中信保诚基金郑义萨：完善产品的 “风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资

　　9月6日，中信保诚(chéng)基金在青岛举办了“改革有新声共创财富行——中信保诚基金(jīn)2024投资策略会暨客户服务(wù)品牌发布会”。活动现场，多位投资大咖共话宏观经济(jì)环境、多资产配置方(fāng)案。

　　中信保诚基金固(gù)定收益部(bù)副总监(jiān)郑义萨表示，市场利率经历了快速(sù)下行，我们正站在一个新的起点寻(xún)找利率的均衡点(diǎn)。借用统计局的话语来形容，当前(qián)形势是“势能向(xiàng)好，但形有波动”。这种波动性(xìng)的增加，对于投(tóu)资(zī)者而(ér)言，意味着对于风险收益比的保持和净值曲线的稳定向上成为了新的挑战。

　　寻找政(zhèng)策和(hé)经济共同的边角解需要理解政策短、中、长期目标和当前经济增长的矛(máo)盾与(yǔ)共振(zhèn)，换言之(zhī)，投资(zī)者关注(zhù)较多的(de)经济变量只是(shì)政策决策诸(zhū)多变量中的一个而不是(shì)全部。过去，货币政(zhèng)策占据主导地位，但未来，财政政(zhèng)策或将扮演(yǎn)更加重(zhòng)要的角色。这种转变，反映了中国经济政策和增长模式的深刻变化。近年来，政(zhèng)策调整的步伐明显加快。从2018年的去杠杆到2023年的地方政府债务化解，再到2024年的稳增长，政策的变化(huà)反映了财政收入变化对政策调整的决定性影响。

　　然而，货币政策(cè)的效力(lì)在当前环(huán)境下受(shòu)到限制(zhì)。经过房地产调控后，我们观察到，传统的信用创造能力或有下降，社会融资和M2的(de)增长与国(guó)债收益率之间的关系(xì)可能出现(xiàn)背离。这或许表明，货币(bì)政策的宽松并未能有效(xiào)促进经济增长。在这种情况(kuàng)下(xià)，财政政策的(de)发力显得尤为重要(yào)。尽管2023年的实际财政(zhèng)赤字率有所下降，但随(suí)着地方政府土地收入的减少，财政(zhèng)政策的空间正在缩(suō)小。政(zhèng)策制定者或需寻找新的财政支出方向(xiàng)，以创造新的信用主体。

　　同时，市场的(de)窗口期正在缩(suō)窄。汽车销售的(de)下(xià)降和房地产市场的疲软(ruǎn)，都预示着去杠杆的压力仍在增大。在(zài)这种(zhǒng)情中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资况下，债券市场的收益率可能会进一步下(xià)行，为(wèi)投资者提供了新的机遇。

　　在这(zhè)样的(de)背景下，郑义萨认为，资产管理机构需要重新审(shěn)视和调整自己的产(chǎn)品线。从固定收益到固收+产品，都需要在风险控制和收益增强之(zhī)间找(zhǎo)到平衡。中信保诚基(jī)金希望通过精细化管理，不断完善产(chǎn)品的“风险-收益”曲线，为客户(hù)提供更加稳健的投(tóu)资回(huí)报，同时也(yě)为市场的发展贡献力(lì)量。

　　而在“风(fēng)险-收益”曲线(xiàn)的产品布(bù)局上，郑义萨进一步介绍到，公司目前已布局包括(kuò)现金(jīn)管理、货币增强、中短债、长债、低波固收(shōu)+等不同“风(fēng)险-收益(yì)”的产品，希望(wàng)满足不同投资需求。截止9月6日，中信保诚基金旗下中信保诚至泰中短债A实现(xiàn)年内收益4.83%，位列开放式中短债第1，长期纯债中信保诚(chéng)景华A年(n中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资ián)内收益5.33%，位列同类第13/856，二级债基中信保诚增强(qiáng)收(shōu)益年内收益6.98%，位列(liè)同类5/447。

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责任编辑：王若云

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