上市险企归母净利润齐涨原因何在？

　　原标题：日赚9.41亿(yì)！上(shàng)市险企(qǐ)中考靠(kào)它扭转(zhuǎn)颓势报(bào)行合一下渠道蝶变

　　8月(yuè)下旬以来，投(tóu)资者对保险股(gǔ)的关注度大幅提升。

　　Wind数据显示，自8月22日晚中国平安发布2024年半年报后(hòu)的8月23~9月5日，保险指数便涨了5.74%，截至9月5日收盘，今年以来，该指数已涨15.6%，远超大盘(pán)涨幅。

　　股价上涨的背后，是上市险企在(zài)2022年、2023年接连受挫后，正(zhèng)逐(zhú)渐走(zǒu)出困境的(de)业绩(jì)。

　　记者统计发(fā)现，上半年，A股五大(dà)上市险企归母净(jìng)利(lì)润均同比增长，其中，中国太保增速最高，达37.1%，其次是中国人保，归母净利(lì)润同比增长14.1%，新华保险、中国人寿(shòu)、中国平安归母净利(lì)润同比增长11.1%、10.6%及6.8%。五家险企合计归母净利润为1717.99亿元，同(tóng)比增长约(yuē)12.55%，一年以365天计，相当(dāng)于上半年(nián)五家险企日赚9.41亿元。

　　在业绩支撑下，多家险企发布(bù)了中(zhōng)期分红方案，中国(guó)平安(ān)、中国人寿、中国人保、新(xīn)华保险四家险企预计派发中期红利合计约270亿元。

　　上市险(xiǎn)企的(de)业绩增长源于何处？是否具备可持续(xù)性？此外，利差损如何缓解？新能源车险赔付率较高等挑战如(rú)何应对等(děng)行(xíng)业共性问(wèn)题，也备受市场关注(zhù)。

　　寿险新业务价值(zhí)齐涨(zhǎng) 个险渠道亮眼银保渠道受挫

　　2022年、2023年上市险企(qǐ)接连(lián)受挫的颓势，终于(yú)在2024年有所扭转。

　　今年上半年，上(shàng)市险(xiǎn)企归母净利润齐涨，原(yuán)因何在？贝壳财经(jīng)记者分析发现，上市险企无论是负债端还是投资(zī)端均有所复苏。

　　从负债端(duān)来看，先看寿险公司，上半年，五家寿险公司新业务价值均同比上涨，但保费收入略有分化(huà)。

　　除(chú)新华保险原保险保费收入同比下降8.4%至988.32亿元，平安寿(shòu)险并未单独披露这一数据外，其余三家寿险公司保费均有所增长。

　　其中，中(zhōng)国人(rén)寿(shòu)实现总保费(fèi)4895.66亿元(yuán)，同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.1%；人保寿险实现原保险保费收入790.56亿元，同比增(zēng)长0.3%；太(tài)保寿险实现(xiàn)规模保费1701.05亿元，同比增长0.3%。

　　分渠道来(lái)看(kàn)，上半年，各家寿险公司的个(gè)险渠(qú)道表现都不错(cuò)，除新华保险个险渠道保费收(shōu)入微降0.70%外，其余各险企的个险渠道保费均出(chū)现增(zēng)长。

　　此外，尽(jǐn)管上半年寿险(xiǎn)公司的人力规模仍(réng)在下降，但人均产能提升弥(mí)补了这一(yī)空缺。

　　比如中(zhōng)国人寿，截至今年6月末，其个险销售人力为62.9万人，去年末这一数字则为63.4万人，对比而言，该险企(qǐ)上半年的个险销售人力(lì)微降了0.5万人，但其月人均首年(nián)期交保(bǎo)费(fèi)同比(bǐ)提升12.4%。

　　新华(huá)保险也是类似的情况，截至今年6月末，其个险代理人规模人力为13.9万人，相较去年末的15.5万(wàn)人下降了1.6万人，但月均人均综合产能有所提升，同比增长28.3%至1.04万元。

　　相较个险渠道，银保(bǎo)渠道就(jiù)没那么光(guāng)鲜亮丽了。上半年，披露数据的四家寿(shòu)险公司(sī)银保(bǎo)渠道保(bǎo)费全(quán)面下降，其中，新(xīn)华保险降幅最(zuì)高(gāo)，达24.1%，其次是中(zhōng)国人寿，降(jiàng)幅为19.9%，人保寿险、太保寿险则分别(bié)下降3.5%和1%。

　　银保渠道调整，报行合一或是主要原因(yīn)。所(suǒ)谓的报行合一，指的是保险公司向监管部(bù)门报(bào)送产品审批(pī)或备案材料中所使用的产品定价假设，包(bāo)含费用假设等(děng)，要与保险公(gōng)司在实际(jì)经(jīng)营过程中的行为保持一致，不(bù)能谎报虚报。

