杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力

　　随着9月份的到来，全球资本市场的(de)不(bù)稳定性进一步加剧。美国股市在9月的第一周交易周就遭遇了重挫，其中标普500指数下跌了4.3%，纳指暴跌5.8%，而道指也下跌了2.9%。历史数据显示(shì)，9月(yuè)往往是美股表现较为疲软的(de)时期(qī)。尽管美股(gǔ)大跌(diē)后在8月(yuè)5日曾经历了一(yī)个月的反弹，但进入9月(yuè)后(hòu)，市场再次出现了回(huí)落。

　　美国(guó)经济衰退的(de)担忧是导致市(shì)场大幅抛售的主要原因。巴菲(fēi)特旗下(xià)的伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司在第二季度大幅减持(chí)了其第一大重仓股苹果，减(jiǎn)持规模高达(dá)900亿美元，这一行为被许多投资者视(shì)为美股见顶风险加大的信号。

　　上周五公布的美国(guó)8月非(fēi)农就业报告显示，就业增(zēng)长疲(pí)软，低于市场预(yù)期，这进一步强化了劳动力市场正在降温的观点，导致股市再次出(chū)现(xiàn)震荡。最新公布的非农就业数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，8月美国非(fēi)农就业人数仅增长了(le)14.2万，低于市场预(yù)期的16.1万。失(shī)业率为4.2%，符合预期，较上(shàng)个月的4.3%回落(luò)了0.1个百分点。

　　投资者(zhě)本周将密切关注两份关键的通胀报告——美国8月份的CPI和PPI数据，这些数(shù)据将(jiāng)在周三和周四上午发布。市场预测显示，美(měi)联储在(zài)9月(yuè)17日至18日的会议上(shàng)降息的可能(néng)性很大，其中降息25个基点的可能性为71%，降息50个基点的可(kě)能(néng)性为29%。无论降息幅度如何，美联储开启新一轮降息周期似(shì)乎已成定(dìng)局，这为非美货币的升值提供了(le)机会。

　　近期，人民币相(xiāng)对于美(měi)元已(yǐ)经出现了(le)较大幅度(dù)的回升，从7.3左(zuǒ)右回(huí)升到7.1左右，这为中国央行采取宽(kuān)松的(de)货币政策(cè)奠定了基础。此(cǐ)前，央行在维(wéi)持汇(huì)率方面承受了较大压(yā)力，但随着人(rén)民币汇率的升值，央行可以集中精力通过降低中长期利率和下调存款准备金率等方式来(lái)支持经济回升(shēng)。

　　市场还(h杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力ái)关注存量房贷利率是否(fǒu)可能再(zài)度迎来下(xià)调以及(jí)可能的调整方式(shì)。去年8月31日，人民银行曾公告符合(hé)条件(jiàn)的存量首(shǒu)套房贷借款人可与(yǔ)承贷金融机构(gòu)协商降低利率。今年5月17日(rì)，人民银行放开了个人住房贷款利率的下限。有媒体报道称，可能会对多达38万亿(yì)的(de)存量房贷(dài)进行利率下(xià)调，以减轻购房(fáng)者的负担，从而提(tí)振消费和提高(gāo)居民的可支配收入。

　　当前，存量房贷利率的潜(qián)在(zài)下调空间依然存在。通过(guò)下调存量房贷利(lì)率，可以释(shì)放(fàng)更多资金进入消费市场，但这可能会减少银行的净息差。为了保持(chí)银行净(jìng)息差的(de)相对稳定，存款挂牌利率(lǜ)可能需要(yào)配合下调约10个利率基点左右(yòu)，以对冲房贷利率下调(diào)的影响。

　　市场(chǎng)也在关注是否会推出转按揭。在之前推出存(cún)量房贷利率下调后，部(bù)分银行已经为客户进行了利率下调，但也有(yǒu)银行并未严(yán)格实施。通过转按揭的方式，可以更好地实现降低(dī)房贷利率的目(mù)的。转(zhuǎn)按揭与2023年存量房贷利(lì)率下调(diào)的(de)主要区别在于，转按(àn)揭中贷款人可能会更换贷款银行，而2023年的利(lì)率下调(diào)则是贷款人与(yǔ)原贷款银行重新协商贷款利(lì)率。

　　历史上，我国(guó)市场上存在转按揭的案(àn)例。2008年10月，人民银行宣布扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度，商业性个人住房贷(dài)款利率的下限扩大(dà)为贷款基准利率的0.7倍。此后，部分(fēn)银行(xíng)推出(chū)了转按揭业务。在国际上，类似转按揭的业务也存(cún)在。美(měi)国市场(chǎng)上(shàng)的房贷(dài)再融资业务可(kě)以作为参考，而我国房贷(dài)主要以浮动利率为主。

　　当前，我国(guó)货币政策方面(miàn)仍有宽松的空间。9月5日(rì)国新办举行的新闻发布会(huì)上，人民银行货(huò)币政策司司(sī)长邹澜表示，年初降准的政策(cè)效果仍在持(chí)续(xù)显现，目前金融机构的平均(jūn)法定存(cún)款准备金率约为7%，仍有下调空间。同时，受(shòu)银行存款向资管产品分(fēn)流速度、银行净息差收窄幅度等因(yīn)素的影响，存贷款利率(lǜ)进(jìn)一步下行还面临一定的约束。尽管仍(réng)有降息空间，但降准的时点或相应降息(xī)的幅度仍需审慎考虑(lǜ)。

　　为(wèi)了进一步降(jiàng)低居民偿债压(yā)力，同时维(wéi)持银行净息差基本稳定，可能推(tuī)出的政(zhèng)策包(bāo)括继续降低存量房贷利率、配合下调存(cún)款利率以(yǐ)保持银行净息差大致不变(biàn)、进一(yī)步(bù)下调LPR和公积金贷款利率。美(měi)联储降息为我国货币政策提供(gōng)了更多空间，LPR仍有进一步下调(diào)的可能(néng)性。考虑到部分地区个(gè)人住房贷款和公积金贷款(kuǎn)利率已经较(jiào)为(wèi)接近，后续公积(jī)金贷款利率也可能继续下调。

　　当前经济增速放缓，许多行业出现了(le)裁员、减(jiǎn)薪等现象，就业压力(lì)增大，居民的消费能力(lì)和消费信心严重不足。通过下调存量(liàng)房贷利率是一个较好的方式。另一方(fāng)面，需要出台(tái)更多刺激性政策，推动行业增长(zhǎng)，创造更多(duō)就业机会，特别是鼓(gǔ)励民营(yíng)经济发展。民(mín)营经济是提(tí)供就(jiù)业的重要(yào)主体(tǐ)。只有提高居民的收入水平(píng)和消费能力，才能增强(qiáng)消费信(xìn)心，推动经济进一步复苏，资本市场也有(yǒu)望探底反弹。

　　当前市场信心不足，多空分歧依然存在，市场出现缩量震荡探底的走势。这(zhè)时候需要外力来(lái)打破弱平衡，扭转市场(chǎng)趋势，呼吁国家队(duì)加大入市力度，彻底扭转市场悲观预(yù)期，形成赚(zhuàn)钱(qián)效应。这样才(cái)能吸引场外观望资金入场，推动资本市场早日触底反弹，形成新一(yī)轮行情。资本市场走强可以直接提高广大(dà)投资者和消费者信心，这一(yī)点(diǎn)不容忽视(shì)。

　　（作(zuò)者系前(qián)海开源基金首席经济学家(jiā)、基金经(jīng)理(lǐ)）

责任编辑：刘万里 SF014

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