晨星：维持新鸿基地产公允价值预测115港元 首选是恒基地

　　晨星发布研究
报告(gào)称，维持新鸿基地(dì)产（00016）公允价值预测(cè)115港元。该行对(duì)公司(sī)2025财年的(de)基础溢利预测下调13%，对(duì)2026-2027年预测维持不变。认为新地目(mù)前估值过低(dī)，而
晨(chén)星的(de)首选是恒基地产（00012），其股息率为(wèi)7.5%，高于新地的5.5%，二者的负债率为18-22%，在健康水平(píng)。

　　晨星预计，新地(dì)香港和 内地房地产开发营业利润率将在20%-40%，预计投资物业收入在未来五年内将以(yǐ)10%的复合(hé)年增(zēng)长率（CAGR）增长。投资物
业预计(jì)将维持现有75%-80%的经营利润率。该公司农业土地储备(bèi)在基于(yú)现金流量折现（DCF-based

　　valuation）的估值方法(fǎ)下是一个挑战，因为转换过程高度不(bù)确定等因素。晨星对其估价为 每平方呎1500港元。

　　对于酒店业务，晨星预计收入将在2026财年恢复(fù)到2019财年的水平。晨星认为，尽管美联储(chǔ)将降息，房地产销售额以及利润的压力持续(xù)，认为买家可能会等到按揭利率降到能让(ràng)人接受的范围才入 市。新地2024财年表现差(chà)于预(yù)期，纯利同比降9%至190亿(yì)港元，主因房(fáng)地(dì)产销售额同比减30.5%以及物业投资(zī)的(de)公允价值损失等(děng)。公司中期股息为(wèi)2.8港元，导致全年股息3.75港元(yuán)，同比降(jiàng)24·2%。

责任编辑：史丽(lì)君

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