华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能

来源：华泰睿思

517新政后，各地频繁发文支持国企开展(zhǎn)收储工作，但实际落(luò)地规模尚小。从地方实践来(lái)看，收(shōu)储对房源的要求兼顾安全性和收益性，商办、小户型在(zài)现阶(jiē)段更(gèng)容(róng)易落地。我们认(rèn)为(wèi)资金平(píng)衡是(shì)收储落地和(hé)可持续的关(guān)键，由于保(bǎo)障房以保本微利(lì)为原则，且(qiě)租售比普遍较低，低成本资金来源和收购议(yì)价对资金平衡更为重要(yào)，尤其是增量资金，有待中(zhōng)央+地方进一步支持。此外，存量房库存与保障(zhàng)房(fáng)需求的错配也在一定(dìng)程度上限制了收储扩围。8月地(dì)产销售偏弱，地产下行惯性仍待扭(niǔ)转，9月地产进入传统(tǒng)销售旺季，地(dì)产政(zhèng)策也迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码的可能。

核(hé)心观点

当前地产收储的(de)进展

517新政以来地方频繁发文鼓励(lì)收储，但出台具体方案和实际落地的(de)并不多。我们从部分(fēn)城市的征集公告看(kàn)收储的基本条件，具体包括：现(xiàn)房为主；多数不限制商品房类(lèi)型，住宅/商办均(jūn)可；普遍要(yào)求(qiú)“权(quán)属清晰+区位便利+批量优先(xiān)”；房源面(miàn)积大多(duō)要求在120㎡以下；收购价格多采用成本(běn)法，为“土地成本+建安成(chéng)本+5%利润”；企业属性不限，但(dàn)要求资产负债和法律关(guān)系清(qīng)晰。从郑州等城市的案例来看，原(yuán)先纳入租(zū)赁住(zhù)房贷款(kuǎn)支持计划试点的城市收储进展较快，商办、小户型在现阶段更(gèng)容易落地。尽管收储不限制房企属性，但国企在资源协(xié)同上可能更具优势。

收储扩围约(yuē)束：资金平衡与供需错配

2024上半年保障房建设筹集达成(chéng)年度计划的66.2%，“十四五”保障房建设筹集已近尾声。保障房的民生属性决定了保本微利的(de)原则，资(zī)金平衡是收储落地和可持续的关键。第(dì)一，当前(qián)收储(chǔ)资金主要为“央行再贷款+银行贷款(kuǎn)+财(cái)政补贴+国企自筹”，有待中央资金+地方财政进一步引导支持。第二，公寓(yù)、写字楼等(děng)商业房源由于户型更适配保租房、供给过剩导致收购时议(yì)价空间更大，在(zài)现(xiàn)阶段较住宅(zhái)更(gèng)容易(yì)落(luò)地。第三，重点城市租售比普遍较低(dī)，在无补贴情(qíng)形下，运营收益覆盖成本仍有难度，影响收(shōu)储扩围。此外，收储扩围还需考虑保障房在城市能级、区位、项目(mù)资质上的供需错配问题。

政策窗口期(qī)到(dào)来，关(guān)注收储等加(jiā)码可能

8月地产一二手房成交(jiāo)同比走(zǒu)弱，一(yī)线虽有韧(rèn)性，但对二三线(xiàn)的传导(dǎo)效应(yīng)不足(zú)。截至8月25日，21城库(kù)存去化周期在20个月以上，去(qù)库存压力仍大。9月进入地产传统销售旺(wàng)季，同时(shí)也(yě)是政策(cè)窗口期(qī)。从领先指标看(kàn)，8月(yuè)末贝壳新房/二手房KMI指标(biāo)低位震荡(dàng)，经(jīng)纪人对短期楼市预(yù)期并未有(yǒu)显著改善，“金九银(yín)十”成色有待观察，政策可能(néng)进一步放松。收储方面(miàn)，关注再贷款投(tóu)放进度(dù)和可能的增(zēng)量资金(jīn)（PSL、专项债、特别国债等），许多城市已发布收储征(zhēng)集公告或摸排配(pèi)售型保障房购(gòu)房需求，若收储政策(cè)加码，地方有望加速跟进。此外，关注房贷利率下调、一线限(xiàn)购放松等可能(néng)性。

风险(xiǎn)提示：收储进(jìn)展不及预期，房企信用风险。

正文(wén)

