半导体突发！荷兰政府
公布浸润式DUV光刻机出口新规

　　光刻机传来大消息！

　　9月6日，光刻机(jī)巨头阿斯麦（ASML）在官网发表声明(míng)称，荷兰政府公布了浸(jìn)润式DUV光刻机出口新规，自9月7日起生效(xiào)。这意(yì)味着，ASML需要(yào)向荷兰政(zhèng)府申请出(chū)口许可（金麒麟分析师）证才能发运TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV光(guāng)刻机。

　　值得注(zhù)意的是，近(jìn)日，瑞半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规银将ASML股(gǔ)票(piào)评级(jí)从“买入(rù)”下调至“中性”，并将目标价从1050欧元下调至900欧元。此(cǐ)次调整是在市场预期该公司每股收益增长率将放缓的(de)背景下进行的。

　　ASML突然公告

　　据ASML网站公告，荷兰政府9月6日发布了关于(yú)浸润式DUV半(bàn)导体设(shè)备出口的最(zuì)新许可要求。ASML认为，这一要求将协调颁发出口许(xǔ)可证的方式。

　　根(gēn)据更新后的许可要求，并据美国出口管理条例734.4．（a）．（3），ASML需要向荷(hé)兰政府而非美国政(zhèng)府申(shēn)请(qǐng)出口许可，才能出货其TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV浸润式光刻系统。荷兰出(chū)口许可要求已适(shì)用于TWINSCANNXT：2000i及后续DUV浸润式系统(tǒng)。ASML的极紫外（EUV）系统的销售也需遵守许可要求。 荷兰(lán)政府发布的最新许可要求(qiú)将于9月7日起生效(xiào)。

　　有消息称，荷兰政 府周五新公布的(de)出口管制规定，要求ASML就其 部分机器向海牙而非美(měi)国政府申请许可证。ASML发言(yán)人Monique Mools表示，“由于(yú)新的要求(qiú)，ASML将(jiāng)需要向荷兰政府申请出口许可证(zhèng)，而不是向美国政府申请光刻机TWINSCANNXT：1970i和1980i的出口许可(kě)证。预计新规不会对我们2024年 的财务(wù)前景产生任何影响，也不会对2022年11月投资者日期间所传达(dá)的长期前(qián)景产生任何影响。”

　　荷兰贸易部长雷内(nèi)特·克莱弗在(zài)宣布最新消息时表示：“我做(zuò)出这个决定是为了我们的安全。我 们发现，由于技术的发展，这些(xiē)特定生产机(jī)器(qì)的出口存在更多的安全风险。”尽管美国和荷(hé)兰仍(réng)在就出口政策进行谈(tán)判，但周五的决定是一个切实的举措，应(yīng)该可以缓解两国政府之间(jiān)的(de)紧张关系。

　　所涉及的机器是ASML的1970i和1980i DUV浸润式光刻设备，大约处于其产品系(xì)列的中(zhōng)间位置。在美(měi)国的压力(lì)下，荷兰(lán)政府从未(wèi)允许ASML向中国客户运送其(qí)最(zuì)好的EUV工具(jù)，同时从2023年9月(yuè)开始要求对NXT：2000系列及
更高版本的DUV工具进行许可。

　　2023年10月，美国单(dān)方面(miàn)开始(shǐ)限制ASML 1970i和1980i工具的出
货，理由(yóu)是其包含一些美国零部件。荷兰议会议(yì)员曾就此对荷兰主权的(de)影响提出质疑。

　　评级被(bèi)下调

　　当地时间周三，瑞银将(jiāng)ASML股票(piào)评级从(cóng)“买入”下调至“中(zhōng)性”，并将目标(biāo)价从1050欧元(yuán)下调至(zhì)900欧元。此次调整(zhěng)是在(zài)市(shì)场(chǎng)预期该(gāi)公司每(měi)股收(shōu)益增长率将放缓的背景下进行(xíng)的。

　　尽管ASML在欧洲科技领域表现突出，但瑞银预计(jì)2025年至2030年其每(měi)股收益的复合年增长率将为13%，而2018年至2025年的复(fù)合年增长率为24%。

　　该公司表示，预期的增长率证明了ASML相对于同行和历史平均水平的股票市(shì)盈率“正常(cháng)化”是合理的。尽管(guǎn)看好 2025年前景(jǐng)，但预计半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规重(zhòng)点将转向2026年和2027年。瑞银预测，未(wèi)来几年息税前利润将比(bǐ)普遍预期下降5%—10%。

　　瑞银认为，有几(jǐ)个因(yīn)素会(huì)导致这种变化。逻辑和内存(cún)领域的光刻强度将趋(qū)于平稳，预计(jì)光刻占晶(jīng)圆厂设备总支出的份额(é)将从2025年的(de)30%峰值下降到2027年(nián)的(de)25%。这种下降部分是由于架构转向(xiàng)全栅技术，以及(jí)DRAM制造中EUV层添(tiān)加可(kě)能放缓。

　　此外，人工智能终端应用的收入可能不足以抵消趋势的变
化(huà)，未来三到(dào)五年仅占ASML收入的10%—15%。

　　根据2024年的(de)业绩预测，中国(guó)市场占ASML收入(rù)的35%。然而，随着(zhe)额外的出口管制到来(lái)，销售必然(rán)会受到影响。瑞银预计，2025年中国市场收入将同比下降至24%，2026年将(jiāng)下降至11%。此外，近期，ASML在科技板块中取得了1.3%的(de)增长。然而，根据Wolfe Research数据(jù)，该公司第三季度(dù)的(de)收入预期低于普遍预期。

　　不过，巴克莱(lái)将ASML的(de)股票评级从“持股”上调至“增持”，并(bìng)将目
标价从之前的930欧元上调至1150欧元。巴克莱预计ASML 2026年的(de)同比增长率为15%，而(ér)2025年的增长率为27%。该(gāi)公司还预计ASML在接下来的几年(nián)（2027年和(hé)2028年）将继续保持(chí)两位数的增长。

　　值得注意的是，最近，荷兰(lán)首相迪克(kè)·绍(shào)夫在谈及与美国讨论(lùn)对华半导体设备(bèi)出口的新限制时，表示乐观。这些谈判 的 结果可(kě)能对半(bàn)导体行业产生重大(dà)影响，尤其(qí)是对ASML等在全(quán)球供应链中占(zhàn)据核心地(dì)位的公司。

　　（文章来源：券商中国）

责任编辑：凌辰

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