人民币升值600点！机构：汇率年 内突破7.0概率不大

9月20日（今天）上午11时左右，在美元走跌情势(shì)下，在岸人(rén)民币对美元继(jì)昨日升(shēng)值后，开盘便一路抬升，至发(fā)稿时报7.0546，最高见7.0526。两天内，人民币对美元升值已(yǐ)达600个(gè)基点。

9月(yuè)19日（昨天），人民币(bì)汇率快速拉升，从早(zǎo)盘9:40的
7.1136一路(lù)波动上行，在岸人民币最高(gāo)升至9.0600，其间(jiān)升值幅度超过500个基点，随后(hòu)开
始有所收(shōu)敛。

“资(zī)本市场的反应就是这样，快速升值，跨(kuà)市场来套利。”一位商(shāng)业银行金融市场部人(rén)士向记者表(biǎo)示。

北京时间9月19日凌晨，美联储议息(xī)会议宣布降息50个基点，超出了(le)市场早先预期的25个基点。这也是美联储连续数年加息之后首次转向，全球金融市场出现波动。

美联储宣布降息50点后，美元指数迅(xùn)速走跌，半小时内跌幅达0.49%，随后有所反弹，但紧接着迎(yíng)来大幅(fú)度(dù)下(xià)行
。

针对人民币升值逻辑，民生证(zhèng)券宏观经济资深(shēn)分析师邵翔告诉记(jì)者，从外部(bù)因素看(kàn)，美联储正式降息(xī)且幅(fú)度达到(dào)50BP，超出不少人的预期。市场还倾向于(yú)认(rèn)为，未来一段时间，美联储实际降
息幅度将比目前所 声称的力度(dù)更大，因而美元指数在昨晚上涨之后，今日大幅转跌，这为人民币升值(zhí)创造了有利条件。

事实上，美元走跌已持续(xù)一段时间。记者注意到(dào)，6月下旬以来，美元指数从月初的106上方一路波动下行。

7月下旬在岸人民币对美元汇率尚(shàng)在(zài)7.277上方，此后整 体(tǐ)持续升值(zhí)，如今(jīn)已到7.1下方，升值幅度超1700基点(diǎn)。特别是近(jìn)一(yī)周来，人民(mín)币对美元(yuán)汇率从7.1194快速升值近600基点。

对于人民币汇率的(de)中 期(qī)走势，中(zhōng)信(xìn)证券研究发文表示：

我 们预(yù)计，未来，出(chū)口企业集中(zhōng)结汇可能会加大短期汇率波动，人民币汇率有可能接近7.0。不过，我们预计年内人民币
汇率趋势性突破7.0的概(gài)率不大。

分析认为：2022年年初至2024年7月(yuè)，由于处于贬值趋势且(qiě)美元(yuán)利率更高(gāo)，许多出口(kǒu)企业取得(dé)外汇收入(rù)后选择推迟(chí)结汇。外贸企(qǐ)业未结汇金(jīn)额可以大致用银(yín)行的(de)货物贸易“代客涉外收付款差额”和“代客结售汇差额”缺口来近似测算。其中“代客人民币升值600点！机构：汇率年内突破7.0概率不大涉外收付款(kuǎn)差额”表(biǎo)示国内(nèi)企业的贸(mào)易净收(shōu)入(rù)，“代客结售汇差(chà)额”表示国内企业的外(wài)汇净结汇规(guī)模，两(liǎng)者差值即大致代表未结汇(huì)收入。2019-2021年，两(liǎng)者相差在300亿美元以内；但是2022年年初-2024年7月，两(liǎng)者(zhě)差值合计5577亿美元(yuán)。如果再(zài)考虑近些年人(rén)民(mín)币贸易结算量(liàng)增加、美元贸易结算量下(人民币升值600点！机构：汇率年内突破7.0概率不大xià)降，我们可以(yǐ)大致估算出口商未 结
汇规模(mó)在3000-5000亿美元之间。近期，在人民币升值且(qiě)美国(guó)启动降息的背景下，部分出口(kǒu)企业(yè)开始集中结汇。2024年8月银行货物贸易“代
客结售汇差额”369亿美元(yuán)，比(bǐ)7月升高319亿美元，且为24个月(yuè)以来的最高值。随着美联储降息落地(dì)，短期可能还会有出口(kǒu)企业集中结(jié)汇，加大人民(mín)币汇率的升值幅度。

另一方(fāng)面，一是美(měi)联(lián)储虽然本次降息幅(fú)度大，但是给出(chū)的后续路径灵活稳健。二是短期内国内经济依然存在有(yǒu)效需求不足的问题。三是我们认为中国央行希望(wàng)维(wéi)护汇率(lǜ)稳定(dìng)，过快升值(zhí)和过快贬(biǎn)值(zhí)可(kě)能都会存在(zài)一定风险(xiǎn)。我们复盘过去(qù)三轮人民币汇率(lǜ)升值周期发现，均(jūn)出现了美
元指数大幅(fú)走弱与国内经济(jì)基本面明显改善。

监制：李健

采编：刘传佳

责编：刘(liú)晓琳(lín)

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