ)票组合，坚持分散化的配置，控制好不同维度的集(jí)中度风险。同时，强化主动管理，不光要(yào)有(yǒu)股息的
收益，也要获得一定的增值收益，从而在降低收(shōu)益波动、资产保值增值、偿付能力提升方面(miàn)都发挥积极作用。

三是保持稳健(jiàn)的配置结构。总的方向是适度增加配置规模，但会前瞻性地(dì)把握好市场的时机，一定会以合理的价(jià)格来买入，注重投资(zī)的(de)安全边际。

“总之，未来我(wǒ)们也会继续高度重视公开市场的权(quán)益投资，会持续去提(tí)升(shēng)组合的长期回报水平。”刘(liú)晖说(shuō)。

新业务价值率提升(shēng)、久期缺口缩(suō)小

一季度，中国人寿实现(xiàn)保费收入3376.38亿元，在去年高(gāo)基数的基(jī)础上，同比增长3.2%，增(zēng)速领先(xiān)A股上市险(xiǎn)企。一季(jì)度(dù)新业务价值同口径增长(zhǎng)26.3%，增(zēng)速为近年新(xīn)高。新业务价值为寿险公司核心指(zhǐ)标，代表新单业务潜在的利润(rùn)水平。

中国人寿总精算师侯晋表示，今年一季(jì)度新业务价值率(lǜ)有所提升，主要有三(sān)方面原因：结构优化(huà)，降本增效，以及主(zhǔ)动压降负债(zhài)利率
成本。

新业务价值全(quán)年趋势如(rú)何？侯(hóu)晋介绍，在一季度取得了较高的新业务价值增速的基础(chǔ)上，全(quán)年依(yī)然会坚持重价值的经营(yíng)方针，继续优化业务结构，持续推动降本增效(xiào)，目(mù)标是(shì)全年实现较快(kuài)的新业务(wù)价值增速。

她(tā)表(biǎo)示，中国人寿正在(zài)构建“形态多元、期(qī)限多元和成本多元”的多元 产品体系。一季度，传统险、万能险及分红险都有新的产品，去满(mǎn)足客户不同保险保障需求。在(zài)成本多元方(fāng)面，积极统筹(chóu)“保证(zhèng)利率(lǜ)成本和浮动利(lì)率成(chéng)本”，主动压降了成本水平。2024年全年，将积极优化负(fù)债结构，管控利率风险，提升(shēng)业务的盈利性。

近年，在低利率趋势(shì)下，寿险公司的资产负(fù)债匹配情况备受关(guān)注，期限匹(pǐ)配是其中(zhōng)重要方面。侯晋介绍，中国人寿的资产负债久(jiǔ)期缺(quē)口处于行业较低水平。从近年(nián)看，从2021年的5.2年，缩减到2022年的4.7年，再进一步缩减(jiǎn)到了2023年的(de)4.4年(nián)，久(jiǔ)期(qī)缺口逐年缩小
，也有效(xiào)降低了利率风险敞口。

责编：杨喻程

校对：刘榕枝