供应过剩格局未改钢价仍难言乐观

　　钢(gāng)铁市场正在经历一场(chǎng)寒冬。近期(qī)，螺纹钢期货主力连续合约价格一度跌破3000元(yuán)/吨(dūn)，较2021年5月高点(diǎn)累计跌超51%。钢价持续下行，导致钢铁行业产能(néng)过剩问题凸显、钢厂盈利水平下降。

　　业内人(rén)士表示，中长期来看，钢铁行业(yè)供应(yīng)过剩格局(jú)未改，终端需求情况若不能出现明显好转，钢价(jià)仍难言乐观。不过，短期来看，经(jīng)过一波快速(sù)下跌，钢铁市(shì)场压力得到了(le)一定释放，钢价有望出现(xiàn)阶段性企稳。

　　● 本报记(jì)者马爽

　　钢(gāng)价持续(xù)下跌

　　近期(qī)，钢价持续下跌引发市场关注。文华(huá)财经(jīng)数据显示，以(yǐ)螺纹钢期货主力连(lián)续合约价格走势为例，9月9日盘中一度触及2988元/吨，创下2017年6月中旬(xún)以(yǐ)来新低，较(jiào)2021年5月11日(rì)盘中高点6208元/吨累计下跌51.87%。不过，近两日该合约价格跌势暂缓(huǎn)，截至9月11日收盘报3137元/吨。

　　钢材市场现货价格也同(tóng)步走弱。Mysteel数(shù)据显示(shì)，截至9月11日，螺纹钢（HRB400E：20mm）全国均价报3287元/吨，创下2017年1月9日(rì)以来新低。

　　“从2022年开始，钢铁(tiě)行业就进入了(le)下(xià)行(xíng)周期，市场行情也步入熊市阶段。”中钢网资讯研究(ji供应过剩格局未改钢价仍难言乐观ū)院高级分析师廉士君(jūn)表(biǎo)示(shì)，自2016年供给侧结构性改革开(kāi)始，钢铁市场(chǎng)连(lián)续多年呈(chéng)现牛市行情，下游需求也持(chí)续攀升，多数时间内市场都处于需求(qiú)大于供给状态。不过，随着房地产市场持续调整(zhěng)，钢铁市场情(qíng)况急转直下，需求也一路下滑，但是行业产能未能同步压缩，导致市场出现显(xiǎn)著的供应大于需求现象。

　　方正中期期货钢材研究员汤冰华表示，近年来，房地产市场用钢需(xū)求大(dà)幅下降，同期制造(zào)业、出口和基建(jiàn)用钢需求虽然持续增加，但是未能完(wán)全(quán)对冲房地产用钢需求减少带来的(de)减量。此外，钢铁行业公告的产能数据虽然在产能置换政策的影响(xiǎng)下出现减(jiǎn)少，但是无效产能、僵(jiāng)尸产能被(bèi)盘活，使得钢(gāng)材实际供(gōng)应能力提升。因此，在(zài)需(xū)求(qiú)下行、供(gōng)应稳中(zhōng)增长的情(qíng)况下，钢(gāng)铁市场供需矛(máo)盾逐步显现，钢价大幅下(xià)跌。

　　兰格钢(gāng)铁网高级分析师王思雅认为，“金九”旺季来临，市场预期效应(yīng)偏差，也是导致当前钢(gāng)价持续下跌的原因(yīn)之一(yī)。

　　钢价下跌直接带来钢厂盈利水平的下(xià)降。国家(jiā)统计局数据显(xiǎn)示，2024年1月-7月，黑色金属冶炼和压(yā)延加工业利润总(zǒng)额亏损(sǔn)27.6亿(yì)元，同比下降158.1%，达到2015年低位水平。“若行业盈利情况未能好转，后续(xù)钢铁行业面临的财务压(yā)力(lì)将(jiāng)加大。”汤冰华表示。

