光大期货：9月5日能源化工日报

　　原油：

　　周三，原油主力合(hé)约SC2410夜(yè)盘收跌1.53%，报520 3元/桶；WTI 10月合约(yuē)收盘下(xià)跌(diē)1.14美元(yuán)/桶至(zhì)69.20美元/桶，跌幅1.62%；Brent 11月合约收盘下跌1.05美元/桶至72.70美元/桶，跌幅1.42%。昨日(rì)油(yóu)价大幅下跌背景之下，因(yīn)信息未公开(kāi)而要求(qiú)匿名的代表们透(tòu)露，OPEC+接近就推迟10月增产达成协议。当前(qián)原油(yóu)市场的核心矛盾还是在于未来供需端缺乏信心，虽然美国(guó)原油和成品油仍(réng)在去(qù)库过程之(zhī)中，但是需(xū)求旺季逐步接近尾(wěi)声，预计未来向上驱动(dòng)有限。不过在当前现货市场供需未出现显著恶化的背景之下，我(wǒ)们认为短期油价(jià)大幅向下空间较为有限。当前利(lì)比(bǐ)亚供应中断事(shì)件或影响(xiǎng)市场对于未来供需平衡(héng)的预测，仍(réng)需(xū)持(chí)续关注供应实(shí)际受到(dào)扰动的程度和时间(jiān)，在此背景之下油价波动仍(réng)将(jiāng)较大。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2411夜盘收跌1.33%，报2755元/吨；低(dī)硫(liú)燃料(liào)油主力合约LU2411夜盘(pán)收跌0.43%，报3953元/吨。8月预计有250万-光大期货：9月5日能源化工日报260万吨的低硫燃(rán)料油自西半球运抵至新(xīn)加坡，较7月增加20-30万吨。低硫(liú)方(fāng)面，近期货物(wù)抵达由于质量原因未能有效增加供应，尽管当前东西价(jià)差处于高位，但是预(yù)计供应在10月才会(huì)有显著增加。高硫方面，当前非(fēi)制裁油供应紧张(zhāng)以及高硫船加油(yóu)需(xū)求继续支撑高硫燃料(liào)油市场(chǎng)，但高硫(liú)炼厂进料需求大幅下滑，随着夏季(jì)发电高峰结束，高(gāo)硫燃料油需求也将显著走弱。预计(jì)短期高低硫价差（LU-FU）仍有一(yī)定上行(xíng)驱(qū)动。

　　沥青：

　　周三，上(shàng)期所沥(lì)青主力合约BU2410夜盘收跌0.15%，报3254元(yuán)/吨。9月来看，进(jìn)入“金九(jiǔ)银十”需求旺(wàng)季，需求未来有继续回暖的(de)预期，部分道路项目施工有所增加，炼厂释放合同(tóng)的积极性仍较高，叠加供应端增量有(yǒu)限，整体(tǐ)对价格有(yǒu)一(yī)定向上驱(qū)动。不过一(yī)方面还有部(bù)分社会库存待消耗，另一方面成本(běn)端原(yuán)油价格波动较大也会产生(shēng)一定(dìng)扰动(dòng)；此外从仓单来看，近期沥青厂库仓单出现12万吨的注册，或对近月合约造成比较大的压(yā)力，因此短(duǎ光大期货：9月5日能源化工日报n)期可以关注近月月(yuè)差走弱(ruò)的机会。

