复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？

专题：美联储近年最重要决议将来袭 “降息(xī)50个基点”预期重燃

　　财联社9月17日讯（编辑 冯轶）近期，在美联储降息预期影响下，港股(gǔ)行情受外围因素扰动较多。随着美联复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？储(chǔ)本周降息愈(yù)发“板上钉钉”，降息落地后又将会(huì)如何影响港股行(xíng)情(qíng)？

　　国泰君安国际在最(zuì)新的报(bào)告中指出，近期美联储(chǔ)官员沃勒提及的(de)“前(qián)置(zhì)性(xìng)”降息与上(shàng)一轮美联储(chǔ)预防式降息相似，对港股表现最有(yǒu)借(jiè)鉴意义。

　　从历史上看，1974年至(zhì)今，美联储实施过9轮降(jiàng)息周期。

　　分别在1970-1982年“大通胀”时期，美联储实施过3次降息，在1984-1990年实(shí)施过2轮降息(xī)周期，以及在1995-2019年实施过4轮降息周期。

　　目前美国部分经济数据已达到过去降息周期启动(dòng)时的水平，仅通胀数据仍然偏高，掣肘美(měi)联储大(dà)幅降息。参照历史(shǐ)经(jīng)验，国泰君安国际预计，美联储在9月(yuè)大(dà)概(gài)率是降息(xī)25个基点。

　　其中，对港股表(biǎo)现最有借鉴价值的一轮降息发生在(zài)2019年8月1日。

　　当时美国的经(jīng)济数据(jù)有韧性，劳动力市场健康，消费维持(chí)动能。议息会议中，美联储对美国经济形势的判断并未发生明显的变化，但强调(diào)了经济前景(jǐng)的不确定性(xìng)，需要支(zhī)持性政策避免(miǎn)经济(jì)降温，属于是预防式降息，与近期美联储官员(yuán)沃勒提及的“前置性”降息相似。

　　展望后市，国泰君安国 际表示，随着海(hǎi)外央行先后启动降息周期，结合当下港股已充分计入悲观因素，具备(bèi)较(jiào)高配置性(xìng)价比(bǐ)。

　　海外方面，美联储本(běn)月降(jiàng)息板上钉钉，流(liú)动(dòng)性改善对港股形成(chéng)积极(jí)因素，利率敏感行业弹性(xìng)最大，包括互联网龙头、医药和消费等行业。

　　国(guó)内方面，由于外围限制性货币政策逐步宽松，国(guó)内政策(cè)空间也将进一步打开，悲观预期已在港股市场中充分计价(jià)，前期(qī)回调充分港股市场性价比(bǐ)突显。

　　行业配置方面，国泰君安国际称，推荐近3年回调充分的港股互联网龙头，前期悲观因素(sù)计入充分，行 业格局出清后(hòu)企业利润率与投资回报率均有望提升，流动性宽松环(huán)境下具备向上股价弹性(xìng)。

　　此外(wài)，中国新(xīn)质生(shēng)产力方向仍(réng)值得(dé)关
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责任编辑：张倩

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