　　以(yǐ)往(wǎng)，在产品同质化下，保(bǎo)险公司为了让渠道销售(shòu)自己的产品，往往以出单费、信息费等名义向渠道方支付更(gèng)高费用，如今，报行合(hé)一“刹(shā)”住了这股风气。

　　下一步，报行合一或在个险渠道落地，而这几家寿险公司的个险(xiǎn)渠道都(dōu)是主要渠道，报行合一落地的(de)影响有(yǒu)多大(dà)？是否会如(rú)银保渠道般出现(xiàn)明(míng)显的保费下(xià)降？

　　对此，中(zhōng)国人寿副总裁白凯在8月30日的(de)业绩发(fā)布会上回应称，银保渠道(dào)推行报行(xíng)合一的重要变(biàn)化是，保险公司支付给银行的中(zhōng)介代理手(shǒu)续费有所(suǒ)下降(jiàng)。同时，银行中间收入来源较多，保险代理手续费的下降可能在一定程度上会影响银行代理(lǐ)保险的积极性。但寿险公司的个险渠(qú)道是自(zì)身的销售队伍，在自主可控性上比银保渠道更强。“个险(xiǎn)渠道实行报行合一，再叠加预定利率下(xià)调(diào)等，短期内业务(wù)会(huì)有一些波动，但长期看，影响不(bù)会太(tài)大。”

　　当天，新华保险副总裁王练(liàn)文也表示，个险渠道落地报行合(hé)一将是大势所趋。当整个(gè)行业同时下(xià)降佣金率时，只要队伍产能提升，销售量提升，便可短期冲抵队(duì)伍收入下降。“所以，还是(shì)要(yào)提高产品的竞争力，来提升队伍的(de)销售水平，促进销售量增加，实现客户、公司和队(duì)伍的多赢。”

　　此外，在低利率时代下，利差损也是(shì)寿险行(xíng)业面临的一大挑战，保险公司如何应(yīng)对？

　　中(zhōng)国人保执行董事、副总裁兼人(rén)保(bǎo)寿(shòu)险总裁(cái)肖建友在(zài)业绩发布会上表示，截至2024年6月末，公司寿险业务负债资金成本率已降至3.24%，较去年底下降了74BP，达到近六年最低水(shuǐ)平。其中新单业(yè)务的(de)负债(zhài)成本率为3.02%。“公司仍将加强产品创新、优化产品供给结(jié)构，助力负债成本(běn)压降。”

　　值得一提的是，多家险企在业绩发布会上(shàng)直(zhí)言看好分红险的发展趋势。中(zhōng)国平安联席首席(xí)执行官、副总经理郭(guō)晓涛表示：“为了应对(duì)变化，平安将调整产品结构，过去超70%是(shì)传统险，未来，平安将以分红险作为主打产品，预计会占整个销售额的50%以上。”

　　中国太保(bǎo)总精(jīng)算(suàn)师兼财务负(fù)责人张远瀚也(yě)认为，长期来(lái)看，分红险占比会超过50%。

　　人保财(cái)险综合成本率提升新能源车险价格再成焦点

　　负债端的财险(xiǎn)方面，上(shàng)半年，头部(bù)三家财险公司保险服务收入均(jūn)同比提升，其中，人保财险涨幅最高，达(dá)5.1%，太保产险、平安产险涨幅则分别为4.2%、3.9%。

　　不过，若从承保利润来看，上半年，太保产险涨幅(fú)最高(gāo)，承保利润同(tóng)比增(zēng)长47.6%至27.12亿元，平安(ān)产险承保利润则同比增长15.7%至(zhì)35.32亿元(yuán)，人保财险承保利润则同比下降6.0%至76.2亿元。

　　从(cóng)综合成本率来看，上半年，人保财险(xiǎn)综(zōng)合(hé)成本率有所提升，同比上升0.4个百分(fēn)点至96.8%，但其综合成本率(lǜ)在(zài)三家财险公司中仍是最(zuì)低的，平安产险综合成本率为97.8%，同比下降0.2个百分点，太保产险(xiǎn)承保综合成本(běn)率则同(tóng)比下降0.8个百(bǎi)分点至97.1%。

