随着利率下(xià)行至近年来低位，叠加权益市场持续调整，短债基金愈发受到(dào)投资者的青睐。今年一季(jì)度，除货基外，短债基(jī)金成为获增持(chí)份额最多的公募品种，增幅达1664.31亿份，其整体规模也站上万亿份(fèn)大关。

过去一(yī)周，债牛遭遇“急转弯”，多只短债基金受到波(bō)及。对于此番债市(shì)的调整，业内人(rén)士分析(xī)，市场(chǎng)或将进入(rù)对扰动因素(sù)较为敏感的时间窗口。展望后市，考虑到经济修(xiū)复呈(chéng)现波浪式运行以及房地产(chǎn)市场仍处于底部修复阶 段(duàn)，利率反弹上行(xíng)的幅度和风险预计可控。

规模站上万亿份

Wind数(shù)据显示，今(jīn)年一季度，除货币市(shì)场基金外，短债纯债型基(jī)金在其(qí)他所有(yǒu)基金类型中获得最多份额的增持（仅(jǐn)统计2024年之前(qián)成立的公募产品），增持数量达1664.31亿份，短债(zhài)纯债型基(jī)金份额(é)数量也(yě)站上了万亿份规模。

其中(zhōng)，易方达稳悦120天滚动(dòng)短债C、嘉实中短债债券A、汇(huì)添富丰润中短债(zhài)C、华夏中(zhōng)短债(zhài)债(zhài)券A今年一季度的增持(chí)份额(é)均在50亿份以上；易方达稳悦120天滚动短债C的增(zēng)持(chí)份额(é)数(shù)量(liàng)更是接近100亿份(fèn)，而在2023年末该(gāi)基金(jīn)C份(fèn)额仅有9.86亿份。

汇添(tiān)富 丰润中短债(zhài)C狂热“吸金”或由于其亮眼的表现。今年一(yī)季度(dù)，该基金C份额的净值(zhí)增长率为2.55%，远超业绩比较基准收(shōu)益率的0.87%。在所有短债(zhài)纯债型基金中，该基金一季度的收益表现位居前列。

在2024年一季(jì)报当中，汇添富丰润中短债(zhài)的基金(jīn)经(jīng)理杨靖介绍，该(gāi)基金以配置3年内的高等级债(zhài)券为主(zhǔ)，同(tóng)时灵(líng)活参(cān)与市场交易。对比来看，该基金C份额由2023年末的70.58万份暴涨至2024年一季度末的57.73亿(yì)份，增幅在所有短债纯债(zhài)型(xíng)基(jī)金中位(wèi)居前(qián)列(liè)。

今年一季度，嘉实中短债债券A、华夏中短债(zhài)债券A的净值增长(zhǎng)率均在1.1%以上，超过了 各自(zì)的业绩(jì)比较基准表现(xiàn)以及短债纯债型基金的平均收益率水平。嘉实中短债债券的基金(jīn)经理李金灿表示，该基金灵活运用(yòng)短期杠(gāng)杆资源提高组合收益；华夏中(zhōng)短债债券的基金(jīn)经理刘明宇表示(shì)，该基金对债券资产配置了合理(lǐ)的仓位(wèi)和久期，并根据市场情况进行了一定的波段操作。

配置需求持(chí)续提升

2023年以(yǐ)来，利率下行至近年来低位，叠加权益(yì)市场持续调(diào)整，中金(jīn)公(gōng)司研究部(bù)观察到(dào)，以短(duǎn)久期信用(yòng)票息策略为(wèi)主的短(duǎn)债基金(jīn)愈(yù)发受到个人与机构端的广泛(fàn)关注。虽(suī)然中(zhōng)长期纯债型(xíng)基(jī)金收益性相对占优，但短期纯债型基金在安全性和
流动性上(shàng)更具(jù)优势。<一季度增超1600亿份 短债基金“吸金”/p>

作为资管新规后的理财替代产品，短债基金在个人
端的配置热度持
续(xù)攀升。近年来，基金公司、销售渠道也加大了对此类产品的宣传(chuán)力度。业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，电(diàn)商(shāng)端(duān)是短
债基金重要的“上量”渠道(dào)。当前无(wú)论是在(zài)银行App、第三方互联网销售平(píng)台，还是各家基金公司的社(shè)交平台、第三方平台(tái)财富号、直播平台等，此类产品普遍被放在宣传(chuán)首页的重要位(wèi)置。