　　产业链受挫

　　钢价连(lián)续下跌给黑色产业链企业带来了较大影响。

　　“钢价下跌显著压缩了产业链(liàn)各环节的整体利润水平。”国投安信期货研究院高级分(fēn)析(xī)师(shī)何建辉表示，目前钢厂、焦化厂等(děng)加工环节均处于亏损状态，上游原料端的铁矿石和煤矿开采环节利润也出现大幅回落，市场正在通(tōng)过(guò)价格(gé)下跌倒逼过(guò)剩产能的出清(qīng)。

　　就(jiù)钢价下跌对钢铁生产企业的影响，王(wáng)思雅表示(shì)，这主要体现在生产节(jié)奏和利润上。首先，钢价下跌直接(jiē)导致钢铁生产企业(yè)销售收入减少，进而压缩企业利润空间。其次，钢铁生产企(qǐ)业可能会采取减产、检修等措(cuò)施来减少亏损(sǔn)。第三，钢(gāng)价下跌可能导致企业资金回笼速度放缓，增加企业资金压力。

　　钢(gāng)价下跌也会对贸(mào)易环节产生较大扰动。何建辉(huī)表示：“钢(gāng)价大幅下跌导致钢(gāng)厂和贸易商(shāng)的(de)钢材库存(cún)持续贬值。此(cǐ)外，产业链上各(gè)环节的(de)贸易商也严重受损，部分出(chū)现资金链断裂(liè)的企业可能因此退出市场。”

　　为了应对钢价持续下(xià)跌局面，多数钢铁产业链企业通(tōng)过减产(chǎn)、降低库存来缓解市场供应压力。“在钢价及利润持续下跌后(hòu)，钢铁企业开始主动减少(shǎo)产量。”汤(tāng)冰华(huá)表(biǎo)示，今年以来(lái)，螺纹钢产(chǎn)量持续下降，已创(chuàng)下阶段性新低(dī)，高炉开工率及铁(tiě)水产量(liàng)同比也(yě)大幅下降(jiàng)。不过，热卷等(děng)板材产量仍维持偏高水平，减产(chǎn)效(xiào)果尚不明(míng)显，导致板材市场供应压力仍存。同时，钢铁行业产能充裕，减产政策过后，一旦价格重新上涨，钢厂盈利改善，产量则会(huì)再次(cì)回升，钢(gāng)价因此(cǐ)很难持续上涨。

　　何建辉长期跟踪的数据显示(shì)，今(jīn)年7月(yuè)底以来，钢厂大(dà)幅减产，高(gāo)炉开工率明显下(xià)滑，日均铁(tiě)水产量从240万吨下降到(dào)220万吨左右。其中，建材产量降幅较(jiào)大，螺纹钢(gāng)产量相比6月底的高点累计降幅超过30%，目前处于历年同期极低水平。

　　底部尚未到来

　　站在(zài)当前时点来看，业内人士更为关(guān)心钢价何时有望见底。

　　何建辉表示，一轮钢价见底行情(qíng)到来通常会(huì)释放一些信号。从(cóng)基本面来看，主要表现在钢厂持续亏损，钢材供应水平显著下降，库存处于较低水平，需求端开始企稳回(huí)升，市场供需格局逐步(bù)改善(shàn)；从交易层面来(lái)看，在钢价行情见底过程中，通常先是加速下跌、持仓上升，之后多头止(zhǐ)损离场，空头顺势止盈，持仓量逐步(bù)下供应过剩格局未改钢价仍难言乐观滑，价格在剧烈波动(dòng)中企稳反弹。

　　值得一提的是，8月下旬，钢价一度迎来反(fǎn)弹，期间(jiān)螺纹钢期货主力合约一度累计(jì)上涨超200元/吨。迈(mài)科期货投资研究部(bù)分析师(shī)黄健云表示，8月下旬，钢材市场(chǎng)基本面一(yī)度迎来改善，尤其是建材端(duān)，在旧国标库存不断出(chū)清的(de)背景下，螺(luó)纹钢库存不断去化(huà)，需求也出现了一(yī)定改善。

