白马股跌出性价比基金经理公开唱多

证券时报记者赵梦桥(qiáo)

近年来走势不佳的一些(xiē)白马股(gǔ)，当前(qián)已经跌出了性价比。

在刚刚披露的二季报中，就有多名基金经理旗帜鲜明地表示看好(hǎo)此类资产(chǎn)。有(yǒu)基金经理认为，这些(xiē)个股的股息率已接近或高于无风险利率，其隐含的长期回报水平可能(néng)已明显高于当前获市场追捧的一些高股(gǔ)息(xī)个股。

龙头股持(chí)续低迷

从市值来看，目前“大块(kuài)头(tóu)”公司多(duō)来自银行、保(bǎo)险以及通讯等行(xíng)业。在(zài)“红利热”带动下(xià)，这些公司整体股价向好，市值规模(mó)超万亿的8家上市公(gōng)司中，年内仅(jǐn)有(yǒu)贵州茅台下跌，其余均有两位数的涨幅，工商银行、农业(yè)银行、建设银行、中(zhōng)国银行等均涨逾(yú)30%。

实际上(shàng)，在红利概念之外，不少大市(shì)值个(gè)股跌(diē)起来可谓“不留(liú)情面”。以疫苗龙头智飞生物为例，该(gāi)股股价在2021年5月涨到了历史峰值147元，随后(hòu)开始大幅(fú)回(huí)撤(chè)。步入2024年后(hòu)，跌势不止，年初市(shì)值还接近1500亿元，如今仅(jǐn)为530亿元。

除了(le)智飞生物外，药明康德的跌势也为市场瞩目，该股股(gǔ)价年内已下跌46%，市值(zhí)从2157亿元(yuán)跌至1084亿元，距离跌破(pò)千亿仅有一步之遥；作(zuò)为光(guāng)伏行业龙头的隆基绿(lǜ)能，年内股价也下挫逾四成，如今市值仅为996亿元(yuán)。不难(nán)看出，当白马股未能搭上“红利”顺(shùn)风车(chē)时，也很难跑出超(chāo)额收益。

值得(dé)一(yī)提的是(shì)，不(bù)少行业龙头股都是基金重(zhòng)仓(cāng)股，因此还连带相关基金净值走弱。以智飞生物为例，截至去年末，公募基金持有该(gāi)股比例共计26.87%，但年内(nèi)受到多重因素影响，这一数据已下(xià)跌近63%。截至6月末，仍有76只基金重仓该(gāi)股。招商医药(yào)健康产业自去(qù)年三季度后(hòu)，已连续四个季度重仓(cāng)持有智(zhì)飞生物，并在去年(nián)末将其买成(chéng)第一(yī)大重仓股。因此，受该股股价低(dī)迷的拖累，招商医药健康产业年内也下跌(diē)超过26%。

在低迷走(zǒu)势之下，部分公募基金不得不“挥(huī)泪斩仓”。比如(rú)隆基绿能，一些主动权益类产品早已对该股大幅减仓(cāng)。截至去年末，华夏基金、华泰柏瑞基金、嘉(jiā)实基金等公募巨头仅以部分(fēn)ETF持(chí)有该股(gǔ)。

白马股或再(zài)成投资主线

虽然近年来走势不佳，但当(dāng)前不少白马股也因此跌出(chū)了性价比(bǐ)。在刚刚披(pī)露的二季报中，就有多名基金经理旗帜鲜明地对白马股表示看好。

汇(huì)丰晋(jìn)信基(jī)金基金(jīn)经理陆彬表示，从长期价值来看(kàn)，越来越多行业的白马龙头公司已经具备非(fēi)常大的吸引力。“这些公司所(suǒ)处行业的供需和竞(jìng)争格局持续优化，考虑到不(bù)少公司的(de)重置(zhì)成(chéng)本和价值成本(běn)，当前的(de)市值都是低于这些价值区间的。我们认为(wèi)，明年(nián)的(de)投资主线是价值投资，大盘白马股会更加占优。”陆彬说。

睿远基金赵枫在(zài)二季报中指出，如果结合公司盈利质量和长(zhǎng)期空间看，当前资金对高股息公司的追逐似乎(hū)已有一些(xiē)趋势意味，而非完全从价值角度出发(fā)。相反(fǎn)的，伴随着股价前期低迷，一些行业白马龙头公司的(de)股息率已接近或高于(yú)无风险利率（把当前银行理(lǐ)财和长期国债(zhài)利率视为无风险(xiǎn)利率的两个参考指(zhǐ)标(biāo)），考虑到(dào)其中有些公司的成长潜力和优(yōu)秀的商业(yè)模式，其(qí)隐含的长期回报(bào)水平可能(néng)已经明显高于当前市场(chǎng)追捧(pěng)的一些高股息公司。

睿远(yuǎn)基金饶刚也表达了对白马龙头公(gōng)司的看好。他表示，“近两年，部分(fēn)优质龙(lóng)头企业已经用实际行动(dòng)证(zhèng)明了在宏(hóng)观压力下快速调整、适应并持续进化的能(néng)力，而且经风险调整后的预(yù)期回报率已(yǐ)经具备足(zú)够吸引力，这(zhè)也让我们坚定了持有的(de)信心和耐心。”

汇添富(fù)基(jī)金赵鹏飞认为，未来(lái)各个行业的“马太效应”会更加明显，龙头公司的竞争(zhēng)优势会进(jìn)一步增强，因此(cǐ)未来市场会更加偏好龙头公司并给予估值(zhí)溢价(jià)。

注重选(xuǎn)股赔(péi)率与胜率

当然，针对“浓眉大眼”的白马股，投(tóu)资也需警惕。实际上，市场对于白马股的(de)高预期，也(yě)易成为其股价下跌的导火索。

近日(rì)，爱美(měi)客披露(lù)的(de)半(bàn)年报显示，2024年(nián)上半(bàn)年公司实现营业收(shōu)入约16.57亿元，同比增长13.53%；归属于(yú)上市公(gōng)司(sī)股东的净利润约11.21亿元，同比增长16.35%，其中二季度增幅低至个(gè)位数，较前两年增速明显放缓。公告发布次日(rì)，爱(ài)美客股价(jià)大跌约12%。

此(cǐ)外，包括上海家化、禾迈股份、舍得酒业在内的不少白马股，也于(yú)近日相(xiāng)继大跌。

睿远基金傅鹏博(bó)表示，随着上市公(gōng)司半年(nián)报披露完毕，投资者可积极寻找景气成长类(lèi)公司，筛选(xuǎn)的过(guò)程(chéng)和标准(zhǔn)要更加审慎(shèn)，需评估好标的未来的现金流创造能力(lì)，注(zhù)重选股赔(péi)率和胜(shèng)率。

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