当前地(dì)产收储的进展

517新政以(yǐ)来，地方纷纷发文鼓励收储，尽管多数(shù)还在政策筹备阶段，但也有部分城市(shì)已经发布了房源征集公告，从中可一(yī)窥收(shōu)储的基本条件。8月7日，深圳安(ān)居集团发布《关于(yú)收购商(shāng)品房用作保障性住房的征集通告》，成为首(shǒu)个明确在全市(shì)范围内开展收储的一线城市，示范效(xiào)应较强。在深圳(zhèn)之后，8月19日，长沙市(shì)保障性住房建设发展有(yǒu)限(xiàn)公司也(yě)发布了收储征集公告，除了面积上限放宽(kuān)到120㎡以外，内容与深圳基本一致。从近20个城(chéng)市的征集公(gōng)告来看，收(shōu)储对房源的要(yào)求兼(jiān)顾安全性和收益性，具(jù)体包括：

1）现(xiàn)房为主。房源大多要求为已竣工未售的现房项目(mù)，仅少数城(chéng)市放宽至准现房。例如广州增(zēng)城区允许收购已取得预售许可证的商品房，沈阳允许收购(gòu)主体已封顶且一(yī)年内能够具(jù)备交付条件的准现(xiàn)房项目。

2）多(duō)数(shù)不限制(zhì)商品房类(lèi)型。房源(yuán)性质上，桂林、南宁、泸(lú)州明确限(xiàn)定为住宅，多(duō)数城市要求商(shāng)品房即(jí)可，包括住宅、公寓、商业办公房、宿(sù)舍等。

3）要求权属清晰+区(qū)位便利+批量优先。各地的(de)收购方案中，普遍要求房源权属清晰可交(jiāo)易，不(bù)能存在抵押和法律纠纷，保证项(xiàng)目的(de)合法合规性(xìng)，能够满足金融机构的贷款条件。在区(qū)位上，要(yào)求房源所属项目周边交通便利、配套设施(shī)完善(shàn)，满足(zú)一定的车位配比。此外，整栋或整单元未售、可封闭管理的项目优先，便(biàn)于收购议价、集中改造和后续运营。

4）房源面积(jī)大多要求在120㎡以下。深圳安居集团要求房源面积在65㎡以下，其他城市面积(jī)上限相对宽松(sōng)，70、90、120㎡均有，配售、配租可设定差异化标准(zhǔn)，中小户型更适合出租，例(lì)如烟台、威海、沈阳(yáng)要求配租型不超过70㎡，配售型不超(chāo)过120㎡。

5）收购价格大多(duō)采用成本法。已发布公告的城市中，收购价格多以同地段保障性住房(fáng)重置成本为参考上限，即(jí)划(huà)拨土地成本+建安成本+不超(chāo)过5%的利润。与其他城市不同，重庆嘉寓房屋租赁公司(sī)采用收(shōu)益法测算，收购价格(gé)为测算基础价和市(shì)场价的加权平(píng)均值（分别为60%和40华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能%），测算基础价=租金收(shōu)益(yì)折现*修正系数+房(fáng)屋残值折现，市场价以同地段相似房源近半年平均成交单(dān)价为参考，再根据重庆市半年内住宅销售价(jià)格指数进行修(xiū)正。

6）房(fáng)源企业属性不限，但要求资产负债和法(fǎ)律关系(xì)清晰。部分城市明确房源企业近(jìn)3年不得有违法违规行为。

从部分重点城市的案例来看，原先纳入租赁住房贷款支持计划试点的城市收储进展较(jiào)快，商办、小户型在现阶段更容易落地。尽管收储不限制房企属性(xìng)，但国企在资源协同上可能更具优势：

郑州：收储规模较大，房源以(yǐ)商(shāng)办(bàn)为主

郑州自2021年下半年起筹备收储，2022年正式开展收储工作，由郑州城发集(jí)团全(quán)资子(zi)公司郑州城发安居有(yǒu)限(xiàn)公司作为收储主体。2023年1月(yuè)央行设立1000亿租赁(lìn)住(zhù)房贷(dài)款(kuǎn)支持计划，郑州为8个试点城市之一，城发安居收储进度加快，收购存量房包括商办、住宅、工(gōng)业厂房、产业园等多种业态，以商办公(gōng)寓为主，住宅项目为辅(fǔ)。收购后(hòu)主要用作(zuò)人才公寓(yù)。

