桥水，大动作！

【导(dǎo)读】桥水大举卖出黄金(jīn)ETF

中国基金报(bào)记者曹雯璟(jǐng)

伴随着黄金价(jià)格节节攀升，全球最大对冲基(jī)金(jīn)——桥水基金在黄金ETF上的(de)操作动向也(yě)备受市场关注。

对比2023年年报和2024年中报，今年上半年，桥水大举卖(mài)出(chū)黄金ETF，已退出其持有的三只黄金ETF前十大持有(yǒu)人名(míng)单。

值得注意的是，在今年7月中旬，桥水(shuǐ)基金创始人(rén)达利(lì)欧还公开力挺黄金(jīn)。

多(duō)位业内人士表示，桥水（中国）减持黄金E桥水，大动作！TF，并不必然代表其看(kàn)空黄金(jīn)，可能是其(qí)资产配置调整的一部分。跨国资金的配置调整有时会出于多重考量(liàng)，通常会(huì)采取多(duō)样化投资策略来分散(sàn)风险。

桥水(shuǐ)大举卖出黄金ETF

Wind数据显示，截至2023年末，桥水旗下(xià)的三只桥水全(quán)天(tiān)候增强型中(zhōng)国私(sī)募证券投资基金持有(yǒu)三只黄金ETF，合计持仓份额接(jiē)近1.9亿份。

其中，截至2023年末，桥水（中国）投资管理(lǐ)有(yǒu)限公司－桥水全天候增(zēng)强型中国私募证券投(tóu)资基金三(sān)号持有(yǒu)华安黄金ETF8266.46万份，位列第二大持有人。

截至(zhì)2023年末，桥水全天候增强型中国私募(mù)证券(quàn)投资基金三号、桥水全(quán)天候增(zēng)强型中国私募(mù)证券投资基金一号、桥水全天(tiān)候增强型中(zhōng)国私募证券投资基金二号三只基金持有博时(shí)黄金ETF分别为4662.48万份、929.42万份、871.06万份，分别位列第一、第二、第四大持(chí)有人。

此(cǐ)外，另一只(zhǐ)黄金(jīn)ETF2023年年度报告显示，截至2023年末(mò)，桥水（中国(guó)）投资管理有限公司－桥水全天候(hòu)增强型中国私募证券投资基金三号持有(yǒu)份额为3159.35万份(fèn)，位列第一大持有人。桥水（中(zhōng)国）投资管理有(yǒu)限公司－桥水全(quán)天候增强型中国(guó)私募证券投(tóu)资(zī)基金二号、桥水（中国）投资管(guǎn)理有限公(gōng)司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一(yī)号分别持有570.18万份、468.1万份。

根据三(sān)只黄金ETF当时收盘价计算(suàn)，桥水（中国）彼(bǐ)时持有的黄金ETF高达(dá)9.87亿元。

对(duì)比2024年半年报，截至(zhì)今(jīn)年二季度(dù)末，桥水（中(zhōng)国）旗下产品已退出其持有的(de)上述三只黄(huáng)金ETF前十大持有人(rén)行列。

根据黄金(jīn)ETF过去几年的中报(bào)、年报，桥水（中国(guó)）旗下产品首(shǒu)次出现在上述黄(huáng)金ETF前十(shí)大持有人(rén)中，是在2022年上半年。当时黄金还(hái)未开始波澜壮阔的大涨行情，桥水已(yǐ)经提前布局。

沪上(shàng)一位QDII基金经理表示，此次桥水减持黄金ETF，并(bìng)不必然代(dài)表其(qí)看空黄金。可能(néng)反(fǎn)映了其对当前经济形势和市场趋势的判断。在全球经济不确定性(xìng)增加的背景下，桥水(shuǐ)可能认为黄(huáng)金的短期上涨空间有限，或认为其他资产类别提供了更(gèng)好的风险(xiǎn)回报比。同时，跨国资金的配(pèi)置调整(zhěng)有时会出(chū)于比较复杂的(de)原因，通(tōng)常会采取多样化的投资策略来分桥水，大动作！散风险(xiǎn)。