　　不过，就目前来看，钢铁(tiě)行业的主要矛盾仍未得到有效(xiào)化解。王思雅表示，当前钢铁行业的主要矛盾仍然是在(zài)供需结构上(shàng)。虽(suī)然螺纹钢市场供求矛盾相对有所缓和，但是年内铁水多流向生产板(bǎn)材类产品，市场(chǎng)大体量(liàng)品种已经由螺纹钢(gāng)向卷板转(zhuǎn)移，因此卷板类产品的库存压力未得到有效缓解。

　　汤冰华认为，房地产市场行情尚(shàng)未见底仍(réng)是目前钢铁行业(yè)的主要矛盾。螺纹钢产量虽然已(yǐ)大幅下降，但是钢(gāng)材总产量及产能仍较高，钢铁行业供应过剩格局未变。

　　在此背景下，汤冰华认为，国(guó)内房地产市场(chǎng)仍存较大不(bù)确定性，叠加(jiā)美欧地区(qū)经济尚(shàng)未(wèi)企稳，仍面临衰退风(fēng)险(xiǎn)，因此钢价(jià)阶段性见底或需要供应先行(xíng)下降(jiàng)，而后关(guān)注内外需能否企稳，如若需求企(qǐ)稳(wěn)，则此轮钢价也将见底。

　　何建辉认(rèn)为，从中长期(qī)来看，决定价格的关键(jiàn)因素仍是终端需求情况，如果终端需(xū)求情况不能出现明显好转，钢价仍难言乐观。不(bù)过，短(duǎn)期来看，经过一波(bō)快速下(xià)跌，钢材市场压力得到一定释放，钢价有望出现阶段性(xìng)企稳，螺纹钢期货价格或在3000元(yuán)/吨一线有所反复。

责任编(biān)辑(jí)：郝(hǎo)欣煜

　　中国证券报

　　钢(gāng)铁市场(chǎng)正在经历一场寒冬(dōng)。近期，螺纹钢(gāng)期货主力连续合约价格一度跌破3000元/吨，较2021年5月高点累计跌超51%。钢价持续下(xià)行，导致钢铁行业产能过剩问题凸显、钢厂盈利水平下降。

　　业内人士表示(shì)，中长期来看，钢铁行(xíng)业(yè)供应过剩(shèng)格局未改，终端需(xū)求情况若不能出现明显好转，钢价(jià)仍难言(yán)乐观。不过，短期来看，经过一波快速下(xià)跌，钢铁(tiě)市场压力得到了一定释放，钢价有望出现阶段性企稳。

　　● 本报记(jì)者马爽

　　钢(gāng)价(jià)持续(xù)下跌

　　近(jìn)期，钢价持续下跌引发市场关注。文华财(cái)经数据(jù)显示，以螺(luó)纹钢期货主力连续合(hé)约价格(gé)走势为例，9月9日盘中一度触及2988元(yuán)/吨，创下2017年6月中旬(xún)以来新低，较2021年5月(yuè)11日盘中高(gāo)点(diǎn)6208元/吨累计下跌51.87%。不过，近两日该合约价格跌势(shì)暂缓，截至9月11日收盘报3137元/吨。

　　钢(gāng)材市场现货价格也同(tóng)步(bù)走弱。Mysteel数据显(xiǎn)示，截至9月11日，螺纹(wén)钢（HRB400E：20mm）全国均价报(bào)3287元/吨，创下2017年1月9日以(yǐ)来新低。