　　橡胶：

　　周三，截(jié)至日(rì)盘收盘沪胶主力RU2501下(xià)跌(diē)210元/吨至16075元/吨，NR主力下跌185元/吨至12535元/吨，丁二烯橡胶 BR主力下跌(diē)140元/吨至14585元/吨。昨日上海全乳胶14600（-200），全(quán)乳-RU2501价差-1545（-40），人民币混合14500（-200），人混-RU2501价差-1645（-40），BR9000齐鲁现货(huò)15400（+0），BR9000-BR主(zhǔ)力735（+160）。截至2024年9月1日，中国天然橡胶社会库存120.7万吨，较上(shàng)期(qī)增(zēng)加0.24万吨，增(zēng)幅0.2%。中国深色胶社会总库存(cún)为71.5万吨(dūn)，较上期下降0.05%。中国浅色胶社会总库存为49.2万吨，较上期增加0.6%。今年第(dì)11号台风“摩羯(jié)”预(yù)计6日中午到夜间在海南琼海到广东电白一(yī)带沿海登陆（强台风级或超强台风(fēng)级，15~17级，48~58米/秒(miǎo)），正(zhèng)面影响海南概(gài)率很(hěn)大，影响(xiǎng)程(chéng)度堪比十(shí)年前“威马逊”，有(yǒu)可能成为2014年以来(lái)时(shí)隔10年严重影响海南岛的强台风事件。供应端天气变化仍为主要关注点，现货价格(gé)或继续走强，关注(zhù)后续拉(lā)尼娜现象与多台(tái)风(fēng)天气(qì)。7月底(dǐ)与8月(yuè)底的“以(yǐ)旧(jiù)换新”政策的(de)操作细(xì)则为9月市场启动(dòng)创造了条件，但带来的(de)增量或有限。整体来看，全年减产或成定局，关注橡胶价格高位短期回调修复(fù)之后(hòu)，内外宏观情绪的(de)变化以及主产区天气(qì)情况。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盘在5102元/吨，收跌1.39%；现货报盘贴水01合约83元/吨。EG2501昨日收盘在4571元/吨，收跌2.68%，基差(chà)减少7元/吨(dūn)至(zhì)17元/吨(dūn)，现货报价4640元/吨(dūn)。PX期货(huò)主(zhǔ)力合约501收盘(pán)在7304元/吨，收(shōu)跌1.62%。现货商谈价(jià)格为875美元/吨(dūn)，折人民币价(jià)格7175元/吨，基差(chà)收窄47元(yuán)/吨至-111元/吨。华东一年产55万吨聚酯瓶片工厂(chǎng)旗下15万吨装置日前(qián)已停(tíng)车检修，剩(shèng)余装置预计周末附近停车，预计下(xià)旬(xún)附(fù)近重启。河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置将于本月20日附近重启，该(gāi)装置自2023年10月份停车至今。江浙涤(dí)丝产(chǎn)销整体偏弱依旧，零星尚(shàng)可，平均产(chǎn)销估算在4成略偏下。PX与TA基本面矛盾暂不突出，终端开(kāi)工回升起色传导至聚酯库存去(qù)库，尚未传导至聚酯开(kāi)工(gōng)，PX和TA高位开工与被(bèi)压缩的加工差，使得(dé)部(bù)分大型装置出现检修(xiū)与降负，基本面压力有所缓(huǎn)解，但仍为累库预期。目(mù)前PX与TA价(jià)格跟随成本端波动。乙二醇基本(běn)面尚可，九、十(shí)月份检(jiǎn)修(xiū)损失(shī)量较多，等待金九银十需求的支撑，短期乙二醇(chún)价格偏弱震荡。

　　甲醇：

　　周三，太仓现货价格2415元/吨，内蒙古北线价格在2095元/吨，CFR中国价格在280-285美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价(jià)格在1095元/吨，江苏地区醋酸价格(gé)在2950-3050元/吨，山东地区MTBE价(jià)格(gé)6040元/吨。综合(hé)来(lái)看，当前内地企业和港口表现分化，需求的回暖使企业库存得(dé)以顺利向(xiàng)下游转移，但港口依旧处于供过于求的(de)状态，我们认为后续国内供(gōng)需(xū)相对匹配，而受(shòu)进口压力的影响，总库存压力(lì)仍然偏高，虽然金九银十会形成支撑(chēng)，但(dàn)还需要更多证据来证明(míng)库存可以得(dé)到(dào)消化(huà)，因此甲醇在阶段性反弹之后，可(kě)能会有震荡修复的过程。

　　聚烯(xī)烃(tīng)：

　　周三，PP方(fāng)面华东拉丝主流在(zài)7450-7500元/吨；利润端，油制PP毛利-223.85元/吨，煤制PP生产毛利30.6元/吨(dūn)，甲(jiǎ)醇制PP生产毛利-543.33元/吨，丙烷脱氢(qīng)制(zhì)PP生(shēng)产毛利-1000.46元/吨，外(wài)采丙(bǐng)烯制(zhì)PP生产毛利-112.27元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8180元(yuán)/吨，较上一工作日下调120元/吨；华东LDPE主流价格10450元/吨(dūn)，较上一(yī)工作(zuò)日上调50元(yuán)/吨；华北(běi)LLDPE主流(liú)价(jià)格8070元/吨，较上一工作日下调90元/吨；聚(jù)乙(yǐ)烯期货主力收盘7938元/吨，较上一工作日下调(diào)100元/吨；利润(rùn)端，油制聚乙烯市场毛利为140元/吨；煤(méi)制(zhì)聚乙烯市(shì)场毛利为1082元/吨(dūn)。综合来看，市场仍处在信心的修复阶段(duàn)，短期需求(qiú)维持季节性回暖的状态，但是其更多是对市场提(tí)供支撑，而不是影响价格边(biān)际(jì)增长(zhǎng)的变量(liàng)，目(mù)前在(zài)基本面矛盾(dùn)不是很(hěn)明显的情况之下，预计聚烯烃小幅震荡。

