被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现 上市?

近日(rì)不少媒体发文 称生成式(shì)AI领域领导者OpenAI最终将在美股市场上(shàng)市交易，强调只有IPO才(cái)能满足OpenAI为训(xùn)练出无比强大的通用人工智能而不断扩(kuò)张的融(róng)资需求，但有分析人士指出，如果OpenAI未来考虑在美(měi)国进行(xíng)首次公开募股(gǔ)(IPO)，该公司将面临许多挑战，其中最主要的是重写其企业章程。

“最核心的问题在于，OpenAI企业治理本质属于非营利组织(zhī)结构，也就是说它并不是为了(le)盈利而成(chéng)立的，而是一个(gè)通过领导力来控制人工智能技术的发展和路(lù)径，以最终实现‘造福(fú)人类
’的项目。”来自Seeking Alpha的分析师(shī)Joe Albano通过电子邮件表示。“这与(yǔ)上(shàng)市原则完全不符。”他补充道。“谁会(huì)投资一(yī)家不以(yǐ)盈利为目的(de)的科技公(gōng)司呢
?”

OpenAI想上市融资，需(xū)要先挣脱“非营利枷锁”

据(jù)了解，OpenAI企业组织架构异常复杂，但从治理结构上看，它依然是(shì)一家受(shòu)非营利组织(zhī)控制的企业。最初，OpenAI 是在2015年以(yǐ)非营利组织的形式成立，目标是(shì)推进安全且有益的人工(gōng)智能(AI)发展(zhǎn)。虽然OpenAI 在2019年创建了(le)一个 “封顶(dǐng)盈利”(capped-profit)性质的子公司OpenAI LP，由非营利组(zǔ)织 OpenAI Nonprofit 控制(zhì)其盈利子公司 OpenAI LP以筹集资金进行(xíng)AI研究，其核心治理机(jī)构仍由(yóu)OpenAI Nonprofit(即OpenAI非营利组织)全面控制(zhì)。

OpenAI当前这种“混合(hé)结构”的特(tè)点是 OpenAI Nonprofit 仍然控制整体运营和使命，而 OpenAI LP 允许引入外部投资以资助高昂的AI领域研究和开发成本——OpenAI在不到两年的(de)时(shí)间(jiān)里耗费超(chāo)100亿美元用于研发(fā)等支出。同时，投资者的利润回报被限制在一定的范围内，超出(chū)部分将返回给(gěi)OpenAI非营利组织，以(yǐ)实现其对人类有益的使命。

据悉，OpenAI最(zuì)新一轮(lún)融资试图达到65亿美元，并将该初创公司的估值推高至惊人(rén)的1500亿美元。这也将使这家由萨姆·奥尔特曼领导的生成式AI领域领导者成为全球最有价值的人工智能初创公(gōng)司。

尽被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?管奥(ào)尔(ěr)特曼尚未(wèi)宣布任何(hé)与OpenAI有关的上市计划，但最近聘请首席财务官、最近的一系列潜在(zài)的收购和高估(gū)值表明，它可能正朝着这个(gè)方向发展。

据媒体援引知情人士透露的消息报道，OpenAI还与其律师讨论将其非营(yíng)利结构如(rú)何转变为(wèi)营利性福利公司，并且奥尔特曼力争推动OpenAI取消(xiāo)投资者利(lì)润上限，然而取消“利润(rùn)上限(xiàn)”需要获(huò)得OpenAI非营利委员会的正式批准，该(gāi)委(wěi)员会包(bāo)括首席执行官奥尔特曼、企业家Bret Taylor和其他(tā)七名成员。

来自Seeking Alpha的分析师 Uttam Dey 认为，OpenAI 最终将(jiāng)进行 IPO，但
不会在未来12个月(yuè)内。“考虑到其复杂的组织结构，OpenAI将继续作为一家非营利(lì)性组织经营，因此IPO可能 需要更多的时间，” Uttam Dey表示。“OpenAI目前的结构为(wèi)其投资者设定了利润上限，如果(guǒ)他们需(xū)要获得流动性的利润，他们必须经(jīng)历重重挑(tiāo)战 。”