　　“从2022年开始，钢铁(tiě)行业(yè)就进入了下行周期，市场(chǎng)行情也步入熊市阶段。”中钢(gāng)网资讯研究院高级分析师廉士君表示，自2016年供给(gěi)侧结构性改革开始，钢铁市场(chǎng)连续多年呈现牛市行(xíng)情，下(xià)游需求也持续(xù)攀(pān)升，多数时间(jiān)内市场都处于需求大于供(gōng)给状态。不过，随着房(fáng)地产市(shì)场持续调整，钢铁市场(chǎng)情况急转直下(xià)，需求也一路下(xià)滑，但是行业产能未能同步压(yā)缩(suō)，导致市场出现显著的供应大(dà)于需求现(xiàn)象。

　　方正(zhèng)中期期货钢材研(yán)究员汤冰华表示，近年来，房地产市场用钢需求大幅下降(jiàng)，同期制(zhì)造业、出口和基建用钢需求虽(suī)然(rán)持续增加，但(dàn)是未能完(wán)全对(duì)冲房地产用钢需求减少带来的减量。此外(wài)，钢铁行业公告的产能数据虽然在产能置换政策的(de)影响下出(chū)现减少，但是无效产(chǎn)能、僵尸(shī)产(chǎn)能被盘活，使得钢材实际供应能力提升。因此，在需求(qiú)下行、供应稳中增长的(de)情况下，钢铁市场(chǎng)供需矛盾逐步显现(xiàn)，钢价大幅下(xià)跌。

　　兰格钢铁网高级分析师王思雅认为，“金九”旺季来临，市场预期效应偏(piān)差，也是(shì)导致当前钢价持续下跌(diē)的(de)原因之一。

　　钢价下跌直接带来钢厂盈利水平的下(xià)降。国家统计局数据显示，2024年1月-7月，黑色金属冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业利润总(zǒng)额亏损27.6亿元，同比下降158.1%，达到2015年低位水平。“若行业(yè)盈利情况(kuàng)未能好转，后续钢铁行业面临的财务压力将加大。”汤(tāng)冰华表示。

　　产业链受挫

　　钢价连续下跌给黑色产业链企业带(dài)来(lái)了较大影响。

　　“钢价下跌显著压缩了产业链各环节的整体利(lì)润水平。”国投安(ān)信期货研究院高级分析师何建(jiàn)辉表(biǎo)示(shì)，目前钢厂、焦化厂等加工环节均处于亏损状态，上游原料端(duān)的铁矿石和(hé)煤矿开采环节利(lì)润也出(chū)现大幅回落，市场正在通过价格下跌倒逼过剩产能的出清。

　　就钢价(jià)下跌对(duì)钢铁生产企(qǐ)业的影响，王思雅表(biǎo)示(shì)，这主要体现(xiàn)在生产(chǎn)节奏和利润上(shàng)。首先，钢价下(xià)跌(diē)直接导致钢铁生产企业销售收入减少，进而压缩企业利润空间。其次，钢铁生产企业可能(néng)会采(cǎi)取减产、检修等措施来减少亏损(sǔn)。第三，钢价下跌可能导致企业资金(jīn)回笼速度放缓，增加企业资(zī)金压力(lì)。

　　钢(gāng)价下(xià)跌也会(huì)对贸易环节产生较大扰(rǎo)动。何建辉表(biǎo)示(shì)：“钢(gāng)价大幅下跌导致(zhì)钢厂和(hé)贸易商的钢材库存(cún)持续贬值。此外，产(chǎn)业链上各环(huán)节的贸易商也严重受损，部分出现资金链断裂的企业可能因此(cǐ)退出市(shì)场。”

　　为(wèi)了应对钢价持续下跌局面，多数钢铁产业链企业通过减产、降低库存来(lái)缓解(jiě)市场供(gōng)应压力。“在钢(gāng)价及利润持续下(xià)跌后，钢铁(tiě)企(qǐ)业开始主动减少产量(liàng)。”汤冰华表示，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，螺纹钢产(chǎn)量持续下降(jiàng)，已创(chuàng)下阶段性新低，高炉(lú)开工率及铁水产(chǎn)量同比也大幅下降。不过，热卷等板材产量仍维持偏高水平(píng)，减产(chǎn)效果尚不明(míng)显，导致板材(cái)市场供应压力(lì)仍存。同(tóng)时，钢铁行业产能充裕，减产政策(cè)过后，一旦价格重新上涨，钢厂盈利改善(shàn)，产量则(zé)会再次回升，钢价因此很(hěn)难持续上涨(zhǎng)。