在第三方平台上，基金公司、“大V”、基民等参与者往往会以“一个蛋(dàn)”来代指债基1个
基点（0.01%）的收益。通过简单(dān)易懂的每日“收蛋(dàn)”情况播报(bào)，再辅以(yǐ)相应的市场(chǎng)解读与“情绪价值(zhí)”，在这样(yàng)的(de)语言环境下，基金公司以及“大V”迅速拉近了与基民之间(jiān)的距离。在此基础上，短(duǎn)债基金凭借其相(xiāng)对稳健的收(shōu)益(yì)表现，在震荡市环境下(xià)迅(xùn)速吸引了大批个人投资者参与。

并且，近年(nián)来机构投资者也(yě)加大了对短债基金的关注力度。中金公司(sī)研究部分析，一(yī)方面，虽然中长期纯债型基金的分年度收益水平多数领先于短期纯债型(xíng)基金，然而两(liǎng)者之间(jiān)的整体收益水平差距已相对较小；另一方面，虽然多数情况下(xià)短期纯(chún)债型基金收益水平稍显落后，但胜在(zài)回撤控制能力(lì)相对突出、波动水(shuǐ)平相对较低一季度增超1600亿份 短债基金“吸金”，尤其当(dāng)组合中的权益(yì)资产“进攻性(xìng)”相对较强时，能(néng)够较好地平抑组合波动。

此外，中金(jīn)公司
研究部表示，短债(zhài)基金整体更加倾向于采用短久(jiǔ)期信用(yòng)票息策略(lüè)，在较低利率区间、预期未来利率水平回升时，短(duǎn一季度增超1600亿份 短债基金“吸金”)债基金受 利率风险影响相对(duì)较小(xiǎo)，其静态收益或能够较(jiào)好(hǎo)地覆盖资本(běn)利得(dé)亏损部分(fēn)。同时(shí)，由于其流动(dòng)性相对(duì)更好，对于机(jī)构(gòu)持仓而言，在(zài)发生风(fēng)险(xiǎn)事件时赎回
变现能力相对较强。

利率反弹幅度预计可控

过去(qù)一周，债(zhài)牛(niú)遭遇“急转(zhuǎn)弯”，多只短债基金受到波及。Wind数据显示，4月24日(rì)至4月26日(rì)，弘毅远方中短债下跌了80个基点(diǎn)，基金净值(zhí)回撤至今年(nián)1月末(mò)的水平；浙商(shāng)汇金聚盈中短债、汇添富中短债等(děng)短(duǎn)债基金也下跌超30个基点。

浙商证(zhèng)券固收(shōu)团(tuán)队表示，后续市(shì)场或将进入对扰动因素(sù)更敏感的时间窗口，本次调整幅度(dù)或超越2024年初以来的其他几(jǐ)次调(diào)整。

一方(fāng)面，人民银行、财政部、国家发改委近期(qī)对(duì)债券讲话对应长债收益率下限上修，后(hòu)续或有增量扰动因素带动(dòng)“短期谨慎”情绪(xù)持续升温；另一方面，近期市场资金面情绪弱化带动(dòng)存单和短债上行明显，而“手工(gōng)补(bǔ)息”被禁止或导致月末出(chū)现流动性摩擦和机构相关反馈(kuì)，进而放大债市调整的力 度。

展望后市(shì)，民生证券固收谭逸鸣团队认为，当前宏观经济图景或不支持(chí)长端利率(lǜ)突破前低(dī)水平，但考(kǎo)虑(lǜ)到经济修复的波浪式运行以及房地产市场仍处(chù)于底部修复，利率反弹上行的(de)幅度和风险预计可(kě)控。此外(wài)，若人民银行开展国债(zhài)操(cāo)作，短期内考虑到该行持 有国(guó)债比例较(jiào)低(dī)，预 计(jì)将先购入国债，将一定程度缓解供给端和流动性(xìng)方面的(de)冲击，利好债市。