根(gēn)据顶端新闻(wén)，截至(zhì)2024年(nián)6月末，郑州城(chéng)发已(yǐ)累(lèi)计(jì)收(shōu)购存量房超(chāo)过11.1万套，已投运3.5万套，预计到2024年底投运房量(liàng)将超(chāo)过(guò)5万套。2025、2026年城发安居计划每(měi)年投运2-2.5万套，预计到2026年底，整体投运的(de)人才公(gōng)寓规模(mó)将超过10万(wàn)套。人(rén)才公寓申请条件为满足(zú)45岁以下(xià)、在(zài)郑州(zhōu)无房、大(dà)专以上学历，租金为市场价的70%，定价对新市民新青年有较强的吸引力。

福州：首批存量房改建(jiàn)保租房(fáng)已入市

福州(zhōu)也(yě)是租(zū)赁住房贷款(kuǎn)支持计划的8个试点城市之一，截至8月(yuè)末累(lèi)计收购(gòu)存量房已超过9500套，预计在2025年(nián)前分批(pī)入市。福州市属国企福州左海集(jí)团旗下(xià)的福州(zhōu)安住发(fā)展有限(xiàn)公司为收储主体之一。7月，福州安住发展新增收购(gòu)了麓岭花园、融侨融寓等5个楼盘(pán)的154套住宅，房源总建筑面积为13077平方米(mǐ)，平均(jūn)每套建筑面积85平(píng)方米，最(zuì)终以底价2.73亿元成交，均价为20848元/平方米。从收购对(duì)象来看，收储并不限制房企属(shǔ)性，5个楼盘中，麓岭花(huā)园、融侨融寓(yù)、瑧茂公馆(guǎn)、香山时代花园(yuán)均为民企(qǐ)项目（万科、融侨、福州安景、福建中庚置(zhì)业）。嘉岚华庭(tíng)开发商为福州中嘉(jiā)实业有限公司，为国企中(zhōng)建(jiàn)系旗下企业，收购房源(yuán)84套，为5个项目中最多(duō)。嘉岚华(huá)庭为安置型商品(pǐn)房项目，此次收购的84套(tào)房源为房(fáng)企原先配建的(de)保障房。

截至24年7月，福(fú)州安住(zhù)发展有限公司(sī)已累计收购约5000套(tào)存量住房，第一批149套改建保租房将于9月配租。除了(le)福州安住发展以(yǐ)外，福州(zhōu)经开区城投旗(qí)下的福(fú)州保(bǎo)税港国利集团也承接了收储任务。2023年12月，福州保税港(gǎng)国利集团以约3亿元收购了697套存量(liàng)住宅，2024年8月15日起，其中455套改造后保租房开始招租，为福州首批入市的改建保租房。此次455套房源在户型、房屋状态上提供(gōng)了(le)多样化的选择。房屋(wū)面积在45-135㎡，租期在1-5年，毛坯房租金在400-1000元/月，装修房租金为950-2600元/月，租金第二年起每两年递增3%。考虑收购时(shí)每套均价约43万元，若平均(jūn)租金在1075元/月，租金回报率或(huò)可达3%。

武(wǔ)汉：首单收储为央企商办项目(mù)

8月(yuè)16日，武汉市首单利用保障性住房再贷款收购存量商品房项目用作(zuò)保障(zhàng)性住房正式落地。武汉安家保(bǎo)障性住房(fáng)有限公司收购招商蛇(shé)口旗(qí)下的招商(shāng)愉樾项目和空港中心三期项目，收购面积超过2万(wàn)平(píng)方米，预(yù)计可转化(huà)为500余(yú)套保障性租赁(lìn)住房(fáng)。根据湖北住建官微，招(zhāo)商愉(yú)樾3栋(dòng)2号(hào)楼项目整体建筑面积13192㎡，预计转(zhuǎn)化为334套保租房，每间平均建筑面积39.5平方米。空港中心(xīn)城三期2号(hào)楼项目整体建筑面(miàn)积8506.57㎡，预计转(zhuǎn)化为168套保租房(fáng)，每间平均(jūn)建筑面(miàn)积50.6平(píng)方米。

