年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”

　　9月2日，以“攻守兼备”著(zhù)称的可转债(zhài)开始(shǐ)遭遇“量价齐跌”引起市场(chǎng)关注。统(tǒng)计显示，截止2024年8月30日，31只债券基(jī)金跌超9.34%，最惨跌17%；其(qí)中可转债基金占了52%、混合债券二级基金(jīn)占了45%，大部分资金(jīn)均投资(zī)于可转债，少部分资金投资于股票。

　　债券基金黑榜TOP32中前5中四只可转债产(chǎn)品融通可转债A年内回报-17.13%垫底

　　债券基金年内最惨跌超7%，其中，樊鑫管理(lǐ)的(de)融(róng)通可转债A年内回报(bào)17.13%垫底，杨贵(guì)宾，徐奥千管理的东方可转债A年内回报-15.75%，马小东管理的上银可转债精选A年内回报(bào)-15.56%，章(zhāng)俊管理的前(qián)海开(kāi)源可转债年(nián)内回报-14.29%在债券基金黑榜TOP40中居前，四只产品均大(dà)幅跑输业绩比较基准。其中值(zhí)得注意的是，前海开源(yuán)可转债2024-07-19基金经理变更，由易千、林汉耀变更为章俊。

　　融通基金樊鑫在半(bàn)年报中表示2024年上半年，国内经济仍处于弱修复过程中，经济结构分化仍然(rán)较大，各类(lèi)资产也延续前期(qī)的运行趋势。但(dàn)区别于2023年，市场对国内基本面的分歧并不(bù)大，资金情况逐步成为影响(xiǎng)市场走势的(de)核心因素。对于股票市(shì)场，上(shàng)半年(nián)也曾阶(jiē)段性因增量资金流入而反弹，但由于总体增量资(zī)金有限，上半年走势总(zǒng)体偏弱。风(fēng)格上，大(dà)小盘风格切换，大盘股显著好于小盘股，方向上，红利资源类持续(xù)占优，出口链和成长方(fāng)向存(cún)在阶段性交易机会，顺周期的地产消费表现偏弱(ruò)。对于转债市场，5月中旬(xún)之前该类资产(chǎn)的涨跌不对称性开始体现，以保险为代表的增量资金持续净流入，表现总体偏强，但5月中旬之后，信用(yòng)风险和退市风险的担忧显著(zhù)上升，部分标(biāo)的面临较大出库压力，转债市场甚至出现踩踏效(xiào)应。融通可转债基金权益部分，以结构调(diào)整为主(zhǔ)，但由于市场轮动较快，总体效果一般(bān)，对组合收益形成拖累。可转(zhuǎn)债部分，持仓集中在内部研究看好的个券中(zhōng)，但由于以中高价(jià)转债为主，导致在市(shì)场调整的过程中并不(bù)占优 。

　　杨贵宾，徐(xú)奥千表示(shì)，我们在2024年一季度保持了成长类权益类资产的较(jiào)高配置比例，但由于市场风险偏(piān)好的明显(xiǎn)降低，使得一季度收益率表(biǎo)现(xiàn)较差。考虑到较(jiào)低的市场风险偏好，二季度将(jiāng)部分成(chéng)长(zhǎng)类标的切换至短期基(jī)本面较为明确且估值较低的标的，例如符合国内设备更(gèng)新以及大周期向(xiàng)上较为明确的(de)机械板块细分标的，同(tóng)时增(zēng)加了稳健性金融转债(zhài)，整体来看二季度将整个组合的波动性进(jìn)行了降低。

　　混合债券二级(jí)基金招商安瑞进取年内回报-17.06% 受“可(kě)转债”影响较(jiào)大

　　混(hùn)合债券二级基金(jīn)况冲管理的招商安瑞进取年内回报-17.06%，林(lín)龙军管理的金鹰元丰A年内回报-14.16%，张(zhāng)棪(yǎn)，张勇管理的长城久悦A年内回报-12.37%，年内三只产品均大幅(fú)跑输业绩比较基准。

　　况冲在2024年半年报(bào)中百世，回顾2024年上(shàng)半年的(de)基金操作，我们严格遵照基(jī)金(jīn)合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作(zuò)。作为一只进取型债券基金，在基金(jīn)合同约定(dìng)的范围内，本基金(jīn)的大部分资金均(jūn)投资(zī)于可转债(zhài)，少部分资金投资(zī)于股(gǔ)票。在转(zhuǎn)债投资方(fāng)面，继(jì)续看(kàn)好新材料、高端制(zhì)造(zào)等代表未来产业趋势的行业；在处于(yú)景气度(dù)底部的医药行业进行了一些布局，继续(xù)看好能够(gòu)走向全球的(de)龙头(tóu)企业。今年因为大量的转(zhuǎn)债进入回售期(qī)，叠加(jiā)权益市场较(jiào)弱，将(jiāng)会是转债下修(xiū)的大年，也是中长期布局转债的好(hǎo)时机(jī)。在6月(yuè)份转债(zhài)剧烈波动的时候，进一步提升了组合的持仓集中度，也一(yī)定程度上提升了(le)组合的(de)杠杆(gān)率。

