上市券商一季度业绩整体承压

Wind数据显(xiǎn)示，截至4月29日20时，A股上(shàng)市券商中已(yǐ)有37家披露了一季报。受市场波动等因素影响，多数(shù)券商今年一(yī)季上市券商一季度业绩整体承压度业绩承压，部分券商则凭借投资业务(wù)收入(rù)增加实(shí)现了业绩(jì)逆(nì)势(shì)增长。

除一季报业(yè)绩表现外，近期国(guó)联证券与民生证(zhèng)券重组整合迎来新进展成(chéng)为证券行业另(lìng)一大(dà)引发投资者(zhě)高度关注的话题。在业内人士看来，行业并购重组预期的(de)升温及监管对行业做强做优定 位的再明确，有(yǒu)望给证券板块带来催化，综合实力强、受益资(zī)本市(shì)场(chǎng)改革深化的头 部(bù)券商，以及有并
购重组预期(qī)的(de)标的值得关注(zhù)。

仅7家净利同比增长

从已披露一季报的37家上市券商看，一季度A股三大股指的分化走势给券(quàn)商
自营业(yè)务带来了(le)不(bù)小挑战(zhàn)，IPO阶(jiē)段性收紧(jǐn)又使得券商投行业务规模有所压缩。整体上看，上市券(quàn)商一季度业绩(jì)明显承压。

Wind数据显示，在(zài)前述37家上市券(quàn)商(shāng)中(zhōng)，仅有6家营收较上年 同期(qī)增长，净利润同比增长的券(quàn)商也仅有7家；在业绩下滑(huá)的券(quàn)商中，29家营收及归母净利润(rùn)双双遭遇下滑，多数券商营收、净利润降幅在10%以上。

对于业绩下滑，多数券商在
一季报中将
其归(guī)因(yīn)于投资收益的减少，公允价值变动收益的下滑甚至由盈转亏也(yě)成为不少券商业绩的重要拖累因素。不过，值得注意的是
，面对同样的市场行情，有的券商反而凭借(jiè)投资业务收入(rù)增加实现了业绩增长，从体(tǐ)量上(shàng)看，这些券商多为中小型券商。

以东兴证券为例，今年一季度(dù)，公司实现营收19.80亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长112.56%，实现净利润3.60亿元，同比增长64.28%。对此，东(dōng)兴证券告诉中国证券报 记者，公司建立了较为(wèi)完善的(de)投研体系和严谨有效的内控机制，坚持长期稳健的投资理(lǐ)念，以固定收益证(zhèng)券
投资为核心(xīn)，较好地把握了一季(jì)度债市行情；权益投资方面则重点布局业绩扎实、分红稳定的上市公司，取得优秀投资回报。“2024年(nián)公司将继续坚持绝对收益理念，强化投研能力，保持在宏观经济和产业周期等领域的研究(jiū)优势，提升大类(lèi)资产配置能(néng)力，丰(fēng)富细化(huà)多资产交易策略，促进投资收入结构多(duō)元化。”

在东 兴(xīng)证券非银首席分析师刘嘉玮(wěi)看来，二级市场波动加剧增加(jiā)了券商业绩(jì)的不(bù)确(què)定性和预测难度，行业(yè)内业务结构和投资策略具有一定前(qián)瞻性的券商(shāng)业(yè)绩或有穿越(yuè)周期的(de)可能性。

积(jī)极应对市场变化

面对市(shì)场(chǎng)波动等(děng)挑战，一(yī)些(xiē)券商在坦言(yán)经营压力(lì)的同时，也在积极谋求如何应对市(shì)场变(biàn)化并进一步提(tí)升其经营水平。

“报告(gào)期内公司(sī)经营业绩的下滑主要源于衍生品业务(wù)收缩和科创板跟投浮亏，以及投行业务收入同比下降。公司一季度业绩阶段性承压(yā)，但(dàn)也(yě)积极应对市场变化，聚焦增收节支和(hé)经营效能提升。”中(zhōng)信(xìn)建投表示。

据了解，一季(jì)度中信建投一方面深挖现有业务增收潜力，积(jī)极拓展并购重组、战略客户综合服务、财富管理产品配置等新的收入增长点；另一方面深入开(kāi)展(zhǎn)“降费节支、精益增效”专项工作，同时加大人员优化配置，提高资源利用效率。展望(wàng)未来，中信(xìn)建投表示，公司将以更加(jiā)积极的作为直面业务发展的现实挑战，努力在
建(jiàn)设金融强国的伟大事(shì)业中发挥更(gèng)大作用。

在公布一(yī)季报的同时，国泰君安还(hái)发布了2024年“提质增效重回报”行动(dòng)方案(àn)，提出了(le)诸如“推动业(yè)务竞(jìng)争力全面提高(gāo)，加快打造一流投资银(yín)行”“强化管理提升，通过精细化管理提质增效”“加强沟(gōu)通交流，重视股东诉求和投资(zī)者(zhě)呼声”等一(yī)系列目标，并表示公司聚焦(jiāo)业务(wù)发展和降本增效，努力通过良好的业绩表现、规范的(de)公司治(zhì)理、稳健的(de)投资者回报，切实履行上市公司(sī)的责任(rèn)和义务
，回馈投资者(zhě)的信任，维护公司市场形象(xiàng)，共同促(cù)进资本市场平稳运行。

关注头(tóu)部券商及(jí)并购重组标的(de)

从投资角度出发，券商板块当前基本面的压力已被机构所预期，展(zhǎn)望后市其投资价值更多来自政策的呵(hē)护，以及行业自身(shēn)并购重(zhòng)组(zǔ)预期的升(shēng)温(wēn)，这也成为机构(gòu)较为关注的布局主线。

日前国(guó)联证券与民生证券重(zhòng)组整合迎来新进展的消息推动券商板块大涨，4月29日，A股券商指数再度冲高。刘嘉(jiā)玮认为，并购重组、做强做(zuò)优(yōu)将成为中长期(qī)金融行 业发上市券商一季度业绩整体承压展(zhǎn)的主题
，也是金融各板块投(tóu)资的主(zhǔ)线。“随着国联证券加快推(tuī)进对民生证(zhèng)券的整合，叠加其他(tā)券(quàn)商(shāng)重组(zǔ)的推进，证券行业内整(zhěng)合的成功(gōng)案例有望逐(zhú)步增加，并有望(wàng)将行业并购重组体量提升到新的高度。”

西部证券分析师周雅婷判断，证(zhèng)券行业并购重组有(yǒu)望进(jìn)入加速期，预(yù)计头部券商将在集团协同、资源整合等方面获得政 策支持从而进一步做强做优，部分中小券商有望通过并购重组在规模效应、业务发(fā)展等方面实现弯道超车。从(cóng)配(pèi)置(zhì)的角度出发，行业并购重组预期的升温及(jí)监(jiān)管对行业做强(qiáng)做优定位(wèi)的再明确，有望给(gěi)证券板块带来(lái)催化，推荐综合实力强、受益资本(běn)市场改上市券商一季度业绩整体承压革深化的头部(bù)券商，以及有(yǒu)并购重组预期的标的。

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