　　何建辉长期跟踪的数据显示(shì)，今年7月(yuè)底以来，钢厂大幅减产，高炉开工率明显下滑，日均铁水产量从240万吨下降到220万吨(dūn)左右。其中，建材产(chǎn)量降幅较大，螺纹钢产量相比6月底(dǐ)的高点累计降幅超过30%，目前处于历年同期极低(dī)水平。

　　底部尚未到来

　　站(zhàn)在当前时点(diǎn)来看，业内人士更(gèng)为关(guān)心钢价何(hé)时有望见底。

　　何(hé)建辉表示(shì)，一轮钢(gāng)价见底行情到来(lái)通常会(huì)释放一些信号。从基本(běn)面来看，主要表(biǎo)现在钢厂持续亏损，钢材供应水平显著下降(jiàng)，库存处于较低水平，需求端开始(shǐ)企稳回升，市场供需格局逐步改善；从交(jiāo)易层面来看，在钢价行情见底过程中，通常先是加速下跌、持仓上升，之后多头止(zhǐ)损离场，空头顺势止盈，持仓量(liàng)逐步下滑，价格在剧烈波动中企稳反弹。

　　值得一提的是，8月下旬(xún)，钢价一度迎来反弹，期(qī)间螺纹钢期货主力合约(yuē)一度累计上涨超200元/吨。迈科期货投(tóu)资研究部分析师黄健(jiàn)云表示，8月下旬，钢材市场(chǎng)基本面一度迎来(lái)改善，尤其是建(jiàn)材端，在旧国(guó)标库存不断出清的(de)背景下，螺(luó)纹钢库(kù)存不断去化，需求也出现了一定改善。

　　不过，就目前来看，钢铁行业的主要矛盾仍未得到有(yǒu)效化解。王思雅表示(shì)，当前钢(gāng)铁行业的主要矛盾仍然是在供(gōng)需结构上。虽然螺纹钢市场供求矛盾相对(duì)有所缓和，但是年内铁水(shuǐ)多流向生产板材(cái)类产品，市(shì)场大(dà)体量(liàng)品种已经由螺纹钢向卷板转移，因此卷板(bǎn)类产品的库存压力未得到有效(xiào)缓解。

　　汤冰华认为(wèi)，房地产市(shì)场行情尚未见(jiàn)底仍是目前钢铁行业的主要矛盾。螺纹钢产量虽然(rán)已大幅下降(jiàng)，但是钢材总产量(liàng)及产能仍较(jiào)高，钢铁行业供应(yīng)过(guò)剩格局未变。

　　在此背景下，汤(tāng)冰华认(rèn)为(wèi)，国内房地产市场仍存(cún)较大(dà)不确定性，叠加美欧地区(qū)经济(jì)尚未企稳，仍面临衰退风险，因此钢价阶段性见底或(huò)需要供应先行下降，而后关注内外需能否企稳，如若需求企稳，则此轮(lún)钢价也(yě)将见底。

　　何建辉认为，从中长期(qī)来看，决定(dìng)价格的(de)关键因素仍是终端需求情况，如果终端需(xū)求情况不能出现明显好转，钢价仍难言乐观。不(bù)过(guò)，短(duǎn)期来看，经过一波快速下跌，钢材市场(chǎng)压力得(dé)到一定释放，钢价有望出现阶段性企(qǐ)稳(wěn)，螺纹钢(gāng)期(qī)货价格或在3000元/吨一线有所反复。

责任(rèn)编辑：李铁民

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