　　具体到财险(xiǎn)公司(sī)核心的车险业务上。上(shàng)半年，人(rén)保财险车险(xiǎn)实(shí)现保(bǎo)险服务收入1451.57亿元，同比增长5.3%，综合成本(běn)率为96.4%，同(tóng)比(bǐ)下降0.3个百分点；平(píng)安产险(xiǎn)车(chē)险业务原保险保费收入为1048.24亿元，同比增(zēng)长3.4%，综合成本(běn)率为98.1%；太保产险车险原保险保费收入521.67亿元(yuán)，同比增长2.8%，承保综合成本率97.1%，同比(bǐ)下降0.9个百分(fēn)点。对比来看，人保财险车险业务的综合成本率仍最低。

　　在财险业务上，市场更聚焦新能源车险话题，毕竟当前新能源车险渗(shèn)透率已越来越高，也(yě)为车险业务带来了增量，比如，上半年，中国太保的新能源车险保(bǎo)费同比增长41.7%，远超车(chē)险整体保费增速。

　　贝壳财经记(jì)者(zhě)了(le)解到，新能源车险(xiǎn)已经成为(wèi)车(chē)主用车成本中的最大支出之(zhī)一，过(guò)去，车主们更多(duō)关注油费支出，购买新(xīn)能源车后，尽管(guǎn)充(chōng)电费用较油费支出有所(suǒ)下降，但车险(xiǎn)保费却有所增长(zhǎng)。

　　这一问题如何(hé)解决？中国人保副总裁兼中国财险总裁于泽在(zài)业绩发布会上表示(shì)，受新能源车的出险率远高于(yú)传统燃油车等因素影响，新能源车险的综合成本(běn)率仍高(gāo)于传(chuán)统燃(rán)油车(chē)，这也是(shì)国内经营车险主体普遍面临的现状，但随着车主对新能源(yuán)车驾驶熟练度的提升，新(xīn)能源车安全性能、技术不断提升，预计未来新能源车的出险率将逐步(bù)下降。

　　四家上(shàng)市险企总投资收益率提升，增债券减权益成险企主流投资选择

　　从(cóng)投(tóu)资端(duān)来看，上(shàng)半年，除(chú)了中(zhōng)国人保总(zǒng)投资收益率同比下降0.8个百分点至4.1%外，其(qí)他(tā)五家险企的总投资(zī)收益率均有所提升，其中，新华保险总投资收(shōu)益率最高，涨幅也(yě)最大，同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨1.1个百分点至4.8%。

　　具体到投资组合(hé)可以发现，增加债券投资(zī)比例，降低基金(jīn)、股票等权(quán)益投资比(bǐ)例(lì)成为上市险企的主流选择。

　　比如中国平安，上半年其大幅提升了债券投资的比例(lì)，从去年底(dǐ)的(de)58.1%上升至今年年中的(de)60.7%，提升2.6个百分点。同时，其降低了理财(cái)产品投资以及(jí)权益型基金的投资比例，前者从去年底的4.8%降(jiàng)至今年年中的3.8%，后者则从去年底的3.1%降至今年年中的2.1%，降幅均为1个(gè)百(bǎi)分点。

　　但新华保险略有不同，其债券投资占比有所下降，而股票(piào)、基金等权益(yì)投资占比却明显提升(shēng)。截至(zhì)今年6月末，新华保险的债券投资金额增加了4.8%，但其债券投资比例相较去年末(mò)却(què)下降了1个百分点，从(cóng)50.2%降至(zhì)49.2%。同时，其(qí)股票、基金投资占(zhàn)比(bǐ)分别为10%、8.1%，相较去年末分(fēn)别(bié)提升2.1个百分点和1.8个百分点。

　　去年年底以来，债市(shì)持续走牛，险资多配债(zhài)券无可厚非(fēi)，不(bù)确定性较强的权益(yì)市场，过去两三年，整体表(biǎo)现不佳，下半年会怎么走？

　　中国太保首(shǒu)席投资官苏罡在业绩会上表示，今年下半年中国资本市场大概率维持平稳震荡格局，不排除会孕育新的结构性机会，市场利率中枢保持总(zǒng)体下行趋(qū)势(shì)，但也会(huì)伴随着阶段性的波动。

　　中国人寿副总裁、首席投(tóu)资官刘晖则在业绩发布会上表示，A股的整体估值处(chù)于市场底位，具备长期配置价值。“公司将加大配置高(gāo)股息股票(piào)，提(tí)升权益(yì)投资(zī)的稳健性。

　　上(shàng)半年，上(shàng)市险企超预(yù)期的业绩推(tuī)升了股价。保险股后(hòu)市怎么看？中金公司研(yán)报(bào)称，尽管(guǎn)资(zī)产端预期依旧会是(shì)板块重要的影响因素，但瑕不掩瑜，优质寿险公司负债（承保）端的边际向好终会兑(duì)现为(wèi)利润改善和股东回报，进(jìn)而推动估值修复。

责(zé)任编(biān)辑：王馨茹

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