金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”

如何避免“上(shàng)错车”？

金价持续调整，4月23日黄金失守2320美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，为4月10日以来(lái)首次。

面对这波回调，不少投资者想趁机”上车”。然而，对于普通投资者而言，黄金期货、黄金ETF、黄金股以(yǐ)及黄金(jīn)股ETF，这(zhè)些看似(shì)相似(shì)的投资工具，其投资方式、风险收益大不相同(tóng)。

此前一(yī)段时间，金价屡次创出新高，华尔街投行唱多黄金，看(kàn)涨至3000美元/盎司以上。这一涨势的(de)背后，是(shì)美联储政策宽松(sōng)预期、美元信用弱化以及(jí)地缘冲突等(děng)多重因素的共同作用，黄金的配置价值被市场重新(xīn)审视，投(tóu)资者对黄(huáng)金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”金的关注度也随之提升。

当前，金价在2300美元/盎司附近持(chí)续“拉锯”，黄金价格的波动依旧剧(jù)烈，投(tóu)资者还(hái)能“上(shàng)车”吗？如(rú)何避免“上错车”？

黄金投资工具丰富也复杂(zá)

对于当(dāng)前热门的(de)黄金投资，投资(zī)者面临着多种选择，大致可以(yǐ)分为大致分为实物黄金和金融产品。

金融产品中，有上海期货交易所的黄(huáng)金期货合约、上海黄金交易所的黄金现(xiàn)货合约(yuē)；A股市、港股(gǔ)市场(chǎng)上的黄金股(gǔ)；公募基金产品中有黄金ETF、黄金(jīn)股(gǔ)ETF以及上海(hǎi)金ETF。

首(shǒu)先是黄金期货方面(miàn)，东(dōng)证(zhèng)衍生品研究院宏观首席分析师徐金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”颖(yǐng)对第一财经分析称，相较于其他的投资标的期货是保证金交易，存在杠杆(gān)属性，会放大(dà)损益的变化。

交易人士也提到，上期(qī)所的黄金期货合约(yuē)和金交所的T+D合约(yuē)等保证金交(jiāo)易工(gōng)具虽然具有潜在的高收益，但也伴随着较高的风险。高杠(gāng)杆(gān)可能导致投资者爆仓，因此在使用这些工具时需(xū)格外谨慎。

“对于风险(xiǎn)承受能力较低的投资者，实物金条是一个相(xiāng)对保(bǎo)守的选择(zé)。”永赢基金指数与量(liàng)化投资部总经理章赟对第一(yī)财经分析称(chēng)，尽(jǐn)管将金条存放(fàng)在家中看似安全，但其流动性相(xiāng)对(duì)较(jiào)差，买卖过程中会产生一定的交易成本(běn)。对于追求更高流动性和交易便利性的投(tóu)资者，黄金(jīn)ETF、银行的积存金、纸黄金这类产品是没(méi)有杠杆的，这类(lèi)黄金投资工具流动性较好，涨幅(fú)与黄金价格同步。

值得一(yī)提的(de)是黄金ETF和(hé)黄金股ETF有(yǒu)所不同。

国内黄金ETF主(zhǔ)要投资并持有上海黄金交易所挂(guà)盘交易的黄金现货合约等黄金品种，相关基金业绩比较基准为黄金现货实盘(pán)合约AU99.99收益率。

黄金股ETF投(tóu)资的是黄金产业(yè)链上市公司（主要是金矿采掘(jué)公司和金饰珠宝零售(shòu)商），从(cóng)这类上报(bào)时披露的信息可见(jiàn)，该指数从内地与香港市场中，选(xuǎn)取50只市值较大且业务(wù)涉及黄金采掘(jué)、冶炼、销售的上市公(gōng)司证券作为指数样本。权重(zhòng)占比(bǐ)超过10%的有紫金矿(kuàng)业、山东黄金和中金黄金。

“若投(tóu)资者有更高的风险偏(piān)好，黄金股和黄(huáng)金股ETF是(shì)一个值得考虑的选项(xiàng)。” 章赟称，黄金股ETF在黄金上涨阶段可能(néng)带(dài)来超过黄金本身的回报，使投资者有机会获得更高的收益。同时也要警惕下跌时有更明显的回撤。

章赟进(jìn)一(yī)步分析称，黄(huáng)金(jīn)投资的配置(zhì)比例，这取决于每(měi)个家庭的财产安全度、风险偏(piān)好以及未来现金流的准备情况。黄金(jīn)作为一种抗通胀和避险工具，在投资组合中(zhōng)占据(jù)重要地位(wèi)。然而，具体的配置(zhì)比例不能一概而论，投资者需根据自身情(qíng)况来决定。

见顶还是“假摔(shuāi)”？

2024年以来，国际金价(jià)不断刷(shuā)新历史新高。年初，国际金(jīn)价冲破2000美(měi)元/盎司后一路高歌猛进。特别是进入3月后，COMEX黄金(jīn)期货价格接连突破每盎司(sī)2200美元、2300美元和2400美元等(děng)多个重要关口。进入(rù)4月份，国际金(jīn)价更(gèng)是一路飙升，在4月12日盘(pán)中触及了2448.8美元/盎司的历史高位，近两个月累计涨(zhǎng)幅超过(guò)10%。

然而，本(běn)周金价开始出现回调，A股市场上的黄(huáng)金股也普遍出现调整，包括四川黄金、山东黄金和中金黄金等(děng)在内的黄金股周内跌幅显著。交易人士分析称(chēng)，当前机构获(huò)利情况分化，部(bù)分机构已获利了(le)结(jié)，黄金(jīn)股(gǔ)回调反映了市场决策(cè)的复杂(zá)性(xìng)。尽管机构参与热(rè)情不(bù)减，但(dàn)持仓成本和前期参(cān)与度不(bù)同导致决策分(fēn)歧明(míng)显。

对于金价回调的原因，博时(shí)基金经理王祥对第一财经分析称，地缘冲突阶段性缓解(jiě)，市场(chǎng)避险情绪减弱，黄金(jīn)市(shì)场的驱动正在从地缘冲突因素转(zhuǎn)向实际利率驱动。同时，宏观层面(miàn)美国抗(kàng)击高通胀(zhàng)进展有限，美联储(chǔ)表(biǎo)示不急(jí)于降息，预计高利率政策将持续，对黄金市场构成压力。

华安基金结合CME数据分析，目前(qián)美联储6月降息(xī)概(gài)率较低，主要受通胀数据影响。降息(xī)预期延后导致美(měi)元和债券利率上升，黄金和(hé)美元出现同步上行(xíng)，这主要反映了市场对风险和长期通胀的配(pèi)置需求增加。黄金本(běn)轮上(shàng)涨主(zhǔ)要受到资金(jīn)面驱动，但多(duō)头(tóu)交易(yì)逐渐拥挤，短期内需警惕回(huí)调风险。然而，中长期来看，黄金作为央行(xíng)“去(qù)美元化”的配置价(jià)值仍(réng)被看好。

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