应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务院国资委表态“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”后，市值管理成为各方关注的热词。

在A股5家上市险企中，就有两家中央企业、两家国有(yǒu)企业(yè)。业内认(rèn)为，他(tā)们将面临市(shì)值管理考核。在(zài)五大上市险企近(jìn)期举办(bàn)的业绩(jì)发布会上，“市值管理”也成(chéng)为管理层热议的高频词。

尽(jǐn)管近期保险板块有所(suǒ)反弹，但(dàn)与上市险企整体价值相比，5家上市险企估值被严重(zhòng)低估。多位(wèi)上市险企高管公开(kāi)表示，对于保(bǎo)险股估值修复有信心，面对考核压力(lì)，将(jiāng)采取优化分红政策等措施加强市值管理。

保(bǎo)险股价值被严重低估

受新 “国九(jiǔ)条”利好(hǎo)影响，上周保(bǎo)险板块(kuài)震荡回升。

不过在(zài)分析(xī)人士看来，利好(hǎo)虽然提振了保险(xiǎn)股信心，但距离推动(dòng)保险股估值完全修(xiū)复“仍有很长的路要走”，因为当前A股上市险企均处于被低估状态(tài)。

据记者了解(jiě)，与一般企业通过市盈率（PE）或市净率（PB）估值不同，对保险公司尤其(qí)是寿险公司估(gū)值需采用专门(mén)的PEV估值(zhí)（当前市值/内(nèi)含价值），以更好反映长期保(bǎo)险业务的未来价(jià)值。根据上市险企2023年年报所披露的内含价值数据来看，多家上(shàng)市险企PEV均远低于1，说明这些公司均被(bèi)严重低估。

以上市(shì)险企(qǐ)年报披露的2023年末内含价值计算(suàn)，截至4月(yuè)18日收盘，中国人寿、中国太保、新华保险、中(zhōng)国平安(ān)的PEV分(fēn)别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对于这种现状(zhuàng)，保险公司也(yě)颇感无奈(nài)。上市险(xiǎn)企管理层(céng)多次(cì)公开表示，其股价没有反映公司价值(zhí)，而且股价比内含价值低了很多，但(dàn)相信假以(yǐ)时日，股价最(zuì)终会反映公(gōng)司价值。

多措并(bìng)举应对考(kǎo)核压力

今年1月，国(guó)务院国资委产权管理局负责人表示，将把市值管理成效(xiào)纳入对(duì)中央企业负责人的考核，引导中央企(qǐ)业负责人更(gèng)加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用(yòng)市场化增持、回购等手段传递(dì)信心、稳定预期(qī)，加大现金分红力度，更好地回报投资应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值者。

国资委考核落(luò)地在即，上市险企面临较大市值管(guǎn)理压(yā)力(lì)。

对此，上市险企已经采取行(xíng)动。中国人保副董事(shì)长、总(zǒng)裁赵鹏表示，中国人保(bǎo)在行业中(zhōng)率先将市值(zhí)考核纳入到相关部门的应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值KPI中，公司市值管理工作得到了资本市场和监管机构的认可和(hé)肯定，人(rén)保集团A股和H股股价涨幅连续3年跑赢(yíng)同业平均。

赵鹏介绍，将(jiāng)采取三方面举(jǔ)措做好市值管理，具体包括(kuò)：努(nǔ)力实(shí)现可(kě)持续、有韧性的经营(yíng)业绩，防止业绩大(dà)起大落；讲好投资故事，传递(dì)投资价值；不(bù)断丰富市值管理的手段和工具(jù)，同时保持(chí)分红政策的连(lián)续性和稳定性(xìng)，努力为(wèi)投资者提供持续、稳(wěn)定、可(kě)预期的(de)投资回(huí)报。

实际上，上(shàng)市险(xiǎn)企一直通过(guò)良好的分红方(fāng)案(àn)来回报投资(zī)者。根据2023年分红方案(àn)，中国平安全年拟合计分红约440亿元，现(xiàn)金分红比例约51.4%；中国人寿拟派发现金股利总计约121.54亿元，现金(jīn)分红比例约58%；中国太保(bǎo)拟分配约98.13亿元，现金分红比例约36%；中(zhōng)国人保拟派发现金红利约68.99亿元，现金分红比(bǐ)例为30.3%；新华保险拟派发现金红利约26.52亿(yì)元，现金分红比例约(yuē)30.4%。

某上市保险公(gōng)司(sī)董事长对记(jì)者表示，主要从三方面考虑加(jiā)强市值管理，具体包括：持续做优做强基本(běn)面，提升价值(zhí)创造及盈利(lì)能力；进一步探索优化派息政策(cè)，以更加科学、稳健的(de)利(lì)润分配方案，提(tí)高股东回报；不断加强投资(zī)者关系与信息披露工作，帮助(zhù)投资者更(gèng)好地了解和认可(kě)公(gōng)司的投资(zī)价值(zhí)。

保险股估值(zhí)修复动(dòng)力充足

市场各方认为，虽(suī)然保险股目前估值处于低位，不过，无论从新“国(guó)九条”影(yǐng)响还(hái)是(shì)行业(yè)未(wèi)来的发展空间来看，保险(xiǎn)股今年(nián)都有一定的向上修复动力。

短期来看，上(shàng)市险企一季度经(jīng)营表现(xiàn)预期良好。国金证券研报认(rèn)为(wèi)，预计(jì)上市险企一季度新业务价值快速增长，利润(rùn)相对平稳，有望带来估值阶段性反弹。

中长期来看，多位券商分析师认为，2024年各保险公司将大力推动优秀代理人(rén)增员，代理人渠道结构改善将带来整体产能(néng)提升、价值(zhí)率提(tí)升(shēng)，将推动今年新业务(wù)价值(zhí)保持(chí)增长，预计新(xīn)业(yè)务价(jià)值同比增速将保持平稳，这(zhè)将进一步推动上(shàng)市(shì)险企(qǐ)内含价值增长，助力(lì)估值修复。

长期来看，上市(shì)险企竞争力将持续(xù)增强。一位券(quàn)商(shāng)非银(yín)首席分析师表示(shì)，随着人们养老、储蓄需求释放，在银行理(lǐ)财(cái)等竞品竞争力走弱的情况下，保险产品吸引力持续增强，具有(yǒu)品牌效应的头部险企将(jiāng)最大受(shòu)益；同时，定价利率调降等一(yī)系列促(cù)进负债成本下降(jiàng)政策的落地，将推动险企利润率修复，此(cǐ)前被(bèi)中(zhōng)小险(xiǎn)企(qǐ)裹挟降(jiàng)价的(de)头(tóu)部险企又将最大受益。综合来看，以上市险企为(wèi)主的头部(bù)险企未来竞争力将(jiāng)持续增强。

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