上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压

通过对(duì)首份上市券商一(yī)季报的分析，结合行业环境及(jí)券商五大主营业务情况的最新进展(zhǎn)，多家机构对(duì)券商一(yī)季度(dù)业(yè)绩开展前瞻性分析认为，受去年(nián)同期高基数的(de)影响，今年一季度券商业绩或将承压。

预(yù)计投资、投行业务

显著承压

从首份上(shàng)市券商一季(jì)报(bào)的情况来看，方正证(zhèng)券2024年一季度(dù)营业收入为19.85亿元，同比增长11.97%；归母(mǔ)净(jìng)利润为7.84亿元，增长41.06%，业绩表现十分亮眼。分业(yè)务(wù)来看，方正证券自营及资管业务净(jìng)收入实现(xiàn)同比增长，经纪(jì)业务(wù)、投行业务和利息净收入则有所下滑。

其中，方正证(zhèng)券自营业务一季度净收(shōu)入为7.44亿元，同比增长86.55%，对整体业(yè)绩贡献较大。实际上，方正证券在(zài)2023年的年报中就透露了其自营业务的特色“打法”。2023年(nián)，方正证券延续“重配债轻配股”的配置策略，持(chí)续(xù)提升债券投资规模；在固定收益投资方面，充分运(yùn)用杠(gāng)杆，抓住配置和波段(duàn)交易机会；权益投资方面则通过(guò)控制投资规模，做好(hǎo)风险防控，收益表(biǎo)现好于市场主要指数。

从外部大环(huán)境来看，今年以来，资本市场(chǎng)逐(zhú)渐(jiàn)回暖，交(jiāo)投活跃(yuè)度明显提升。华西证(zhèng)券(quàn)非银分析师(shī)罗惠洲表示：“2024年一季度58个交易日合计成交额(é)51.93万亿元(yuán)，同比增长0.5%，环比增长4.0%。2024年第一季度日均成交额8953亿元，同比增长2.2%，环比增长7.6%。2024年1月(yuè)份至(zhì)3月份(fèn)，A股成交额逐月增大，3月份日均成交额超(chāo)过1万亿(yì)元，是(shì)2023年5月份以来交易(yì)最活跃的一个月。”

虽然市场情绪(xù)在转暖，但券商(shāng)业绩仍面临多方(fāng)面因素带来的压力。多位(wèi)分析师提到，去年同期(qī)的(de)高基(jī)数可能是(shì)造成今年一(yī)季度业绩承(chéng)压的主因(yīn)。

方正(zhèng)证券金融首(shǒu)席分(fēn)析师(shī)许旖珊预(yù)计：“券商板块今年(nián)一(yī)季度主营收入可能同比下滑24.9%，归母净利润同比下降23.1%，主要因为去年同期股(gǔ)票市场全面上涨形成高(gāo)基(jī)数。分(fēn)业务看，预计投资、投行业务显著承压，收入分别同比下滑41%、38%；经纪、资管、净利息净收(shōu)入则分别同比下(xià)滑6%、增长1%、下滑18%。”

“今年一季度业绩增速受去年同期(qī)政策较为宽松、赚(zhuàn)钱效应较强等因素影响处于(yú)低(dī)点，且(qiě)一季度股票市(shì)场涨幅低于去(qù)年(nián)同(tóng)期。预计一季度上市券商(shāng)营收同比下降12%，净利润同(tóng)比下(xià)降17%，经(jīng)纪、投行、资(zī)管、利(lì)息、投(tóu)资净收(shōu)入分别同比下降6%、下降30%上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压、增长2%、下降8%、下(xià)降25%。”浙商证券大金融组(zǔ)组(zǔ)长梁凤洁(jié)预测。

自营业务仍是

业绩分(fēn)化最大影响因(yīn)素

从2023年年报业绩来看，自营业务收入对券商业绩整体起到(dào)了重要的(de)支(zhī)撑作用(yòng)。在对券(quàn)商一季度业绩的前瞻中，多位分析师(shī)延续了此前自营业(yè)务对(duì)业绩贡献度较高的判断。

“由于权益市场的结构(gòu)性行情，投资管理的难度较大(dà)，预计各家(jiā)券商的投资类(lèi)业(yè)务因股债配置、权益投资风格(gé)和仓位变(biàn)动将出现较大分化。因此，预(yù)计自营投资将(jiāng)成为上市券商2024年一季(jì)度(dù)业绩的‘胜负手’。”罗惠洲表示。

投资(zī)收入是券商自营业务(wù)收入的重要来源，然而，券(quàn)商一季度投资收入增速受到去年同期高基数的影响，预计同(tóng)比有所下滑。国泰君安证券非银(yín)首席分析师刘欣琦表示：“预计一季度券商投资业务同(tóng)比下(xià)滑22.96%至406.5亿元，主要受到去年一(yī)季度高基数影响，投资收益率同比下滑。截至2024年3月31日，万得全A指数较2023年底下跌2.85%；中证综合债(zhài)指数较2023年(nián)底上涨2.09%，显(xiǎn)著好于2023年同期(qī)上涨0.93%；预计金(jīn)融资产规模同比小幅扩张，投资(zī)收益率同比下滑(huá)0.27个百分点(diǎn)至0.68%，致使整体业绩承压。”

在投资策略方面，许旖珊表示：“考虑去年前(qián)高后(hòu)低的基数效应，后(hòu)续券商板块利(lì)润增速(sù)有望(wàng)逐季修复。个股方面，建议继续围绕供给侧改革主线配置。”

开源证券非银金融行业首席(xí)分(fēn)析师高超(chāo)也表示：“近期板(bǎn)块估值回落至(zhì)历史低位，新‘国九条’有望提振二级市场信心，看好受(shòu)益于交易量改(gǎi)善的互联网(wǎng)券商、整合预期较强(qiáng)的标的以及低估值头部券商(shāng)。”

展望未来，华泰证券金融首席分(fēn)析师沈娟表示：“券商的财富管(guǎn)理和资本中介业务有望伴随(suí)市场情绪回(huí)暖而逐渐修(xiū)复；投行(xíng)业务短(duǎn)期业绩仍承压(yā)，并(bìng)购重组有望迎来新机(jī)遇；投资业务在一季度市(shì上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压)场波(bō)动中预计(jì)仍有压力，后续关注市场(chǎng)景气度回升(shēng)带来的业绩弹性；国际业务(wù)仍是券商(shāng)拓宽收(shōu)入边界的重(zhòng)要抓手，未来(lái)将继续在探索中(zhōng)前行。当前券商板块估值回落低位，监管鼓励优质券商通过(guò)并(bìng)购做优做强，看好政策驱动下的板块结(jié)构性机会。”

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压