“尽管如此，OpenAI似乎决心解决这个问(wèn)题(tí)，在我看来
，它正在向前努力(lì)迈进 。”他补充道。“最近聘请萨(sà)拉(lā)·弗赖(lài)尔担任(rèn)首席(xí)财务官，这有力地表(biǎo)明了OpenAI决(jué)心让公司为可能的首次公开募(mù)股，以及彻底转(zhuǎn)变为营利(lì)结构做好准备(bèi)。”

据了解，弗赖尔本人在资(zī)本市场(chǎng)方面拥有非常丰富的经验。这位 51 岁的资深战略家在2012年加入未来的支付巨头Block之前曾(céng)在高盛工作，她(tā)帮助带领(lǐng)这家曾经(jīng)默默无闻的支付公司Block完成了2015年的首次公开(kāi)募(mù)股，并于2018年成为(wèi)Nextdoor首席执行官(guān)。Nextdoor则于2021年上市。被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?>

上市后可能(néng)带来(lái)的利与弊

如 果OpenAI未来成功上(shàn被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?g)市，微软(MSFT.US)等早期(qī)投资者将受益最大。OpenAI也将获得更广泛的流动性利润和资本来源。

然而，成为一家上市(shì)公司也有其(qí)成本，其中(zhōng)包(bāo)括监管审查次数的增加(jiā)、规模扩张带来的经营开销的增加(jiā)和股东透明度的提高。

“鉴于该公(gōng)司每年可能烧掉50-70亿美元，上市实(shí)际上可能有(yǒu)助于该公司变得更加自律。”分析师(shī)Dey 补(bǔ)充道。

Seeking Alpha 分(fēn)析师 Gary Alexander则发 现 OpenAI 有(yǒu)提高盈利能(néng)力(lì)的重要选择，但这可能(néng)需要(yào)时间。

Alexander表示:“除了增加订阅产品和新的营(yíng)收模(mó)式外，我还认为上市(shì)将有(yǒu)助于(yú)增加进一(yī)步的企业合(hé)规性，这将(jiāng)有助于OpenAI达成诸多企业级别的大型交易。”“不过，此次IPO的最大优势似乎
是为创始人和(hé)微软等早期投资者创造流动(dòng)性。”

他(tā)甚至建议(yì)不要在IPO后立(lì)即购买(mǎi)OpenAI的股票(piào)，因为其估值和需求可能会被夸大。分(fēn)析(xī)师Dey 也表示(shì)，该(gāi)股在上市的初期可能会非常波动。

目(mù)前AI应用领域的绝对(duì)领军(jūn)者——大(dà)数据分析巨头Palantir(PLTR.US)在2020年的首次(cì)公开募(mù)股提供了一个很好的比较。

Alexander指出(chū)：“Palantir股价在经历了最初(chū)的(de)急(jí)剧上涨后，很快便
开始回(huí)落，该公 司花了数(shù)年(nián)时间 才再次(cì)凭借(jiè)其基(jī)本(běn)面带来的强大优势(而不仅仅是市场狂热情绪)开始反弹。”

他补充表示，一个公开的OpenAI还(hái)可能提振一些大(dà)型竞争(zhēng)对(duì)手(shǒu)的估值，比如微软和谷歌，为人工智能创(chuàng)建一个新的公开化的(de)竞争(zhēng)市场。

Seeking Alpha分析师Albano表示(shì)，如果OpenAI成功(gōng)实现上市，这意味着该(gāi)公司“正在改变(biàn)前进方(fāng)向(xiàng)，意识到需要更多的资金来推动(dòng)研发，这样它就可以推动萨(sà)姆·奥尔(ěr)特曼(màn)的AI芯(xīn)片量产梦想(xiǎng)，或者OpenAI核心(xīn)管理层意识到(dào)除非以利(lì)润为(wèi)目(mù)标，否则它无法(fǎ)在全球人工智(zhì)能竞赛中发挥强大的作用”。

责任编辑：郭明煜

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