　　聚氯乙烯：

　　周三，华东PVC市场(chǎng)价格下调(diào)，电石法5型料5200-5340元/吨，乙烯料主流参考(kǎo)5650-5950元/吨(dūn)左右；华北PVC市场价格(gé)下调，电石法(fǎ)5型料主流参考5250-5350元/吨左右，乙烯(xī)料主流参考5550-5860元/吨；华南PVC市场报盘下调，电(diàn)石(shí)法5型(xíng)料主(zhǔ)流参考5400-5550元/吨左右，乙烯料主流报价在5580-5760元/吨。综合来看，9月旺(wàng)季预期，但是(shì)库存水平相对偏高仍对价格形成压制，预计PVC将在低位(wèi)震荡。

　　尿素：

　　周(zhōu)三尿素期货(huò)价格(gé)延续弱势震荡(dàng)格局，主力合约收盘价1826元/吨，跌幅1.08%。现货市场依旧偏弱，多数主流地区价格继续(xù)下调10~20元/吨(dūn)，山东临沂地区市场价格1950元/吨。尿素供应水平持续恢复中，但速(sù)度依旧(jiù)偏缓。昨日尿素行业日产量18.3万(wàn)吨(dūn)，日(rì)环比小幅(fú)提升(shēng)0.04万吨(dūn)。后期仍有检(jiǎn)修装置存在复产(chǎn)计划，尿素供应提(tí)升预期仍存。需求依旧偏弱，下游复(fù)合肥成品(pǐn)销售(shòu)一般、库存高位都限制对(duì)原料的提货意愿，淡储(chǔ)方面(miàn)暂无推进。受制于需(xū)求成(chéng)交不佳，尿素企(qǐ)业库存本周增幅达到16%。国际市场方面，印标结果初(chū)步公布，但此次我(wǒ)国(guó)货源依旧无缘参与。整体来看(kàn)，尿素市场暂无明显支撑，盘面或处于(yú)不断寻底过程中，关注绝对低价状态下市场采购(gòu)情况能否给(gěi)市场带来托底效应。

　　纯碱&玻璃：

　　周三纯(chún)碱期货价格上午偏强震荡，午后快速回落，主(zhǔ)力合约收盘价1485元/吨，跌幅0.87%。现货价格多数稳定，华中、华东地区价格仍有小幅下调，目前贸易商主流(liú)地(dì)区重碱送到价(jià)格(gé)重心回落至1500元/吨。供应端低位运行，行业(yè)开工率昨日降至72.17%，虽给市场带来些许支撑，但盘面交易逻辑不在供应端。需求依旧偏弱，下游光伏玻璃仍有产线冷修，重碱刚需继续下降。并且在价(jià)格持续下跌的环境中，中下(xià)游采购情绪长期受到压制。整体来看，纯(chún)碱供应低位、需求偏弱格局不变，库存仍有(yǒu)累积预期(qī)。基本面偏弱、市场新增驱动不足。预计纯碱期货盘面保持低位弱势震荡趋势，关注今日(rì)库存数(shù)据、双节前中下游情况。

玻璃：周三玻璃期货价格依旧偏弱运行，午(wǔ)后期价回落速度加快，主力合约跌幅3.1%，报收1124元/吨。夜盘期(qī)价(jià)有所(suǒ)反弹。现货价格继续回(huí)落至1327元/吨，市场弱势格局不(bù)改(gǎi)。近期部分地区产销略有好转，沙河地区产销(xiāo)率昨日113%，其余地区维持7-9成区间(jiān)波动，高成(chéng)交(jiāo)维持不佳且区域(yù)间存在(zài)分化。整体来看，玻(bō)璃市场(chǎng)颓(tuí)势依旧，现货价格(gé)暂无止跌(diē)迹象。期货盘面快速下跌后(hòu)略(lüè)有(yǒu)企稳甚至反弹迹象，但上涨动(dòng)能不足，建议阶段性宽幅波动思路对待。关注玻璃库存(cún)数据、双节前中下游补(bǔ)库情况。

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