深圳一(yī)位海外(wài)多元资(zī)产投资经理认为，桥(qiáo)水减持黄金ETF可能是其资产配(pèi)置调整的一部分。比如其(qí)可以在海外买回同一数量的黄(huáng)金ETF，保持总体对黄金的投资额，或者出于止盈(yíng)的考(kǎo)虑来控制回(huí)撤等。因为(wèi)跨国资金往往会根据市场情(qíng)况调整其投资组合，以管理(lǐ)风险，桥(qiáo)水基金的(de)减(jiǎn)持行(xíng)为可能是为了降低与(yǔ)黄金相关的特定风险。

值(zhí)得注意的是，在今年7月初，桥水基金(jīn)创始人达利(lì)欧曾公开力挺(tǐng)黄金。他表示，黄金值得在投资组合中占(zhàn)据(jù)相当大的一部(bù)分，即使处于(yú)创纪录高位，黄金(jīn)仍然具有吸引力。黄金是一(yī)种有效的分散投资工(gōng)具，如果投资者(zhě)对市场(chǎng)持中立观(guān)点，黄金(jīn)应该占到投资组合的(de)十分之一以上。

黄金中长期或仍有(yǒu)上行空间

关注美联储降息、大选等不确定因素(sù)

今年以来，国际金(jīn)价迭(dié)创新(xīn)高，跟踪黄金的指(zhǐ)数基金表现神勇，华(huá)夏黄金股ETF今年前8月涨幅达27.90%，暂列年内股票ETF涨幅第一。此外，易方达、国泰(tài)、博时、华安(ān)等黄金(jīn)相关ETF产品前8月涨幅也接近20%。

近期，国际金价在突破2500美元/盎(àng)司新高后(hòu)持续高位震荡，而上海金表现相对弱势，黄金股(gǔ)则出现回调。对于后市，永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，黄金和黄(huáng)金股中长期仍(réng)有上行空间。从(cóng)基本面(miàn)来看，全球降息周期刚刚拉开序幕，美国(guó)通胀的持续回(huí)落和失业率攀升预示着美联(lián)储降息条件(jiàn)已逐渐成熟(shú)，降息开始后交易盘资金入场或将带来黄金的主升浪。

“黄金与美国赤字(zì)率存在长期(qī)同向关系(xì)，未来无(wú)论共和党还是民主党执(zhí)政，财(cái)政赤字率都易升难降，有望对金价长期中枢抬升形成支(zhī)撑。其次(cì)，从(cóng)交(jiāo)易(yì)层面来看，当前最大的黄金ETF（SPDR）持仓量距离历史高位较远，意味着(zhe)购金者有较大(dà)的增仓(cāng)空间、金(jīn)价或仍未见顶。最后(hòu)，全球央(yāng)行购金趋势的(de)持(chí)续(xù)和国际地缘政治博弈日趋激烈也将对后市金价带来持续催化。”刘庭宇谈道。

前海开源黄金ETF基金经理梁溥森认(rèn)为，从中长期(qī)来看，国际政治因素仍然具有复杂性，全(quán)球经济面临不确(què)定性(xìng)，配置黄金具有一定的保险属性，在(zài)美联储降(jiàng)息周期下黄金价格中枢(shū)预计将(jiāng)持续提升。

国泰基金提示，当前基本面上，金价触及历史高(gāo)位，短期市场交(jiāo)易层面的波动可能放大，美联储9月降息的预期(qī)若“靴子落地”，可能会有回(huí)调风险。但美联储(chǔ)大方向上维持“宽松+经济滚(gǔn)动(dòng)式交替下(xià)行(xíng)”，对金(jīn)价构成的利好趋势不变，对(duì)金价中(zhōng)期构成一定利好，可持续关注、考虑逢低布局。

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