重庆：收购房源以70平米(mǐ)以下为主

重庆为租赁住房贷款支持计划试点城市(shì)之一。2024年2月，重庆嘉寓公司和重庆建渝住房租赁基金联合收购了7个项目的4207套房(fáng)源，这些房源将主要集中(zhōng)在轨道交通站点和商业商务区、产业园区、校区、院（医院(yuàn)）区等“一点四区(qū)”人(rén)口(kǒu)聚(jù)集区，以70平方米以(yǐ)下的小户型(xíng)为主，并预计将于2024年下半年开始陆续(xù)投入运营。6月(yuè)23日(rì)，重庆嘉寓首个(gè)批量收购租赁住房项目佳寓光环店正式投用，每套面积在36-38平方米，月租金为1500元左右，开(kāi)业后(hòu)出租率在95%以上。

珠海：国资房企与母公司合(hé)作收储

7月31日(rì)，华发(fā)股份发布公告(gào)，将其子公司华奔公司名下的(de)所有存(cún)量房产(chǎn)以2.66亿元的价格(gé)转让给珠海(hǎi)安居集团，珠海安居集团也是华发股份控股股东华发集团的全资子公司(sī)。随后在8月9日，华发股份(fèn)再次发布公告，拟与公司(sī)控股股东(dōng)珠海华发集团有限(xiàn)公司或其子公司开展存量商品房及配套车位交易业务（含达到预售条(tiáo)件的房源），总交易金额不(bù)超过120亿元(yuán)。本次交(jiāo)易方式包(bāo)括但不限于直接出售商品(pǐn)房、出售(shòu)房地产项目公司股权。交易(yì)价格则根据具有相应资质的资(zī)产(chǎn)评估公司(sī)出具的资产评估报告，确定最终交(jiāo)易价格(gé)并签(qiān)订正式(shì)合同。8月8日，华发集团、珠海安居集(jí)团已经与建设银行广东省分行签(qiān)署战略合作协议，建行(xíng)广东分行向安居(jū)集团提供不超(chāo)过200亿元(yuán)的综(zōng)合授(shòu)信支持，三方将在传统金融业务、安居住房业务、住房按揭业务等(děng)领域(yù)强化合作。

收储扩围约(yuē)束：资金平衡(héng)与供需错配(pèi)

“十四五”保障房建设和筹集还有多少空间？2021-2023年，全国已建设筹集保障性租赁住房572万套，完成“十四五”对保租(zū)房规划目(mù)标的65.7%。2023年8月《关(guān)于规划建设保障性住房的指导意见》（14号(hào)文）出台，保障房建设“配售+配(pèi)租”并行推进。根据住(zhù)建部，2024年(nián)1-6月，全国已建(jiàn)设筹(chóu)集保障房112.8万套（包含(hán)配售(shòu)和配租两种），完成年度计划170.4万套（间）的66.2%，完成投资1183亿元。“十四五”保租(zū)房建设(shè)筹集已经进入尾声，预计配售型保(bǎo)障房将成为保障房供给的重要增量，但短期落地规模还比较小。据我(wǒ)们(men)不完全(quán)统计，40个(gè)城市2024年计划筹集配售型保(bǎo)障房合计(jì)近14万套。

保障房华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能具有民(mín)生属性，以保本微利为原则，资金平衡是收储落地和可持续的关键，涉及资金来源、收购(gòu)议价、运营收益等。保障房建设是一项重大民生工程，主要(yào)是为了(le)解决符合条件(jiàn)的新市民、青年人等群(qún)体的住(zhù)房困(kùn)难问题。配租型保障房的租(zū)金应低于同地段同品质市场(chǎng)化租金(jīn)，且年租金涨幅存在(zài)限制，例如北京、上(shàng)海的(de)保租房(fáng)租(zū)金不得超过同(tóng)地段(duàn)同品质市(shì)场评估租金的90%，年租金涨幅应低于同地段同品质市场化长租房租金涨幅(fú)，且不得超过5%。配售型保障房的运营(yíng)以保本微(wēi)利为原则，以“土地成本+建安成本+适度(dù)合理利润”定价，福州、西安、东莞(guǎn)、厦门部分项目拟定配售价格(gé)为同(tóng)区域商品房的5折左(zuǒ)右。保障房“保基本”的属性(xìng)决定了收储价格不能过(guò)高，一方面需要(yào)低成本的资金来源，另一方面取(qǔ)决于收购双方对价格的博弈。此外，当地租售(shòu)比(bǐ)和房价走势也是(shì)保障房运营收益的参考指标。

