美股财报季最忙的一周来
了，“七巨头”后续动能遭质疑

由于美债(zhài)收(shōu)益率攀升和美联储降(jiàng)息预期减弱，在年初(chū)大幅反弹至历史新高后，标普500指数近期大幅回撤。同时，一季度财报季(jì)截至(zhì)目(mù)前
的情 况(kuàng)显示，投资
者更难取悦。

本周，美股将迎来一季度(dù)财报季中(zhōng)最(zuì)繁忙(máng)的一周，占美股总市值逾40%的美(měi)股上(shàng)市企业，也包括“七巨头”中的多家均将公布财报。华尔街大行 美股策略师们对后(hòu)续财报(bào)预期分歧巨大。同时，大型科技股能否维持此前动能也遭(zāo)质(zhì)疑。

投资者更难取悦

根据Evercore ISI的统计，在已(yǐ)公布一(yī)季报的65家标普500指
数(shù)成分股公司(sī)中，业绩超市场预期的公司股票在下一个交易日平均上涨美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑0.8%，低于过去多(duō)年0.9%的平均(jūn)水(shuǐ)平。而财报不及预期的(de)公司股票在下一(yī)个交易(yì)日平均下跌5.8%，大幅高于过去五年3.1%的平均水平。

“本财报季，整个美股市场都存(cún)在消化问题(tí)。”Evercore ISI的股票、衍生品和量(liàng)化战略负 责人伊曼纽尔(Julian Emanuel)称，“考虑(lǜ)到美股整体估值持续处于高(gāo)位，即使是好消息也可能不是(shì)好(hǎo)消息
，尤其对于一些已连涨许久的个股而言。”

伊曼纽(niǔ)尔列举(jǔ)了摩(mó)根(gēn)大通的例子。该行(xíng)公布的(de)营收和(hé)每股(gǔ)收益(EPS)均超预期(qī)，但由于没有像分析师希望的那样提高2024年的利息收入指(zhǐ)引，该股(gǔ)在业绩(jì)发布当日(rì)下(xià)跌。今年(nián)稍早前，该股曾创下多(duō)个历(lì)史新高。同样，在奈飞的盈利(lì)和营收均超过华尔 街预期(qī)，EPS同比增长逾83%后(hòu)，投资者仍对其第二季度的收入指引感到不安。该股(gǔ美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑)在过(guò)去18个(gè)月里上涨了逾(yú)150%，业绩公布后却跌超8%。

花旗的美国股票
策略师科罗(luó)纳
特(Scott Chronert)也在客户报告中(zhōng)写道：“市(shì)场今年以(yǐ)来已充分计价了‘金发姑娘’情景，这给(gěi)‘好但不(bù)够好’的(de)消息带来了更多下行风险。”

华尔(ěr)街大行策略师预(yù)期分歧(qí)大

在此背景(jǐng)下，一季报迎来了最繁忙一周，占标普500指数总市值逾40%的180家公(gōng)司将(jiāng)于本周公布业(yè)绩。

华(huá)尔街顶级(jí)投行的策略(lüè)师们对这(zhè)些(xiē)公司财报预测存(cún)在巨大分歧。

摩(mó)根士丹利的美股策略师威尔逊(Michael Wilson)预计，随着经济走(zǒu)强，企(qǐ)业利(lì)润增(zēng)长将有所 改善。

但摩(mó)根大
通策略师马特伊卡(Mislav Matejka)认为，高通(tōng)胀、美元走强和地
缘政治紧张局势正在给企(qǐ)业盈(yíng)利前(qián)景蒙上阴影。摩根大通另一位明星策略师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)也称，虽然(rán)美股(gǔ)后续走势可能取决于最新企业业(yè)绩情况(kuàng)，美股(gǔ)也可能因此稳定下来，但“市(shì)场抛售可(kě)能还有一段路要走”。“我们仍然担心股票估值的持续自满、通货
膨胀持续过(guò)热、美联储进一步重新定价货币政策前景，以及(jí)可能过于乐观的(de)企(qǐ)业(yè)业绩前景预期。”他称。

Miller Tabak+Co.的分析师马(mǎ)利(Matt Maley)直言：“仅仅超过市场预期的业绩已经不够(gòu)了，我们还必须看到公司提供更好的业绩指导。”罗纳特领导的团队分析预(yù)测，一(yī)季
度美股公(gōng)司利润超(chāo)过(guò)市场预期的概(gài)率为76%。然(rán)而，今(jīn)年(nián)剩余时间盈利上升的概率降至49%，企业(yè)可能(néng)不(bù)愿提高业绩指引。因此，虽然基本面仍支持美股，但隐含增(zēng)长预(yù)期是不利因素。