　　股票投资(zī)方(fāng)面，在震荡过程中积极寻找个股机会，对组合(hé)适度分散、动(dòng)态调整、优化配置结构，持续关注估值和成(chéng)长性匹配度较好的(de)优质公司。此(cǐ)时正是(shì)从(cóng)中长期视角发掘并配置一(yī)些竞争优势(shì)明确、未来空(kōng)间较大的投资机会的好时机。在这(zhè)样剧烈变化的市场中，坚持自下(xià)而上的(de)投资(zī)框架，继续持(chí)有军工(gōng)、新质生产力及一些代表(biǎo)中国全(quán)球竞(jìng)争优势的领域。

　　林龙军在2024半(bàn)年报中表示，整体上，组合权益类资(zī)产的配置聚焦高质量发展的(de)产业方向，包年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”(bāo)括AI赋(fù)能的新科技周(zhōu)期、以手机为代表(biǎo)的消费电(diàn)子需求复苏以及国产科技(jì)生态的建设。对于部分存在困境反转(zhuǎn)预期的(de)行业(yè)，例如新(xīn)能源、军工等，磨底的(de)时间比我们预期的要更长(zhǎng)，虽然组合(hé)通(tōng)过可转债参与以上行业的配置，但对组合仍有一定的负贡献。资本市场的(de)表现(xiàn)也(yě)反(fǎn)映了中长期的谨慎预期，尤(yóu)其体现在流动性(xìng)不断收缩的风(fēng)险中。

　　张棪，张勇在2024半年报中表示，2024年上半(bàn)年，债券市场呈现牛市特征(zhēng)，各期限收益率显著下行。具体来看，2024年1月(yuè)份，市场对于(yú)降准降息(xī)预期充分，宽松预期下长端利(lì)率债收(shōu)益率快速下行，短端利率表(biǎo)现弱(ruò)于长端(duān)，收益率曲线形态走平。2月(yuè)份在权益市场走弱(ruò)背景(jǐng)下，收益率曲线整体向下平移，超(chāo)长端利率债表现(xiàn)相对更优。进入3月(yuè)份后，市场进入震(zhèn)荡(dàng)回调，全(quán)月(yuè)来看，收益率曲线表(biǎo)现平稳。年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”rong>4月末市场出现短暂回调。在6月下旬，各期限收益(yì)率都下行(xíng)至历史(shǐ)极低水平。信用债方面，收益率波动与(yǔ)国债类似(shì)，半(bàn)年末信用利(lì)差压缩至历史极低水(shuǐ)平。转债市场跟随权(quán)益市场波动，整体呈现先扬后抑的(de)走势。

　　何家琪管理(lǐ)的华夏聚利A年内回报--11.25%，跑输业绩(jì)比较基准

　　值得注意的是(shì)，年内债券基(jī)金(jīn)黑榜TOP32中，有一只(zhǐ)混合债券型一级(jí)基金——何家琪管理的华夏聚利A年内回报--11.25%，跑输业绩比较基准（一年期定期存款利(lì)率（税后）+1.2%）。年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”

　　何家琪在2024年(nián)半年报中表示，市(shì)场方面，上半年债券到期收益率持续下行，尤其在二季度取消银行(xíng)手工补息等政策后，金融脱媒的现象有所加剧，表外理财以及公募债券基金规(guī)模扩张(zhāng)明显，短期增加(jiā)了对安全资(zī)产的需求，导致收益(yì)率曲线进一步平坦化，信用利差也压缩到极致(zhì)。权益市场上半(bàn)年在极低的(de)风险(xiǎn)偏好以及较弱(ruò)的企业盈利预期下总体表现不(bù)佳，总的来看上半年市场风格延续了去年四季度以来的红利资产占优的格局，此外一些业绩持续超(chāo)预期(qī)且估(gū)值相对合理的板块例如电力设备、消费电子、PCB等也有一定(dìng)的表现(xiàn)。可转债市场(chǎng)同样表现低迷，除了权益(yì)市场本身处于弱势之外，上半年可(kě)转债市(shì)场也遇到了一定的信用和退市风险，导致市场的尾部风险被放大。报告期内，组(zǔ)合(hé)维(wéi)持了信用债仓位，对利率(lǜ)债进行了波段操作，在维持含权仓位的(de)同时对持仓结构进行了优化。

　　有今年(nián)业(yè)绩表现较好基金经理表示，展望下半年，预计国内经(jīng)济基(jī)本面将延续温和复苏的态势，外部环境对于国(guó)内货币政策(cè)的制约会逐步减轻，国内货币(bì)政策及财政政策(cè)预计会进一步发力，为经济持续回升向好和高质量发展营造良好的(de)货币金融环(huán)境，保(bǎo)证全年经济增长目(mù)标的顺利完成(chéng)。组合投资策略上继续保持积极，同(tóng)时密切关注债券供给节奏、市场(chǎng)风(fēng)险偏好、资金利率、国际形势等方(fāng)面的变化，灵活调整策略。

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