第(dì)一，从资金(jīn)来源(yuán)看，当前收储资金(jīn)主要为“央行(xíng)再贷款+银行(xíng)贷款+财政补贴(tiē)+国企自筹”，由于各地收储(chǔ)还在试点阶段，保障房再(zài)贷款和金融机构贷款投放规模(mó)尚(shàng)小，有待中央资金+地方财政进一步引(yǐn)导支持：

1）保障房再(zài)贷款：517新政后，租赁住房贷款支持计划已并入保障房(fáng)再贷(dài)款工具。截至2024年6月末，3000亿元保障房再贷款中，央行已发(fā)放再贷款资金121亿元，考虑到该工具“先贷后借、按季发放”，金融机构实际发放规模应(yīng)更高。根据(jù)新华社，截至6月(yuè)末，金融机构已发放近250亿元租赁住房贷款。保障房再贷款利率为1.75%，资金成本较低，有利于引导商业银行贷款支持收储(chǔ)，不(bù)过当前投放规模尚小，支持范围(wéi)还比较有限。

2）银行贷款：商业银行在保障(zhàng)房(fáng)再贷款利率基(jī)础(chǔ)上(shàng)加点，实际(jì)贷款发放利(lì)率可能在2.8%左右，贷款期(qī)限(xiàn)最长可达30年。地方保(bǎo)障房建设运营主体也(yě)可以向政策行申请贷款，2023年5月至2024年1月，国开行在福州、济(jì)南、天津、青岛等地(dì)发放保障性租赁住房试(shì)点专(zhuān)项贷款(kuǎn)约40亿元。政策行贷款的(de)融资(zī)成本较低，不过对筹集房源、资金(jīn)用途、项(xiàng)目收益率(lǜ)等也有严格的审批条件。

3）地方财政补贴：由于租售比较(jiào)低，保障房项目投资(zī)回报率要覆盖(gài)贷款成本+运营成本+税收(shōu)等仍有一定挑战。若地方财(cái)政给予一定比(bǐ)例的补贴，或可有效缓解国企收储的资金压力。例如，郑州市(shì)对郑州城发(fā)安居收购存量房给予“一次性补贴+贷款贴息”，使(shǐ)得(dé)收(shōu)购(gòu)存量房的实际资金成本明显下降。不过，一次性(xìng)补贴和(hé)贷(dài)款贴息存在滞后性，需要列入地方财政预算，经人大审批后才能(néng)支付，收储(chǔ)主体(tǐ)在短期仍有集中(zhōng)资金(jīn)支出(chū)的(de)压力。

4）国企自筹：保障性住房项目资本金比例最低为20%，项目资本金部分(fēn)需要收(shōu)储(chǔ)主体自行筹措。

第二(èr)，从收购议价的角度，与住宅相比，商业(yè)房(fáng)源收购在现阶段(duàn)更容易落地(dì)。

1）写(xiě)字楼、公寓等商业项目更容易满足保租房的小户型要求(qiú)，而商品住宅户型在趋(qū)势上向(xiàng)改善需求(qiú)倾斜，中小户型产品占(zhàn)比较低，符合收储要求的(de)房源较有限。根据中指研究(jiū)院，2023年30个代表城(chéng)市住(zhù)宅销售套数以90㎡以上为主，新房市场需求主力(lì)为90-120㎡产品。除(chú)厦门(mén)外，30个城市90㎡以下产(chǎn)品(pǐn)成交占比普遍低于(yú)40%，杭州、成都、苏州等11个城市不足10%。与2022年相比(bǐ)，30个城市中有17个(gè)城市90㎡以下住(zhù)宅套数成交占比下降。

2）商业地产库存高企、空置率上(shàng)升，容(róng)易达成更低的收购折扣。受(shòu)资金成本和租金回报率约(yuē)束，国企希望以较低的价格达成(chéng)收购(gòu)。当前我国商业地产过剩问题凸(tū)显，截至2024年6月末，一线城市优质写字楼空置率在(zài)18%-22%，一线写字楼和零售(shòu)物业(yè)租金同比普遍下滑(huá)。考虑到运营成本和回笼(lóng)资金需求，以住宅为主业的开(kāi)发商有(yǒu)动力将收益一般(bān)的自(zì)持商(shāng)办大幅折价出售给国企。