大型(xíng)科技股动能(néng)遭质(zhì)疑

本周引起市场关(guān)注的另一点在于，美(měi)股(gǔ)“七巨头”中的特斯拉、Meta、微软和Alphabet也都将(jiāng)在本周公布一季度财报。统计数据显示，市场预计 “七巨头”一季度整(zhěng)体利(lì)润将同比增长近40%，包括“七巨头”在内的标普(pǔ)500指数前十(shí)大权重股一季度收益预计也将整体增长(zhǎng)32%。而其他490只股票的整体(tǐ)收(shōu)益预计将(jiāng)下降4%。

虽然(rán)对一季报预期乐观(guān)，但(dàn)不少分析师担心“七巨头”业绩前景及股(gǔ)票后续动能。美国(guó)银行策略师萨勃拉曼尼(ní)亚(Savita Subramanian)表示(shì)，由于(yú)人工(gōng)智能(AI)被(bèi)视为未来利润的关键，AI业务对科技巨头收益的贡献度，会是交易员关注的焦点，“而我(wǒ)们预计，科技巨 头兑现AI业务的风险(xiǎn)很高，他们未来的收益预(yù)计将放缓。”

不少AI概念股近期确实(shí)大(dà)幅回 调。接受第一财经记者采访的多位创投圈人士(shì)都表(biǎo)示，主要原因是，一些企业(比如(rú)超微)没有像以前(qián)那样发布业绩指(zhǐ)引，引发投资者担忧。其(qí)中一些更是表示，因为变现不(bù)佳，AI本轮涨势或已接近尾声。“目前(qián)很多AI类产品还 可(kě)有可无，要让用户持(chí)续付钱有困难，这是AI产业链最大的问题。”其中一名创投圈人士称。

据近(jìn)期发布的全球(qiú)AI产品降速榜，Midjourneyai.ai、Waifu2x、Google Bard等3月访(fǎng)问量均下降超50%。风投(tóu)机构(gòu)A16Z发布(bù)的GenAI Top100报告也显示，与ChatGPT、Gemini 类似的通用性(xìng)AI应用(yòng)相较于半(bàn)年前市(shì)场占比降低60%。

瑞银策略师戈(gē)卢布(Jonathan Golub)将“七巨头”中的六个——Alphabet、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟(wěi)达——的股票评级从增持(chí)下调(diào)至中性。他表示，随着盈利势头面临降(jiàng)温，大型科技公司(sī)正在失去动力(lì)。但他解释称，“下(xià)调(diào)评级并非基于估值扩大或对AI的怀疑，只是因为看到了这些股票面临的艰难竞争(zhēng)和周期性压力。”

特斯拉并未被降级，但却是“七巨头”中今年表现最差的。年初至今，特斯拉股价已累(lèi)计下跌了43%，最近7个交易日(rì)跌幅达19%。美东时间周二，特斯拉将公布一季度(dù)财报。此前(qián)，4月初特斯拉公布的一季度交付量甚至(zhì)远低于最悲观(guān)的分析师(shī)预期(qī)，录(lù)得2022年四季度以来最差季度(dù)。统计数据显示，市场(chǎng)预计特斯拉一(yī)季度调整后EPS为0.52美元，营收最高将为(wèi)223.1亿美元，录得四年来首次营收下滑。在盈利方面(miàn)，市
场预计特(tè)斯拉将实现14.9亿(yì)美元的营收利润，同比下滑40%。

David Huang曾在咨询(xún)公司罗兰贝格汽车组和欧洲某车企工作多年，现任(rèn)某全球汽车零(líng)部件企(qǐ)业的战略(lüè)部、市场部(bù)总监。他在接(jiē)受第一(yī)财经记者采访时称，在其核心电(diàn)动车业务中，特斯(sī)拉在占其销量(liàng)33%的中国市
场上，面临本土(tǔ)电动汽车制造商的(de)“群(qún)狼(láng)环视”，产品竞争力已陷入不进则退的窘(jiǒng)境。在公布一季度交付量后没两天，特斯拉4月6日 宣布将在8月8日发布Robotaxi，可谓(wèi)其(qí)一(yī)季度最大的(de)好消(xiāo)息。但事实上，其FSD全自(zì)动驾驶(shǐ)系统一直未(wèi)能实现大突破(pò)，这几年(nián)来围绕FSD和 Autopilot的(de)争(zhēng)议不断，美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)在去年年底披露，因自动驾驶系统无法有效阻止错误操作，特斯拉将召回超过203万辆汽车(chē)，涵(hán)盖(gài)的时间范(fàn)围从2015年底到2023年(nián)底。“所以，马斯美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑克突然宣布将推出Robotaxi，有点像一种无奈的市值管理。“他称。

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