第三，运营收益上，重点城市租售比普遍(biàn)较低，在无补贴情形下，收(shōu)储后的运营收益(yì)覆盖成本仍有难度，影(yǐng)响收储扩围。人口净流入的大中城市(shì)对保租房需求较大，但同时，高能级(jí)城市租售(shòu)比更低，根据诸葛数据，2024年上半年重点50城平均租售比为1：590，远低于国(guó)际合理水平（1：200-1：300）。50城平(píng)均租金回报率为2.03%，部分一(yī)二线(xiàn)城(chéng)市租金回报率不足2%。参(cān)考平均(jūn)租金回报率，假若平均贷款成本为2.8%，存量房收(shōu)购折(zhé)扣需在7.25折以(yǐ)下，租金收益才能覆(fù)盖贷款成本，从试点情况看，当(dāng)前收购折扣(kòu)普遍(biàn)更低，但是否(fǒu)能持续以低价收购、后续运营(yíng)收益能否持续覆(fù)盖贷款利息(xī)、税收、运(yùn)营费用等，仍然(rán)存在不确定性。

除了资金平衡，收储还需考虑保障房的供需错(cuò)配问题：

1）城市能级上，高(gāo)能级城市保障房(fáng)需求(qiú)大，但商品(pǐn)房去库存压力相对较小，租售比(bǐ)较低，存量房回购动力不及高库存城市。低能级城市库存高企更加突出，租售比相对较高，但人口和产(chǎn)业不足以支撑大规模回(huí)购存量房改造为保障房；

2）区位上，存量难去化商(shāng)品房本身可能存在交(jiāo)通条件(jiàn)不(bù)佳、周围配套设施欠缺的问题，符合(hé)收购要求的核心区域住宅和商办供给有限；

3）项目资质上，亟需(xū)回笼(lóng)资金、参与收储积极性较高的存量房项目可能存在复杂(zá)的抵(dǐ)押(yā)和(hé)债权关(guān)系，难以满足收购要求。

政策窗(chuāng)口期到来，关注收储等加码可能

8月地产销售仍偏弱，二三线压力较大。8月30城商品房(fáng)成交面积环比(bǐ)-9.74%，同(tóng)比-24.31%，环比降幅较7月收窄11.7pct，但同比降幅较7月走扩7.5pct。8月26城二手房成(chéng)交面积环比-16.03%，同比(bǐ)+1.71%，同比增幅较7月(yuè)收窄26.5pct。分城市能级看(kàn)，一线、二线、三线新房同比分别+5.71%、-39.88%、-13.90%，二手房同比(bǐ)分别+38.58%、-1.25%、-19.43%，一线房(fáng)地产市场存在韧性(xìng)，但对二三线的传导效应不足，房地产市场下行惯(guàn)性仍存。

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商(shāng)品住宅去化周期(qī)仍偏长。截至(zhì)8月25日，21城库存(cún)去化周期为20.4个月，一线、二线、三线分别为14.1、18.9、35.9个月，与7月末相比，一(yī)线去化(huà)周期略有(yǒu)下降，二三(sān)线城市去化周期有所拉长，去库存压(yā)力仍大，有待(dài)通过收储等方式(shì)进一步推动存量房去化(huà)。

9月(yuè)进(jìn)入地(dì)产传统销售旺季(jì)，同时也是政策窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码的可能(néng)。从(cóng)贝壳领先指(zhǐ)标来看，截(jié)至8月(yuè)25日，50城新房、二手房KMI指数分别(bié)为36.2、32.5，环比前(qián)一(yī)周上升，但仍处于(yú)低位，经纪人对短期楼(lóu)市预期并未(wèi)有显(xiǎn)著改善，“金九银(yín)十”成色有待观察。若地产(chǎn)销售仍(réng)较弱，政策(cè)可能进一(yī)步加码。在收储方面，关(guān)注再贷款(kuǎn)投(tóu)放进(jìn)度，以及可(kě)能的(de)增量资金来源（PSL、专项债、特(tè)别国债等），由于许多城市已发(fā)布(bù)收储征(zhēng)集公告或摸(mō)排(pái)配售型保障房购房需求，若(ruò)收(shōu)储政策加码，地方有望加速跟进。此外(wài)，关(guān)注房(fáng)贷利率下(xià)调、一线限(xiàn)购放松(sōng)等可能性。